Global week-ahead central-bank decisions and macroeconomic data releases — Interpretação do relatório

Visão geral

A prévia econômica semanal global do Goldman Sachs identifica as principais reuniões de bancos centrais e divulgações de dados da próxima semana, compara suas previsões com o consenso e ressalta as maiores divergências padronizadas.

Visões principais

O calendário de bancos centrais do relatório abrange reuniões no México, na Tchéquia, no Brasil e na Índia. O Goldman Sachs espera taxas de 6.5% no México, 3.75% na Tchéquia, 14.0% no Brasil e 5.25% na Índia. Essas previsões estão alinhadas ao consenso nos quatro casos. A previsão para o Brasil implicaria uma queda de 25bp em relação à taxa anterior de 14.25%, enquanto as outras três previsões são iguais aos respectivos níveis anteriores. O relatório observa que não havia medidas de preços de mercado disponíveis para Índia, Brasil, México e Tchéquia. Nos dados globais, o relatório destaca as folhas de pagamento não agrícolas dos EUA, a taxa de desemprego dos EUA, os PMIs da zona do euro e a inflação IGP-DI do Brasil. Sua principal divergência para os EUA é uma previsão de 75.0k para as folhas de pagamento não agrícolas mensais, abaixo do consenso da Bloomberg de 85.0k e acima da leitura anterior de 57.0k. O calendário de divulgações também mostra previsão de taxa de desemprego de 4.3%, em linha com o consenso, mas acima dos 4.2% anteriores; ISM de serviços em 55.0 ante consenso de 54.3; e saldo comercial de bens e serviços dos EUA de menos US$73bn ante menos US$71bn no consenso. O Goldman Sachs identifica como previsões especialmente fora do consenso aquelas que diferem dele em pelo menos um desvio-padrão histórico de surpresa. Entre elas estão a inflação CPI das Filipinas em julho de 6.1% na comparação anual, ante consenso de 6.4% e 6.4% anteriormente; CPI da Tailândia de 2.0%, ante consenso de 2.62% e 2.42% anteriormente; e CPI do Cazaquistão de 10.3%, ante consenso de 10.6% e igual aos 10.3% anteriores. Portanto, o relatório enfatiza previsões de inflação abaixo do consenso nesses três casos. O relatório estrutura sua comparação com medidas de surpresa padronizadas, e não apenas com diferenças brutas de previsão. Ele calcula uma pontuação de afastamento do consenso como a previsão do Goldman Sachs menos o consenso da Bloomberg, normalizada pelo desvio-padrão histórico da diferença entre o dado efetivo e a previsão consensual desde 2000; as pontuações são limitadas a mais ou menos 5. Para a precificação de mercado dos bancos centrais, ele infere a decisão de política esperada pelos participantes do mercado a partir da diferença entre contratos da curva receptora OIS que vencem na sexta-feira imediatamente antes e depois da semana da reunião. O Brasil é uma exceção, usando a página Bloomberg CDIE quando aplicável.

Estrutura de análise

O relatório primeiro identifica as decisões programadas de bancos centrais e depois seleciona os dados globais mais importantes de inflação, atividade e emprego. Ele compara as previsões do Goldman Sachs com o consenso da Bloomberg e as leituras anteriores, usando uma pontuação de surpresa historicamente normalizada para identificar as previsões com maiores divergências. As expectativas de política implícitas pelo mercado são calculadas a partir dos preços de OIS em torno das datas das reuniões quando essas curvas estão disponíveis.

Notas metodológicas

• OutroOutro

  Precificação de mercado baseada em OIS para reuniões de bancos centrais

  O Goldman Sachs compara taxas implícitas de contratos da curva receptora OIS que vencem antes e depois da semana de reunião; a diferença é tratada como a decisão de política implícita pelo mercado. Para o Brasil, utiliza a precificação Bloomberg CDIE quando aplicável.

• OutroOutro

  Pontuação normalizada de afastamento do consenso

  O relatório ajusta a diferença entre sua previsão e o consenso da Bloomberg pela volatilidade histórica das surpresas de cada indicador desde 2000, permitindo comparar divergências de previsão entre indicadores; as pontuações são limitadas a +/- 5.

Dados principais

• Previsão da taxa de política do México6.5%Em linha com o consenso e com a taxa anterior.
• Previsão da taxa de política da Tchéquia3.75%Em linha com o consenso e com a taxa anterior.
• Previsão da taxa de política do Brasil14.0%Em linha com o consenso; a taxa anterior era 14.25%.
• Previsão da taxa de política da Índia5.25%Em linha com o consenso e com a taxa anterior.
• Previsão de folhas de pagamento não agrícolas dos EUA75.0kAbaixo do consenso de 85.0k; a leitura anterior foi 57.0k.
• Previsão de CPI das Filipinas6.1% year on yearAbaixo do consenso de 6.4% e dos 6.4% anteriores.
• Previsão de CPI da Tailândia2.0% year on yearAbaixo do consenso de 2.62% e dos 2.42% anteriores.
• Previsão de CPI do Cazaquistão10.3% year on yearAbaixo do consenso de 10.6% e igual aos 10.3% anteriores.

Impacto e implicações

O relatório destaca os próximos dados macroeconômicos ou decisões de política que podem divergir materialmente das expectativas predominantes. Sua visão diferenciada concentra-se em crescimento de folhas de pagamento dos EUA mais fraco que o consenso e previsões de inflação abaixo do consenso nas Filipinas, na Tailândia e no Cazaquistão, enquanto suas quatro previsões para bancos centrais estão alinhadas ao consenso.

Riscos

• As datas de divulgação de alguns indicadores de economias emergentes podem atrasar, pois o calendário final fica a critério da agência responsável pela publicação.

Pontos a observar

• Decisões de bancos centrais no México, na Tchéquia, no Brasil e na Índia.
• Folhas de pagamento não agrícolas e taxa de desemprego dos EUA.
• PMIs da zona do euro e inflação IGP-DI do Brasil.
• Divulgações de CPI das Filipinas, da Tailândia e do Cazaquistão, para as quais o Goldman Sachs tem previsões fora do consenso.