Global ESS battery market — Interpretação do relatório

Visão geral

Esta atualização setorial examina as remessas globais de baterias ESS em julho de 2026, a demanda regional, as participações de fornecedores e as implicações para a cadeia de valor asiática de ESS. A J.P. Morgan vê o ritmo da demanda como intacto ao longo de 2026, apoiado por instalações na China, exportações para a Europa e o Resto do Mundo, e oportunidades nos EUA para fornecedores coreanos de baterias.

Visões principais

As remessas globais de baterias ESS aceleraram em julho. Dados da ICCSino mostraram 105.5GWh de remessas, alta de 88% ano a ano e de 5% mês a mês, ante crescimento de 66% ano a ano e 3% mês a mês em junho. Isso levou as remessas de 7M26 a 613.8GWh, alta de 96% ano a ano, após crescimento de 93% em FY25. A J.P. Morgan considera que o setor está no caminho para atingir ou superar sua previsão de 1.1TWh para FY26, que implica crescimento de 78%. Ela atribui a aceleração de julho à demanda resiliente na China, às exportações robustas fora dos EUA, aos volumes de produção e remessas acima dos níveis sazonais e a uma base de comparação mais fácil em julho de 2025, afetada por antecipações de remessas relacionadas a políticas. A China é o principal motor da demanda. A demanda doméstica chinesa respondeu por 46% da demanda global de ESS em 7M26, ante 40% em 2025, e as remessas de fornecedores chineses para a China cresceram 148% ano a ano no período. As remessas domésticas chinesas em julho atingiram 49.2GWh, alta de 187% ano a ano. A instituição mantém uma visão construtiva para as instalações no ano completo na China depois que a CNESA reportou 15.77GWh de instalações em julho, alta de cerca de 75% ano a ano. Ela relaciona a perspectiva a retornos melhores para plantas independentes de ESS, maior duração de baterias e políticas favoráveis. Também reconcilia os dados conflitantes de instalações no primeiro semestre: a NEA reportou 45GWh, queda de 17% ano a ano, enquanto a CEC reportou 60GWh, alta de 78%. A J.P. Morgan atribui a diferença a coberturas e convenções de medição distintas, além de potenciais diferenças no momento de contabilização dos projetos ou em seu status operacional. A demanda externa é robusta, mas cada vez mais diferenciada por região. Os fornecedores chineses enviaram 20.3GWh para a UE em julho, alta de 108% ano a ano, e 25.3GWh para o Resto do Mundo, alta de 113%. Em 7M26, as remessas para a UE e o Resto do Mundo cresceram 128% e 131%, respectivamente, e juntas representaram 45% da composição de mercados finais dos fornecedores chineses. Em contraste, as remessas dos fornecedores chineses para os EUA caíram 56% ano a ano para 7.0GWh em julho e 42% para 44.9GWh em 7M26. O relatório relaciona essa queda às mudanças de abastecimento impulsionadas pela OBBBA: as importações americanas de baterias de lítio de origem chinesa caíram 64% ano a ano em 1H26, enquanto as importações de origem coreana subiram cerca de 10%, amplamente lideradas pela Samsung SDI. As remessas globais de ESS de fornecedores coreanos e japoneses cresceram 187% ano a ano em julho, posicionando LG Energy Solution e Samsung SDI para oportunidades de ESS nos EUA. A oferta continua fortemente liderada pela China. Os produtores chineses responderam por 97% das remessas globais de ESS em 7M26, inalterado frente a 2025 e 2024. A CATL continua líder global em volume, seguida por EVE, Hithium e BYD, mas os principais fornecedores enfrentaram restrições de capacidade. A participação da CATL caiu 2 pontos percentuais em 7M26 frente a FY25; BYD, EVE, Hithium e CALB também caíram cerca de 2 pontos cada, enquanto vários fornecedores de terceiro nível ganharam cerca de 2 pontos. A J.P. Morgan considera essas mudanças impulsionadas pela capacidade, e não por uma alteração no perfil subjacente da demanda do setor. A CATL reteve 16% do mercado chinês, acima de 14% em 2025, e a instituição espera que ela continue ganhando participação após o Doc 136 e a expansão de capacidade. A composição por aplicação também sustenta a tese de demanda. O ESS em escala de concessionárias representou 73% das remessas de fornecedores chineses em julho e 76% das remessas em 7M26, com 451.4GWh em 7M26, alta de 84% ano a ano. As remessas de ESS comercial e industrial atingiram 68.1GWh em 7M26, alta de 150%, enquanto o ESS residencial atingiu 60.1GWh, alta de 132%. A reposição residencial externa desacelerou em julho e agosto após forte carregamento de canais em 2Q26, mas deve se normalizar em setembro. A J.P. Morgan espera que a produção e as remessas de agosto cresçam 4-5% mês a mês e que o crescimento de setembro acelere para 6-8% à medida que nova capacidade entre em operação, apoiado pela demanda externa e por uma retomada das concessões de licitações e conexões à rede na China. Os resultados da CATL no primeiro semestre reforçam a visão construtiva de médio prazo da instituição sobre ESS. O volume de vendas de ESS da CATL foi de 109GWh em 1H26, alta de cerca de 110% ano a ano e aproximadamente 25% das vendas totais de baterias; estimativas separadas de produção colocam ESS em cerca de 22% do volume total de produção de baterias da CATL no acumulado do ano. Seu preço médio de venda de ESS reportado caiu 9% ano a ano, à medida que as remessas domésticas aumentaram e a CATL ganhou cerca de 2 pontos percentuais de participação doméstica. A administração observou que determinadas remessas de ESS podem levar de seis a doze meses para serem reconhecidas como receita devido à entrega, instalação e comissionamento do sistema. Para a BYD, ESS representou 21% do volume total de produção de baterias no acumulado do ano, acima de 17% em 2025 e 11% em 2024. O relatório considera um novo imposto chinês sobre consumo como administrável no curto prazo. O imposto sobre baterias de íons de lítio produzidas e vendidas domesticamente será de 2% a partir de 1 de setembro de 2026 e de 4% a partir de 1 de setembro de 2027; exportações e produção no exterior não são diretamente afetadas. A J.P. Morgan estima que o repasse integral do imposto de 4% poderia reduzir a TIR de projetos de ESS em cerca de 0.5-1 ponto percentual, mas acredita que o efeito final sobre a demanda depende da divisão de custos entre fabricantes de baterias, integradores e proprietários. Portanto, caracteriza o imposto principalmente como uma questão de margem e repasse de custos, e não como uma restrição de demanda no curto prazo. A J.P. Morgan vê risco limitado de desaceleração ampla do crescimento de ESS em 2H26, mas sinaliza maior risco de desaceleração específica da China a partir de 2H27, pois as remessas de baterias normalmente antecedem as instalações em cerca de seis meses. Seu cenário-base pressupõe que as instalações chinesas de ESS excedam 320GW em 2027, em comparação com a meta oficial de 180GW e cerca de 75GW em 2024. Ela prevê que o crescimento das instalações na China desacelere para 4% em 2028, de 25% em 2027, com desaceleração mais significativa provavelmente em 1H28. Ainda assim, o relatório considera qualquer fraqueza temporária, e não estrutural: espera-se que a participação de renováveis da China suba de cerca de 24% no fim de 2025 para cerca de 35% em 2030, enquanto a penetração de ESS deve subir de cerca de 7% para cerca de 18%. Espera-se que a Europa e os mercados emergentes se tornem contribuintes mais importantes, e que o ESS chinês responda por menos de 20% da demanda total de baterias em 2026. Entre as ações cobertas, a J.P. Morgan favorece a CATL pela liderança global e ganhos de participação fora dos EUA; a Sungrow pela demanda de ESS de concessionárias e data centers, qualidade de produto e potencial de reprecificação por vendas diretas; e a Deye por armazenamento de geração distribuída, posicionamento em mercados emergentes e liderança em custos. Também favorece a BYD pela demanda externa por modelos de EV e integração vertical, enquanto LG Energy Solution e Samsung SDI são vistas como beneficiárias da mudança de abastecimento nos EUA e da maior visibilidade de ESS.

