US crypto markets and the CLARITY Act — Interpretación del informe

Visión general

Este informe sectorial impulsado por eventos evalúa si la CLARITY Act estadounidense puede avanzar tras nuevas concesiones políticas. Bernstein considera que la vía de aprobación ha mejorado pero sigue siendo incierta, y destaca la votación de cloture del Senado y la decisión de la Reserva Federal como catalizadores de mercado bidireccionales a corto plazo.

Perspectivas principales

Bernstein afirma que el último borrador republicano del Senado parece reflejar más avances en la CLARITY Act de lo que esperaba el consenso de mercado la semana anterior. El borrador incluye, según se informa, concesiones materiales sobre el lenguaje ético relacionado con Trump y una nueva formulación de “circuit breaker” para abordar las preocupaciones de los bancos comunitarios sobre la salida de depósitos hacia stablecoins. Las probabilidades del mercado de predicción en Kalshi habían vuelto a superar el 30%, y la firma identifica la votación de cloture del martes como la prueba política inmediata. Considera que la oferta de la White House sobre ética probablemente sea la mayor concesión que pueden obtener los demócratas: además de las condiciones de desinversión de criptoactivos o blind trust, la propuesta otorgaría a los fiscales generales estatales una función de aplicación de las disposiciones éticas. Esto podría lograr que un pequeño número de demócratas vote a favor de la cloture y mantener vivas las posibilidades de negociaciones de última hora antes de una votación final. El informe sostiene que la ausencia de CLARITY sería el peor resultado, incluso para el lobby bancario. La ley ha supuesto una negociación bipartidista sobre el rendimiento de las stablecoins, el texto ético, las preocupaciones de los bancos comunitarios y la estructura de mercado de DeFi. El sector bancario se ha preocupado especialmente por el rendimiento de las stablecoins y el impacto sobre los bancos comunitarios, pero Bernstein argumenta que la aprobación al menos dejaría salvaguardas respecto de sus principales preocupaciones. En cambio, si la ley fracasa, las plataformas de terceros podrían seguir ofreciendo rendimiento total sobre saldos inactivos de stablecoins y, en una posible crisis bancaria, no habría salvaguardas frente a una fuga de depósitos hacia stablecoins que se parecen cada vez más a depósitos. Los incentivos políticos también podrían respaldar la continuación de las negociaciones. Bernstein señala que, con las elecciones de mitad de mandato próximas, algunos demócratas del Senado podrían ser sensibles a ser vistos como anti-cripto. El lobby cripto ha apoyado candidatos de ambos partidos, y el informe considera que incomodar a una base de votantes de tema único y bien capitalizada podría no ser ideal. Para los mercados, Bernstein describe la semana como cargada de catalizadores: la votación de cloture del martes será seguida por la decisión de tasas de la Reserva Federal del miércoles. Una Reserva Federal hawkish y el fracaso de CLARITY provocarían una fuerte caída, y la firma considera que el posicionamiento actual tiene un sesgo bearish. Por el contrario, sostiene que una sorpresa legislativa positiva no está descontada. Por ello, los mercados nativos de criptoactivos y las acciones cripto podrían registrar grandes movimientos en cualquier dirección según el resultado. Incluso si CLARITY fracasa, Bernstein espera una aceleración de la elaboración de normas por la SEC y la CFTC, que, en su opinión, podría ayudar a las acciones a recuperarse tras una caída importante. El informe mantiene calificaciones Outperform para Circle (CRCL), Coinbase (COIN), Figure (FIGR), Robinhood (HOOD), Strategy (MSTR) y Sharplink (SBET), y Market-Perform para Bullish (BLSH). La tabla de 11 September 2026 muestra precios objetivo de USD 140.00 para CRCL, USD 330.00 para COIN, USD 70.00 para FIGR, USD 160.00 para HOOD, USD 350.00 para MSTR, USD 24.00 para SBET y USD 50.00 para BLSH.

Marco de análisis

Bernstein evalúa el último texto legislativo y las concesiones políticas, los vincula con la probabilidad de superar la votación de cloture del Senado y considera cómo la regulación de stablecoins, las preocupaciones bancarias y la futura elaboración de normas de la SEC/CFTC podrían afectar a los mercados de criptoactivos. Plantea la perspectiva de mercado inmediata en torno a dos catalizadores programados: la votación de CLARITY y la decisión de la Reserva Federal.

Notas metodológicas

• Finanzas conductuales y análisis de eventosAnálisis basado en eventos

  Análisis impulsado por eventos de la votación de cloture del Senado y la decisión de la Reserva Federal

  El informe trata la votación legislativa y la decisión de tasas como catalizadores a corto plazo que podrían causar movimientos grandes y de dirección incierta en criptoactivos y acciones relacionadas.

