China manufacturing activity — Interpretação do relatório

Visão geral

Esta atualização macro analisa o PMI de manufatura RatingDog da China em agosto. O Goldman Sachs conclui que a atividade manufatureira se fortaleceu, com melhora em produção, pedidos e pedidos de exportação, enquanto a ampliação da diferença entre preços de insumos e de produção continuou pressionando as margens dos fabricantes.

Visões principais

O PMI headline de manufatura RatingDog China subiu para 51.5 em agosto, de 50.9 em julho, acima da previsão do Goldman Sachs de 50.6 e do consenso da Bloomberg de 51.0. O Goldman Sachs interpreta a alta, juntamente com a elevação do PMI de manufatura do NBS, como evidência de atividade manufatureira mais firme em agosto. A melhora foi liderada pela produção e pela demanda. O subíndice de produção subiu para 53.1, de 51.5, o maior aumento entre os principais componentes, enquanto o subíndice de novos pedidos aumentou para 52.0, de 50.9. As empresas pesquisadas associaram o aumento dos pedidos à melhora das condições de mercado, à demanda mais forte dos clientes, a novos clientes, ao robusto crescimento das exportações e ao desenvolvimento de negócios. A demanda externa também se fortaleceu: o subíndice de novos pedidos de exportação aumentou para 52.2, de 50.2. Os indicadores de estoques também subiram. Os estoques de matérias-primas aumentaram para 51.4, de 50.7, e os estoques de bens acabados cresceram para 51.3, de 49.7. O subíndice de emprego, no entanto, caiu para 50.0, de 50.6. O subíndice de prazos de entrega dos fornecedores avançou ligeiramente para 49.8 em agosto, de 49.6 em julho. O relatório destaca um ambiente de preços menos favorável para os lucros. Os preços dos insumos aumentaram para 52.2, de 51.7, e o comentário da S&P Global atribuiu os custos mais altos, especialmente, à elevação dos preços de metais e petróleo. Em contrapartida, o subíndice de preços de produção caiu para 49.6, de 50.1. Apesar de novos aumentos nos preços de insumos, os fabricantes reduziram os preços de produção pela primeira vez em 2026, citando intensa concorrência de mercado e atividade promocional. O Goldman Sachs observa que os índices de preços de insumos aumentaram nas duas pesquisas e permaneceram bem acima dos índices de preços de produção, apontando para pressão contínua sobre as margens de lucro da manufatura.

Estrutura de análise

O Goldman Sachs compara o PMI headline de agosto e os principais subíndices com as leituras de julho, sua própria previsão e o consenso da Bloomberg. Em seguida, usa produção, pedidos, pedidos de exportação, estoques, emprego e preços, juntamente com o PMI do NBS, para avaliar o impulso da manufatura e a diferença entre a inflação dos custos de insumos e os preços de venda.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Análise dos componentes do PMI de produção, pedidos, exportações, estoques e preços

  O relatório usa subíndices de pesquisas para avaliar o impulso da demanda e da produção manufatureiras e compara medidas de preços de insumos e de produção para identificar pressões sobre custos e margens.

Dados principais

• PMI de manufatura RatingDog China51.5 in AugustSubiu de 50.9 em julho; a previsão do Goldman Sachs era 50.6 e o consenso da Bloomberg era 51.0.
• Subíndice de novos pedidos52.0Subiu de 50.9 em julho.
• Subíndice de produção53.1Subiu de 51.5 em julho; foi o maior aumento entre os principais subíndices.
• Subíndice de novos pedidos de exportação52.2Subiu de 50.2 em julho.
• Subíndice de preços de insumos52.2Subiu de 51.7 em julho.
• Subíndice de preços de produção49.6Caiu de 50.1 em julho.

Impacto e implicações

O relatório vê a alta simultânea dos PMIs do NBS e do RatingDog como sinal de atividade manufatureira mais firme. No entanto, a elevação dos custos de insumos ao lado da queda dos preços de produção sugere que a melhora da atividade não eliminou a pressão sobre as margens dos fabricantes.

Riscos

• A elevação contínua dos custos de insumos, especialmente de matérias-primas como metais e petróleo, pode manter a pressão sobre as margens dos fabricantes.
• A intensa concorrência de mercado e a atividade promocional estão contribuindo para preços de produção menores, apesar dos custos de insumos mais altos.