Goldman Sachs mantiene el objetivo a 12 meses para MXAPJ en 1,120 (lo que implica un potencial alcista del 27%), considerando que las valoraciones en mínimos históricos proporcionan un margen de seguridad, pero las tensiones en Medio Oriente han elevado el Brent a máximos de cuatro meses, lo que, sumado a una salida semanal de capital extranjero de US$3.3bn en los mercados emergentes asiáticos excluyendo China y a los elevados rendimientos de los bonos estadounidenses, presiona la liquidez y los beneficios a corto plazo.

Goldman Sachs estima que entre 9 y 10 la emisión neta mensual de bonos gubernamentales centrales y locales alcanzará el 1% del PIB; el análisis de regresión muestra que la oferta tiene el mayor impacto en el tramo corto (mostrando características de aplanamiento bajista), pero dado que las tasas de recompra están ancladas, junto con una demanda interna débil y bajas expectativas de inflación, las tasas del tramo largo mantendrán estructuralmente una tendencia a la baja a largo plazo.

Morgan Stanley estima que entre 2026 y 30 el gasto de capital en IA de China alcanzará Rmb8.5tr; basándose en esto, Goldman Sachs ve con buenos ojos la expansión de capacidad de condensadores electrolíticos de aluminio de TDK, el poder de fijación de precios de Samsung Electro-Mechanics ante la escasez de suministro de MLCC/ABF y la revisión al alza de los envíos de switches white box de Ruijie, mientras que Nomura enfatiza que los módulos ópticos de 1.6T ya son predominantes, pero la tasa de rendimiento de los dispositivos de alta gama es el cuello de botella central; sin embargo, SG Micro y Ruijie son mantenidas en Neutral por Goldman Sachs debido a que sus valoraciones ya reflejan plenamente estos factores.

Bernstein considera que si el entrenamiento de modelos de frontera se desacelera, la demanda se desplazará de las zonas rurales a las áreas metropolitanas Tier 1/2, beneficiando a operadores con alta concentración metropolitana como Equinix y Digital Realty, y perjudicando a CoreWeave; al mismo tiempo, el cuello de botella en la construcción de IA se está desplazando hacia la escasez de mano de obra MEP, y se espera que para 2030 la tasa de penetración modular aumente a casi un 60%, por lo que Schneider y Vertiv, como OEM eléctricos integrados, capturarán cuota de mercado incremental.

Goldman Sachs señala que el tercer lote de proyectos de inversión del acuerdo arancelario entre Japón y EE. UU. podría centrarse en SMR, donde Japan Steel Works se convierte en un beneficiario clave gracias a su capacidad de forja a gran escala, e IHI también se posiciona en la cadena de suministro mediante la inversión en NuScale; Bernstein mantiene la calificación Outperform para Cameco, considerando que la posible IPO de Westinghouse y la cartera de proyectos AP1000 respaldados por el gobierno estadounidense constituyen catalizadores, pero advierte sobre los riesgos de retrasos en la ejecución y de dilución derivados de la participación accionaria del gobierno.

Bernstein considera que las redes eléctricas son el motor de crecimiento con mayor visibilidad para los servicios públicos europeos, impulsado por la demanda incremental de centros de datos, vehículos eléctricos y electrificación; los planes actuales de Iberdrola, Endesa y EDP podrían ser conservadores y tener margen de revisión al alza, pero para 2030 la deuda neta podría aumentar en unos €250bn, y las altas tasas de interés reprimen las valoraciones de renta variable, mientras que equipos especializados como HVDC aún enfrentan restricciones de adquisición.

Bernstein atribuye el actual aumento de los precios del cobre a la acumulación en COMEX impulsada por las expectativas de aranceles estadounidenses (los inventarios aumentaron a unas 700kt) y no a la tensión de los fundamentos; en el escenario base, estima que el precio razonable del cobre es de aproximadamente $11,125/t y mantiene las calificaciones Market-Perform para Freeport-McMoRan y Antofagasta, pero si se imponen aranceles del 15%, el precio del cobre podría superar los $15,000/t.

El seguimiento de Bernstein muestra que la prima de reventa de los bolsos principales de Hermes se mantiene estable en aproximadamente 1.4 veces, pero la tendencia en la Gran China es más débil que en Europa y EE. UU.; Mercedes-Benz optimiza la utilización mediante la expansión de producción de bajo costo en Hungría, Volkswagen avanza en despidos y reestructuración, y Volvo planea desplegar camiones autónomos en 2027; las concesiones en el borrador revisado de la CLARITY Act del Senado podrían aumentar la probabilidad de aprobación de la legislación cripto; Goldman Sachs es optimista a medio y largo plazo sobre la recuperación del ciclo del transporte, y valores logísticos como EXPD y UPS se benefician de la volatilidad comercial y los ajustes en la cadena de suministro.