US tariff impact on global supply chains and US freight transportation — Interpretación del informe

Visión general

Este tracker semanal evalúa cómo la incertidumbre arancelaria afecta las cadenas de suministro globales y la actividad de carga estadounidense. Goldman Sachs observa un panorama cercano mixto —importaciones volátiles y disponibilidad de carga de camiones débil interanualmente—, pero sostiene que varios factores de volumen, manufactura y cadena de suministro podrían respaldar una recuperación más duradera del transporte hacia 2026.

Perspectivas principales

La conclusión inmediata del tracker es que las importaciones al Puerto de Los Ángeles probablemente serán irregulares alrededor de Labor Day. Los TEU planificados subieron 11% semana a semana en la última lectura, pero se indicó que caerían 15% para la semana del 4 de septiembre antes de aumentar 28% dos semanas después. La perspectiva interanual correspondiente era -6% y luego +54%. Goldman Sachs interpreta este patrón como evidencia de que las decisiones de reposición de los cargadores, el momento de la temporada alta de envíos y las tasas arancelarias efectivas siguen sin resolverse en un entorno geopolítico incierto. Los datos de carga China-EE. UU. sí mejoraron en la semana más reciente. Los buques portacontenedores cargados desde China a EE. UU. aumentaron 3% secuencialmente y 10% interanual entre el 21 y el 27 de agosto, frente a 5% interanual en la semana previa. Los TEU China-EE. UU. crecieron 7% secuencialmente y 8% interanual entre el 21 y el 28 de agosto, revirtiendo una caída interanual de 1% de la semana anterior. El crecimiento promedio de buques y TEU de China continental fue 7.5% y 7% interanual, respectivamente, mientras Asia sin China continental registró 9% en buques y 12% en TEU; este indicador incluye Vietnam, Corea del Sur, Taiwán y Japón. El rendimiento de los principales puertos chinos también aumentó 13% semana a semana y 3% interanual en la última semana disponible. Los indicadores de precios y carga aguas abajo muestran una recuperación menos uniforme. Las tarifas de contenedores desde China/Asia Oriental a la costa oeste de EE. UU. subieron 2% semana a semana y fueron 4.4 veces superiores interanualmente. El informe anticipa volatilidad por cambios en la capacidad global, acontecimientos geopolíticos, recargos y una temporada alta más temprana. Los volúmenes intermodales de la costa oeste aumentaron 8% interanual tras 4% la semana anterior. La disponibilidad de cargas de camión en la costa oeste mejoró 6% secuencialmente pero seguía 21% por debajo interanualmente; las tarifas spot de camión sin combustible cayeron 3% semana a semana y subieron 13% interanual. Goldman Sachs señala que la debilidad de julio y agosto podría indicar que la actividad adelantada de mayo/junio se está moderando, aunque las importaciones positivas a LA y los volúmenes intermodales podrían estabilizar las cargas y tarifas de camiones si repuntan los pedidos hasta final de año. Los indicadores mensuales retrasados refuerzan la diferencia entre movimiento estacional y comparaciones anuales más débiles. Los volúmenes combinados de julio de Los Ángeles, Long Beach y Oakland aumentaron 5% frente a junio, cerca de la media estacional histórica de 6%, pero cayeron 5% interanual. Las tarifas aéreas Drewry de Shanghái a LA disminuyeron 21% mensual en julio tras subir 15% en junio. El peso y la tarifa de carga aérea de Asia Pacífico a Norteamérica bajaron 4% y 1%, respectivamente, en la última comparación de dos semanas contra dos semanas. Goldman Sachs estima que el valor comercial importado pudo disminuir $1.82bn interanual en julio, tras un aumento interanual estimado de aproximadamente $1.55bn en junio. Los datos de inventario apuntan a un contexto desigual de reposición. El índice de inventario ascendente B2B de julio fue 59, ligeramente inferior a 59.1 de junio, mientras el índice de inventario minorista descendente cayó a 46.3 desde 66. Los costes de inventario se aceleraron, con un índice de 77 frente a 75.9 en junio. El informe también señala que las ratios inventario-ventas de minoristas, fabricantes y mayoristas no han mostrado el aumento observado en el periodo arancelario anterior, lo que respalda su atención a cómo los cargadores deciden la producción y los pedidos de inventario. Para las acciones de transporte, Goldman Sachs atribuye gran parte del bajo rendimiento generalizado de 2025 a la demanda adelantada relacionada con aranceles y a la indecisión de los cargadores, que podría generar una temporada alta por debajo de lo estacional. Sin embargo, mantiene una visión positiva de la recuperación a medio y largo plazo. Entre los factores de apoyo cita condiciones arancelarias potencialmente más previsibles tras el 2 de abril, inversiones previstas en manufactura estadounidense, incentivos de depreciación acelerada bajo la One Big Beautiful Bill Act, posible relocalización o nearshoring y estrategias China Plus 1 or 2. Sus economistas esperan un recorte de tipos en diciembre de 2026 y otro en marzo de 2027, además de los tres recortes de 2025. El informe añade que los transitarios podrían beneficiarse de la volatilidad y de la demanda de corretaje aduanero, y que los operadores de paquetería podrían ayudar a los cargadores a modificar cadenas de suministro mediante logística rápida, carga aérea y presencia global. La institución advierte que los datos semanales tienen ruido, dependen del momento y están sujetos a revisiones, por lo que deben interpretarse colectivamente o durante varias semanas, no como señales aisladas. También destaca que la incertidumbre comercial sigue siendo predominante y que una reapertura del Mar Rojo podría añadir capacidad marítima efectiva, dificultando las comparaciones interanuales de tarifas oceánicas.

