Setor de tecnologia coreano, abrangendo semicondutores, componentes eletrônicos, baterias, displays, equipamentos de energia e materiais semicondutores: Empresas coreanas de tecnologia estão se beneficiando da expansão da infraestrutura de IA, com vetores de crescimento se fortalecendo simultaneamente em memória, componentes, ESS e equipamentos de energia

Visão geral

Este relatório resume o Asia Technology Tour da Nomura realizado em Seul em 20-21 de agosto de 2026, do qual participaram mais de 10 empresas. A principal conclusão é que o impacto do investimento em infraestrutura de IA se espalhou dos chips de memória para componentes passivos, ESS, equipamentos de energia, displays e materiais semicondutores. Ao mesmo tempo, acordos de fornecimento de longo prazo, upgrades no mix de produtos e restrições de capacidade estão conjuntamente melhorando a visibilidade de receita e fluxo de caixa para certas empresas.

Visões principais

A Samsung Electronics continua construtiva quanto à oferta e demanda de memória em 2027-28. Apesar das preocupações do mercado com excesso de oferta, as taxas de atendimento de DRAM e NAND permanecem em apenas 60%-70%. A empresa assinou acordos de longo prazo com cinco grandes clientes de centros de dados, com outros cinco em negociações finais. Seu objetivo é alocar 60%-70% da capacidade a acordos de cinco anos com pisos de preço, mantendo 30%-40% da capacidade para capturar a valorização dos preços. Mesmo após 2028, os longos ciclos de construção de fábricas e o consumo de recursos de wafers pela HBM podem limitar o crescimento da produção de DRAM a aproximadamente 20%. Espera-se que a contribuição de receita da HBM continue aumentando, mas a administração acredita que sua estrutura de custos é inferior e que sua margem não superará a da DRAM commodity. Um potencial rebaixamento nas especificações da HBM provavelmente representaria um compromisso temporário causado pela escassez, em vez de um enfraquecimento estrutural da demanda. A empresa está investindo antecipadamente na infraestrutura P5, preparando a P6 e adicionando capacidade de 4nm para atender à demanda de fabricantes de chips dos EUA, clientes ASIC e pedidos internos de Exynos; o atual retorno aos acionistas permanece em 50% do fluxo de caixa livre. As principais mudanças na SK Hynix são retornos de capital mais fortes e maior visibilidade da demanda de longo prazo. A taxa anterior de retorno aos acionistas de 50% do fluxo de caixa livre passou de um teto para um piso. A empresa planeja recomprar e cancelar ações nos próximos três meses e divulgará mais informações no 3T, incluindo um potencial aumento de dividendos ou dividendo especial. A empresa está discutindo acordos de longo prazo com aproximadamente 10 clientes, em sua maioria com prazos de cinco anos, enquanto tetos e pisos de preços serão utilizados seletivamente. O objetivo principal não é buscar o preço mais alto, mas assegurar demanda e fluxo de caixa. À medida que o mix de produtos migra para HBM4, a administração espera que os preços de HBM continuem subindo e acredita que os custos mais altos tornam improvável uma queda da atual estrutura de preços. A empresa projeta crescimento de bits de DRAM ligeiramente acima de 20% neste ano, incluindo HBM. A Nomura acredita que a capacidade combinada coreana e chinesa poderia levar o crescimento de bits NAND a 20%-30% em 2027-28. Os ganhos incrementais de futuras migrações de processo diminuirão, aumentando a importância da expansão física de capacidade. O cluster de Yongin planeja construir quatro fábricas até 2033, com a M17 também fornecendo suporte. O crescimento atual de NAND é principalmente impulsionado pela migração para 321 camadas e pela expansão da fábrica de Dalian. A administração acredita que a CXMT representa risco limitado no curto prazo para seu negócio de memória avançada. Se a NVIDIA eventualmente reduzir as especificações de HBM, isso também provavelmente seria um fenômeno temporário causado pela escassez de oferta e poderia se reverter quando a escassez diminuir. A tese de crescimento da SEMCO deriva da demanda de servidores de IA por componentes passivos e substratos de alta especificação. A administração espera que a contribuição de