Estrutura de análise

O relatório combina estimativas da ICCSino de remessas, produção e estoques com dados de instalações da EIA, NEA, CEC e CNESA, dados de importação de baterias dos EUA, divulgações corporativas, verificações de canal e estimativas da J.P. Morgan. Ele compara tendências de volume mensais e anuais por região, aplicação e fornecedor, e então relaciona evoluções de demanda, política, capacidade e abastecimento aos nomes cobertos com exposição a ESS.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Análise regional de remessas, instalações, produção e estoques

  O relatório avalia o ritmo de ESS comparando volumes de oferta com a demanda na China, nos EUA, na UE e no Resto do Mundo, e identificando restrições de capacidade e motores de demanda.

• Marco de análise setorialTransmissão entre elos da cadeia de valor

  Análise da cadeia de valor de ESS e do repasse de políticas

  Ele rastreia como custos tributários de baterias, retornos de projetos, instalações, entrega de sistemas e abastecimento de baterias podem afetar fabricantes de baterias, integradores, proprietários de projetos e fornecedores cobertos.

• Marco de análise setorialAnálise de concentração setorial

  Comparação de participação de mercado entre fornecedores

  O relatório compara as participações de fornecedores chineses e coreanos/japoneses e explica as recentes mudanças de participação pelas restrições de capacidade dos principais fornecedores.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• CATL (300750 CH; 3750 HK)

  Líder global em baterias ESS e principal escolha da J.P. Morgan na cadeia de valor de baterias da China

  Pontos fortes

  Ganhos de participação de mercado em regiões não americanas, liderança global, expansão de capacidade e ESS se tornando um contribuinte maior para os lucros.

  Pontos fracos

  O preço médio de venda de ESS caiu 9% ano a ano com o aumento da participação doméstica; o reconhecimento de receita pode ficar defasado em relação às remessas de seis a doze meses.

  Comparação

  Classificada em primeiro lugar globalmente em remessas de ESS; mantém uma posição de liderança frente a EVE, Hithium e BYD.

