Global ESS battery market研报解读

概览

本行业更新考察了2026年7月全球ESS电池出货量、地区需求、供应商份额及其对亚洲ESS价值链的影响。J.P. Morgan认为，受中国装机、对欧洲和其他地区出口以及美国市场中韩国电池供应商机会的支持，需求动能将在2026年保持。

核心观点

全球ESS电池出货量在7月加速。ICCSino数据显示，出货量为105.5GWh，同比增88%、环比增5%，而6月的同比和环比增速分别为66%和3%。7M26出货量达到613.8GWh，同比增长96%，此前FY25增长93%。J.P. Morgan认为行业有望达到或超过其1.1TWh的FY26预测，对应78%的增长。该机构将7月加速归因于中国需求韧性、美国以外市场出口强劲、产量和出货量高于季节性水平，以及受政策相关提前出货影响的2025年7月较低比较基数。 中国是主要需求引擎。中国国内需求在7M26占全球ESS需求的46%，高于2025年的40%，中国供应商对中国的出货量同期同比增长148%。7月中国国内出货量为49.2GWh，同比增长187%。CNESA报告7月装机15.77GWh、同比增长约75%后，该机构仍看好中国全年装机前景，并将其与独立ESS电站回报改善、电池时长延长和支持性政策联系起来。报告还解释了上半年装机数据的矛盾：NEA报告45GWh、同比下降17%，而CEC报告60GWh、同比增长78%。J.P. Morgan认为差异源于覆盖范围和统计口径不同，以及项目入账或运营状态的时间差异。 海外需求强劲，但地区差异日益明显。中国供应商7月向欧盟出货20.3GWh，同比增长108%；向其他地区出货25.3GWh，同比增长113%。7M26中，欧盟和其他地区出货量分别同比增长128%和131%，合计占中国供应商终端市场组合的45%。相比之下，中国供应商对美国出货量7月同比下降56%至7.0GWh，7M26同比下降42%至44.9GWh。报告将这一变化与OBBBA驱动的采购转变相联系：1H26美国中国来源锂电池进口同比下降64%，而韩国来源进口增长约10%，主要由Samsung SDI带动。韩国和日本供应商的全球ESS出货量在7月同比增长187%，使LG Energy Solution和Samsung SDI处于把握美国ESS机会的有利位置。 供应端仍由中国主导。中国生产商在7M26占全球ESS出货量的97%，与2025年和2024年持平。CATL仍是全球销量龙头，其后是EVE、Hithium和BYD，但领先供应商受到产能约束。CATL份额较FY25下降2个百分点；BYD、EVE、Hithium和CALB也各下降约2个百分点，而若干第三梯队供应商各提升约2个百分点。J.P. Morgan认为，这些变化由产能驱动，而非行业基本需求格局改变。CATL在中国市场保持16%的份额，高于2025年的14%，该机构预计其将在Doc 136和产能扩张后继续提升份额。 应用结构同样支撑需求逻辑。公用事业级ESS占7月中国供应商出货量的73%，占7M26出货量的76%；7M26为451.4GWh，同比增长84%。工商业ESS在7M26出货68.1GWh，同比增长150%；户用ESS出货60.1GWh，同比增长132%。在2Q26大量渠道备货后，海外户用ESS补库存于7月和8月放缓，但预计9月恢复正常。J.P. Morgan预计，随着新产能投放，8月产量和出货量环比增长4-5%，9月增速加快至6-8%，海外需求以及中国招标授予和并网加快将提供支持。 CATL上半年业绩强化了该机构对中期ESS需求的建设性观点。CATL在1H26的ESS销量为109GWh，同比增长约110%，约占总电池销量的25%；另一项产量估算显示，年初至今ESS约占CATL总电池产量的22%。随着国内出货量增加且CATL获得约2个百分点的国内份额，其报告的ESS平均售价同比下降9%。管理层指出，由于系统交付、安装和调试，部分ESS出货可能需要六至十二个月才能确认收入。对于BYD，年初至今ESS占总电池产量的21%，高于2025年的17%和2024年的11%。 报告认为新的中国消费税在短期内可控。自2026年9月1日起，国内生产并销售的锂离子电池将征收2%的税，自2027年9月1日起升至4%；出口和海外生产不直接受影响。J.P. Morgan估计，若4%的税率被完全转嫁，ESS项目IRR可能下降约0.5-1个百分点，但最终需求影响取决于电池制造商、集成商和项目业主之间的成本分担。因此，该机构主要将该政策视为利润率和成本转嫁问题，而非近期需求约束。 J.P. Morgan认为2H26出现广泛ESS增长减速的风险有限，但指出自2H27起中国特定的放缓风险更高，因为电池出货通常领先装机约六个月。其基准情形假设，到2027年中国ESS装机超过320GW，而官方目标为180GW、2024年约为75GW。其预测中国装机增长将从2027年的25%放缓至2028年的4%，且1H28可能出现更明显的放缓。报告仍认为，这类疲软是暂时而非结构性的：中国可再生能源占比预计将从2025年底约24%升至2030年约35%，ESS渗透率则将从约7%升至约18%。欧洲和新兴市场预计将成为更重要的贡献者，而中国ESS预计在2026年占总电池需求不足20%。 在覆盖股票中，J.P. Morgan看好CATL的全球领导地位和非美国地区份额提升；看好Sungrow受益于公用事业和数据中心ESS需求、产品质量及直销带来的重估潜力；并看好Deye的分布式发电储能、新兴市场定位和成本领先优势。该机构也看好BYD的海外EV车型需求和垂直整合，同时认为LG Energy Solution和Samsung SDI将受益于美国采购转向和ESS可见度改善。