• Métodos de valoraciónValoración por EV/EBITDA

  Valoración EV/EBITDA para Figure

  La tabla de calificaciones identifica EV/EBITDA como la medida de valoración de Figure, junto con convenciones de P/E y EV/Sales específicas de otras empresas cubiertas.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Circle (CRCL)

  Acción vinculada a criptoactivos explícitamente cubierta y calificada Outperform.

  Riesgos

  Una votación fallida de CLARITY y una decisión hawkish de la Reserva Federal podrían contribuir a una caída amplia de las acciones vinculadas a criptoactivos.

• Coinbase (COIN)

  Acción vinculada a criptoactivos explícitamente cubierta y calificada Outperform.

  Riesgos

  Una votación fallida de CLARITY y una decisión hawkish de la Reserva Federal podrían contribuir a una caída amplia de las acciones vinculadas a criptoactivos.

• Figure (FIGR)

  Acción vinculada a criptoactivos explícitamente cubierta y calificada Outperform.

  Riesgos

  Una votación fallida de CLARITY y una decisión hawkish de la Reserva Federal podrían contribuir a una caída amplia de las acciones vinculadas a criptoactivos.

• Robinhood (HOOD)

  Acción vinculada a criptoactivos explícitamente cubierta y calificada Outperform.

  Riesgos

  Una votación fallida de CLARITY y una decisión hawkish de la Reserva Federal podrían contribuir a una caída amplia de las acciones vinculadas a criptoactivos.

• Strategy (MSTR)

  Acción vinculada a criptoactivos explícitamente cubierta y calificada Outperform.

  Riesgos

  Una votación fallida de CLARITY y una decisión hawkish de la Reserva Federal podrían contribuir a una caída amplia de las acciones vinculadas a criptoactivos.

• Sharplink (SBET)

  Acción vinculada a criptoactivos explícitamente cubierta y calificada Outperform.

  Riesgos

  Una votación fallida de CLARITY y una decisión hawkish de la Reserva Federal podrían contribuir a una caída amplia de las acciones vinculadas a criptoactivos.

• Bullish (BLSH)

  Acción vinculada a criptoactivos explícitamente cubierta y calificada Market-Perform.

  Comparación

  Calificada Market-Perform frente a las calificaciones Outperform de otras seis empresas cubiertas.

  Riesgos

  Una votación fallida de CLARITY y una decisión hawkish de la Reserva Federal podrían contribuir a una caída amplia de las acciones vinculadas a criptoactivos.

Datos clave

• Probabilidades del mercado de predicción de CLARITYAbove 30%Según el informe, las probabilidades de Kalshi habían vuelto a subir por encima del 30%.
• Precio objetivo de CircleUSD 140.00Precio actual de USD 90.60 al 11 September 2026; Outperform.
• Precio objetivo de CoinbaseUSD 330.00Precio actual de USD 175.26 al 11 September 2026; Outperform.
• Precio objetivo de RobinhoodUSD 160.00Precio actual de USD 112.57 al 11 September 2026; Outperform.
• Precio objetivo de StrategyUSD 350.00Precio actual de USD 130.97 al 11 September 2026; Outperform.
• Precio objetivo de BullishUSD 50.00Precio actual de USD 35.12 al 11 September 2026; Market-Perform.

Impacto e implicaciones

Bernstein considera que la legislación es importante tanto para la estructura del mercado de criptoactivos como para las preocupaciones bancarias sobre el rendimiento de las stablecoins y la fuga de depósitos. Espera una reacción de mercado binaria a corto plazo y argumenta que la elaboración de normas regulatorias podría servir de mecanismo de recuperación para las acciones cripto si la ley fracasa.

Riesgos

• Una decisión hawkish de la Reserva Federal combinada con el fracaso de la CLARITY Act podría causar una fuerte caída en los mercados de criptoactivos y las acciones vinculadas.
• El fracaso de CLARITY podría dejar sin salvaguardas las preocupaciones del sector bancario sobre el rendimiento de las stablecoins y la fuga de depósitos.

Aspectos que vigilar

• La votación de cloture del Senado sobre la CLARITY Act del martes y si las concesiones atraen apoyo demócrata.
• La decisión de tasas de la Reserva Federal del miércoles.
• Cualquier negociación previa a la votación final tras la votación de cloture.
• La posible elaboración de normas por la SEC y la CFTC si CLARITY no se aprueba.