China official NBS manufacturing and non-manufacturing PMI — Interpretação do relatório

Visão geral

O Goldman Sachs analisa as divulgações oficiais de PMI da China de agosto. Avalia que a manufatura melhorou, em parte pela sazonalidade residual, mas que serviços e construção continuaram fracos, mantendo a atividade geral contida.

Visões principais

O PMI de manufatura da NBS subiu para 49.8 em agosto, de 49.2 em julho. Ficou acima da previsão de 49.4 do Goldman Sachs e do consenso de 49.5 da Bloomberg, embora tenha permanecido abaixo do limiar de 50. A melhora foi liderada por novos pedidos, que subiram para 50.6 de 48.5, e pela produção, que aumentou para 50.4 de 49.9. O emprego caiu para 48.7 de 49.0, enquanto os prazos de entrega dos fornecedores subiram para 50.1 de 49.5, indicando entregas mais rápidas. A NBS informou que os subíndices de novos pedidos e produção dos setores de máquinas e equipamentos elétricos, e de computadores, comunicações e outros equipamentos eletrônicos, ficaram acima de 53 em agosto; por outro lado, a atividade em matérias-primas e produtos químicos e em fundição e laminação de metais ferrosos enfraqueceu. Os indicadores relacionados ao comércio melhoraram, mas não mostraram força generalizada. Os novos pedidos de exportação subiram para 50.1 de 49.6 e as importações para 48.6 de 47.5. Os estoques de matérias-primas recuaram ligeiramente para 48.1 de 48.3, e os estoques de produtos acabados caíram para 48.4 de 48.6. O PMI de grandes empresas subiu para 50.6 de 49.5 e o de pequenas empresas para 47.9 de 47.4, enquanto o indicador de empresas médias caiu para 49.4 de 49.7. Os indicadores de preços da manufatura se recuperaram após quatro quedas mensais consecutivas: o subíndice de preços de insumos subiu para 56.6 de 53.2 e o subíndice de preços de produção para 50.4 de 47.8. A NBS atribuiu a alta aos recentes ganhos nos preços do petróleo bruto e dos metais não ferrosos, e observou que ambos os índices de preços da indústria de fundição e laminação de metais não ferrosos superaram 60 em agosto. Contudo, o Goldman Sachs destaca que os preços de insumos permaneceram bem acima dos preços de produção, sugerindo pressão contínua sobre as margens de lucro da manufatura. O PMI oficial não manufatureiro, que inclui serviços e construção, ficou inalterado em 49.0 em agosto, ante a previsão de 48.8 do Goldman Sachs e o consenso de 49.4 da Bloomberg. O PMI de serviços permaneceu em 49.3. Os setores de serviços postais, telecomunicações, radiodifusão, televisão e transmissão por satélite, assim como Internet, software e serviços de IT, ficaram acima de 55; em contraste, os serviços de atacado, varejo e mercados de capitais ficaram abaixo de 50. O PMI de construção caiu ligeiramente para 46.9 de 47.0 e permaneceu baixo em relação às médias históricas; a NBS citou chuvas fortes e tufões em algumas regiões como fatores que desaceleraram o progresso da construção. O Goldman Sachs considera que a alta do PMI de manufatura refletiu em parte uma sazonalidade residual, observando que meses de início de trimestre, como julho, registraram a menor leitura do trimestre ao longo do último ano. Como os PMIs de serviços e construção permaneceram fracos, a conclusão geral do relatório é que a atividade continuou fraca nos três setores em agosto.

Estrutura de análise

O relatório compara os índices PMI oficiais e seus subíndices de agosto com os níveis de julho, as previsões do Goldman Sachs e o consenso da Bloomberg. Em seguida, examina pedidos, produção, emprego, comércio, estoques, porte das empresas, preços e as leituras setoriais de serviços e construção para avaliar a abrangência da atividade e suas implicações.

Dados principais

• PMI oficial de manufatura49.8 in AugustSubiu de 49.2 em julho; ante a previsão de 49.4 do Goldman Sachs e o consenso de 49.5 da Bloomberg.
• PMI de novos pedidos da manufatura50.6Subiu de 48.5 em julho.
• PMI de produção da manufatura50.4Subiu de 49.9 em julho.
• PMI de emprego da manufatura48.7Caiu de 49.0 em julho.
• PMI de preços de insumos e de produção56.6 and 50.4Subiram de 53.2 e 47.8, respectivamente; a diferença indica pressão contínua sobre as margens.
• PMI oficial não manufatureiro49.0 in AugustInalterado em relação a julho; ante a previsão de 48.8 do Goldman Sachs e o consenso de 49.4 da Bloomberg.
• PMI de construção46.9Caiu de 47.0 em julho e permaneceu baixo em relação às médias históricas.

Impacto e implicações

O relatório interpreta que a recuperação da manufatura reflete apenas parcialmente uma melhora subjacente, pois a sazonalidade residual pode ter contribuído. A fraqueza de serviços e construção mantém fraco o sinal de atividade mais amplo, enquanto a grande diferença entre preços de insumos e de produção aponta para pressão contínua sobre as margens dos fabricantes.