Global week-ahead central-bank decisions and macroeconomic data releases 리서치 보고서 해설

개요

Goldman Sachs의 글로벌 경제 주간 프리뷰는 다음 주의 주요 중앙은행 회의와 데이터 발표를 제시하고, 전망을 컨센서스와 비교해 가장 큰 표준화 전망 차이를 강조한다.

핵심 견해

보고서의 중앙은행 일정에는 멕시코, 체코, 브라질, 인도의 회의가 포함된다. Goldman Sachs는 멕시코 6.5%, 체코 3.75%, 브라질 14.0%, 인도 5.25%의 정책금리를 예상한다. 네 건의 전망은 모두 컨센서스와 일치한다. 브라질 전망은 이전 14.25%에서 25bp 하락을 의미하며, 나머지 세 건은 각각 이전 정책금리와 같다. 보고서는 인도, 브라질, 멕시코, 체코의 시장 가격 지표를 이용할 수 없었다고 언급한다. 글로벌 데이터에서는 미국 비농업 고용, 미국 실업률, 유로 지역 PMI 및 브라질 IGP-DI 인플레이션을 중점적으로 다룬다. 미국에서의 주요 차별화 전망은 월간 비농업 고용 75.0k로, Bloomberg 컨센서스 85.0k보다 낮지만 이전 57.0k보다 높다. 첨부된 발표 일정은 실업률 전망이 4.3%로 컨센서스와 같지만 이전 4.2%보다 높고, ISM 서비스업 PMI는 컨센서스 54.3 대비 55.0이며, 미국 재화 및 서비스 무역수지는 컨센서스 마이너스 US$71bn 대비 마이너스 US$73bn임을 보여준다. Goldman Sachs는 컨센서스와의 차이가 역사적 서프라이즈의 표준편차를 최소 하나 이상 벗어나는 전망을 특히 큰 비컨센서스 견해로 분류한다. 여기에는 필리핀의 7월 CPI 인플레이션이 전년 대비 6.1%로 컨센서스 6.4% 및 이전 6.4%보다 낮고, 태국 CPI가 2.0%로 컨센서스 2.62% 및 이전 2.42%보다 낮으며, 카자흐스탄 CPI가 10.3%로 컨센서스 10.6%보다 낮고 이전 10.3%와 같다는 전망이 포함된다. 따라서 보고서는 이 세 건에서 컨센서스보다 낮은 인플레이션 전망을 강조한다. 보고서는 단순한 전망 차이뿐 아니라 표준화된 서프라이즈 지표로 비교 체계를 구성한다. 비컨센서스 점수는 Goldman Sachs 전망에서 Bloomberg 컨센서스를 뺀 뒤, 2000년 이후 실제 발표치와 컨센서스 전망 간 차이의 역사적 표준편차로 정규화하며, 점수는 플러스 또는 마이너스 5로 제한된다. 중앙은행 시장 가격의 경우, 회의 주간 직전과 직후 금요일에 만기가 도래하는 OIS 리시버 커브 계약 간 차이를 이용해 시장 참가자가 예상하는 정책 결정을 도출한다. 브라질은 예외적으로 해당되는 경우 Bloomberg CDIE 페이지를 사용한다.

분석 프레임워크

보고서는 먼저 예정된 중앙은행 결정을 식별한 뒤, 세계적으로 중요한 물가, 활동 및 고용 지표를 선별한다. Goldman Sachs 전망치를 Bloomberg 컨센서스 및 이전 수치와 비교하고, 역사적으로 표준화한 서프라이즈 점수를 사용해 특히 차이가 큰 전망을 식별한다. 정책의 시장 내재 기대는 이용 가능한 경우 회의일 전후의 OIS 가격을 통해 산출한다.

방법론 메모

• 기타기타

  중앙은행 회의를 위한 OIS 기반 시장 가격

  Goldman Sachs는 회의 주간 전후에 만기되는 OIS 리시버 커브 계약의 내재금리를 비교하고, 그 차이를 시장이 내재한 정책 결정으로 본다. 브라질은 해당되는 경우 Bloomberg CDIE 가격을 사용한다.

• 기타기타

  표준화된 비컨센서스 점수

  보고서는 자체 전망과 Bloomberg 컨센서스 간 차이를 각 지표의 2000년 이후 역사적 서프라이즈 변동성으로 조정해 지표 간 전망 차이를 비교할 수 있게 하며, 점수는 +/- 5로 제한된다.

핵심 데이터

• 멕시코 정책금리 전망6.5%컨센서스 및 이전 정책금리와 일치.
• 체코 정책금리 전망3.75%컨센서스 및 이전 정책금리와 일치.
• 브라질 정책금리 전망14.0%컨센서스와 일치하며, 이전 정책금리는 14.25%.
• 인도 정책금리 전망5.25%컨센서스 및 이전 정책금리와 일치.
• 미국 비농업 고용 전망75.0k컨센서스 85.0k보다 낮으며, 이전 수치는 57.0k.
• 필리핀 CPI 전망6.1% year on year컨센서스 6.4% 및 이전 6.4%보다 낮음.
• 태국 CPI 전망2.0% year on year컨센서스 2.62% 및 이전 2.42%보다 낮음.
• 카자흐스탄 CPI 전망10.3% year on year컨센서스 10.6%보다 낮고 이전 10.3%와 같음.

영향과 시사점

보고서는 향후 거시경제 지표나 정책 결정 가운데 주류 기대와 크게 다를 수 있는 부분을 부각한다. 차별화된 견해는 컨센서스보다 낮은 미국 고용 증가와 필리핀, 태국, 카자흐스탄의 컨센서스보다 낮은 인플레이션 전망에 집중되어 있으며, 네 중앙은행에 대한 전망은 컨센서스에 부합한다.

위험

• 일부 신흥국 지표의 발표일은 발표 기관의 재량에 달려 있어 지연될 수 있다.

주시할 점

• 멕시코, 체코, 브라질 및 인도의 중앙은행 결정.
• 미국 비농업 고용과 미국 실업률.
• 유로 지역 PMI와 브라질 IGP-DI 인플레이션.
• Goldman Sachs가 비컨센서스 전망을 제시한 필리핀, 태국 및 카자흐스탄의 CPI 발표.