Global electric vehicles, EV batteries and automotive supply chain — Interpretación del informe

Visión general

El rastreador de julio de Bernstein evalúa las ventas mundiales de xEV de pasajeros, las instalaciones de baterías, las tendencias químicas, los mercados regionales y las implicaciones para fabricantes de baterías y automóviles. El informe observa una recuperación de la demanda mundial liderada por Europa y el resto del mundo, pero advierte que se requiere un segundo semestre mucho más fuerte para alcanzar su previsión de ventas de EV de 2026 y que el desempeño regional y empresarial sigue siendo desigual.

Perspectivas principales

Las ventas mundiales de xEV de pasajeros alcanzaron 1,76 millones en julio de 2026, un aumento de 8% interanual y una caída de 13% mensual. Las ventas acumuladas de 11,2 millones, 5% más interanual, quedaron por debajo de la previsión de Bernstein de 10% para 2026, por lo que el informe sostiene que hace falta un segundo semestre mucho más fuerte. Bernstein espera que la penetración mundial de xEV alcance cerca de 32% en 2026, frente a 28% en 2025, y considera que los mayores precios de la gasolina deberían acelerar la demanda en los próximos meses. El desempeño regional fue muy divergente. China vendió 948.000 xEV en julio, el 54% de las ventas mundiales, con una caída interanual de 5% tras las reducciones de subsidios. Sin embargo, fue una mejora frente a la caída de 11% de junio y de 14% del primer semestre; Bernstein la atribuye a la estabilización económica y a precios del petróleo persistentemente altos, que compensaron parcialmente la reducción de subsidios, incluido el reemplazo de la exención total del impuesto de compra por una exención de 50%. Europa vendió 435.000 unidades, 29% más interanual, mientras el resto del mundo vendió 288.000 unidades en el resumen, 94% más, y aportó 170% del crecimiento neto mundial; Sudamérica subió 188%. Las ventas de Norteamérica cayeron 33% a 112.000 unidades, la mayor caída mensual interanual de 2026, tras la eliminación del CVC credit. Bernstein espera que la caída interanual toque fondo al normalizarse las comparaciones desde septiembre, aunque prevé una demanda anual plana a negativa. La mezcla siguió desplazándose hacia BEV. Las ventas de BEV en julio crecieron 16% interanual a 1,26 millones, mientras las de PHEV bajaron 9% a 508.000. Los BEV representaron 69% de las ventas xEV en China y Europa, 81% en EE. UU. y 80% en el resto del mundo. Por OEM, BYD lideró con 261.000 unidades, aunque cayó 12% interanual; Tesla vendió 105.000, un 9% menos; Geely vendió 95.000, un 1% más; y Leapmotor vendió 94.000, un 95% más. BMW fue la marca europea más fuerte con 43.000 unidades, un 3% menos, mientras Volkswagen vendió 41.000, un 8% menos. La demanda de baterías creció más que los vehículos debido a una mayor mezcla de BEV y al uso de baterías de mayor tamaño. La demanda de baterías de ion-litio para EV de pasajeros aumentó 17% interanual a 98GWh en julio y 15% en el acumulado, en línea con el objetivo anual de Bernstein. La demanda regional fue 51.6GWh en China, 14% más; 23.6GWh en Europa, 35% más; y 8.2GWh en Norteamérica, 36% menos. CATL instaló 37.5GWh en julio, 33% más, y alcanzó 38.5% de cuota acumulada, frente a 36.4% en 2025. BYD instaló 17.0GWh, 15% más, pero su cuota acumulada bajó de 17.9% a 15.7%. LG Energy Solution instaló 7.6GWh, 18% menos, y Samsung SDI 1.7GWh, 36% menos. La química de baterías también se inclinó más hacia LFP. LFP representó 52% de las instalaciones globales de xEV en julio, frente a 46% un año antes, mientras NMC bajó de 54% a 48%. China siguió dominada por LFP, con 74% frente a 72% un año antes. Fuera de China, LFP casi duplicó su cuota a 28% desde 15%, lo que Bernstein interpreta como una expansión continuada más allá del mercado chino. Para acciones de almacenamiento de energía y baterías, Bernstein sostiene que el extraordinario desempeño de 2025 en toda la cadena de valor se apoyó tanto en la demanda de baterías para EV como en la fuerza inesperada de los sistemas de almacenamiento de energía. Espera que las empresas de almacenamiento sigan funcionando bien en 2026, aunque