Global week-ahead central-bank decisions and macroeconomic data releases — Interpretación del informe

Visión general

La previsión económica semanal global de Goldman Sachs identifica las principales reuniones de bancos centrales y publicaciones de datos de la semana próxima, compara sus previsiones con el consenso y resalta las mayores divergencias estandarizadas.

Perspectivas principales

El calendario de bancos centrales del informe cubre reuniones en México, Chequia, Brasil e India. Goldman Sachs espera tipos de 6.5% en México, 3.75% en Chequia, 14.0% en Brasil y 5.25% en India. Estas previsiones coinciden con el consenso en los cuatro casos. La previsión para Brasil implicaría una caída de 25bp desde el tipo previo de 14.25%, mientras que las otras tres previsiones son iguales a sus respectivos niveles anteriores. El informe señala que no había medidas de precios de mercado disponibles para India, Brasil, México y Chequia. En datos globales, el informe destaca las nóminas no agrícolas de Estados Unidos, la tasa de desempleo estadounidense, los PMI de la zona euro y la inflación IGP-DI de Brasil. Su principal divergencia para Estados Unidos es una previsión de 75.0k para las nóminas no agrícolas mensuales, por debajo del consenso de Bloomberg de 85.0k y por encima de la lectura anterior de 57.0k. El calendario adjunto también muestra una previsión de tasa de desempleo de 4.3%, en línea con el consenso pero por encima del 4.2% anterior; un ISM de servicios de 55.0 frente a un consenso de 54.3; y un saldo comercial estadounidense de bienes y servicios de menos US$73bn frente a menos US$71bn de consenso. Goldman Sachs identifica como previsiones especialmente alejadas del consenso aquellas que difieren de este en al menos una desviación estándar histórica de la sorpresa. Entre ellas están una inflación CPI de Filipinas de julio de 6.1% interanual, frente a 6.4% de consenso y 6.4% anterior; una CPI de Tailandia de 2.0%, frente a 2.62% de consenso y 2.42% anterior; y una CPI de Kazajistán de 10.3%, frente a 10.6% de consenso e igual al 10.3% anterior. Por ello, el informe enfatiza previsiones de inflación más bajas que el consenso en estos tres casos. El informe estructura su comparación mediante medidas de sorpresa estandarizadas, y no solo con brechas brutas de previsión. Calcula una puntuación de alejamiento del consenso como la previsión de Goldman Sachs menos el consenso de Bloomberg, normalizada por la desviación estándar histórica de la diferencia entre el dato efectivo y el consenso desde 2000; las puntuaciones están limitadas a más o menos 5. Para el precio de mercado de los bancos centrales, infiere la decisión de política esperada por los participantes del mercado a partir de la diferencia entre contratos de la curva receptora OIS que vencen el viernes inmediatamente anterior y posterior a la semana de reunión. Brasil es una excepción, pues utiliza la página Bloomberg CDIE cuando corresponde.

Marco de análisis

El informe identifica primero las decisiones programadas de los bancos centrales y luego selecciona los datos mundiales más importantes de inflación, actividad y empleo. Compara las previsiones de Goldman Sachs con el consenso de Bloomberg y las lecturas previas, y utiliza una puntuación de sorpresa normalizada históricamente para identificar las previsiones con mayores divergencias. Las expectativas de política implícitas por el mercado se calculan a partir de precios OIS alrededor de las fechas de reunión cuando esas curvas están disponibles.

Notas metodológicas

• OtroOtro

  Precio de mercado basado en OIS para reuniones de bancos centrales

  Goldman Sachs compara los tipos implícitos de contratos de la curva receptora OIS que vencen antes y después de la semana de reunión; la diferencia se considera la decisión de política implícita por el mercado. Para Brasil utiliza precios de Bloomberg CDIE cuando corresponde.

• OtroOtro

  Puntuación normalizada de alejamiento del consenso

  El informe ajusta la diferencia entre su previsión y el consenso de Bloomberg por la volatilidad histórica de las sorpresas de cada indicador desde 2000, lo que permite comparar las divergencias de previsión entre indicadores; las puntuaciones están limitadas a +/- 5.

Datos clave

• Previsión de tipo de política de México6.5%Coincide con el consenso y el tipo anterior.
• Previsión de tipo de política de Chequia3.75%Coincide con el consenso y el tipo anterior.
• Previsión de tipo de política de Brasil14.0%Coincide con el consenso; el tipo anterior era 14.25%.
• Previsión de tipo de política de India5.25%Coincide con el consenso y el tipo anterior.
• Previsión de nóminas no agrícolas de Estados Unidos75.0kPor debajo del consenso de 85.0k; la lectura anterior fue 57.0k.
• Previsión de CPI de Filipinas6.1% year on yearPor debajo del consenso de 6.4% y del 6.4% anterior.
• Previsión de CPI de Tailandia2.0% year on yearPor debajo del consenso de 2.62% y del 2.42% anterior.
• Previsión de CPI de Kazajistán10.3% year on yearPor debajo del consenso de 10.6% e igual al 10.3% anterior.

Impacto e implicaciones

El informe señala los próximos datos macroeconómicos o decisiones de política que podrían diferir materialmente de las expectativas predominantes. Su visión diferenciada se concentra en un crecimiento de las nóminas estadounidenses más débil que el consenso y previsiones de inflación por debajo del consenso en Filipinas, Tailandia y Kazajistán, mientras que sus cuatro previsiones de bancos centrales están alineadas con el consenso.

Riesgos

• Las fechas de publicación de algunos indicadores de economías emergentes pueden retrasarse, ya que el calendario final depende de la agencia publicadora pertinente.

Aspectos que vigilar

• Decisiones de bancos centrales en México, Chequia, Brasil e India.
• Nóminas no agrícolas y tasa de desempleo de Estados Unidos.
• PMI de la zona euro e inflación IGP-DI de Brasil.
• Publicaciones de CPI de Filipinas, Tailandia y Kazajistán, donde Goldman Sachs tiene previsiones alejadas del consenso.