Materiais básicos da China, incluindo cobre, alumínio e alumina, lítio, aço, matérias-primas siderúrgicas, carvão, cimento e embalagens de papel: A demanda permanece fraca, mas restrições de oferta sustentam preços, com divergência significativa no setor de materiais básicos da China

Visão geral

Usando uma pesquisa mensal de canais, dados de alta frequência e indicadores de oferta e demanda do setor, o relatório avalia mudanças em pedidos, estoques, preços e lucros do setor de materiais básicos da China em agosto de 2026. Sua conclusão central é que a demanda do mercado final melhorou apenas modestamente em linha com a sazonalidade normal, enquanto a construção e partes da cadeia de exportação permaneceram fracas. Contudo, restrições de oferta mantiveram os preços ou lucros de cobre, alumínio e carvão relativamente resilientes, enquanto aço, cimento e parte da demanda por embalagens permaneceram sob pressão.

Visões principais

Os pedidos gerais melhoraram apenas modestamente e ainda não indicaram uma recuperação ampla da demanda. A Goldman Sachs entrevistou mais de 60 contatos do setor. Em meados de agosto, 42% dos entrevistados esperavam melhora mensal dos pedidos do mercado final, ante 27% em julho; a proporção que esperava queda mensal subiu de 36% para 38%. Para pedidos de materiais básicos, 35% esperavam melhora, ante 27% em julho, mas 45% ainda esperavam queda, ligeiramente abaixo dos 48% de julho. Entre todos os entrevistados, 7% consideravam as condições mais fortes que a sazonalidade normal, 59% em linha com a sazonalidade normal e 35% mais fracas que a sazonalidade normal, com estes últimos concentrados principalmente em aço e processamento de metais. Mudanças sazonais na atividade automotiva foram o principal motor da recuperação dos pedidos, enquanto os setores de máquinas, armazenamento de energia e energia elétrica foram mais fortes; construção, exportações de produtos semiacabados de alumínio e exportações de bens manufaturados, refletidas nos pedidos de embalagens de papel, continuaram a enfraquecer. A cadeia de construção permaneceu como o entrave mais evidente. Dados de alta frequência da primeira metade de agosto mostraram que a demanda por cimento e aço para construção ficou de 5% a 10% menor em relação ao ano anterior, enquanto a demanda por cobre e aço plano ficou de 1% a 2% menor. O investimento em ativos fixos de infraestrutura, excluindo o fornecimento hidrelétrico, caiu 3,6% em relação ao ano anterior nos primeiros sete meses de 2026, implicando queda de 11,4% em julho; a taxa de início de projetos de construção também enfraqueceu mensalmente em agosto. O relatório observou especificamente que a ausência de novos inícios de projetos de infraestrutura e de trabalho preparatório pareceu excepcionalmente silenciosa no começo de um novo Plano Quinquenal. No setor imobiliário, a área residencial vendida caiu 12,7% em relação ao ano anterior nos primeiros sete meses e 15,1% em julho; os novos lançamentos caíram 24,0% nos primeiros sete meses e 27,8% em julho; a área em construção em julho caiu 12,7% em relação ao ano anterior para 812 milhões de metros quadrados; a área concluída caiu 23,2% nos primeiros sete meses e 20,0% em julho. Em conjunto, esses dados explicam a persistente fraqueza da demanda por aço, cimento e materiais de construção relacionados. A demanda manufatureira apresentou um padrão de fraqueza nos setores tradicionais e força divergente na manufatura avançada. A produção de eletrodomésticos de linha branca subiu 0,7% em relação ao ano anterior no primeiro semestre de 2026, mas caiu 2,3% em junho; a produção de aparelhos de ar-condicionado caiu 0,6% no primeiro semestre e 3,3% em junho; a produção de automóveis caiu 3,4% nos primeiros sete meses e 0,1% em julho. Em contraste, a produção de máquinas-ferramenta subiu 7,3% no primeiro semestre e 15,8% em junho; a produção de veículos de nova energia aumentou 9,8% nos primeiros sete meses e 26,8% em julho; a produção de baterias de potência e de armazenamento de energia aumentou 54,8% nos primeiros sete meses e 62,9% em julho. Contudo, novas instalações fotovoltaicas caíram 66,0% no primeiro semestre e 13,1% em junho, enquanto o investimento na rede elétrica subiu 4,0% no primeiro semestre, mas caiu 17,6% em junho, indicando divergência igualmente pronunciada nas cadeias de nova energia e energia elétrica. Os estoques geralmente diminuíram, mas alguns segmentos permaneceram acima dos níveis normais. A pesquisa abrangeu estoques de matérias-primas e produtos acabados mantidos por produtores ao longo da cadeia industrial e utilizou níveis normais ajustados sazonalmente como