US tariff impact on global supply chains and US freight transportation — Interpretación del informe

Visión general

Este rastreador semanal evalúa cómo la incertidumbre arancelaria está afectando las cadenas de suministro globales y el transporte de carga estadounidense. Los últimos datos apuntan a importaciones y demanda de carga inestables a corto plazo, pero Goldman Sachs sigue viendo factores que podrían respaldar una inflexión más duradera de los volúmenes de transporte en 2026.

Perspectivas principales

La señal de los datos inmediatos es mixta y volátil. En la semana terminada el 10 de septiembre, los buques cargados de China a EE. UU. bajaron -11% WoW y subieron +3% YoY, una fuerte desaceleración frente al crecimiento de +26% YoY de la semana anterior. Los TEU China-EE. UU. también crecieron +3% YoY frente a +25% previamente, pero bajaron -12% de forma secuencial. Goldman Sachs señala que estas medidas de alta frecuencia son ruidosas, dependen del calendario y están sujetas a revisiones, por lo que considera más informativas las tendencias de varias semanas que una lectura semanal aislada. Los datos de Port Optimizer apuntan a una oscilación de corto plazo en las importaciones del Puerto de Los Ángeles. Los TEU programados aumentaron +11% WoW en la última semana, pero se prevé que caigan -13% WoW la semana siguiente y que suban +36% WoW dos semanas después. La previsión correspondiente YoY es una caída de -12% la próxima semana seguida de un aumento de +39% dos semanas después. Goldman Sachs considera que los patrones de importación de septiembre serán importantes para evaluar si los embarcadores están reponiendo inventarios, si la temporada alta de envíos empezó inusualmente temprano en primavera y cómo las menores tasas arancelarias efectivas pueden estar afectando las decisiones de importación. Otros indicadores de transporte siguen siendo relativamente resistentes. Los volúmenes intermodales ferroviarios de la Costa Oeste aumentaron +20% YoY tras un crecimiento de +7% la semana anterior, aunque la institución advierte que el calendario del Día del Trabajo distorsiona la comparación. Las tarifas de contenedores oceánicos desde China/Asia Oriental hasta la Costa Oeste de EE. UU. aumentaron +3% WoW y fueron 3.4x YoY; Goldman Sachs prevé más volatilidad debido a acontecimientos geopolíticos, cambios de capacidad, posibles recargos y una temporada alta más temprana. Las tarifas spot de camión de la Costa Oeste, excluido combustible, cayeron -5% WoW, pero subieron +18% YoY, mientras que la disponibilidad de carga se mantuvo sin cambios de forma secuencial y aumentó +6% YoY. El rastreador también muestra condiciones divergentes por región e inventarios. Los buques cargados y TEU desde China continental a EE. UU. subieron +5% YoY en promedio, frente a caídas de -5.5% en buques y -12% en TEU desde Asia excluida China continental. El rendimiento de los principales puertos chinos rebotó +10% WoW y aumentó +5% YoY tras una semana previa débil. En EE. UU., los inventarios upstream de empresa a empresa se contrajeron a 49 en agosto frente a 59 en julio, mientras los inventarios minoristas downstream se expandieron a 61.9 tras 46.3. El índice de costes de inventario aumentó a 78.6 desde 77. Goldman Sachs estima que las importaciones se mantuvieron en gran medida sin cambios YoY en agosto, tras una caída estimada de aproximadamente $1.82bn YoY en julio y un aumento promedio de +$3.16bn YoY en mayo y junio. Goldman Sachs vincula los datos desiguales a la anterior demanda anticipada relacionada con los aranceles y a la continua incertidumbre de los embarcadores sobre cuánto producir y pedir para inventario. Según la institución, esos factores contribuyeron al bajo desempeño generalizado del transporte durante gran parte de 2025 y podrían generar una temporada alta de envíos por debajo de la estacionalidad en los resultados del cuarto trimestre. Aun así, mantiene una visión positiva de la recuperación cíclica a medio y largo plazo. Entre los posibles catalizadores cita recortes de tasas de la Reserva Federal previstos, una planificación más clara de los embarcadores tras el aniversario del Liberation Day del 2 de abril de 2026, mayor inversión manufacturera estadounidense, incentivos de depreciación acelerada, relocalización o nearshoring y diversificación de cadenas de suministro bajo estrategias China Plus One o Two. Estos factores podrían aumentar los flujos de carga doméstica en EE. UU. y respaldar una inflexión de volumen más completa en 2026. Para las acciones de transporte, el informe indica que los transitarios como EXPD y CHRW podrían beneficiarse de la volatilidad y de una mayor demanda de intermediación aduanera, aunque las comparaciones YoY de las tarifas oceánicas podrían volverse difíciles y una reapertura del Mar Rojo podría añadir capacidad efectiva. También identifica a UPS y FedEx, ambas Buy-rated, como potenciales beneficiarios por su logística de ciclo rápido, exposición a carga aérea y redes globales que pueden ayudar a los embarcadores a cambiar sus cadenas de suministro.

Marco de análisis

Goldman Sachs combina indicadores diarios y semanales de carga —buques, TEU, reservas portuarias, volúmenes ferroviarios, cargas y tarifas de camiones, medidas de carga aérea y congestión— con datos mensuales de puertos e inventarios. Analiza los indicadores de forma conjunta y durante varias semanas para evaluar cambios relacionados con los aranceles en flujos comerciales, comportamiento de inventarios, precios de carga y perspectivas del ciclo de transporte.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Seguimiento de alta frecuencia de volúmenes y precios en transporte marítimo, puertos, ferrocarril, camiones y carga aérea

  El informe utiliza cambios en volúmenes de carga, capacidad y tarifas para evaluar las condiciones de demanda, la fluidez de la cadena de suministro y los posibles efectos sobre la actividad de transporte.