receita de MLCCs para centros de dados aumente em 2027, enquanto até a receita de TI convencional está crescendo em termos absolutos. Os MLCCs de IA têm preços médios de venda mais altos, e a melhora do mix de produtos e os aumentos de preço sustentarão as margens operacionais de longo prazo. Os acordos assinados com clientes hyperscale têm prazo de um ano e cláusulas de take-or-pay de 100%, devendo cobrir a maior parte da receita de MLCCs no próximo ano. A empresa está expandindo a capacidade em mais de 20% neste ano, mas isso continua insuficiente para atender à demanda de IA. À medida que o consumo de energia das GPUs aumenta, espera-se que o conteúdo de MLCC por sistema continue crescendo até 2027-28, e a utilização da indústria pode se aproximar da capacidade plena do 2S26 até 2027. A empresa também garantiu um contrato de capacitores de silício de KRW1.5tn por dois anos com um cliente hyperscale e está desenvolvendo conjuntamente substratos de núcleo de vidro com quatro clientes, visando a produção em massa inicial em 2028. A administração também espera que as margens operacionais de ABF melhorem significativamente no próximo ano. A Samsung SDI está direcionando ainda mais seu foco do 2S26 para ESS e planeja iniciar a produção de baterias LFP em sua fábrica de joint venture com a Stellantis em outubro de 2026. Em 11 de agosto, a empresa anunciou a aquisição da participação da GM no projeto de joint venture de Indiana, e a fábrica também produzirá baterias LFP quando concluída. A fábrica da joint venture com a Stellantis atualmente opera uma linha de produção de baterias NCA para ESS com capacidade de 7GWh. Ela planeja adicionar 12GWh de capacidade LFP no 4T26 e outros 10GWh no 1S27. A Nomura nomeia a Samsung SDI como sua principal escolha no setor de baterias. A empresa saiu de prejuízos operacionais no 2T26 e espera que a receita de ESS cresça 30%-40% QoQ no 3T26 e mais 50%-60% QoQ no 4T26. A administração espera que a receita de BBU e UPS aumente 60%-70% YoY em 2026. A empresa também venderá uma participação de 5% na Samsung Display para a Samsung Display por aproximadamente KRW4.45tn. Espera-se que a transação seja concluída em 27 de agosto, após o que manterá uma participação de 10.2% na Samsung Display. A margem do segundo trimestre da HD Hyundai Electric ficou temporariamente abaixo das expectativas devido a uma menor proporção de equipamentos de energia de alta margem, uma maior proporção do negócio de distribuição impulsionado pela indústria de semicondutores coreana e reconhecimento de receita adiado para determinados projetos dos EUA de alta margem devido a atrasos na instalação. Ao abordar as preocupações dos investidores de que a orientação de novos pedidos de USD5.2bn era conservadora, a administração observou que os pedidos normalmente são mais fortes no primeiro semestre, enquanto a receita é mais forte no segundo semestre, o que significa que a sazonalidade deve ser considerada ao avaliar o ano completo. Os EUA respondem por aproximadamente 70% da carteira de pedidos da empresa, portanto, espera-se que o mix de receita dos EUA continue aumentando. Os pedidos do Oriente Médio enfraqueceram no segundo trimestre devido a atrasos nas assinaturas, enquanto algumas vagas para novos pedidos estão sendo realocadas para a Europa. Impulsionado pelos investimentos de clientes hyperscale dos EUA na Europa, espera-se que o negócio europeu cresça significativamente, com margens já iguais ou superiores aos níveis do Oriente Médio. Os centros de dados de IA estão se tornando um novo pilar de crescimento: a empresa assinou um acordo de longo prazo de aproximadamente KRW1.1tn com um grande cliente de tecnologia para entrega em 2027-28 e espera que os pedidos relacionados a centros de dados como percentual dos novos pedidos de equipamentos de energia aumentem de 1.8% em 2025 para 16.0% em 2027. Ela também está em discussões com outras três grandes empresas de tecnologia. A principal restrição de produção é a escassez de trabalhadores qualificados, e os prazos de entrega de transformadores de energia se estenderam para aproximadamente quatro anos. Os prazos de entrega para equipamentos de distribuição e rotativos se normalizaram. A LG Display elevou suas