Sector tecnológico coreano, que abarca semiconductores, componentes electrónicos, baterías, pantallas, equipos eléctricos y materiales para semiconductores: Las empresas tecnológicas coreanas se benefician de la expansión de la infraestructura de IA, con impulsores de crecimiento fortaleciéndose simultáneamente en memoria, componentes, ESS y equipos eléctricos

Visión general

Este informe resume la Gira Tecnológica de Asia de Nomura celebrada en Seúl los días 20-21 de agosto de 2026, a la que asistieron más de 10 empresas. La conclusión central es que el impacto de la inversión en infraestructura de IA se ha extendido desde los chips de memoria a componentes pasivos, ESS, equipos eléctricos, pantallas y materiales para semiconductores. Mientras tanto, los acuerdos de suministro a largo plazo, las mejoras de mezcla de productos y las restricciones de capacidad están mejorando conjuntamente la visibilidad de ingresos y flujo de caja de determinadas empresas.

Perspectivas principales

Samsung Electronics mantiene una visión constructiva sobre la oferta y demanda de memoria en 2027-28. Pese a las preocupaciones del mercado sobre exceso de oferta, las tasas de cumplimiento de DRAM y NAND siguen siendo solo del 60%-70%. La empresa ha firmado acuerdos a largo plazo con cinco grandes clientes de centros de datos, con otros cinco en negociaciones finales. Su objetivo es asignar el 60%-70% de la capacidad a acuerdos de cinco años con suelos de precios, reteniendo el 30%-40% de capacidad para captar alzas de precios. Incluso después de 2028, los largos ciclos de construcción de fábricas y el consumo de recursos de obleas por HBM podrían limitar el crecimiento de producción de DRAM a aproximadamente 20%. Se espera que la contribución de ingresos de HBM siga aumentando, pero la dirección considera que su estructura de costes es inferior y que su margen no superará el de DRAM de productos básicos. Una posible rebaja de especificaciones de HBM probablemente representaría un compromiso temporal causado por la escasez, más que un debilitamiento estructural de la demanda. La empresa invierte anticipadamente en infraestructura P5, prepara P6 y añade capacidad de 4nm para atender la demanda de fabricantes estadounidenses de chips, clientes ASIC y pedidos internos de Exynos; el retorno actual al accionista se mantiene en el 50% del flujo de caja libre. Los principales cambios en SK Hynix son retornos de capital más sólidos y una mayor visibilidad de la demanda a largo plazo. El anterior ratio de retorno al accionista del 50% del flujo de caja libre ha pasado de techo a suelo. La empresa planea recomprar y cancelar acciones durante los próximos tres meses y divulgará más información en 3T, incluido un posible aumento del dividendo o dividendo especial. La empresa está discutiendo acuerdos a largo plazo con aproximadamente 10 clientes, en su mayoría a cinco años, mientras que los techos y suelos de precios se usarán selectivamente. El objetivo principal no es perseguir el precio más alto, sino asegurar demanda y flujo de caja. A medida que la mezcla de productos se desplaza hacia HBM4, la dirección espera que los precios de HBM sigan subiendo y considera improbable que la estructura de precios actual baje debido a mayores costes. La empresa prevé un crecimiento de bits de DRAM ligeramente superior al 20% este año, incluido HBM. Nomura considera que la capacidad combinada coreana y china podría impulsar el crecimiento de bits NAND al 20%-30% en 2027-28. Las ganancias incrementales de futuras migraciones de proceso disminuirán, aumentando la importancia de la expansión física de capacidad. El clúster de Yongin planea construir cuatro fábricas para 2033, con M17 también aportando apoyo. El crecimiento actual de NAND se debe principalmente a la migración a 321 capas y la expansión de la fábrica de Dalian. La dirección considera que CXMT plantea un riesgo limitado a corto plazo para su negocio de memoria avanzada. Si NVIDIA finalmente reduce las especificaciones de HBM, esto también sería más probablemente un fenómeno temporal causado por escasez de oferta y podría revertirse cuando esta se alivie. La tesis de crecimiento de SEMCO deriva de la demanda de servidores de IA para componentes pasivos y sustratos de alta especificación. La dirección espera que la