  Riscos

  Restrições de capacidade e possível desaceleração das remessas chinesas de ESS a partir de 2H27.

• Sungrow (300274 CH)

  Fornecedor coberto de PCS, EMS e integração de ESS

  Pontos fortes

  Maior produtor de inversores solares por volume, vantagem de custo, qualidade de produto, reconhecimento de marca e expectativa de pedidos de ESS de concessionárias e data centers.

  Comparação

  O relatório afirma que sua qualidade de produto e reconhecimento de marca são superiores aos de pares domésticos.

• Ningbo Deye (605117 CH)

  Fornecedor coberto de ESS de geração distribuída

  Pontos fortes

  Vantagem de pioneirismo em mercados emergentes, adoção de solar mais armazenamento, apoio de políticas orientadas à resiliência e fabricação interna apoiando a liderança em custos.

  Comparação

  Posicionada em ESS de geração distribuída, e não apenas no fornecimento em escala de concessionárias.

• LG Energy Solution (373220 KS)

  Fornecedor coreano de baterias coberto, posicionado para a demanda de ESS nos EUA

  Pontos fortes

  Forte ritmo de conquistas de pedidos de ESS e, na estimativa da J.P. Morgan, a maior carteira de pedidos de ESS LFP entre os fabricantes coreanos de baterias.

  Comparação

  Beneficia-se, em relação aos fornecedores chineses, da mudança de abastecimento nos EUA.

• Samsung SDI (006400 KS)

  Fornecedor coreano de baterias coberto, posicionado para a demanda de ESS nos EUA

  Pontos fortes

  Maior visibilidade de ESS à medida que as importações de baterias dos EUA de origem coreana aumentam sequencialmente.

  Comparação

  O relatório identifica as importações de origem coreana como sendo amplamente lideradas pela SDI.

• BYD (002594 CH; 1211 HK)

  Fornecedor integrado de baterias para EV e ESS coberto

  Pontos fortes

  Forte demanda externa por seus modelos de EV, integração vertical e ESS respondendo por 21% do volume de produção de baterias no acumulado do ano.

  Pontos fracos

  A participação de mercado caiu cerca de 2 pontos percentuais no acumulado do ano, segundo a análise do relatório baseada em remessas.

  Comparação

  Classifica-se atrás da CATL entre os principais participantes globais de ESS.

Dados principais

• Remessas globais de baterias ESS105.5GWh in July 2026+88% ano a ano e +5% mês a mês
• Remessas globais de baterias ESS613.8GWh in 7M26+96% ano a ano
• Previsão da J.P. Morgan para remessas globais em FY261.1TWhImplica crescimento de 78% ano a ano
• Demanda doméstica chinesa por ESS46% of global demand in 7M26As remessas de fornecedores chineses para a China cresceram 148% ano a ano
• Remessas de ESS de fornecedores chineses para os EUA44.9GWh in 7M26-42% ano a ano
• Participação de fornecedores chineses nas remessas globais de ESS97% in 7M26Estável versus 2025 e 2024
• Volume de vendas de ESS da CATL109GWh in 1H26Cerca de +110% ano a ano e aproximadamente 25% das vendas totais de baterias
• Instalações BESS nos EUA8.3GW in 6M26+22% ano a ano; as instalações de junho foram 2.7GW, alta de 56%

Impacto e implicações

A instituição vê os beneficiários mais fortes no curto prazo na demanda chinesa por ESS e nas exportações para a UE e o Resto do Mundo, enquanto a mudança de abastecimento nos EUA melhora o conjunto de oportunidades para fornecedores coreanos. Ela espera que adições de capacidade, concessões de licitações e conexões à rede apoiem mais crescimento de remessas em agosto e setembro, mas identifica uma possível desaceleração das remessas chinesas a partir de 2H27 conforme as instalações avançam além do período da meta de 2027.

Riscos

• O crescimento das remessas de baterias ESS específicas da China pode desacelerar a partir de 2H27, à medida que as instalações avançam além do período da meta de 2027; o relatório prevê que o crescimento das instalações chinesas desacelere para 4% em 2028, de 25% em 2027.
• O repasse integral do imposto chinês de 4% sobre consumo de baterias de íons de lítio poderia reduzir a TIR de projetos de ESS em cerca de 0.5-1 ponto percentual.
• A reposição residencial externa de ESS desacelerou em julho e agosto após forte carregamento de canais em 2Q26.
• As mudanças nas participações de mercado da CATL e de outros fornecedores líderes refletem restrições de capacidade.

Pontos a observar

• O crescimento das remessas em agosto e setembro, que a J.P. Morgan espera em 4-5% e 6-8% mês a mês, respectivamente.
• As concessões de licitações e conexões à rede de ESS na China durante julho e agosto.
• Se a reposição residencial externa de ESS se normaliza em setembro.
• O abastecimento de importações de baterias dos EUA entre China e fornecedores coreanos/japoneses sob as regulamentações OBBBA.
• O repasse do imposto chinês sobre consumo e seu efeito sobre a economia de projetos ESS.