referência. Os estoques de aço, alumínio, carvão, papel e bens manufaturados a jusante em geral estavam acima do normal; os de minério de ferro, carvão metalúrgico, alumina, cobre e materiais de construção estavam em níveis normais; e os estoques de papelão ondulado usado estavam abaixo do normal. A proporção líquida de entrevistados que relatou estoques de aço acima do normal foi de 11% e permaneceu estável; para alumínio foi 10%, mas em queda; para carvão, 17%, também em queda; e para bens manufaturados a jusante em geral, 26%, em queda. A proporção líquida que relatou estoques de papelão para caixas acima do normal alcançou 50% e continuou subindo, enquanto a proporção líquida que relatou estoques de papelão ondulado usado abaixo do normal foi de 100% e continuou caindo, refletindo um desequilíbrio entre a demanda por embalagens acabadas e os estoques de matérias-primas. O mercado de cobre refletiu uma combinação de “demanda fraca, sucata restrita e preços altos”. Os pedidos dos principais processadores caíram mensalmente e foram mais fracos que a sazonalidade normal, enquanto a demanda de cobre para uso final em agosto foi estimada em queda de 1,4% em relação ao ano anterior e de 1,7% mensalmente. A demanda de veículos tradicionais a combustão, fotovoltaicos e eletrodomésticos enfraqueceu ainda mais, e os principais produtores de cabos afirmaram que os pedidos da rede elétrica estavam em grande parte ausentes; a demanda de armazenamento de energia, data centers e veículos elétricos foi relativamente resiliente. Apesar de os preços do cobre atingirem novas máximas, a aceitação a jusante foi melhor que no passado. O relatório atribuiu isso à elevação de preços relativamente gradual e ao aumento dos níveis de preços aceitáveis a jusante, de RMB70.000-80.000 por tonelada há um ano para aproximadamente RMB100.000. Do lado da oferta, após a repressão dos reguladores a faturas não conformes de sucata de cobre, a oferta doméstica de sucata de cobre e os estoques das fundições ficaram mais restritos. A proporção de alimentação por sucata caiu de 18% em junho para 15% em julho, atrasando a retomada de algumas fundições após manutenção. Em 14 de agosto, os estoques combinados de cobre nas bolsas chinesas, armazéns alfandegados e mercado social caíram 21.000 toneladas mensalmente, menos que a queda sazonal histórica de 51.000 toneladas. O prêmio à vista tornou-se um desconto de RMB130 por tonelada, enquanto as taxas de tratamento de concentrado de cobre caíram mais US$43 mensalmente para US$175 negativos por tonelada. Incluindo a receita de ácido sulfúrico, o relatório estimou que as taxas de tratamento permaneceram negativas em US$0,07 por libra, indicando pressão contínua sobre as fundições. Os pedidos de alumínio foram mistos, mas a redução dos estoques e as exportações absorvendo oferta melhoraram a rentabilidade. Os pedidos dos processadores estiveram amplamente em linha com a sazonalidade normal, com melhora de pedidos de armazenamento de energia, automóveis e fotovoltaicos, enfraquecimento da demanda de eletrodomésticos e redes elétricas, e desaceleração adicional dos pedidos de exportação de produtos semiacabados de alumínio em agosto. O relatório estimou que a demanda aparente doméstica de alumínio em junho caiu 0,5% em relação ao ano anterior e ficou estável mensalmente, após excluir exportações de produtos semiacabados e acabados e ajustar pelos estoques. Exportações líquidas mais altas de alumínio no segundo trimestre e em julho equivaleram a aumento anualizado de 2,8 milhões de toneladas, apoiando o equilíbrio do mercado. Em meados de agosto, os estoques chineses de alumínio caíram 125.000 toneladas mensalmente, em linha geral com a sazonalidade histórica; a produção anualizada de alumínio primário atingiu 45,9 milhões de toneladas em julho, alta de 3,8% em relação ao ano anterior. A Goldman Sachs estimou o spread de alumínio da Bolsa de Futuros de Xangai em RMB8.650 por tonelada, alta de 9% mensalmente; contudo, o lucro caixa unitário dos produtores marginais de alumina permaneceu negativo em RMB170 por tonelada, destacando tendências divergentes de rentabilidade entre alumínio e alumina. O mercado de lítio ainda apresentava déficit de oferta no curto prazo, mas estoques e a recuperação da oferta limitaram a duração do aperto. A demanda por materiais catódicos melhorou em julho, e a SMM esperava que a produção de cátodos subisse 5% mensalmente e 69% em relação ao ano anterior em agosto. Empresas de baterias e materiais catódicos relataram pedidos mais fortes que a sazonalidade normal, com parte da demanda antecipada devido ao cancelamento de reembolsos