contribución de ingresos de MLCC de centros de datos aumente en 2027, mientras que incluso los ingresos de TI convencional crecen en términos absolutos. Los MLCC de IA tienen precios de venta medios más altos, y la mejora de mezcla y los aumentos de precios respaldarán los márgenes operativos a largo plazo. Los acuerdos firmados con clientes hyperscale tienen plazos de un año y disposiciones take-or-pay del 100%, y se espera que cubran la mayor parte de los ingresos de MLCC del próximo año. La empresa expande la capacidad más de un 20% este año, pero esto sigue siendo insuficiente para satisfacer la demanda de IA. A medida que aumenta el consumo eléctrico de GPU, se espera que el contenido de MLCC por sistema siga creciendo hasta 2027-28, y la utilización sectorial podría aproximarse a plena capacidad desde 2S26 hasta 2027. La empresa también ha asegurado un contrato de condensadores de silicio de KRW1.5tn a dos años con un cliente hyperscale y desarrolla conjuntamente sustratos de núcleo de vidrio con cuatro clientes, con producción masiva inicial prevista para 2028. La dirección también espera que los márgenes operativos de ABF mejoren significativamente el próximo año. Samsung SDI está desplazando aún más su foco de 2S26 hacia ESS y planea comenzar a producir baterías LFP en su planta de empresa conjunta con Stellantis en octubre de 2026. El 11 de agosto, la empresa anunció la adquisición de la participación de GM en el proyecto de empresa conjunta de Indiana, y la planta también producirá baterías LFP una vez completada. La planta de empresa conjunta con Stellantis opera actualmente una línea de producción de baterías NCA para ESS con 7GWh de capacidad. Planea añadir 12GWh de capacidad LFP en 4T26 y otros 10GWh en 1S27. Nomura designa a Samsung SDI como su principal elección en el sector de baterías. La empresa salió de pérdidas operativas en 2T26 y espera que los ingresos de ESS crezcan un 30%-40% intertrimestral en 3T26 y otro 50%-60% intertrimestral en 4T26. La dirección espera que los ingresos de BBU y UPS aumenten un 60%-70% interanual en 2026. La empresa también venderá una participación del 5% en Samsung Display a Samsung Display por aproximadamente KRW4.45tn. Se espera que la transacción se complete el 27 de agosto, tras lo cual mantendrá una participación del 10.2% en Samsung Display. El margen del segundo trimestre de HD Hyundai Electric estuvo temporalmente por debajo de las expectativas debido a una menor proporción de equipos eléctricos de alto margen, una mayor proporción del negocio de distribución impulsado por la industria coreana de semiconductores y el reconocimiento retrasado de ingresos de ciertos proyectos estadounidenses de alto margen debido a retrasos de instalación. Al abordar las preocupaciones de inversores de que la previsión de nuevos pedidos de USD5.2bn era conservadora, la dirección señaló que los pedidos suelen ser más fuertes en la primera mitad mientras los ingresos son más fuertes en la segunda mitad, por lo que se debe considerar la estacionalidad al evaluar el año completo. EE. UU. representa aproximadamente el 70% de la cartera de pedidos de la empresa, por lo que se espera que la mezcla de ingresos estadounidenses siga aumentando. Los pedidos de Oriente Medio se debilitaron en el segundo trimestre debido a retrasos en firmas, mientras algunos cupos de nuevos pedidos se reasignan a Europa. Impulsado por las inversiones en Europa de clientes hyperscale estadounidenses, se espera que el negocio europeo crezca significativamente, con márgenes ya iguales o superiores a los de Oriente Medio. Los centros de datos de IA se están convirtiendo en un nuevo pilar de crecimiento: la empresa firmó un acuerdo a largo plazo de aproximadamente KRW1.1tn con un importante cliente tecnológico para entrega en 2027-28 y espera que los pedidos relacionados con centros de datos como porcentaje de nuevos pedidos de equipos eléctricos aumenten del 1.8% en 2025 al 16.0% en 2027. También está en conversaciones con tres empresas tecnológicas importantes adicionales. La principal restricción de producción es la escasez de trabajadores cualificados, y los plazos de entrega de transformadores de potencia se han extendido a aproximadamente cuatro años. Los plazos de entrega de equipos de distribución y rotativos se han