expectativas de embarques para painéis de televisão e monitores OLED de grande porte, bem como para painéis de smartphones e smartwatches de pequeno porte, e a contribuição de receita do OLED pode continuar aumentando. A Nomura vê três suportes para o 2S26: maior volume de embarques, aumento da participação em um grande cliente dos EUA e um mix de produtos mais ponderado para smartphones premium do que no ano passado. O aumento dos custos de chips e materiais continua sendo um obstáculo, mas a administração permanece confiante em alcançar forte crescimento YoY do lucro operacional. O negócio de painéis de TI de porte médio migrará do fornecimento amplo de LCDs para atender apenas clientes estratégicos selecionados, a fim de melhorar a rentabilidade. Dada a falta de recursos de caixa necessários para investir imediatamente em capacidade de painéis dobráveis, a Nomura espera que a empresa se concentre mais em displays convencionais de painel plano. Em displays de pequeno porte, os concorrentes chineses têm baixa participação de mercado devido a mudanças tecnológicas, tornando a pressão de rentabilidade no curto prazo relativamente administrável. A margem operacional da HPSP no segundo trimestre excedeu 60%, impulsionada por preços médios de venda mais altos e taxas de câmbio favoráveis. Seu mix de aplicações está mudando significativamente: à medida que os clientes adotam NAND com maior número de camadas, espera-se que NAND se torne o maior contribuinte de receita em 2027, enquanto as contribuições de foundry e DRAM serão semelhantes, porém menores. A administração acredita que o risco de participação de mercado no curto prazo é limitado porque os concorrentes ainda estão a dois ou três anos da qualificação para produção em massa, e seus equipamentos atualmente entregues são usados principalmente para P&D, em vez de produção comercial. A capacidade atual da empresa é de 100 sistemas por ano. Se os clientes indicarem que a demanda de 2028 excederá a capacidade existente, a empresa poderá tomar uma decisão de investimento de capital entre o 4T26 e o 1T27. Terrenos próximos à sua sede foram assegurados, e salas limpas podem ser alugadas como medida provisória antes da expansão. O negócio de materiais semicondutores da Soulbrain entrou em um ciclo de alta. A receita do segundo trimestre alcançou KRW312bn, alta de 18.3% QoQ e 36.3% YoY, impulsionada principalmente pelas acelerações de produção em novas fábricas de grandes fabricantes de memória desde o 2T25. O aumento dos custos de matérias-primas relacionado a problemas no Estreito de Ormuz fez com que o crescimento da margem ficasse atrás do crescimento da receita, mas a administração espera repassar os custos adiante no 2S. A divisão de semicondutores responde por 84% das vendas, com agentes de corrosão, slurry de CMP e precursores se beneficiando da maior utilização das fábricas, das novas linhas de produção dos clientes e do crescimento de volumes nas plantas no exterior. A empresa afirma que sua participação em materiais essenciais junto a clientes coreanos de memória é de 80%-100%. O negócio de displays responde por 7% das vendas. Sua acentuada queda YoY reflete principalmente a saída do negócio de vidro fino no 2T25; excluindo esse fator, a receita ficou estável, e espera-se crescimento de novos produtos do 2S27 até 2028. O negócio de baterias responde por 7%-8% das vendas, abaixo do nível histórico de aproximadamente 20%, com utilização atual de aproximadamente 20%. A administração acredita que a receita de aproximadamente KRW60bn em 2025 pode representar o piso, com a recuperação subsequente dependente da demanda de ESS e da recuperação do mercado de veículos elétricos. Maiores contagens de camadas NAND aumentam o consumo de materiais, e a empresa tem um quase monopólio em agente de corrosão HSN para NAND 3D. Os clientes estão priorizando rendimentos em vez de reduções de preços neste ano, implicando que os preços médios de venda podem subir. A utilização de agentes de corrosão úmidos é de aproximadamente 60%, e a empresa está expandindo a capacidade por meio de automação enquanto busca reduzir sua concentração, com aproximadamente 90% da receita proveniente de clientes coreanos de semicondutores.