de imposto sobre valor agregado para exportações de baterias. Contudo, alguns integradores de armazenamento de energia disseram que pedidos domésticos e de exportação ficaram abaixo das expectativas. A Goldman Sachs estimou que o mercado de lítio da China tinha déficit de oferta de aproximadamente 20% em julho, acima da faixa de 6% a 15% de maio a junho, mas o déficit poderia diminuir de agosto a setembro à medida que se recuperassem as interrupções de oferta no Zimbábue. A produção acumulada de materiais catódicos da China já estava 19% acima da demanda inferida das necessidades a jusante, enquanto os estoques de baterias permaneceram acima dos níveis normais, com o aumento líquido estimado de estoques durante o ano equivalente a 355.000 toneladas de equivalente de carbonato de lítio. Em 14 de agosto, os preços chineses à vista de carbonato de lítio ficaram amplamente estáveis mensalmente, enquanto os preços futuros de Guangzhou subiram 3%; devido aos preços mais baixos de espodumênio, tanto o spread de carbonato de lítio da China quanto o spread asiático entregue de hidróxido de lítio melhoraram mensalmente. O aço foi o principal segmento em que a demanda e a rentabilidade continuaram enfraquecendo. A maioria das siderúrgicas relatou que os pedidos futuros de agosto caíram mensalmente e foram mais fracos que a sazonalidade normal; na segunda semana de agosto, a demanda por aço para construção caiu 5,2% em relação ao ano anterior e a demanda por aço plano caiu 1,9%. A demanda da construção enfraqueceu ainda mais, enquanto a demanda automotiva e de eletrodomésticos também não forneceu suporte evidente. As exportações de aço permaneceram elevadas, mas o processo de certificação do Mecanismo de Ajuste de Carbono na Fronteira da UE criou substancial incerteza quanto a custos e pedidos futuros. As siderúrgicas acreditavam que os recentes aumentos de custos permaneceram moderados e muito abaixo da carga tributária máxima teórica, mas o resultado final depende de verificação. As carteiras de pedidos das siderúrgicas encurtaram mensalmente para apenas 10 dias a um mês. A maioria das usinas planejava manter produção estável em agosto. Em 14 de agosto, os estoques de aço acabado nas usinas eram de 4,4 milhões de toneladas, queda de 2% mensalmente. O lucro bruto por tonelada nas vendas domésticas caiu de RMB40-170 em julho para RMB20-60, enquanto o lucro bruto por tonelada nas exportações caiu de RMB110-230 para RMB80-160, indicando maior fraqueza tanto nos preços quanto nas margens. As matérias-primas siderúrgicas também mostraram divergência interna. No início de agosto, a retirada média diária de minério de ferro nos portos foi de 3,08 milhões de toneladas; na semana encerrada em 14 de agosto, a produção diária de ferro-gusa foi de 2,4 milhões de toneladas, queda de 1,0% em relação ao ano anterior, mas alta de 0,4% mensalmente. As siderúrgicas consideravam o mercado de minério de ferro superofertado, enquanto a oferta de coque e carvão metalúrgico permanecia restrita. Os estoques de minério de ferro e carvão metalúrgico das siderúrgicas estavam em sua maioria baixos ou em níveis normais, na perspectiva das próprias usinas. Os volumes de transação dos traders permaneceram estáveis ou menores mensalmente, e algumas siderúrgicas esperavam que os descontos na compra de minério de ferro aumentassem à medida que a influência da CMRG crescesse; as expectativas de preço dos traders permaneceram em US$90-110 por tonelada. Os preços domésticos de injeção de carvão pulverizado ficaram estáveis ou caíram RMB100 por tonelada mensalmente. Outros segmentos continuaram a seguir a mesma divergência entre oferta e demanda. A regulação de segurança do carvão continuou restringindo a produção, com 100% dos entrevistados do setor de carvão esperando melhora mensal dos pedidos em agosto, inalterado em relação a julho, enquanto os preços ou margens do carvão também melhoraram. O cimento foi pressionado por projetos de infraestrutura extremamente quietos e queda na demanda de construção, com preços e lucros continuando a enfraquecer. Os pedidos de embalagens de papel refletiram uma perspectiva mais fraca para exportações de bens manufaturados, enquanto os estoques de papelão para caixas acabado estavam altos e em elevação. Em geral, o relatório não considerou a recuperação sazonal dos pedidos em agosto uma recuperação ampla, enfatizando, em vez disso, que as restrições de oferta estavam sustentando temporariamente determinados preços de commodities e que a rentabilidade do setor continuaria a depender dos estoques, exportações, oferta de matérias-primas e mix a jusante de cada segmento.

