Global ESS battery market — Interpretación del informe

Visión general

Esta actualización sectorial examina los envíos globales de baterías ESS de julio de 2026, la demanda regional, las cuotas de proveedores y las implicaciones para la cadena de valor asiática de ESS. J.P. Morgan considera que el impulso de la demanda se mantendrá durante 2026, respaldado por las instalaciones en China, las exportaciones a Europa y al resto del mundo, y las oportunidades de ESS en Estados Unidos para los proveedores coreanos de baterías.

Perspectivas principales

Los envíos globales de baterías ESS se aceleraron en julio. Los datos de ICCSino mostraron 105.5GWh de envíos, un alza de 88% interanual y de 5% mensual, frente a un crecimiento de junio de 66% interanual y 3% mensual. Esto llevó los envíos de 7M26 a 613.8GWh, un aumento de 96% interanual, tras un crecimiento de 93% en FY25. J.P. Morgan considera que el sector está en camino de alcanzar o superar su previsión de 1.1TWh para FY26, que implica un crecimiento de 78%. Atribuye la aceleración de julio a la resiliente demanda china, las sólidas exportaciones fuera de Estados Unidos, niveles de producción y envíos superiores a los estacionales y una base comparativa más fácil de julio de 2025 afectada por adelantos de envíos relacionados con políticas. China es el principal motor de demanda. La demanda interna de China representó 46% de la demanda mundial de ESS en 7M26, frente a 40% en 2025, y los envíos de proveedores chinos a China crecieron 148% interanual durante el período. Los envíos internos de China en julio alcanzaron 49.2GWh, un aumento de 187% interanual. La institución mantiene una visión constructiva sobre las instalaciones de todo el año en China después de que CNESA informara 15.77GWh de instalaciones en julio, un aumento de aproximadamente 75% interanual. Vincula las perspectivas a una mejora de los retornos de las plantas ESS independientes, una mayor duración de las baterías y políticas favorables. También reconcilia datos contradictorios de instalaciones del primer semestre: NEA informó 45GWh, una caída de 17% interanual, mientras que CEC informó 60GWh, un aumento de 78%. J.P. Morgan atribuye la diferencia a distintas coberturas y convenciones de medición, así como a posibles diferencias de calendario en el registro de proyectos o su estado operativo. La demanda exterior es sólida, pero cada vez más diferenciada por región. Los proveedores chinos enviaron 20.3GWh a la UE en julio, un aumento de 108% interanual, y 25.3GWh al resto del mundo, un aumento de 113%. En 7M26, los envíos a la UE y al resto del mundo subieron 128% y 131%, respectivamente, y juntos representaron 45% de la mezcla de mercados finales de los proveedores chinos. En contraste, los envíos de proveedores chinos a Estados Unidos cayeron 56% interanual a 7.0GWh en julio y 42% a 44.9GWh en 7M26. El informe vincula esta caída con cambios de abastecimiento impulsados por OBBBA: las importaciones estadounidenses de baterías de litio originarias de China cayeron 64% interanual en 1H26, mientras que las importaciones originarias de Corea crecieron alrededor de 10%, lideradas en gran medida por Samsung SDI. Los envíos globales de ESS de proveedores coreanos y japoneses aumentaron 187% interanual en julio, lo que posiciona a LG Energy Solution y Samsung SDI para oportunidades de ESS en Estados Unidos. La oferta sigue estando fuertemente liderada por China. Los productores chinos representaron 97% de los envíos globales de ESS en 7M26, sin cambios frente a 2025 y 2024. CATL sigue siendo el líder mundial por volumen, seguido por EVE, Hithium y BYD, pero los proveedores líderes afrontaron restricciones de capacidad. La cuota de CATL cayó 2 puntos porcentuales en 7M26 frente a FY25; BYD, EVE, Hithium y CALB también cayeron alrededor de 2 puntos cada uno, mientras varios proveedores de tercer nivel ganaron alrededor de 2 puntos. J.P. Morgan considera que estos cambios obedecen a la capacidad y no a una modificación del perfil subyacente de demanda del sector. CATL conservó una cuota de 16% en el mercado chino, frente a 14% en 2025, y la institución espera que siga ganando cuota tras Doc 136 y la expansión de capacidad. La