normalizado. LG Display elevó sus expectativas de envíos de paneles de televisión y monitores OLED grandes, así como de paneles pequeños para smartphones y relojes inteligentes, y la contribución de ingresos de OLED podría seguir aumentando. Nomura identifica tres apoyos para 2S26: mayores volúmenes de envíos, mayor cuota en un importante cliente estadounidense y una mezcla de productos más orientada a smartphones premium que el año pasado. El aumento de costes de chips y materiales sigue siendo un lastre, pero la dirección mantiene confianza en lograr un fuerte crecimiento interanual del beneficio operativo. El negocio de paneles de TI de tamaño medio pasará de suministrar ampliamente LCD a atender solo a clientes estratégicos seleccionados para mejorar la rentabilidad. Dada la falta de recursos de efectivo necesarios para invertir inmediatamente en capacidad de paneles plegables, Nomura espera que la empresa se centre más en pantallas convencionales de panel plano. En pantallas pequeñas, los competidores chinos tienen una baja cuota de mercado debido a cambios tecnológicos, lo que hace que la presión sobre la rentabilidad a corto plazo sea relativamente manejable. El margen operativo del segundo trimestre de HPSP superó el 60%, impulsado por mayores precios medios de venta y tipos de cambio favorables. Su mezcla de aplicaciones está cambiando significativamente: a medida que los clientes adopten NAND con mayor número de capas, se espera que NAND se convierta en el mayor contribuyente de ingresos en 2027, mientras las contribuciones de fundición y DRAM serán similares pero menores. La dirección considera limitado el riesgo de cuota de mercado a corto plazo porque los competidores siguen a dos o tres años de la calificación para producción masiva, y sus equipos entregados actualmente se utilizan principalmente para I+D, no para producción comercial. La capacidad actual de la empresa es de 100 sistemas anuales. Si los clientes indican que la demanda de 2028 superará la capacidad existente, la empresa podría tomar una decisión de gasto de capital entre 4T26 y 1T27. Se ha asegurado terreno cerca de su sede, y se pueden alquilar salas limpias como medida provisional antes de la expansión. El negocio de materiales para semiconductores de Soulbrain ha entrado en un ciclo alcista. Los ingresos del segundo trimestre alcanzaron KRW312bn, un alza del 18.3% intertrimestral y 36.3% interanual, impulsados principalmente por la puesta en marcha de nuevas fábricas de grandes fabricantes de memoria desde 2T25. El aumento de costes de materias primas relacionado con problemas en el estrecho de Ormuz hizo que el crecimiento de margen quedara rezagado respecto al de ingresos, pero la dirección espera trasladar los costes aguas abajo en 2S. La división de semiconductores representa el 84% de las ventas, y los grabadores, slurry CMP y precursores se benefician de mayor utilización de fábricas, nuevas líneas de producción de clientes y crecimiento de volumen en plantas extranjeras. La empresa afirma que su cuota de materiales principales en clientes coreanos de memoria es del 80%-100%. El negocio de pantallas representa el 7% de las ventas. Su fuerte descenso interanual refleja principalmente la salida del negocio de vidrio fino en 2T25; excluyendo este factor, los ingresos se mantuvieron planos, y se espera crecimiento de nuevos productos desde 2S27 hasta 2028. El negocio de baterías representa el 7%-8% de las ventas, por debajo del nivel histórico de aproximadamente 20%, con utilización actual de aproximadamente 20%. La dirección considera que ingresos de aproximadamente KRW60bn en 2025 podrían representar el mínimo, con la recuperación posterior dependiente de la demanda de ESS y una recuperación del mercado de vehículos eléctricos. Mayores conteos de capas NAND aumentan el consumo de materiales, y la empresa tiene un cuasi monopolio en grabador HSN para NAND 3D. Los clientes priorizan los rendimientos sobre reducciones de precio este año, lo que implica que los precios medios de venta podrían aumentar. La utilización de grabadores húmedos es aproximadamente 60%, y la empresa expande capacidad mediante automatización mientras busca reducir su concentración, con aproximadamente el 90% de los ingresos procedentes de clientes coreanos de semiconductores.