Estrutura de análise

O relatório utiliza primeiro uma pesquisa mensal proprietária com mais de 60 contatos do setor para avaliar pedidos futuros e estoques mantidos por produtores e usuários finais, depois verifica a demanda com dados de alta frequência sobre investimento em ativos fixos, imóveis, produção manufatureira, comércio, instalações e transporte. Em seguida, analisa pedidos e motores de demanda, oferta e estoques, preços e lucros em cobre, alumínio, lítio, aço e matérias-primas siderúrgicas, antes de mapear as conclusões para ações cobertas utilizando comparações de avaliação entre pares e horizonte de preço-alvo de 12 meses.

Notas metodológicas

• (Método fora do vocabulário)Outro

  Pesquisa mensal de canais com mais de 60 contatos do setor

  O relatório agrega feedback de produtores, processadores, fabricantes do mercado final, incorporadoras, traders e associações setoriais para avaliar a direção mensal dos pedidos futuros, a força da sazonalidade e as posições de estoque ao longo da cadeia industrial.

• (Método fora do vocabulário)Outro

  Validação cruzada utilizando dados setoriais de alta frequência

  O relatório compara os resultados da pesquisa com dados de alta frequência sobre infraestrutura, imóveis, produção manufatureira, estoques, comércio e preços para distinguir o feedback subjetivo de pedidos das mudanças reais na demanda.

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorEstrutura de Oferta e Demanda

  Análise do equilíbrio de oferta e demanda de commodities

  O relatório reúne demanda do mercado final, produção, importações e exportações, oferta de sucata e mudanças de estoques em uma única estrutura para explicar por que restrições de oferta ainda podem sustentar determinados preços de commodities em meio à demanda fraca.

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorTransmissão da Cadeia Industrial Upstream-Midstream-Downstream

  Transmissão de matérias-primas para produtos processados e indústrias do mercado final

  O relatório acompanha a transmissão de estoques, custos e pedidos entre sucata de cobre e fundição; alumínio e alumina; minério de lítio e materiais catódicos; matérias-primas siderúrgicas e aço; e matérias-primas de embalagens de papel e produtos acabados.

