China official NBS manufacturing and non-manufacturing PMI — Interpretación del informe

Visión general

Goldman Sachs revisa las cifras oficiales de PMI de China de agosto. Considera que la manufactura mejoró, en parte por la estacionalidad residual, pero que los servicios y la construcción siguieron débiles, por lo que la actividad general permaneció contenida.

Perspectivas principales

El PMI manufacturero de NBS subió a 49.8 en agosto desde 49.2 en julio. Superó la previsión de 49.4 de Goldman Sachs y el consenso de 49.5 de Bloomberg, aunque se mantuvo por debajo del umbral de 50. La mejora estuvo liderada por los nuevos pedidos, que subieron a 50.6 desde 48.5, y la producción, que aumentó a 50.4 desde 49.9. El empleo cayó a 48.7 desde 49.0, mientras que los plazos de entrega de proveedores subieron a 50.1 desde 49.5, lo que indica entregas más rápidas. NBS señaló que los subíndices de nuevos pedidos y producción de maquinaria y equipos eléctricos, y de equipos de computación, comunicaciones y otros electrónicos, estuvieron por encima de 53 en agosto; en cambio, se debilitó la actividad de materias primas y productos químicos, y de fundición y laminación de metales ferrosos. Los indicadores vinculados al comercio mejoraron, pero no mostraron fortaleza generalizada. Los nuevos pedidos de exportación subieron a 50.1 desde 49.6 y las importaciones a 48.6 desde 47.5. Los inventarios de materias primas bajaron ligeramente a 48.1 desde 48.3, y los inventarios de productos terminados descendieron a 48.4 desde 48.6. El PMI de grandes empresas subió a 50.6 desde 49.5 y el de pequeñas empresas a 47.9 desde 47.4, mientras que el de medianas empresas cayó a 49.4 desde 49.7. Los indicadores de precios manufactureros repuntaron tras cuatro descensos mensuales consecutivos: el subíndice de precios de insumos subió a 56.6 desde 53.2 y el de precios de producción a 50.4 desde 47.8. NBS atribuyó el aumento a las recientes subidas de precios del crudo y de los metales no ferrosos, y señaló que ambos índices de precios de la industria de fundición y laminación de metales no ferrosos superaron 60 en agosto. Sin embargo, Goldman Sachs destaca que los precios de insumos siguieron muy por encima de los precios de producción, lo que indica presión continua sobre los márgenes de beneficio manufactureros. El PMI oficial no manufacturero, que incluye servicios y construcción, se mantuvo sin cambios en 49.0 en agosto, frente a la previsión de 48.8 de Goldman Sachs y al consenso de 49.4 de Bloomberg. El PMI de servicios se mantuvo en 49.3. Los sectores de servicios postales, telecomunicaciones, radiodifusión, televisión y transmisión por satélite, así como Internet, software y servicios de IT, se situaron por encima de 55; por el contrario, los servicios mayoristas, minoristas y de mercados de capitales estuvieron por debajo de 50. El PMI de construcción bajó ligeramente a 46.9 desde 47.0 y permaneció bajo frente a los promedios históricos; NBS citó lluvias intensas y tifones en algunas regiones como factores que ralentizaron el avance de la construcción. Goldman Sachs considera que el aumento del PMI manufacturero refleja en parte una estacionalidad residual, al señalar que los meses de inicio de trimestre, como julio, han registrado la lectura más baja del trimestre durante el último año. Dado que los PMI de servicios y construcción siguieron débiles, la conclusión general del informe es que la actividad permaneció débil en los tres sectores en agosto.

Marco de análisis

El informe compara los índices PMI oficiales y sus subíndices de agosto con los niveles de julio y con las previsiones de Goldman Sachs y el consenso de Bloomberg. Después examina pedidos, producción, empleo, comercio, inventarios, tamaño empresarial, precios y las lecturas sectoriales de servicios y construcción para evaluar la amplitud de la actividad y sus implicaciones.

Datos clave

• PMI manufacturero oficial49.8 in AugustSubió desde 49.2 en julio; frente a la previsión de 49.4 de Goldman Sachs y al consenso de 49.5 de Bloomberg.
• PMI de nuevos pedidos manufactureros50.6Subió desde 48.5 en julio.
• PMI de producción manufacturera50.4Subió desde 49.9 en julio.
• PMI de empleo manufacturero48.7Bajó desde 49.0 en julio.
• PMI de precios de insumos y producción56.6 and 50.4Subieron desde 53.2 y 47.8, respectivamente; la brecha indica presión continua sobre los márgenes.
• PMI oficial no manufacturero49.0 in AugustSin cambios frente a julio; frente a la previsión de 48.8 de Goldman Sachs y al consenso de 49.4 de Bloomberg.
• PMI de construcción46.9Bajó desde 47.0 en julio y se mantuvo bajo frente a los promedios históricos.

Impacto e implicaciones

El informe interpreta que el repunte manufacturero solo refleja parcialmente una mejora subyacente, porque pudo contribuir la estacionalidad residual. La debilidad de los servicios y la construcción mantiene débil la señal de actividad general, mientras que la amplia brecha entre precios de insumos y de producción apunta a presión continua sobre los márgenes de los fabricantes.