Marco de análisis

El informe utiliza como fuente principal de información las reuniones de dirección celebradas durante la Gira Tecnológica de Asia en Seúl los días 20-21 de agosto. Revisa las condiciones de oferta y demanda, acuerdos a largo plazo, restricciones de capacidad y entrega, mezcla de productos, precios y cambios de márgenes de cada empresa, y luego evalúa cómo estos factores afectan la visibilidad de ingresos, flujo de caja y beneficios desde 2S26 hasta aproximadamente 2028. Para memoria, MLCC y equipos eléctricos, el análisis se centra en relacionar el crecimiento de demanda con las restricciones de oferta. Para empresas de baterías, pantallas y materiales, pone mayor énfasis en cambios de mezcla de negocio, adiciones de capacidad, cuota de clientes y traslado de costes.

Notas metodológicas

• Event Gaming and Behavioral FinanceAnálisis impulsado por eventos

  Reuniones de dirección durante la gira tecnológica

  El informe trata las divulgaciones de dirección durante la gira sobre pedidos, capacidad, precios, retornos de capital y planes de inversión como información de eventos que actualiza las evaluaciones operativas, y las utiliza para resumir los principales cambios de cada empresa.

• Industry/Sector Analysis FrameworkMarco de oferta y demanda

  Análisis de condiciones ajustadas de oferta y demanda y restricciones de capacidad

  El informe combina tasas de cumplimiento, cobertura de acuerdos a largo plazo, crecimiento de bits, ritmo de expansión de capacidad, utilización y plazos de entrega para evaluar si pueden persistir las condiciones ajustadas en memoria, MLCC y transformadores de potencia.

• Industry/Sector Analysis FrameworkDescomposición volumen-precio

  Descomposición de envíos, precios y mezcla de productos

  El informe examina por separado el crecimiento de envíos o capacidad, cambios en precios medios de venta y aumentos en la proporción de productos de alta gama para explicar cambios de ingresos y márgenes en SEMCO, LG Display, HPSP y Soulbrain.

• Industry/Sector Analysis FrameworkTransmisión de la cadena de valor ascendente, intermedia y descendente

  Transmisión de la demanda de infraestructura de IA

  El informe sigue cómo la inversión en chips de IA y centros de datos se transmite más allá de la demanda de HBM a MLCC, condensadores de silicio, equipos eléctricos, ESS, pantallas y materiales para semiconductores.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Samsung Electronics (005930 KS)

  La escasez de memoria, los acuerdos a largo plazo y la demanda relacionada con IA de 4nm mejoran la visibilidad operativa a medio plazo.

  Fortalezas

  Las tasas de cumplimiento de DRAM y NAND son bajas, ya se han asegurado cinco clientes de centros de datos y otros cinco están en negociaciones finales, mientras la empresa prepara P5, P6 y capacidad adicional de 4nm.

  Debilidades

  La rentabilidad de HBM es inferior a la de DRAM de productos básicos, y HBM consume recursos de obleas.

  Comparación

  La dirección espera que los márgenes de HBM no superen los de DRAM de productos básicos y destaca la disyuntiva entre sus costes y recursos de obleas.

  Riesgos

  Es improbable que los fuertes aumentos de precios persistan a largo plazo, y una creciente contribución de ingresos de HBM puede no traducirse en mayores márgenes.

• SK Hynix (000660 KS)

  Los acuerdos a largo plazo, una mejora de mezcla de productos HBM4 y mayores retornos de capital constituyen los principales impulsores positivos.

  Fortalezas

  Un retorno del 50% del flujo de caja libre se ha convertido en el suelo de retornos al accionista, y la empresa discute acuerdos, principalmente a cinco años, con aproximadamente 10 clientes.

  Debilidades

  El crecimiento de capacidad derivado de migración de procesos se debilitará gradualmente, haciendo que el crecimiento futuro dependa más de la expansión física de capacidad.

  Comparación

  La dirección considera que el enfoque de la empresa en memoria avanzada limita la amenaza potencial de CXMT; una posible rebaja de especificaciones de NVIDIA es más probablemente un ajuste temporal impulsado por oferta.