mezcla por aplicación también respalda la tesis de demanda. El ESS a escala de servicios públicos representó 73% de los envíos de proveedores chinos en julio y 76% de los envíos de 7M26, con 451.4GWh en 7M26, un aumento de 84% interanual. Los envíos de ESS comercial e industrial alcanzaron 68.1GWh en 7M26, un alza de 150%, mientras que ESS residencial llegó a 60.1GWh, un aumento de 132%. La reposición residencial en el exterior se ralentizó en julio y agosto después de una fuerte carga de canales en 2Q26, pero se espera que se normalice en septiembre. J.P. Morgan espera que la producción y los envíos de agosto aumenten 4-5% mensual y que el crecimiento de septiembre se acelere a 6-8% a medida que entre en funcionamiento nueva capacidad, respaldados por la demanda exterior y un repunte de las adjudicaciones de licitaciones y conexiones a la red en China. Los resultados del primer semestre de CATL refuerzan la visión constructiva de la institución sobre ESS a medio plazo. El volumen de ventas ESS de CATL fue de 109GWh en 1H26, un aumento de alrededor de 110% interanual y aproximadamente 25% de las ventas totales de baterías; estimaciones independientes de producción sitúan el ESS en alrededor de 22% del volumen total de producción de baterías de CATL en lo que va de año. Su precio medio de venta de ESS comunicado cayó 9% interanual al aumentar los envíos domésticos y al ganar CATL alrededor de 2 puntos porcentuales de cuota doméstica. La dirección señaló que algunos envíos ESS pueden tardar de seis a doce meses en reconocerse como ingresos debido a la entrega, instalación y puesta en servicio de sistemas. Para BYD, ESS representó 21% del volumen total de producción de baterías en lo que va de año, frente a 17% en 2025 y 11% en 2024. El informe considera manejable a corto plazo un nuevo impuesto al consumo de China. El impuesto sobre baterías de ion-litio producidas y vendidas en el país será de 2% desde 1 September 2026 y de 4% desde 1 September 2027; las exportaciones y la producción exterior no se ven afectadas directamente. J.P. Morgan estima que una repercusión total del impuesto de 4% podría reducir la TIR de los proyectos ESS en alrededor de 0.5-1 puntos porcentuales, pero considera que el efecto final sobre la demanda depende del reparto de costes entre fabricantes de baterías, integradores y propietarios. Por ello, lo presenta principalmente como una cuestión de márgenes y repercusión de costes, no como una limitación de demanda a corto plazo. J.P. Morgan señala un riesgo limitado de desaceleración generalizada del crecimiento de ESS en 2H26, pero un mayor riesgo de ralentización específico de China a partir de 2H27, porque los envíos de baterías suelen anticipar las instalaciones en unos seis meses. Su escenario base asume que las instalaciones de ESS de China superarán 320GW en 2027, frente al objetivo oficial de 180GW y alrededor de 75GW en 2024. Prevê que el crecimiento de instalaciones de China se desacelere a 4% en 2028 desde 25% en 2027, con una ralentización más significativa probablemente en 1H28. No obstante, el informe considera que cualquier debilidad sería temporal y no estructural: se espera que la mezcla de renovables de China aumente desde alrededor de 24% al cierre de 2025 hacia alrededor de 35% en 2030, mientras la penetración de ESS subiría desde alrededor de 7% hacia alrededor de 18%. Se espera que Europa y los mercados emergentes se conviertan en contribuyentes más importantes, y que el ESS de China represente menos de 20% de la demanda total de baterías en 2026. Entre los valores cubiertos, J.P. Morgan favorece a CATL por su liderazgo global y sus ganancias de cuota fuera de Estados Unidos; a Sungrow por la demanda de ESS de servicios públicos y centros de datos, la calidad de sus productos y el potencial de revalorización de ventas directas; y a Deye por el almacenamiento de generación distribuida, su posición en mercados emergentes y su liderazgo en costes. También favorece a BYD por la demanda exterior de modelos EV y la integración vertical, mientras que LG Energy Solution y Samsung SDI son considerados beneficiarios del cambio de abastecimiento estadounidense y de una mejor visibilidad de ESS.