no con las mismas ganancias por unas expectativas más altas. CATL es la acción más atractiva por sus márgenes y retornos líderes, mientras Tianqi se beneficia de una posible recuperación del precio del litio. El informe es prudente con los fabricantes coreanos de baterías durante los próximos 6–12 meses por la infrautilización de capacidad y pérdidas operativas en EE. UU.; su giro hacia almacenamiento y el auge de centros de datos ofrece potencial a largo plazo, pero las valoraciones ya reflejan buena parte de ese potencial. Bernstein mantiene una visión prudente sobre los automóviles chinos en 2026. Las reducciones de subsidios, un aumento de 5% del impuesto de compra de EV, la demanda adelantada de 2024–25, una confianza débil del consumidor, vientos macroeconómicos en contra e inflación de costes de materiales deberían frenar el mercado. Prevé volúmenes mayoristas de 28–29 millones, una caída de 4–8% interanual; demanda minorista interna de 21–22 millones, una caída de 5–9%; y exportaciones de 6,5–7 millones, un aumento de 10–20%. Aun así, espera que las ventas nacionales de EV crezcan alrededor de 5–10% y que la penetración alcance 61%, con los mercados de exportación cada vez más importantes ante la competencia local intensa. El impulso de BEV en Europa sigue siendo fuerte. Las ventas de BEV de junio en la UE, EFTA y Reino Unido aumentaron 51% interanual, elevando la cuota de BEV a 25.6% desde 19.2% en junio de 2025. Bernstein observa que las reglas de la UE para compensar o tomar prestadas emisiones de flota durante 2025–27 reducen la presión inmediata para incentivar en exceso las ventas, pero no ha visto una desaceleración. Las ventas de BEV de Alemania en julio crecieron 61.7%, con una cuota de 29.3%. BMW creció 42%, Mercedes 103% y Volkswagen 10%, aunque la cuota alemana de BEV de Volkswagen cayó de 18.8% a 12.8%. El informe destaca el precio de RMB249,000 del CLA300L fabricado en China por Mercedes, ligeramente inferior al Tesla Model 3 Long Range, como muestra de su ventaja de costes en China. Tesla, no cubierta por Bernstein, registró solo 367 vehículos en Alemania en julio, 67% menos interanual, aunque las entregas de fin de trimestre afectan la comparación secuencial. El mercado indio de EV está alcanzando un nivel operativo mayor, aunque conserva sensibilidad a la visibilidad de las políticas. Tras la extensión de dos años del subsidio a e-two-wheeler, las ventas minoristas de agosto fueron 180.000 unidades, 73% más interanual pero 10% menos mensual que el récord de julio. El volumen de enero a agosto de 1,36 millones ya superó las ventas de todo 2025, y Bernstein espera más de 2 millones en 2026. Las matriculaciones de e-passenger-vehicle fueron 30.500 en agosto, 50% más, y el acumulado FY27 aumentó 85% a 153.000. El liderazgo se concentra en los operadores establecidos: TVS, Bajaj, Ather y Vida captaron aproximadamente 75% de las ventas de agosto de e-two-wheeler. Tata retuvo cerca de 43% de cuota de e-passenger-vehicle, mientras Bernstein considera que el lanzamiento del Konarc de Ather y sus entregas desde septiembre serán una prueba clave de su capacidad para ganar cuota frente a TVS y Bajaj. Para los fabricantes japoneses, Bernstein considera que los HEV apoyan las ventas a corto plazo y que los BEV constituyen el reto de transición a largo plazo. Las ventas globales de HEV aumentaron 12% interanual a 1,002 millones en julio; los fabricantes japoneses vendieron 580.000, 9% más, y mantuvieron 58% de cuota global de HEV. Toyota vendió 376.000 HEV, 13% más, y Bernstein ve favorable esta demanda para el crecimiento de ingresos a corto plazo. Proyecta una penetración xEV de 73% para los fabricantes japoneses en 2030, incluidos aproximadamente 34% HEV y 23% BEV, con cerca de 296 modelos xEV en FY3/31 frente a cerca de 118 en FY3/24. La cuota japonesa en BEV seguía siendo solo 4.1% en julio, aunque las ventas BEV mensuales de Toyota crecieron 93% a 34.000. Por ello, el informe favorece empresas con posicionamiento multitecnológico y exposición a la cadena de suministro, y es más cauteloso sobre la capacidad de transición xEV a largo plazo de algunos proveedores.