  Riesgos

  La nueva capacidad tiene largos plazos de construcción, y si persisten las restricciones de oferta, los clientes podrían comprometer temporalmente las especificaciones.

• SEMCO (009150 KS)

  Los servidores de IA impulsan el crecimiento de demanda de MLCC, condensadores de silicio y sustratos de alta especificación.

  Fortalezas

  La empresa ofrece una solución integral para componentes pasivos y sustratos y ha asegurado un contrato de condensadores de silicio de KRW1.5tn.

  Debilidades

  La expansión de capacidad de más del 20% este año sigue siendo insuficiente para satisfacer la demanda de IA.

  Comparación

  Los MLCC de IA tienen precios medios de venta más altos que los productos convencionales, y los acuerdos con clientes hyperscale usan plazos de un año y disposiciones take-or-pay del 100%.

  Riesgos

  La capacidad insuficiente podría limitar la conversión de demanda en ventas a corto plazo.

• Samsung SDI (006400 KS)

  ESS y la nueva capacidad LFP se están convirtiendo en las fuentes principales de crecimiento desde 2S26 hasta 1S27.

  Fortalezas

  La empresa salió de pérdidas operativas en 2T26, y Nomura la designa como principal elección del sector de baterías; los ingresos de ESS y la demanda de energía de respaldo crecen con fuerza.

  Debilidades

  El crecimiento depende de que las nuevas líneas LFP inicien producción según lo programado y de un crecimiento continuo del volumen de ESS.

  Comparación

  En comparación con el tema convencional de baterías de vehículos eléctricos, el informe pone mayor énfasis en la demanda de ESS, BBU y UPS.

• HD Hyundai Electric (267260 KS)

  La demanda estadounidense de equipos de red y los pedidos de centros de datos de IA están abriendo nuevas oportunidades de crecimiento.

  Fortalezas

  EE. UU. representa aproximadamente el 70% de la cartera de pedidos, y la empresa ha firmado un acuerdo a largo plazo de centro de datos de IA de aproximadamente KRW1.1tn.

  Debilidades

  La escasez de trabajadores cualificados limita la producción de transformadores de potencia, con plazos de entrega de aproximadamente cuatro años.

  Comparación

  Los márgenes del negocio europeo han alcanzado o superado los niveles de Oriente Medio, y algunos recursos de pedidos se reasignan de Oriente Medio a Europa.

  Riesgos

  Los retrasos de instalación podrían posponer el reconocimiento de ingresos de proyectos estadounidenses de alto margen.

• LG Display (034220 KS)

  La mejora de envíos, cuota de clientes y mezcla premium de productos de smartphones respaldan el crecimiento de beneficios de 2S26.

  Fortalezas

  Mejoran las expectativas de envíos de pantallas grandes y pequeñas, mientras la contribución de OLED y la cuota en un importante cliente estadounidense podrían aumentar.

  Debilidades

  Recursos de efectivo insuficientes limitan la inversión inmediata en capacidad de paneles plegables.

  Comparación

  Los competidores chinos tienen una baja cuota del mercado de pantallas pequeñas debido a cambios tecnológicos, dejando la presión competitiva a corto plazo de LG Display relativamente manejable.

  Riesgos

  El aumento de costes de chips y materiales sigue siendo un lastre para los márgenes.

• HPSP (403870 KS)

  Los mayores conteos de capas NAND están cambiando la mezcla de aplicaciones, y se espera que NAND se convierta en el mayor contribuyente en 2027.

  Fortalezas

  El margen operativo del segundo trimestre superó el 60%, y los competidores siguen a dos o tres años de la calificación para producción masiva.

  Debilidades

  La capacidad actual es solo de 100 sistemas anuales, y la demanda de 2028 podría alcanzar el límite de capacidad.

  Comparación

  Los equipos actuales de los competidores se usan principalmente para I+D y aún no han entrado en producción masiva comercial.

  Riesgos

  Si la demanda de clientes supera la capacidad existente, la empresa deberá tomar una decisión de expansión oportuna.

• Soulbrain (357780 KS)

  La puesta en marcha de fábricas de memoria, mayores conteos de capas NAND y el mayor consumo de materiales impulsan el negocio de semiconductores hacia un ciclo alcista.