Estrutura de análise

O relatório utiliza as reuniões com a administração realizadas durante o Seoul Asia Technology Tour em 20-21 de agosto como sua principal fonte de informação. Ele analisa as condições de oferta e demanda, acordos de longo prazo, restrições de capacidade e entrega, mix de produtos, preços e mudanças de margem de cada empresa, e então avalia como esses fatores afetam a visibilidade de receita, fluxo de caixa e lucros do 2S26 até aproximadamente 2028. Para memória, MLCCs e equipamentos de energia, a análise se concentra em combinar o crescimento da demanda com as restrições de oferta. Para empresas de baterias, displays e materiais, coloca maior ênfase em mudanças no mix de negócios, adições de capacidade, participação de clientes e repasse de custos.

Notas metodológicas

• Jogos de Eventos e Finanças ComportamentaisAnálise orientada por eventos

  Reuniões com a administração durante o technology tour

  O relatório trata as divulgações da administração durante o tour sobre pedidos, capacidade, preços, retornos de capital e planos de investimento como informações de eventos que atualizam as avaliações operacionais e as utiliza para resumir as principais mudanças em cada empresa.

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorEstrutura de oferta e demanda

  Análise das condições restritas de oferta e demanda e das limitações de capacidade

  O relatório combina taxas de atendimento, cobertura de acordos de longo prazo, crescimento de bits, ritmo de expansão de capacidade, utilização e prazos de entrega para avaliar se as condições restritas em memória, MLCCs e transformadores de energia podem persistir.

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorDecomposição de volume-preço

  Decomposição de embarques, preços e mix de produtos

  O relatório examina separadamente o crescimento de embarques ou capacidade, mudanças nos preços médios de venda e aumentos na proporção de produtos de alto padrão para explicar mudanças de receita e margem na SEMCO, LG Display, HPSP e Soulbrain.

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorTransmissão da cadeia de valor upstream, midstream e downstream

  Transmissão da demanda por infraestrutura de IA

  O relatório acompanha como o investimento em chips de IA e centros de dados é transmitido além da demanda por HBM para MLCCs, capacitores de silício, equipamentos de energia, ESS, displays e materiais semicondutores.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Samsung Electronics (005930 KS)

  Escassez de memória, acordos de longo prazo e demanda relacionada à IA por 4nm melhoram a visibilidade operacional de médio prazo.

  Pontos fortes

  As taxas de atendimento de DRAM e NAND são baixas, cinco clientes de centros de dados já foram assegurados e outros cinco estão em negociações finais, enquanto a empresa prepara P5, P6 e capacidade adicional de 4nm.

  Pontos fracos

  A rentabilidade da HBM é inferior à da DRAM commodity, e a HBM consome recursos de wafers.

  Comparação

  A administração espera que as margens de HBM não superem as margens de DRAM commodity e enfatiza o trade-off entre seus custos e recursos de wafers.

  Riscos

  É improvável que aumentos acentuados de preços persistam no longo prazo, e uma contribuição crescente da receita de HBM pode não se traduzir em margens maiores.

• SK Hynix (000660 KS)

  Acordos de longo prazo, upgrade do mix de produtos para HBM4 e retornos de capital mais altos constituem os principais vetores positivos.

  Pontos fortes

  Um retorno de 50% do fluxo de caixa livre tornou-se o piso para os retornos aos acionistas, e a empresa está discutindo acordos, em sua maioria com prazos de cinco anos, com aproximadamente 10 clientes.

  Pontos fracos

  O crescimento de capacidade proveniente da migração de processos enfraquecerá gradualmente, deixando o crescimento futuro mais dependente da expansão física de capacidade.

  Comparação

  A administração acredita que o foco da empresa em memória avançada limita a potencial ameaça da CXMT; um potencial rebaixamento de especificações pela NVIDIA tem maior probabilidade de ser um ajuste temporário impulsionado pela oferta.

