Global macroeconomic data releases and central bank decisions for August 10–16 리서치 보고서 해설

개요

Goldman Sachs의 주간 글로벌 경제 미리보기는 예정된 중앙은행 결정과 주요 거시경제 발표에 대한 전망을 제시한다. 주요 컨센서스 차이는 페루 정책금리의 상향 전망, 중국과 인도의 다소 높은 CPI, 그리고 미국 근원 소매판매의 약한 전망이다.

핵심 견해

보고서의 첫 번째 초점은 이번 주 중앙은행 일정이다. 페루, 노르웨이, 인도, 호주, 케냐, 루마니아에서 회의가 예정되어 있다. Goldman Sachs는 페루 중앙은행 기준금리가 4.5%가 될 것으로 예상하며, 이는 Bloomberg 컨센서스와 이전 수치인 4.25%를 모두 상회한다. 노르웨이 예금금리, 인도 정책금리, 호주 현금금리, 케냐 중앙은행 금리 및 루마니아 정책금리에 대한 전망은 각각 4.25%, 5.25%, 4.35%, 8.75%, 6.5%로 컨센서스와 이전 수치 모두와 같다. 두 번째 초점은 주요 경제권의 인플레이션, 활동 및 소비 데이터다. Goldman Sachs는 미국 CPI, 유로지역 GDP, 중국 CPI, 브라질 IPCA 인플레이션, 인도 CPI 및 미국 근원 소매판매를 주요 발표로 제시한다. 컨센서스 상회 전망에는 중국 7월 CPI 전년 대비 0.9%(컨센서스 0.8%, 이전 1.0%)와 인도 7월 CPI 4.5%(컨센서스 4.4%, 이전 4.38%)가 포함된다. 미국에서는 7월 근원 소매판매가 전월 대비 0.2% 증가할 것으로 예상하며, 이는 컨센서스 0.3%와 이전 0.5% 증가보다 낮다. 세부 일정은 추가적인 전망 맥락을 제공한다. Goldman Sachs는 미국 7월 헤드라인 CPI가 전월 대비 0.05%, 전년 대비 3.35% 상승하고, 근원 CPI는 전월 대비 0.19%, 전년 대비 2.47%가 될 것으로 본다. 헤드라인, 근원 및 식품·에너지·무역 제외 PPI는 모두 전월 대비 0.4% 상승할 것으로 예상한다. 헤드라인 소매판매는 전월 대비 -0.1%로 컨센서스 0.1%보다 낮을 것으로 예상하며, University of Michigan 소비자심리지수는 컨센서스 54.5 대비 55로 전망한다. 그 밖에 유로지역 2분기 GDP 성장률은 전기 대비 0.4%, 중국 PPI는 전년 대비 -4.0%, 싱가포르 GDP는 전년 대비 5.9%, 말레이시아 GDP는 전년 대비 5.9%로 예상한다. Goldman Sachs는 역사적 서프라이즈의 표준편차 1배 이상만큼 컨센서스와 차이 나는 추가적인 비컨센서스 전망은 없다고 밝힌다. 따라서 이 일정은 광범위하게 비정상적으로 차별화된 거시 전망보다 제한된 범위의 완만한 전망 차이에 초점을 둔다. 또한 일부 신흥국 지표의 정확한 발표일은 해당 통계기관이 최종 결정하므로 불확실할 수 있다고 언급한다.

분석 프레임워크

이 보고서는 예정된 정책회의와 경제지표 발표를 선별하고, Goldman Sachs 전망을 Bloomberg 컨센서스 및 이전 수치와 비교해 가장 큰 차이를 부각한다. 주요 글로벌 발표는 주로 커버리지 국가의 인플레이션, 활동 및 고용 데이터에서 주관적으로 선정한다. 중앙은행 회의의 경우 가능할 때 OIS 곡선을 활용해 시장 내재 정책 기대도 추정한다.

방법론 메모

• 기타기타

  OIS 곡선을 활용한 시장 내재 중앙은행 가격 산출

  Goldman Sachs는 OIS 곡선이 있는 국가에서 주 전후에 만기가 도래하는 계약의 내재금리를 비교하여 예상 정책결정에 따른 차이로 귀속한다. 브라질에는 CDIE Bloomberg 페이지를 사용하며, OIS 곡선이 없는 국가는 일반적으로 이 측정치에서 제외한다.

• 기타기타

  정규화된 비컨센서스 점수

  Goldman Sachs는 자체 전망과 Bloomberg 컨센서스 간의 격차를 2000년 이후 실제 데이터 서프라이즈의 역사적 표준편차에 상대화해 측정한다. 이를 통해 지표별 통상 변동성이 달라도 비교할 수 있으며, 점수는 플러스 또는 마이너스 5로 제한된다.

핵심 데이터

• 페루 중앙은행 기준금리4.5%Goldman Sachs 전망치이며 컨센서스 4.25% 및 이전 금리 4.25%와 비교된다.
• 중국 CPI 전년 대비0.9%7월 Goldman Sachs 전망치이며 컨센서스 0.8% 및 이전 1.0%와 비교된다.
• 인도 CPI 전년 대비4.5%7월 Goldman Sachs 전망치이며 컨센서스 4.4% 및 이전 4.38%와 비교된다.
• 미국 근원 소매판매 전월 대비0.2%7월 Goldman Sachs 전망치이며 컨센서스 0.3% 및 이전 0.5%와 비교된다.
• 미국 헤드라인 CPI 전년 대비3.35%7월 Goldman Sachs 전망치이며 컨센서스 3.4% 및 이전 3.5%와 비교된다.
• 유로지역 GDP 전기 대비0.4%2분기 잠정 전망치로, 컨센서스 및 이전 수치와 같다.

영향과 시사점

이 보고서는 페루의 상대적으로 높은 금리 전망, 중국과 인도의 다소 높은 인플레이션 전망, 그리고 미국 소비지출의 더 약한 전망이 정책 결과와 주요 인플레이션 및 활동 지표에서 확인되는지에 초점을 맞춘다. 이들 차이를 제외하면 Goldman Sachs는 컨센서스 기대와 크게 다른 전망이 거의 없다고 본다.

위험

• 일부 신흥국 지표의 정확한 발표일은 관련 기관의 재량에 따라 변경될 수 있다.

주시할 점

• 페루, 노르웨이, 인도, 호주, 케냐 및 루마니아의 정책결정.
• 미국 CPI, PPI, 소매판매 및 소비자심리 발표.
• 중국 CPI, PPI, 사회융자총액, 신규 위안화 대출 및 통화공급 데이터.
• 인도 CPI 및 유로지역 2분기 GDP.
• 페루의 정책결정이 컨센서스 기대치인 4.25%보다 높은지 여부.