Marco de análisis

El informe combina estimaciones de ICCSino sobre envíos y producción con datos de instalaciones de EIA, NEA, CEC y CNESA, datos estadounidenses de importación de baterías, información corporativa, verificaciones de canales y estimaciones de J.P. Morgan. Compara tendencias de volumen mensuales e interanuales por región, aplicación y proveedor, y después vincula la demanda, la política, la capacidad y los cambios de abastecimiento con la exposición al ESS de las empresas cubiertas.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Análisis regional de envíos, instalaciones, producción e inventarios

  El informe evalúa el impulso de ESS comparando volúmenes de oferta con demanda por China, Estados Unidos, la UE y el resto del mundo, e identificando restricciones de capacidad y factores de demanda.

• Marco de análisis sectorialTransmisión entre tramos de la cadena de valor

  Análisis de la cadena de valor de ESS y de la repercusión de políticas

  Rastrea cómo los costes fiscales de las baterías, los retornos de proyectos, las instalaciones, la entrega de sistemas y el abastecimiento de baterías pueden afectar a fabricantes, integradores, propietarios de proyectos y proveedores cubiertos.

• Marco de análisis sectorialAnálisis de concentración sectorial

  Comparación de cuotas de mercado de proveedores

  El informe compara las cuotas de proveedores chinos y coreanos/japoneses y explica los cambios recientes de cuota mediante las restricciones de capacidad de los proveedores líderes.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• CATL (300750 CH; 3750 HK)

  Líder mundial de baterías ESS y principal elección de J.P. Morgan en la cadena de valor de baterías de China

  Fortalezas

  Ganancias de cuota de mercado en regiones no estadounidenses, liderazgo global, expansión de capacidad y creciente contribución del ESS a los beneficios.

  Debilidades

  El ASP de ESS cayó 9% interanual al aumentar la mezcla doméstica; el reconocimiento de ingresos puede retrasarse de seis a doce meses respecto de los envíos.

  Comparación

  Ocupa el primer puesto mundial en envíos de ESS; mantiene una posición líder frente a EVE, Hithium y BYD.

  Riesgos

  Restricciones de capacidad y posible desaceleración de los envíos de ESS de China desde 2H27.

• Sungrow (300274 CH)

  Proveedor cubierto de PCS, EMS e integración ESS

  Fortalezas

  Mayor productor mundial de inversores solares por volumen, ventaja de costes, calidad de producto, reconocimiento de marca y pedidos esperados de ESS de servicios públicos y centros de datos.

  Comparación

  El informe afirma que la calidad de sus productos y el reconocimiento de su marca son superiores a los de sus pares nacionales.

• Ningbo Deye (605117 CH)

  Proveedor cubierto de ESS de generación distribuida

  Fortalezas

  Ventaja de pionero en mercados emergentes, adopción de solar más almacenamiento, apoyo político impulsado por la resiliencia y fabricación interna que respalda el liderazgo en costes.

  Comparación

  Está posicionada en torno al ESS de generación distribuida, en lugar de limitarse al suministro a escala de servicios públicos.

• LG Energy Solution (373220 KS)

  Proveedor coreano de baterías cubierto y posicionado para la demanda estadounidense de ESS

  Fortalezas

  Fuerte impulso en adjudicación de pedidos de ESS y, según la estimación de J.P. Morgan, la mayor cartera de pedidos de ESS LFP entre los fabricantes coreanos de baterías.