  Riscos

  A nova capacidade tem longos prazos de construção e, se as restrições de oferta persistirem, os clientes poderão temporariamente comprometer as especificações.

• SEMCO (009150 KS)

  Servidores de IA estão impulsionando o crescimento da demanda por MLCCs, capacitores de silício e substratos de alta especificação.

  Pontos fortes

  A empresa oferece uma solução completa para componentes passivos e substratos e assegurou um contrato de capacitores de silício de KRW1.5tn.

  Pontos fracos

  A expansão de capacidade de mais de 20% neste ano continua insuficiente para atender à demanda de IA.

  Comparação

  Os MLCCs de IA têm preços médios de venda mais altos do que produtos convencionais, e os acordos com clientes hyperscale utilizam prazos de um ano e cláusulas de take-or-pay de 100%.

  Riscos

  Capacidade insuficiente poderia restringir a conversão de demanda em vendas no curto prazo.

• Samsung SDI (006400 KS)

  ESS e nova capacidade de LFP estão se tornando as principais fontes de crescimento do 2S26 até o 1S27.

  Pontos fortes

  A empresa saiu de prejuízos operacionais no 2T26, e a Nomura a nomeia como principal escolha no setor de baterias; a receita de ESS e a demanda por energia de backup estão crescendo fortemente.

  Pontos fracos

  O crescimento depende de novas linhas LFP iniciarem a produção conforme programado e do crescimento contínuo de volumes de ESS.

  Comparação

  Em comparação com o tema convencional de baterias para veículos elétricos, o relatório dá maior ênfase à demanda por ESS, BBU e UPS.

• HD Hyundai Electric (267260 KS)

  A demanda dos EUA por equipamentos de rede elétrica e os pedidos de centros de dados de IA estão abrindo novas oportunidades de crescimento.

  Pontos fortes

  Os EUA respondem por aproximadamente 70% da carteira de pedidos, e a empresa assinou um acordo de longo prazo para centros de dados de IA de aproximadamente KRW1.1tn.

  Pontos fracos

  A escassez de trabalhadores qualificados restringe a produção de transformadores de energia, com prazos de entrega de aproximadamente quatro anos.

  Comparação

  As margens do negócio europeu alcançaram ou superaram os níveis do Oriente Médio, e alguns recursos de pedidos estão sendo realocados do Oriente Médio para a Europa.

  Riscos

  Atrasos de instalação podem postergar o reconhecimento de receita para projetos dos EUA de alta margem.

• LG Display (034220 KS)

  Melhores embarques, participação de clientes e mix de produtos premium de smartphones sustentam o crescimento dos lucros no 2S26.

  Pontos fortes

  As expectativas de embarques para displays de grande e pequeno porte estão melhorando, enquanto a contribuição do OLED e a participação em um grande cliente dos EUA podem aumentar.

  Pontos fracos

  Recursos de caixa insuficientes restringem o investimento imediato em capacidade de painéis dobráveis.

  Comparação

  Concorrentes chineses têm baixa participação no mercado de displays de pequeno porte devido a mudanças tecnológicas, deixando a pressão competitiva de curto prazo da LG Display relativamente administrável.

  Riscos

  O aumento dos custos de chips e materiais continua sendo um obstáculo às margens.

• HPSP (403870 KS)

  Maiores contagens de camadas NAND estão mudando o mix de aplicações, com NAND devendo se tornar o maior contribuinte em 2027.

  Pontos fortes

  A margem operacional do segundo trimestre excedeu 60%, e os concorrentes ainda estão a dois ou três anos da qualificação para produção em massa.

  Pontos fracos

  A capacidade atual é de apenas 100 sistemas por ano, e a demanda de 2028 pode atingir o teto de capacidade.

  Comparação

  Os equipamentos atuais dos concorrentes são usados principalmente para P&D e ainda não entraram em produção comercial em massa.

  Riscos

  Se a demanda dos clientes exceder a capacidade existente, a empresa precisará tomar uma decisão de expansão em tempo hábil.

• Soulbrain (357780 KS)

  Acelerações de produção em fábricas de memória, maiores contagens de camadas NAND e maior consumo de materiais estão levando o negócio de semicondutores a um ciclo de alta.