分析框架

报告结合ICCSino的出货量和产量估算、EIA、NEA、CEC及CNESA的装机数据、美国电池进口数据、公司披露、渠道调研和J.P. Morgan估算。其比较了按地区、应用和供应商划分的环比及同比销量趋势，再将需求、政策、产能和采购变化与覆盖公司的ESS敞口联系起来。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架供需框架

  地区出货量、装机量、产量和库存分析

  报告通过比较中国、美国、欧盟和其他地区的供给量与需求，并识别产能约束和需求驱动因素，来评估ESS动能。

• 行业/产业分析框架产业链上中下游传导

  ESS价值链及政策成本转嫁分析

  报告追踪电池税费、项目回报、装机、系统交付和电池采购如何影响电池制造商、集成商、项目业主及覆盖供应商。

• 行业/产业分析框架行业集中度分析

  供应商市场份额比较

  报告比较了中国与韩国/日本供应商的份额，并通过领先供应商的产能约束解释近期份额变化。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• CATL (300750 CH; 3750 HK)

  全球ESS电池龙头，也是J.P. Morgan在中国电池价值链中的首选

  优势

  在非美国地区的份额提升、全球领先地位、产能扩张，以及ESS日益成为重要的盈利贡献来源。

  劣势

  随着国内出货占比提高，ESS ASP同比下降9%；由于系统交付、安装和调试，收入确认可能较出货滞后六至十二个月。

  对比

  在全球ESS出货量中排名第一，并领先于EVE、Hithium和BYD。

  风险

  产能约束以及自2H27起中国ESS出货可能放缓。

• Sungrow (300274 CH)

  覆盖的PCS、EMS和ESS集成供应商

  优势

  按销量计为最大的太阳能逆变器生产商，具备成本优势、产品质量和品牌认可度，且有望受益于公用事业和数据中心ESS订单。

  对比

  报告认为，其产品质量和品牌认可度优于国内同行。

• Ningbo Deye (605117 CH)

  覆盖的分布式发电ESS供应商

  优势

  在新兴市场具备先发优势，受益于太阳能+储能采用、韧性导向的政策支持，以及内部制造带来的成本领先优势。

  对比

  定位于分布式发电ESS，而非仅布局公用事业级供应。

• LG Energy Solution (373220 KS)

  覆盖的韩国电池供应商，定位于美国ESS需求机会

  优势

  ESS订单获取势头强劲，且J.P. Morgan估计其在韩国电池制造商中拥有最大的LFP ESS订单积压。

  对比

  相较中国供应商，受益于美国采购转向。

• Samsung SDI (006400 KS)

  覆盖的韩国电池供应商，定位于美国ESS需求机会

  优势

  随着韩国来源的美国电池进口环比上升，ESS业务可见度改善。

  对比

  报告指出，韩国来源的进口主要由SDI带动。

• BYD (002594 CH; 1211 HK)

  覆盖的垂直整合EV和ESS电池供应商

  优势

  海外EV车型需求强劲、具备垂直整合能力，且ESS占年初至今电池产量的21%。

  劣势

  根据报告的基于出货量分析，其市场份额年初至今下降约2个百分点。

  对比

  在领先全球ESS企业中排名落后于CATL。

关键数据

• 全球ESS电池出货量105.5GWh in July 2026同比+88%，环比+5%
• 全球ESS电池出货量613.8GWh in 7M26同比+96%
• J.P. Morgan FY26全球出货预测1.1TWh对应同比增长78%
• 中国国内ESS需求46% of global demand in 7M26中国供应商对中国的出货量同比增长148%
• 中国供应商对美国的ESS出货量44.9GWh in 7M26同比-42%
• 中国供应商全球ESS出货份额97% in 7M26与2025年和2024年持平
• CATL ESS销量109GWh in 1H26同比约+110%，约占总电池销量的25%
• 美国BESS装机8.3GW in 6M26同比+22%；6月装机为2.7GW，同比增长56%

影响与含义

该机构认为，近期最强受益者将来自中国主导的ESS需求以及欧盟和其他地区出口，而美国采购转向改善了韩国供应商的机会。其预计产能投放、招标授予和并网将支持8月和9月出货继续增长，但将自2H27起中国出货可能放缓视为风险。

风险

• 随着装机跨过2027年目标期，中国ESS电池出货增长可能自2H27起放缓；报告预测中国装机增长将从2027年的25%降至2028年的4%。
• 若中国4%的锂离子电池消费税被完全转嫁，ESS项目IRR可能下降约0.5-1个百分点。
• 2Q26大量渠道备货后，海外户用ESS补库存于7月和8月放缓。
• CATL和其他领先供应商的市场份额变化反映出产能约束。

后续跟踪

• 8月和9月出货增长，J.P. Morgan预计环比分别为4-5%和6-8%。
• 7月和8月中国ESS招标授予和并网情况。
• 海外户用ESS补库存是否在9月恢复正常。
• 在OBBBA法规下，美国电池进口在中国与韩国/日本供应商之间的采购变化。
• 中国消费税的成本转嫁及其对ESS项目经济性的影响。