Marco de análisis

Goldman Sachs combina indicadores semanales y diarios de buques China-EE. UU., TEU, previsiones portuarias, tarifas marítimas y aéreas, tráfico intermodal, actividad de camiones y congestión de la cadena de suministro con datos mensuales retrasados de puertos e inventarios. Compara variaciones secuenciales e interanuales para evaluar los flujos de carga relacionados con aranceles, las decisiones de reposición y las implicaciones para el transporte.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Seguimiento de alta frecuencia de la cadena de suministro y los volúmenes de carga

  El informe sigue buques, TEU, importaciones portuarias, tarifas de carga y actividad de transporte para inferir cambios en la demanda de servicios de carga y en la capacidad logística.

• Marco de análisis sectorialTransmisión entre tramos de la cadena de valor

  Vinculación de política comercial, inventarios y flujos marítimos con la demanda de transporte

  El análisis conecta la incertidumbre arancelaria y las decisiones de inventario de los cargadores con actividad marítima, ferroviaria, de camiones, carga aérea y paquetería.

• Marco de análisis sectorialOtro

  Cálculo de valor comercial implícito a partir de cambios en TEU

  Goldman Sachs estima el cambio interanual del valor importado multiplicando el cambio interanual de TEU por un valor estimado por contenedor, derivado del comercio y los volúmenes de contenedores de 2022 y ajustado por aproximadamente 3% de inflación anual.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• Expeditors International (EXPD)

  El informe indica que los transitarios podrían beneficiarse de la volatilidad comercial y de una mayor demanda de corretaje aduanero.

  Fortalezas

  Exposición potencial a la demanda de corretaje aduanero durante condiciones comerciales volátiles.

  Comparación

  Agrupada con CHRW como transitario de carga.

  Riesgos

  Las comparaciones interanuales de tarifas marítimas podrían ser difíciles; una reapertura del Mar Rojo podría añadir capacidad efectiva.

• C.H. Robinson (CHRW)

  El informe indica que los transitarios podrían beneficiarse de la volatilidad comercial y de una mayor demanda de corretaje aduanero.

  Fortalezas

  Exposición potencial a la demanda de corretaje aduanero durante condiciones comerciales volátiles.

  Comparación

  Agrupada con EXPD como transitario de carga.

  Riesgos

  Las comparaciones interanuales de tarifas marítimas podrían ser difíciles; una reapertura del Mar Rojo podría añadir capacidad efectiva.