  Pontos fortes

  A divisão de semicondutores responde por 84% das vendas, sua participação em materiais essenciais junto a clientes coreanos de memória é de 80%-100%, e ela tem um quase monopólio em agente de corrosão HSN.

  Pontos fracos

  Aproximadamente 90% da receita vem de clientes coreanos de semicondutores, enquanto a utilização do negócio de baterias é de aproximadamente 20%.

  Comparação

  A queda YoY no negócio de displays reflete principalmente a saída do vidro fino, e não deterioração no negócio remanescente; excluindo esse fator, a receita ficou estável.

  Riscos

  O aumento dos custos de matérias-primas está comprimindo as margens, e a concentração de clientes é alta.

Dados principais

• Datas e escala do tour20-21 de agosto de 2026; mais de 10 empresasA Nomura realizou o Asia Technology Tour em Seul
• Taxa de atendimento de memória da Samsung Electronics60%-70%Tanto DRAM quanto NAND têm baixos níveis de atendimento
• Clientes de acordos de longo prazo da Samsung ElectronicsCinco assinados, com outros cinco em negociações finaisTodos são grandes clientes de centros de dados
• Meta de capacidade da Samsung Electronics para acordos de longo prazo60%-70%Prazos de cinco anos com pisos de preço, mantendo outros 30%-40% da capacidade
• Retorno aos acionistas da Samsung Electronics50% do fluxo de caixa livreA política atual permanece inalterada
• Piso de retorno de capital da SK Hynix50% do fluxo de caixa livreAlterado do teto anterior para um piso
• Discussões de acordos de longo prazo da SK HynixAproximadamente 10 clientes, em sua maioria com prazos de cinco anosO foco é melhorar a visibilidade de demanda e fluxo de caixa
• Crescimento de bits de DRAM da SK HynixLigeiramente acima de 20% neste anoIncluindo HBM
• Avaliação de crescimento de bits NAND da SK HynixPode alcançar 20%-30% em 2027-28Avaliação da Nomura sobre a capacidade combinada coreana e chinesa
• Expansão de capacidade da SEMCOMais de 20% neste anoA administração afirma que isso continua insuficiente para atender à demanda de IA
• Contrato de capacitores de silício da SEMCOKRW1.5tn, com prazo de dois anosDe um cliente hyperscale
• Crescimento da receita de ESS da Samsung SDIAlta de 30%-40% QoQ no 3T26; alta de 50%-60% QoQ no 4T264T26 impulsionado pelo início da produção de LFP na fábrica da joint venture com a Stellantis
• Capacidade adicional de LFP da Samsung SDI12GWh no 4T26; outros 10GWh no 1S27A fábrica da joint venture com a Stellantis atualmente possui outros 7GWh de capacidade NCA para ESS
• Crescimento do negócio de energia de backup da Samsung SDIAlta de 60%-70% YoY em 2026Abrangendo receitas de BBU e UPS
• Transação de participação acionária na Samsung DisplayVenda de participação de 5% por aproximadamente KRW4.45tnPrevisão de conclusão em 27 de agosto, após a qual a Samsung SDI manterá 10.2%
• Orientação de novos pedidos da HD Hyundai ElectricUSD5.2bnA administração observou que a sazonalidade dos pedidos e do reconhecimento de receita deve ser considerada
• Participação dos EUA na carteira de pedidos da HD Hyundai ElectricAproximadamente 70%Espera-se que a contribuição da receita dos EUA continue aumentando
• Acordo de longo prazo de centro de dados de IA da HD Hyundai ElectricAproximadamente KRW1.1tnProgramado para entrega em 2027-28
• Contribuição de pedidos de centros de dados1.8% em 2025; 16.0% em 2027Como percentual dos novos pedidos de equipamentos de energia da HD Hyundai Electric
• Margem operacional da HPSP no segundo trimestreAcima de 60%Impulsionada por preços médios de venda mais altos e taxas de câmbio favoráveis
• Capacidade atual da HPSP100 sistemas por anoSe a demanda de 2028 exceder a capacidade, a empresa poderá decidir expandir entre o 4T26 e o 1T27
• Receita da Soulbrain no segundo trimestreKRW312bnAlta de 18.3% QoQ e 36.3% YoY
• Mix de negócios da SoulbrainSemicondutores 84%; displays 7%; baterias 7%-8%A contribuição do negócio de baterias está abaixo do nível histórico de aproximadamente 20%
• Utilização do negócio de baterias da SoulbrainAproximadamente 20%A administração acredita que a receita de 2025 de aproximadamente KRW60bn pode representar o piso
• Concentração da Soulbrain entre clientes domésticos de semicondutoresAproximadamente 90%A empresa busca diversificação de clientes