• Estrutura de Análise de Indústria/SetorDecomposição de Volume-Preço

  Decomposição do volume de demanda, preços de commodities e lucros unitários

  O relatório examina separadamente o crescimento da demanda, reduções de estoques, preços à vista ou futuros, taxas de processamento e lucro por tonelada para evitar equiparar diretamente aumentos de preços a uma demanda mais forte.

• Jogos de Eventos e Finanças ComportamentaisAnálise Orientada por Eventos

  Impacto de eventos regulatórios e de política sobre oferta e demanda

  O relatório analisa como eventos como fiscalização de segurança em minas de carvão, repressão a faturas de sucata de cobre, certificação do CBAM da UE e cancelamento de reembolsos de imposto sobre valor agregado para exportações de baterias alteram oferta, pedidos, custos ou o momento da demanda.

• Método de AvaliaçãoOutro

  Comparação de avaliação entre pares e horizonte de preço-alvo de 12 meses

  O relatório apresenta pares de avaliação para cada subsetor de materiais básicos e usa consistentemente horizonte de 12 meses para preços-alvo das ações cobertas; os dados fornecidos não contêm informações suficientes para confirmar o modelo de avaliação específico utilizado para cada ação.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Cobre

  A demanda caiu tanto em relação ao ano anterior quanto mensalmente, mas a oferta restrita de sucata de cobre, restrições de fundição e maior aceitação de preços a jusante sustentaram os preços do cobre.

  Pontos fortes

  A demanda de armazenamento de energia, data centers e veículos elétricos permaneceu resiliente, enquanto os estoques de produtos de cobre que não são cabos estavam baixos.

  Pontos fracos

  Os pedidos de veículos a combustão, fotovoltaicos, eletrodomésticos, redes elétricas e algumas exportações indiretas enfraqueceram, enquanto o prêmio doméstico à vista se tornou negativo.

  Comparação

  O desempenho de preços e lucros foi melhor que o de aço e cimento, mas as taxas de tratamento de fundição eram negativas, de modo que os benefícios foram desiguais na cadeia industrial.

  Riscos

  Novo enfraquecimento da demanda do mercado final em meio a altos preços do cobre e estoques persistentemente elevados de produtos acabados de cabos.

• Alumínio e alumina

  A demanda doméstica ficou quase estável, e reduções normais de estoques e maiores exportações líquidas sustentaram o spread do alumínio, mas os produtores marginais de alumina continuaram registrando perdas.

  Pontos fortes

  Os pedidos de armazenamento de energia, automóveis e fotovoltaicos melhoraram; o spread do alumínio subiu 9% mensalmente.

  Pontos fracos

  Os pedidos de eletrodomésticos, redes elétricas e exportações de produtos semiacabados enfraqueceram.

  Comparação

  A tendência de lucro do alumínio foi melhor que a da alumina, cujo lucro caixa unitário foi estimado em RMB170 negativos por tonelada.

  Riscos

  Uma desaceleração contínua dos pedidos de exportação ou o crescimento da produção de alumínio primário pode enfraquecer as reduções de estoque.

• Lítio

  O déficit de oferta de julho e o aumento da produção de materiais catódicos sustentaram o mercado no curto prazo, mas altos estoques e recuperação da oferta podem aliviar o aperto.

  Pontos fortes

  Os pedidos de materiais catódicos foram mais fortes que as normas sazonais, a produção de agosto deveria subir 5% mensalmente e 69% em relação ao ano anterior, e os spreads de químicos de lítio melhoraram mensalmente.

  Pontos fracos

  Alguns pedidos de armazenamento de energia ficaram abaixo das expectativas, a produção de cátodos ficou 19% acima da demanda inferida e os estoques de baterias estavam acima dos níveis normais.

  Comparação

  Os preços à vista de carbonato de lítio ficaram amplamente estáveis mensalmente, enquanto os preços futuros de Guangzhou subiram 3%.

  Riscos

  A recuperação da oferta do Zimbábue pode reduzir o déficit de mercado da China de agosto a setembro.