• FedEx Corp. (FDX)

  Se cita como operador de paquetería Buy-rated que podría ayudar a los cargadores a trasladar las cadenas de suministro.

  Fortalezas

  Logística de ciclo rápido, exposición a carga aérea y una amplia presencia global.

  Comparación

  Agrupada con UPS como beneficiaria del negocio de paquetería.

  Riesgos

  Las condiciones de los flujos comerciales y de la capacidad aérea siguen siendo volátiles.

• United Parcel Service Inc. (UPS)

  Se cita como operador de paquetería Buy-rated que podría ayudar a los cargadores a trasladar las cadenas de suministro.

  Fortalezas

  Logística de ciclo rápido, exposición a carga aérea y una amplia presencia global.

  Comparación

  Agrupada con FedEx como beneficiaria del negocio de paquetería.

  Riesgos

  Las condiciones de los flujos comerciales y de la capacidad aérea siguen siendo volátiles.

Datos clave

• Buques portacontenedores cargados China-EE. UU.+3% WoW; +10% YoYSemana terminada el 27 de agosto; el crecimiento interanual de la semana previa fue +5%.
• TEU China-EE. UU.+7% sequentially; +8% YoYDel 21 al 28 de agosto; la variación interanual de la semana previa fue -1%.
• TEU planificados del Puerto de LA+11% WoW, then -15% and +28%Semana más reciente, semana siguiente y dos semanas después, respectivamente; la perspectiva interanual es -6% y después +54%.
• Volúmenes intermodales de la costa oeste+8% YoYSubieron desde un crecimiento interanual de +4% la semana previa.
• Disponibilidad de cargas de camión en la costa oeste+6% WoW; -21% YoYLas tarifas spot sin combustible fueron -3% semana a semana y +13% interanual.
• Tarifas de contenedores a la costa oeste de EE. UU.+2% WoW; 4.4x YoYTendencia de tarifas desde China/Asia Oriental a la costa oeste norteamericana.
• Volúmenes de los tres principales puertos de la costa oeste+5% sequentially; -5% YoYVolúmenes combinados de julio de Los Ángeles, Long Beach y Oakland.
• Cambio estimado del valor comercial importado-$1.82bn YoYEstimación de Goldman Sachs para julio, tras aproximadamente +$1.55bn interanual en junio.

Impacto e implicaciones

El informe considera que el entorno de carga de corto plazo es volátil, no uniformemente débil: la mejora de los flujos China-EE. UU. y del intermodal podría respaldar la estabilización del transporte por camión en la costa oeste si se recuperan los pedidos, pero la incertidumbre arancelaria, las decisiones de reposición y los cambios de capacidad pueden seguir alterando volúmenes y tarifas. A medio y largo plazo, Goldman Sachs ve potencial para una recuperación más amplia de los volúmenes de transporte si la manufactura nacional, la relocalización y la diversificación de cadenas de suministro generan más flujos de carga.

Riesgos

• La incertidumbre arancelaria y geopolítica puede seguir alterando el comercio global, la asignación de capacidad y las decisiones de pedido de los cargadores.
• Los datos semanales de carga son volátiles, están afectados por el calendario y sujetos a revisión, por lo que los movimientos de una sola semana pueden no indicar una tendencia sostenida.
• Una reapertura del Mar Rojo podría aumentar la capacidad marítima efectiva y dificultar las comparaciones interanuales de las tarifas oceánicas.

Aspectos que vigilar

• Cómo evolucionan los niveles de importación durante agosto y septiembre, incluido si la temporada alta de envíos empezó pronto y cómo reponen inventarios los cargadores.
• Si menores tasas arancelarias efectivas cambian las decisiones de importación en un contexto geopolítico incierto.
• Cargas y tarifas spot de camiones en la costa oeste, especialmente si mejores pedidos sostienen una recuperación hasta el final del año.
• Capacidad marítima y aérea, acontecimientos geopolíticos, recargos y costes de combustible para aviones.
• Si el crecimiento de volumen, particularmente de carga comercial y manufacturera de mayor margen, se convierte en una inflexión sostenida en 2026.