Macroeconomia: Prévia Semanal Global do Goldman Sachs Foca em Reuniões de Bancos Centrais e Dados Econômicos-Chave

Visão geral

Este relatório é a prévia semanal de 3 a 9 de agosto publicada pela equipe de economia global do Goldman Sachs. Ele resume as principais reuniões de bancos centrais e divulgações de dados econômicos globais programadas para a próxima semana, além de identificar previsões do Goldman Sachs que são mais fracas ou divergem mais do consenso Bloomberg.

Visões principais

As visões centrais incluem: as previsões de taxas de juros para os bancos centrais do México, da República Tcheca, do Brasil e da Índia estão em linha com o consenso de mercado; a previsão para o payroll não agrícola dos EUA é de 75 mil, abaixo do consenso de 85 mil; e algumas previsões de inflação de mercados emergentes estão significativamente abaixo do consenso, incluindo CPI das Filipinas de 6,1% em termos anuais, CPI da Tailândia de 2,0% em termos anuais e CPI do Cazaquistão de 10,3% em termos anuais.

Estrutura de análise

O relatório utiliza um calendário de eventos e uma estrutura de desvio em relação ao consenso, comparando as previsões do Goldman Sachs com o consenso Bloomberg e os valores efetivos do período anterior, e padronizando as diferenças de previsão por meio do desvio-padrão das surpresas históricas dos dados para identificar os indicadores macroeconômicos que mais divergem do consenso.

Notas metodológicas

• Precificação de MercadoPrecificação de Mercado para Reuniões de Bancos Centrais

  Estimar mudanças de taxas de juros implícitas em reuniões usando curvas OIS ou páginas de mercado disponíveis.

  O Goldman Sachs extrai a taxa de juros implícita pela curva receptora de OIS de um dia por meio do GS Quant, compara as diferenças entre contratos que expiram na sexta-feira anterior e posterior à reunião e atribui a diferença à precificação de mercado da decisão do banco central; países sem curvas OIS geralmente são excluídos da precificação de mercado, enquanto o Brasil utiliza a página Bloomberg CDIE.

• Desvio de PrevisãoPontuação de divergência em relação ao consenso

  Padronizar a diferença entre a previsão do Goldman Sachs e o consenso Bloomberg pelo desvio-padrão histórico das surpresas.

  Desde 2000, o relatório calcula as surpresas históricas como a diferença entre as divulgações efetivas e o consenso Bloomberg para cada indicador e utiliza seu desvio-padrão para padronizar a diferença entre a previsão do Goldman Sachs e o consenso; a pontuação é limitada a +/-5.

• Seleção de IndicadoresSeleção de Indicadores Globais-Chave

  Selecionar subjetivamente divulgações de dados globalmente importantes.

  Os indicadores-chave cobrem principalmente dados de inflação, atividade econômica e emprego dos países acompanhados pela equipe de economia do Goldman Sachs.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Taxas de Juros Globais

  Diretamente relacionado

  Pontos fortes

  Reuniões de bancos centrais e dados de emprego e inflação são importantes determinantes da precificação da curva de juros.

  Pontos fracos

  A maioria das previsões de decisões de bancos centrais está em linha com o consenso, deixando lacunas limitadas de expectativas antes dos eventos.

  Comparação

  A previsão do payroll não agrícola dos EUA abaixo do consenso tem relativamente maior probabilidade de afetar as expectativas de taxas nos mercados desenvolvidos.

  Riscos

  Dados efetivos e declarações de política que diverjam das previsões podem desencadear rápida reprecificação dos rendimentos.

• Mercado de Câmbio

  Indiretamente relacionado

  Pontos fortes

  Taxas de juros, inflação e dados comerciais podem afetar o desempenho do dólar americano e das moedas de mercados emergentes.

  Pontos fracos

  O relatório não fornece uma direção clara para a taxa de câmbio ou recomendação de negociação.

  Comparação

  A inflação de mercados emergentes abaixo do consenso pode ter efeitos diferenciados sobre as expectativas locais de taxas e moedas.

  Riscos

  Atrasos na divulgação de dados, mudanças no consenso e flutuações no apetite por risco podem enfraquecer o sinal da previsão.

• Ativos de Risco Globais

  Indiretamente relacionado

  Pontos fortes

  Indicadores de crescimento, como dados de emprego e PMI, podem ajudar a avaliar o apetite macroeconômico por risco.

  Pontos fracos

  O relatório não analisa os fundamentos de empresas ou setores específicos.

  Comparação

  Os dados macroeconômicos têm maior impacto sobre índices e o apetite por risco entre classes de ativos do que sobre qualquer título individual.

  Riscos

  Os mercados podem se concentrar mais na função de reação da política após os dados do que no dado individual em si.

Dados principais

• Previsão da Taxa de Juros do MéxicoGS: 6.5%; consenso: 6.5%; anterior: 6.5%Em linha com o consenso.
• Previsão da Taxa de Juros da República TchecaGS: 3.75%; consenso: 3.75%; anterior: 3.75%Em linha com o consenso.
• Previsão da Taxa de Juros do BrasilGS: 14.0%; consenso: 14.0%; anterior: 14.25%Em linha com o consenso e abaixo do nível anterior.
• Previsão da Taxa de Juros da ÍndiaGS: 5.25%; consenso: 5.25%; anterior: 5.25%Em linha com o consenso.
• Payroll Não Agrícola dos EUAGS: 75.0k; consenso: 85.0k; anterior: 57.0kA previsão do Goldman Sachs é mais fraca que o consenso.
• CPI Anual das FilipinasGS: 6.1%; consenso: 6.4%; anterior: 6.4%A previsão do Goldman Sachs está abaixo do consenso.
• CPI Anual da TailândiaGS: 2.0%; consenso: 2.62%; anterior: 2.42%A previsão do Goldman Sachs está abaixo do consenso.
• CPI Anual do CazaquistãoGS: 10.3%; consenso: 10.6%; anterior: 10.3%A previsão do Goldman Sachs está abaixo do consenso.

Impacto e implicações

Se os dados de emprego dos EUA forem mais fracos que o consenso, poderão afetar a precificação de mercado do ritmo de crescimento dos EUA e da trajetória das taxas de juros; se a inflação dos mercados emergentes ficar abaixo do consenso, poderá aliviar a pressão sobre a política monetária em algumas regiões. As previsões de decisões dos bancos centrais em linha com o consenso implicam lacunas limitadas de expectativas em torno dos principais eventos de política monetária, mas surpresas nas declarações e nos dados efetivos ainda podem gerar volatilidade em taxas, câmbio e ativos de risco.

Riscos

• As divulgações efetivas de dados econômicos podem diferir significativamente da previsão do Goldman Sachs ou do consenso Bloomberg.
• As datas de divulgação de alguns dados de mercados emergentes podem sofrer atrasos; prevalecerá o cronograma definido pela instituição divulgadora.
• A precificação de mercado disponível é inexistente ou tem escopo limitado para mercados como Índia, Brasil, México e República Tcheca.
• O relatório baseia-se em informações públicas atualmente disponíveis e em julgamento de pesquisa, e as previsões podem mudar à medida que novas informações surgirem.

Pontos a observar

• Dados de payroll não agrícola e taxa de desemprego dos EUA em 7 de agosto.
• Os resultados e a redação das declarações de política dos bancos centrais do México, da República Tcheca, do Brasil e da Índia.
• Se os dados de inflação das Filipinas, Tailândia e Cazaquistão vierem abaixo do consenso.
• PMI da Zona do Euro, inflação IGP-DI do Brasil e outros indicadores globais-chave de atividade.