• Marco de análisis sectorialDescomposición de volumen y precio

  Estimación del cambio de valor comercial basada en cambios YoY de TEU y valor estimado por TEU

  Goldman Sachs estima los cambios del valor importado multiplicando el cambio en volúmenes de contenedores por un valor estimado por contenedor cargado ajustado por inflación.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Expeditors International (EXPD)

  Transitario citado como posible beneficiario de la volatilidad comercial y del aumento de la demanda de intermediación aduanera.

  Fortalezas

  Posible beneficio de la volatilidad y de la demanda de intermediación aduanera.

  Comparación

  Citado junto con CHRW como beneficiario del transporte de carga.

  Riesgos

  Las comparaciones YoY de las tarifas oceánicas podrían volverse difíciles.

• C.H. Robinson (CHRW)

  Transitario citado como posible beneficiario de la volatilidad comercial y del aumento de la demanda de intermediación aduanera.

  Fortalezas

  Posible beneficio de la volatilidad y de la demanda de intermediación aduanera.

  Comparación

  Citado junto con EXPD como beneficiario del transporte de carga.

  Riesgos

  Las comparaciones YoY de las tarifas oceánicas podrían volverse difíciles.

• United Parcel Service (UPS)

  Posible beneficiario de logística de paquetería por cambios en las cadenas de suministro; citado como Buy-rated.

  Fortalezas

  Logística de ciclo rápido y una gran presencia global que puede ayudar a los embarcadores a cambiar cadenas de suministro.

  Comparación

  Citado junto con FedEx como beneficiario de paquetería Buy-rated.

• FedEx Corp. (FDX)

  Posible beneficiario de logística de paquetería por cambios en las cadenas de suministro; citado como Buy-rated.

  Fortalezas

  Logística de ciclo rápido, exposición a carga aérea y una gran presencia global.

  Comparación

  Citado junto con UPS como beneficiario de paquetería Buy-rated.

Datos clave

• Buques cargados China-EE. UU.-11% WoW; +3% YoYSemana terminada el 10 de septiembre; el crecimiento YoY se desaceleró desde +26% la semana anterior.
• TEU China-EE. UU.-12% sequentially; +3% YoYEl crecimiento YoY se desaceleró desde +25% la semana anterior.
• TEU programados del Puerto de Los Ángeles-13% WoW next week; +36% WoW two weeks outLos cambios YoY previstos son -12% la próxima semana y +39% dos semanas después.
• Tráfico intermodal de la Costa Oeste+20% YoYFrente a +7% la semana anterior; el calendario del Día del Trabajo afecta la comparación.
• Tarifas de contenedores oceánicos hacia la Costa Oeste de EE. UU.+3% WoW; 3.4x YoYTarifas desde China/Asia Oriental hacia la Costa Oeste de EE. UU. en la semana más reciente.
• Tarifas spot de camión de la Costa Oeste, excluido combustible-5% WoW; +18% YoYLa disponibilidad de carga de camión no varió WoW y fue +6% YoY.
• Volúmenes de los tres principales puertos de la Costa Oeste-5.2% YoY; +5.1% sequentially in JulyEl aumento secuencial estuvo cerca del promedio estacional de cinco años de +6.2%.
• Rastreador de congestión de la cadena de suministro2El índice de cuellos de botella bajó -1% WoW y la fluidez estuvo cerca del nivel previo a Covid.

Impacto e implicaciones

El informe interpreta los datos como evidencia de patrones de comercio y carga inestables a corto plazo, no como una tendencia clara de una sola semana. Sostiene que un crecimiento sostenido de importaciones, volúmenes intermodales y actividad de pedidos podría estabilizar el transporte por camión de la Costa Oeste e impulsar tarifas y cargas más adelante en el año, mientras que una recuperación más amplia de carga comercial y manufacturera de mayor margen podría respaldar una mejora de beneficios del transporte en 2026.

Riesgos

• La incertidumbre arancelaria y geopolítica podría seguir alterando los flujos comerciales globales y las decisiones de inventario de los embarcadores.
• Los datos semanales de carga pueden ser volátiles, ruidosos y estar sujetos a revisiones, lo que limita la fiabilidad de conclusiones de una sola semana.
• Una reapertura del Mar Rojo podría añadir capacidad oceánica efectiva, mientras que los acontecimientos geopolíticos y recargos podrían mantener volátiles las tarifas marítimas.
• El calendario de festivos, incluido el Día del Trabajo, puede distorsionar las comparaciones YoY.

Aspectos que vigilar

• Los patrones de importación de septiembre en el Puerto de Los Ángeles como evidencia de reposición de inventarios, calendario de temporada alta y decisiones de importación relacionadas con aranceles.
• Si el crecimiento de los TEU programados de LA se materializa tras la caída prevista para la próxima semana y el rebote a dos semanas.
• Cargas y tarifas spot de camiones de la Costa Oeste para determinar si las importaciones positivas y la actividad intermodal se traducen en estabilización.
• Actividad de pedidos, cambios de capacidad global, acontecimientos geopolíticos, capacidad aérea y precios del combustible para aviones.
• Avances en inversión manufacturera estadounidense, relocalización o nearshoring y estrategias de cadena de suministro China Plus One o Two.