  Fortalezas

  La división de semiconductores representa el 84% de las ventas, su cuota de materiales principales en clientes coreanos de memoria es del 80%-100%, y tiene un cuasi monopolio en grabador HSN.

  Debilidades

  Aproximadamente el 90% de los ingresos procede de clientes coreanos de semiconductores, mientras la utilización del negocio de baterías es aproximadamente 20%.

  Comparación

  El descenso interanual del negocio de pantallas refleja principalmente la salida del vidrio fino y no un deterioro del negocio restante; excluyendo este factor, los ingresos se mantuvieron planos.

  Riesgos

  El aumento de costes de materias primas está suprimiendo márgenes, y la concentración de clientes es alta.

Datos clave

• Fechas y escala de la gira20-21 de agosto de 2026; más de 10 empresasNomura celebró la Gira Tecnológica de Asia en Seúl
• Tasa de cumplimiento de memoria de Samsung Electronics60%-70%Tanto DRAM como NAND tienen bajos niveles de cumplimiento
• Clientes de acuerdos a largo plazo de Samsung ElectronicsCinco firmados, con otros cinco en negociaciones finalesTodos son importantes clientes de centros de datos
• Objetivo de capacidad de Samsung Electronics para acuerdos a largo plazo60%-70%Plazos de cinco años con suelos de precios, reteniendo otro 30%-40% de capacidad
• Retorno al accionista de Samsung Electronics50% del flujo de caja libreLa política actual permanece sin cambios
• Suelo de retorno de capital de SK Hynix50% del flujo de caja libreCambiado del techo anterior a un suelo
• Conversaciones de acuerdos a largo plazo de SK HynixAproximadamente 10 clientes, principalmente con plazos de cinco añosEl foco está en mejorar la visibilidad de demanda y flujo de caja
• Crecimiento de bits DRAM de SK HynixLigeramente por encima del 20% este añoIncluido HBM
• Evaluación del crecimiento de bits NAND de SK HynixPodría alcanzar 20%-30% en 2027-28Evaluación de Nomura de la capacidad combinada coreana y china
• Expansión de capacidad de SEMCOMás del 20% este añoLa dirección afirma que sigue siendo insuficiente para satisfacer la demanda de IA
• Contrato de condensadores de silicio de SEMCOKRW1.5tn, con plazo de dos añosDe un cliente hyperscale
• Crecimiento de ingresos ESS de Samsung SDISubida de 30%-40% intertrimestral en 3T26; subida de 50%-60% intertrimestral en 4T264T26 impulsado por el inicio de producción LFP en la planta de empresa conjunta con Stellantis
• Capacidad LFP adicional de Samsung SDI12GWh en 4T26; otros 10GWh en 1S27La planta de empresa conjunta con Stellantis cuenta actualmente con otros 7GWh de capacidad ESS NCA
• Crecimiento del negocio de energía de respaldo de Samsung SDISubida de 60%-70% interanual en 2026Cubre ingresos de BBU y UPS
• Transacción accionarial de Samsung DisplayVenta de una participación del 5% por aproximadamente KRW4.45tnSe espera el cierre el 27 de agosto, tras lo cual Samsung SDI retendrá 10.2%
• Previsión de nuevos pedidos de HD Hyundai ElectricUSD5.2bnLa dirección señaló que debe considerarse la estacionalidad de pedidos y reconocimiento de ingresos
• Cuota estadounidense de la cartera de pedidos de HD Hyundai ElectricAproximadamente 70%Se espera que la contribución de ingresos de EE. UU. siga aumentando
• Acuerdo a largo plazo de centro de datos de IA de HD Hyundai ElectricAproximadamente KRW1.1tnProgramado para entrega en 2027-28
• Contribución de pedidos de centros de datos1.8% en 2025; 16.0% en 2027Como porcentaje de nuevos pedidos de equipos eléctricos de HD Hyundai Electric
• Margen operativo del segundo trimestre de HPSPPor encima del 60%Impulsado por mayores precios medios de venta y tipos de cambio favorables
• Capacidad actual de HPSP100 sistemas por añoSi la demanda de 2028 supera la capacidad, la empresa podría decidir expandirse entre 4T26 y 1T27
• Ingresos del segundo trimestre de SoulbrainKRW312bnSubida de 18.3% intertrimestral y 36.3% interanual
• Mezcla de negocios de SoulbrainSemiconductores 84%; pantallas 7%; baterías 7%-8%La contribución del negocio de baterías está por debajo del nivel histórico de aproximadamente 20%
• Utilización del negocio de baterías de SoulbrainAproximadamente 20%La dirección considera que ingresos de 2025 de aproximadamente KRW60bn podrían representar el mínimo
• Concentración de Soulbrain entre clientes domésticos de semiconductoresAproximadamente 90%La empresa busca diversificación de clientes

