MGI Tech (688114): A receita da MGI Tech no segundo trimestre continuou a crescer, com melhora da rentabilidade, mas a empresa ainda não atingiu o ponto de equilíbrio

Visão geral

O relatório avalia o desempenho operacional da MGI Tech no 1S26 e no segundo trimestre de 2026. A Nomura acredita que a empresa manteve crescimento de receita de dois dígitos e melhorou seus negócios internacionais, o mix de produtos e o controle de despesas, mas o lucro líquido permaneceu negativo. Portanto, manteve sua recomendação Neutra e o preço-alvo de CNY52.46.

Visões principais

A MGI Tech divulgou seus resultados do 1S26 em 21 de agosto de 2026. A receita do primeiro semestre aumentou 18.9% YoY, para CNY1,366mn, implicando receita do 2T26 de aproximadamente CNY780mn, alta de 15% YoY, indicando expansão contínua das vendas. No entanto, o crescimento da receita ainda não se traduziu em rentabilidade geral: o prejuízo líquido atribuível aos acionistas no 1S26 foi de CNY158mn. Embora o prejuízo tenha diminuído 6.4% YoY, a empresa continuou registrando perdas. O prejuízo líquido excluindo ganhos e perdas não recorrentes diminuiu mais, 20.9% YoY, para CNY161mn, mas a empresa ainda não atingiu o ponto de equilíbrio. Por região, a receita no mercado chinês no 1S26 aumentou 12.0% YoY, para CNY857mn. A administração declarou que a empresa manteve uma sólida posição de liderança de mercado no mercado doméstico. A receita internacional cresceu mais rapidamente, avançando 33.8% YoY, para CNY483mn, principalmente devido a uma retomada do crescimento nas Américas. A estrutura de crescimento apresentada pela Nomura foi, portanto, a seguinte: os negócios domésticos forneceram uma base relativamente estável, enquanto os mercados internacionais, em especial as Américas, tornaram-se uma fonte mais rápida de crescimento incremental. As melhorias operacionais vieram da expansão da margem bruta e do controle de despesas. A margem bruta do 1S26 aumentou aproximadamente 3 pontos percentuais YoY, para 57.0%, o que o relatório atribuiu ao crescimento da receita e a uma mudança no mix de produtos em direção aos reagentes. As despesas operacionais caíram 12.7% YoY, para CNY804mn, no mesmo período. As despesas de vendas, administrativas e de P&D diminuíram 6.8%, 13.1% e 18.4% YoY, respectivamente, para CNY322mn, CNY204mn e CNY277mn. O crescimento da receita, uma participação maior de produtos de alta margem e reduções nas três principais categorias de despesas melhoraram conjuntamente o desempenho do lucro operacional, mas foram insuficientes para eliminar o prejuízo líquido. A Nomura manteve sua recomendação Neutra e o preço-alvo de CNY52.46 para a MGI Tech. O relatório indicou um preço de fechamento de CNY74.79 em 21 de agosto de 2026. A recomendação utiliza uma estrutura de referência relativa, com o Índice CSI 300 servindo como referência para a MGI Tech. Uma recomendação Neutra indica que se espera que a ação tenha desempenho amplamente em linha com a referência nos próximos 12 meses. O preço-alvo foi obtido utilizando um modelo DCF, com premissas centrais de WACC de 10.5% e taxa de crescimento terminal de 4.5%. O relatório recomendou explicitamente monitorar de perto os prejuízos persistentes da empresa e identificou riscos geopolíticos e dependência de partes relacionadas como riscos de baixa. Maiores oportunidades comerciais domésticas e vendas internacionais acima do esperado representaram riscos de alta.

Estrutura de análise

O relatório primeiro estimou a receita do segundo trimestre e o crescimento YoY com base nos resultados do primeiro semestre, depois detalhou as fontes de crescimento entre os mercados chinês e internacional. Em seguida, analisou mudanças na margem bruta, no mix de produtos e nas despesas de vendas, administrativas e de P&D para determinar se as melhorias operacionais poderiam se traduzir em lucro líquido. Por fim, utilizou um modelo DCF para obter o preço-alvo e chegou a uma conclusão Neutra com base na estrutura de recomendação relativa ao CSI 300 e nos cenários de alta e baixa.