• Aço

  A fraca demanda de construção, automóveis e eletrodomésticos fez os pedidos, preços e lucro bruto por tonelada continuarem em queda.

  Pontos fortes

  As exportações permaneceram elevadas, enquanto os estoques de aço acabado nas usinas caíram 2% mensalmente.

  Pontos fracos

  As carteiras de pedidos encurtaram para 10 dias a um mês, enquanto a demanda por aço para construção e aço plano caiu 5,2% e 1,9% em relação ao ano anterior, respectivamente.

  Comparação

  As tendências de preços e lucros foram mais fracas que as de cobre, alumínio e carvão.

  Riscos

  Os resultados da certificação do CBAM da UE e os custos efetivos podem afetar as exportações subsequentes de aço.

• Minério de ferro, coque e carvão metalúrgico

  As siderúrgicas consideravam o minério de ferro superofertado, enquanto a oferta de coque e carvão metalúrgico permanecia restrita.

  Pontos fortes

  Os estoques de minério de ferro e carvão metalúrgico das siderúrgicas estavam em níveis baixos ou normais.

  Pontos fracos

  Os volumes de transação dos traders estavam estáveis ou menores mensalmente, enquanto os descontos na aquisição de minério de ferro poderiam aumentar.

  Comparação

  As condições de oferta e demanda de minério de ferro eram mais fracas que as de coque e carvão metalúrgico, que continuaram sustentados pela oferta restrita.

  Riscos

  A persistente fraqueza da demanda por aço poderia reduzir ainda mais a aquisição e os preços de minério de ferro.

• Carvão, cimento e embalagens de papel

  O carvão recebeu suporte de preços à medida que a regulação de segurança restringiu a produção; o cimento foi pressionado pela fraca demanda de infraestrutura; as embalagens de papel refletiram o enfraquecimento dos pedidos de exportação.

  Pontos fortes

  Na pesquisa de pedidos de carvão, 100% dos entrevistados esperavam melhora mensal, enquanto os estoques de carvão, embora acima do normal, estavam diminuindo.

  Pontos fracos

  A demanda por cimento caiu em relação ao ano anterior, enquanto os estoques de papelão para caixas estavam acima do normal e continuaram subindo.

  Comparação

  As tendências de preços e lucros do carvão melhoraram, enquanto o cimento continuou enfraquecendo e a perspectiva para a demanda de exportação de embalagens de papel permaneceu fraca.

  Riscos

  Inícios persistentemente fracos de projetos de infraestrutura e nova queda nos pedidos de exportação de bens manufaturados.