Impacto e implicações

O relatório acredita que o investimento em IA não é mais refletido apenas na demanda por GPU ou HBM, mas está se espalhando por meio do consumo de energia, capacidade de armazenamento, energia de backup e construção de redes para MLCCs, capacitores de silício, ESS, transformadores de energia e materiais semicondutores. Acordos de longo prazo e cláusulas de proteção de preços podem melhorar a visibilidade de receita e fluxo de caixa livre para empresas de memória e componentes, mas as restrições de oferta também estão se estendendo dos ciclos de construção de fábricas para salas limpas, capacidade de equipamentos e mão de obra qualificada. O momento dos benefícios difere entre as empresas: memória e MLCCs já estão em uma fase de oferta restrita; o crescimento incremental em ESS e equipamentos de energia para centros de dados de IA concentra-se do 2S26 até 2027-28; e as contribuições de substratos de núcleo de vidro e de determinados novos materiais têm maior peso em aproximadamente 2028.

Riscos

• A Samsung Electronics espera que os preços de memória mantenham o ritmo, mas aumentos acentuados de preço provavelmente não persistirão por muitos anos, e as margens de HBM não superarão as margens de DRAM commodity.
• A expansão de capacidade da SEMCO de mais de 20% neste ano ainda não consegue atender plenamente à demanda de IA, e a capacidade pode restringir o atendimento de pedidos.
• A HD Hyundai Electric enfrenta escassez de trabalhadores qualificados, e os prazos de entrega de transformadores de energia se estenderam para aproximadamente quatro anos.
• A LG Display continua afetada pelo aumento dos custos de chips e materiais, enquanto restrições de caixa limitam o investimento imediato em painéis dobráveis.
• A Soulbrain é afetada pelo aumento dos custos de matérias-primas, concentração de aproximadamente 90% entre clientes coreanos de semicondutores e baixa utilização em seu negócio de baterias.

Pontos a observar

• Acompanhar se a Samsung Electronics divulgará termos específicos, como alocação de capacidade e pisos de preço, após assinar acordos adicionais de longo prazo.
• Acompanhar as recompras e cancelamentos de ações da SK Hynix nos próximos três meses, bem como um potencial aumento de dividendos ou acordo de dividendo especial anunciado no 3T.
• Acompanhar a utilização de MLCC da SEMCO do 2S26 até 2027, a cobertura de acordos entre clientes hyperscale e o progresso rumo à produção em massa de substratos de núcleo de vidro em 2028.
• Acompanhar o início da produção de LFP da Samsung SDI em outubro de 2026 e o progresso na adição de 12GWh e 10GWh de capacidade no 4T26 e 1S27, respectivamente.
• Acompanhar se a contribuição de pedidos de centros de dados da HD Hyundai Electric pode subir de 1.8% em 2025 para 16.0% em 2027, assim como as discussões com outras três grandes empresas de tecnologia.
• Acompanhar os volumes de embarques da LG Display, sua participação em seu grande cliente dos EUA e mudanças no mix de produtos de smartphones premium no 2S26.
• Acompanhar se a HPSP toma uma decisão de expansão entre o 4T26 e o 1T27 para atender à potencial demanda de 2028.
• Acompanhar o repasse de custos de matérias-primas da Soulbrain no 2S, a expansão automatizada da capacidade de agentes de corrosão úmidos e o progresso de diversificação de clientes.