  Comparación

  Se beneficia frente a los proveedores chinos del cambio de abastecimiento estadounidense.

• Samsung SDI (006400 KS)

  Proveedor coreano de baterías cubierto y posicionado para la demanda estadounidense de ESS

  Fortalezas

  Mayor visibilidad de ESS a medida que las importaciones estadounidenses de baterías procedentes de Corea aumentan secuencialmente.

  Comparación

  El informe identifica que las importaciones procedentes de Corea están lideradas en gran medida por SDI.

• BYD (002594 CH; 1211 HK)

  Proveedor cubierto e integrado de baterías para EV y ESS

  Fortalezas

  Fuerte demanda en mercados extranjeros de sus modelos EV, integración vertical y ESS equivalente al 21% del volumen de producción de baterías en lo que va de año.

  Debilidades

  La cuota de mercado cayó alrededor de 2 puntos porcentuales en lo que va de año, según el análisis del informe basado en envíos.

  Comparación

  Se sitúa por detrás de CATL entre los principales actores globales de ESS.

Datos clave

• Envíos globales de baterías ESS105.5GWh in July 2026+88% interanual y +5% mensual
• Envíos globales de baterías ESS613.8GWh in 7M26+96% interanual
• Previsión de J.P. Morgan de envíos globales para FY261.1TWhImplica un crecimiento de 78% interanual
• Demanda interna china de ESS46% of global demand in 7M26Los envíos de proveedores chinos a China crecieron 148% interanual
• Envíos de ESS de proveedores chinos a Estados Unidos44.9GWh in 7M26-42% interanual
• Cuota global de envíos ESS de proveedores chinos97% in 7M26Sin cambios frente a 2025 y 2024
• Volumen de ventas ESS de CATL109GWh in 1H26Alrededor de +110% interanual y aproximadamente 25% de las ventas totales de baterías
• Instalaciones BESS en Estados Unidos8.3GW in 6M26+22% interanual; las instalaciones de junio fueron 2.7GW, un aumento de 56%

Impacto e implicaciones

La institución ve a los principales beneficiarios a corto plazo en la demanda de ESS liderada por China y las exportaciones a la UE y al resto del mundo, mientras que el cambio de abastecimiento estadounidense mejora las oportunidades de los proveedores coreanos. Espera que las ampliaciones de capacidad, las adjudicaciones de licitaciones y las conexiones a la red respalden un mayor crecimiento de envíos en agosto y septiembre, pero identifica una posible ralentización de los envíos de China desde 2H27 a medida que las instalaciones superen el período objetivo de 2027.

Riesgos

• El crecimiento de los envíos de baterías ESS específico de China podría ralentizarse desde 2H27 a medida que las instalaciones avancen más allá del período objetivo de 2027; el informe prevé que el crecimiento de instalaciones de China se desacelere a 4% en 2028 desde 25% en 2027.
• Una repercusión total del impuesto chino al consumo de baterías de ion-litio de 4% podría reducir la TIR de los proyectos ESS en alrededor de 0.5-1 puntos porcentuales.
• La reposición residencial de ESS en el exterior se ralentizó en julio y agosto después de una fuerte carga de canales en 2Q26.
• Los cambios en las cuotas de mercado de CATL y otros proveedores líderes reflejan restricciones de capacidad.

Aspectos que vigilar

• El crecimiento de envíos de agosto y septiembre, que J.P. Morgan espera en 4-5% y 6-8% mensual, respectivamente.
• Las adjudicaciones de licitaciones y conexiones a la red de ESS en China durante julio y agosto.
• Si la reposición residencial de ESS en el exterior se normaliza en septiembre.
• El abastecimiento de importaciones de baterías estadounidenses entre China y proveedores coreanos/japoneses bajo las regulaciones OBBBA.
• La repercusión del impuesto al consumo de China y su efecto sobre la economía de los proyectos ESS.