Dados principais

• Proporção que espera melhora mensal dos pedidos do mercado final em agosto42%27% em julho; em meados de agosto de 2026
• Proporção que espera melhora mensal dos pedidos de materiais básicos em agosto35%27% em julho, mas 45% dos entrevistados ainda esperavam queda mensal
• Distribuição sazonal dos pedidosMais forte que o normal 7%／Normal 59%／Mais fraco que o normal 35%Os que relataram condições mais fracas que o normal concentraram-se principalmente em aço e processamento de metais
• Demanda relacionada à construção na primeira metade de agostoQueda de 5%-10% em relação ao ano anteriorAplica-se a cimento e aço para construção
• Demanda por cobre e aço plano na primeira metade de agostoQueda de 1%-2% em relação ao ano anteriorEstimativa baseada em dados de alta frequência
• Investimento em ativos fixos de infraestruturaQueda de 3,6% em relação ao ano anterior nos primeiros sete meses de 2026Excluindo o fornecimento hidrelétrico; julho estimado em queda de 11,4% em relação ao ano anterior
• Área residencial vendidaQueda de 12,7% em relação ao ano anterior nos primeiros sete mesesQueda de 15,1% em relação ao ano anterior em julho de 2026
• Área residencial de novos lançamentosQueda de 24,0% em relação ao ano anterior nos primeiros sete mesesQueda de 27,8% em relação ao ano anterior em julho de 2026
• Produção de veículos de nova energiaAlta de 9,8% em relação ao ano anterior nos primeiros sete mesesAlta de 26,8% em relação ao ano anterior em julho de 2026
• Produção de baterias de potência e armazenamento de energiaAlta de 54,8% em relação ao ano anterior nos primeiros sete mesesAlta de 62,9% em relação ao ano anterior em julho de 2026
• Demanda de cobre para uso finalQueda de 1,4% em relação ao ano anterior e de 1,7% mensalmenteEstimativa baseada em dados de processamento do setor para agosto de 2026
• Variação dos estoques de cobre da ChinaQueda de 21.000 toneladas mensalmenteEm 14 de agosto; a queda sazonal histórica foi de 51.000 toneladas
• Taxas de tratamento de concentrado de cobreUS$175/tonelada negativosQueda de US$43/tonelada mensalmente; estimadas em US$0,07/libra negativos após incluir receita de ácido sulfúrico
• Variação dos estoques de alumínio da ChinaQueda de 125.000 toneladas mensalmenteEm meados de agosto, amplamente em linha com a sazonalidade histórica
• Produção anualizada de alumínio primário45,9 milhões de toneladasJulho de 2026, alta de 3,8% em relação ao ano anterior
• Spread de alumínio de XangaiRMB8.650/toneladaEstimativa da Goldman Sachs, alta de 9% mensalmente
• Déficit de oferta do mercado de lítio da China20%Em julho de 2026; 6%-15% de maio a junho
• Aumento líquido dos estoques de baterias355.000 toneladas de equivalente de carbonato de lítioEstimativa da Goldman Sachs para o acumulado de 2026
• Demanda por açoAço para construção em queda de 5,2% em relação ao ano anterior, aço plano em queda de 1,9%Na segunda semana de agosto de 2026
• Estoques de aço acabado nas usinas4,4 milhões de toneladasEm 14 de agosto, queda de 2% mensalmente
• Lucro bruto por tonelada de açoVendas domésticas RMB20-60／Exportações RMB80-160RMB40-170 e RMB110-230, respectivamente, em julho
• Expectativas de preço dos traders de minério de ferroUS$90-110/toneladaEm um contexto de superoferta percebida de minério de ferro

Impacto e implicações

O relatório acredita que a melhora sazonal da demanda é insuficiente para eliminar a fraqueza das cadeias de construção e exportação, o que significa que os preços e a rentabilidade dos materiais básicos não evoluirão em conjunto. Oferta restrita de sucata de cobre, exportações de alumínio e regulação de segurança do carvão beneficiam relativamente cobre, alumínio e carvão; aço e cimento são pressionados pela demanda de construção, enquanto embalagens de papel refletem o enfraquecimento dos pedidos de exportação. O déficit de oferta de lítio no curto prazo sustenta o mercado, mas a recuperação da oferta e os altos estoques de baterias significam que o déficit pode diminuir de agosto a setembro.

Riscos

• Os resultados finais da verificação e os custos efetivos do CBAM da UE permanecem incertos e podem alterar os pedidos e lucros das exportações chinesas de aço.
• À medida que as interrupções de oferta no Zimbábue se recuperam, o déficit de oferta do mercado de lítio da China poderá diminuir de agosto a setembro de 2026, enquanto os estoques de baterias permanecem acima dos níveis normais.

Pontos a observar

• Se as proporções que relatam melhora nos pedidos do mercado final e de materiais básicos na pesquisa mensal de canais podem superar a sazonalidade normal.
• Se novos inícios de projetos de infraestrutura e trabalho preparatório surgem no começo do novo Plano Quinquenal.
• Se os pedidos de exportação de produtos semiacabados de alumínio, bens manufaturados e embalagens de papel continuam enfraquecendo.
• Mudanças na oferta de sucata de cobre, retomadas de fundições após manutenção, estoques de cobre e taxas de tratamento negativas.
• Certificação e verificação do CBAM da UE e custos efetivos de exportação das siderúrgicas.
• Recuperação da oferta de lítio do Zimbábue, equilíbrio do mercado de lítio da China de agosto a setembro e estoques de baterias.
• O impacto contínuo da regulação de segurança das minas de carvão sobre produção, estoques e preços de carvão.