Impacto e implicaciones

El informe considera que la inversión en IA ya no se refleja únicamente en la demanda de GPU o HBM, sino que se extiende a través del consumo eléctrico, capacidad de almacenamiento, energía de respaldo y construcción de redes a MLCC, condensadores de silicio, ESS, transformadores de potencia y materiales para semiconductores. Los acuerdos a largo plazo y las disposiciones de protección de precios pueden mejorar la visibilidad de ingresos y flujo de caja libre para empresas de memoria y componentes, pero las restricciones de oferta también se extienden desde los ciclos de construcción de fábricas a salas limpias, capacidad de equipos y mano de obra cualificada. El momento de los beneficios difiere entre empresas: la memoria y los MLCC ya están en una fase de oferta limitada; el crecimiento incremental de ESS y equipos eléctricos para centros de datos de IA se concentra desde 2S26 hasta 2027-28; y las contribuciones de sustratos de núcleo de vidrio y ciertos materiales nuevos se inclinan más hacia aproximadamente 2028.

Riesgos

• Samsung Electronics espera que los precios de memoria mantengan impulso, pero es improbable que los aumentos pronunciados de precios persistan durante muchos años, y los márgenes de HBM no superarán los márgenes de DRAM de productos básicos.
• La expansión de capacidad de SEMCO de más del 20% este año aún no puede satisfacer plenamente la demanda de IA, y la capacidad podría limitar el cumplimiento de pedidos.
• HD Hyundai Electric enfrenta una escasez de trabajadores cualificados, y los plazos de entrega de transformadores de potencia se han extendido a aproximadamente cuatro años.
• LG Display sigue afectada por el aumento de costes de chips y materiales, mientras las restricciones de efectivo limitan la inversión inmediata en paneles plegables.
• Soulbrain se ve afectada por el aumento de costes de materias primas, concentración de aproximadamente 90% entre clientes coreanos de semiconductores y baja utilización en su negocio de baterías.

Aspectos que vigilar

• Estar atento a que Samsung Electronics divulgue términos específicos como asignación de capacidad y suelos de precios tras firmar acuerdos adicionales a largo plazo.
• Estar atento a las recompras y cancelaciones de acciones de SK Hynix durante los próximos tres meses, así como a un posible aumento de dividendo o acuerdo de dividendo especial anunciado en 3T.
• Estar atento a la utilización de MLCC de SEMCO desde 2S26 hasta 2027, la cobertura de acuerdos entre clientes hyperscale y el avance hacia producción masiva de sustratos de núcleo de vidrio en 2028.
• Estar atento al inicio de producción LFP de Samsung SDI en octubre de 2026 y al avance en la adición de 12GWh y 10GWh de capacidad en 4T26 y 1S27, respectivamente.
• Estar atento a si la contribución de pedidos de centros de datos de HD Hyundai Electric puede aumentar del 1.8% en 2025 al 16.0% en 2027, así como a conversaciones con tres empresas tecnológicas importantes adicionales.
• Estar atento a los volúmenes de envíos de LG Display, su cuota en su importante cliente estadounidense y los cambios en su mezcla de productos de smartphones premium en 2S26.
• Estar atento a si HPSP toma una decisión de expansión entre 4T26 y 1T27 para abordar la posible demanda de 2028.
• Estar atento al traslado de costes de materias primas de Soulbrain en 2S, la expansión automatizada de capacidad de grabadores húmedos y el progreso de diversificación de clientes.