Global macroeconomic data releases and central bank decisions for August 10–16 — Interpretación del informe

Visión general

La previsión económica global semanal de Goldman Sachs presenta sus estimaciones para las decisiones programadas de bancos centrales y las principales publicaciones macroeconómicas. Las principales desviaciones frente al consenso son una tasa de política esperada más alta en Perú, inflación ligeramente más firme en China e India y ventas minoristas subyacentes más débiles en EE. UU.

Perspectivas principales

El primer foco del informe es el calendario de bancos centrales de la semana. Están programadas reuniones en Perú, Noruega, India, Australia, Kenia y Rumanía. Goldman Sachs espera que la tasa de referencia del banco central de Perú sea 4.5%, por encima tanto del consenso de Bloomberg como de la tasa anterior de 4.25%. Sus previsiones para la tasa de depósito de Noruega, la tasa de política monetaria de India, la tasa de efectivo de Australia, la tasa del banco central de Kenia y la tasa de política monetaria de Rumanía no cambian frente al consenso ni frente a las lecturas previas: 4.25%, 5.25%, 4.35%, 8.75% y 6.5%, respectivamente. El segundo foco son los datos de inflación, actividad y consumo de las principales economías. Goldman Sachs destaca el CPI de EE. UU., el PIB de la zona euro, el CPI de China, la inflación IPCA de Brasil, el CPI de India y las ventas minoristas subyacentes de EE. UU. como publicaciones clave. Sus previsiones por encima del consenso incluyen un CPI de China de julio de 0.9% interanual, frente a 0.8% de consenso y 1.0% previamente, y un CPI de India de julio de 4.5%, frente a 4.4% de consenso y 4.38% previamente. En EE. UU., espera que las ventas minoristas subyacentes aumenten 0.2% mensual en julio, por debajo del consenso de 0.3% y del aumento previo de 0.5%. El calendario detallado añade más contexto de previsiones. Goldman Sachs espera que el CPI general de EE. UU. aumente 0.05% mensual y 3.35% interanual en julio, que el CPI subyacente aumente 0.19% mensual y se sitúe en 2.47% interanual, y que el PPI general, subyacente y excluyendo alimentos, energía y comercio aumenten 0.4% mensual. Prevé ventas minoristas generales de -0.1% mensual, frente a 0.1% de consenso, mientras que el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan se espera en 55 frente a 54.5 de consenso. En otros mercados, prevé crecimiento del PIB de la zona euro de 0.4% trimestral en el segundo trimestre, PPI de China de -4.0% interanual, PIB de Singapur de 5.9% interanual y PIB de Malasia de 5.9% interanual. Goldman Sachs afirma que no tiene otras previsiones fuera de consenso para la semana según su umbral de una diferencia de previsión de al menos una desviación estándar de las sorpresas históricas. Por tanto, el calendario enfatiza un conjunto limitado de divergencias moderadas de previsión, en vez de una amplia serie de perspectivas macroeconómicas inusualmente diferenciadas. También señala que las fechas exactas de publicación de algunos indicadores de mercados emergentes pueden ser inciertas, ya que el calendario depende en última instancia de la agencia estadística correspondiente.

Marco de análisis

El informe examina las reuniones de política monetaria y las publicaciones económicas programadas, compara las previsiones de Goldman Sachs con el consenso de Bloomberg y las lecturas previas, y destaca las mayores diferencias. Selecciona las principales publicaciones globales sobre todo entre datos de inflación, actividad y empleo. Para las reuniones de bancos centrales, también estima las expectativas de política implícitas en el mercado a partir de curvas OIS cuando están disponibles.

Notas metodológicas

• OtroOtro

  Precios de política monetaria implícitos en el mercado a partir de curvas OIS

  Para los países con una curva OIS, Goldman Sachs compara las tasas implícitas de contratos que vencen antes y después de la semana para atribuir la diferencia a la decisión de política esperada. Para Brasil, utiliza la página CDIE de Bloomberg; los países sin una curva OIS generalmente se excluyen de esta medida.

• OtroOtro

  Puntuación normalizada de previsión fuera de consenso

  Goldman Sachs mide la diferencia entre su previsión y el consenso de Bloomberg en relación con la desviación estándar histórica de las sorpresas de datos desde 2000. Esto permite comparar indicadores con volatilidad típica diferente; las puntuaciones se limitan a más o menos 5.

Datos clave

• Tasa de referencia del banco central de Perú4.5%Previsión de Goldman Sachs frente a 4.25% de consenso y una tasa previa de 4.25%.
• CPI de China interanual0.9%Previsión de Goldman Sachs para julio frente a 0.8% de consenso y 1.0% previamente.
• CPI de India interanual4.5%Previsión de Goldman Sachs para julio frente a 4.4% de consenso y 4.38% previamente.
• Ventas minoristas subyacentes de EE. UU. mensuales0.2%Previsión de Goldman Sachs para julio frente a 0.3% de consenso y 0.5% previamente.
• CPI general de EE. UU. interanual3.35%Previsión de Goldman Sachs para julio frente a 3.4% de consenso y 3.5% previamente.
• PIB de la zona euro trimestral0.4%Previsión preliminar para el segundo trimestre, en línea con el consenso y la lectura previa.

Impacto e implicaciones

El informe estructura la semana en torno a si los resultados de política y las principales publicaciones de inflación y actividad validan sus previsiones relativamente más altas para la tasa de Perú y el CPI de China e India, así como su previsión más débil de gasto del consumidor en EE. UU. Más allá de estas diferencias, Goldman Sachs observa pocas desviaciones inusualmente grandes frente al consenso.

Riesgos

• Las fechas exactas de publicación de algunos indicadores de mercados emergentes pueden cambiar porque el calendario depende de la agencia correspondiente.

Aspectos que vigilar

• Decisiones de política monetaria en Perú, Noruega, India, Australia, Kenia y Rumanía.
• Publicaciones de CPI, PPI, ventas minoristas y confianza del consumidor de EE. UU.
• Datos de CPI y PPI de China, financiación agregada, nuevos préstamos en yuanes y oferta monetaria.
• CPI de India y PIB del segundo trimestre de la zona euro.
• Si la decisión de política de Perú supera la expectativa de consenso de 4.25%.