Notas metodológicas

• Metodologia de avaliaçãoFluxo de caixa descontado DCF

  Avaliação de preço-alvo por DCF

  O relatório descontou os fluxos de caixa futuros da empresa a valor presente e obteve um preço-alvo de CNY52.46 utilizando como premissas centrais um custo médio ponderado de capital de 10.5% e uma taxa de crescimento terminal de 4.5%.

• (Metodologia fora do vocabulário)Outro

  Estrutura de recomendação por referência relativa

  A Nomura utiliza o Índice CSI 300 como referência da ação. Uma recomendação Neutra indica que o analista espera que o desempenho relativo da ação nos próximos 12 meses fique amplamente em linha com a referência, em vez de atribuir a recomendação exclusivamente com base na valorização ou desvalorização absoluta do preço.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• MGI Tech (688114)

  A principal empresa coberta pelo relatório; tanto a receita doméstica quanto a internacional aumentaram, e a margem bruta e o controle de despesas melhoraram, mas a empresa permaneceu em posição de prejuízo líquido.

  Pontos fortes

  Sólida posição no mercado doméstico; crescimento de 33.8% na receita internacional; margem bruta aumentou para 57.0%; despesas de vendas, administrativas e de P&D caíram YoY.

  Pontos fracos

  O prejuízo líquido atribuível aos acionistas no 1S26 permaneceu em CNY158mn, enquanto o prejuízo líquido ajustado foi de CNY161mn, e a empresa ainda não alcançou rentabilidade geral.

  Comparação

  A referência da recomendação é o Índice CSI 300. Neutro indica que se espera que o desempenho nos próximos 12 meses fique amplamente em linha com a referência.

  Riscos

  Os riscos de baixa incluem riscos geopolíticos e dependência de partes relacionadas.

Dados principais

• Receita do 1S26CNY1,366mnAlta de 18.9% YoY
• Receita estimada do 2T26Aproximadamente CNY780mnAlta de 15% YoY
• Prejuízo líquido atribuível aos acionistas no 1S26CNY158mnPrejuízo diminuiu 6.4% YoY
• Prejuízo líquido ajustado do 1S26CNY161mnPrejuízo diminuiu 20.9% YoY
• Receita do mercado chinêsCNY857mnAlta de 12.0% YoY no 1S26
• Receita do mercado internacionalCNY483mnAlta de 33.8% YoY no 1S26, impulsionada principalmente por uma retomada do crescimento nas Américas
• Margem bruta57.0%Alta de aproximadamente 3 pontos percentuais YoY, impulsionada pelo crescimento da receita e por uma mudança no mix de produtos em direção aos reagentes
• Despesas operacionaisCNY804mnQueda de 12.7% YoY
• Despesas de vendasCNY322mnQueda de 6.8% YoY
• Despesas administrativasCNY204mnQueda de 13.1% YoY
• Despesas de P&DCNY277mnQueda de 18.4% YoY
• Preço-alvoCNY52.46Mantido inalterado; as premissas do DCF incluem WACC de 10.5% e taxa de crescimento terminal de 4.5%
• Preço de fechamentoCNY74.79Em 21 de agosto de 2026

Impacto e implicações

O relatório acredita que a expansão internacional, uma maior participação de reagentes e as reduções de despesas estão melhorando o desempenho operacional da MGI Tech, mas o prejuízo líquido ainda indica que o crescimento da receita ainda não se traduziu plenamente em rentabilidade final. Com base nos prejuízos persistentes, no resultado da avaliação DCF e na estrutura de recomendação relativa ao CSI 300, a Nomura manteve sua visão Neutra, em vez de adotar uma recomendação mais positiva apenas em razão do crescimento da receita.

Riscos

• Risco de baixa: Fatores geopolíticos podem impedir o alcance do preço-alvo.
• Risco de baixa: A dependência da empresa de partes relacionadas pode afetar suas operações ou o alcance do preço-alvo.
• Risco de alta: As oportunidades comerciais no mercado doméstico superam as expectativas do relatório.
• Risco de alta: As vendas internacionais têm desempenho melhor do que as expectativas do relatório.

Pontos a observar

• Continuar monitorando a condição de empresa deficitária.