Marco de análisis

Bernstein recopila datos mensuales de matriculaciones y ventas por país y OEM de múltiples fuentes, con una actualización de la base de datos con un mes de retraso; los volúmenes de China son matriculaciones minoristas y excluyen exportaciones. Después compara tendencias interanuales y secuenciales de xEV, BEV, PHEV, HEV e instalaciones de baterías por región, OEM, fabricante de baterías y química, y las vincula con cambios de política, lanzamientos, relaciones de suministro, posicionamiento empresarial y calificaciones publicadas.

Notas metodológicas

• Marco de análisis sectorialMarco de oferta y demanda

  Seguimiento mensual de la demanda de EV y baterías por región, tipo de vehículo, OEM y proveedor de baterías

  El informe utiliza volúmenes de ventas e instalaciones, tasas de crecimiento y cuotas de mercado para identificar dónde se acelera o debilita la demanda y qué proveedores y fabricantes de automóviles ganan o pierden cuota.

• Marco de análisis sectorialDescomposición de volumen y precio

  La demanda de baterías crece más que las ventas de vehículos porque las baterías son mayores y aumenta la mezcla de BEV

  Bernstein separa el crecimiento de unidades de vehículos del crecimiento en GWh para mostrar por qué la demanda de baterías puede superar las ventas de xEV.

• Marco de análisis sectorialTransmisión entre tramos de la cadena de valor

  Vinculación de la demanda de EV y las tendencias químicas de baterías con fabricantes de baterías, almacenamiento, fabricantes de automóviles y neumáticos

  El informe sigue cómo la adopción de vehículos, la política, las baterías más grandes y el equipamiento de EV premium afectan distintas partes de la cadena de valor automotriz y de baterías.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• CATL (300750.CH; 3750.HK)

  Principal beneficiario del crecimiento global de baterías de EV de pasajeros y de la demanda de almacenamiento de energía

  Fortalezas

  Instalaciones de 37.5GWh en julio, 33% más interanual, cuota acumulada de 2026 de 38.5%, márgenes y retornos líderes

  Comparación

  Mantuvo una cuota muy superior a la de otros fabricantes de baterías; subió desde 36.4% en 2025

• BYD (1211.HK; 002594.CH)

  Productor chino cubierto de EV y baterías

  Fortalezas

  Ventas de baterías de EV de pasajeros de 17.0GWh en julio, 15% más interanual; calificación Outperform

  Debilidades

  Las ventas de xEV de julio cayeron 12% interanual y la cuota acumulada de baterías bajó de 17.9% a 15.7%

  Comparación

  Segundo mayor fabricante de baterías por detrás de CATL

  Riesgos

  Competencia doméstica, reducciones de subsidios y vientos en contra del mercado chino

• LG Energy Solution (373220.KS)

  Fabricante coreano cubierto de baterías expuesto a la demanda de EV y a la utilización de capacidad estadounidense

  Fortalezas

  El giro hacia almacenamiento de energía podría impulsar el crecimiento por el auge de centros de datos en EE. UU.

  Debilidades

  Las ventas de baterías para EV de pasajeros en julio cayeron 18% a 7.6GWh; infrautilización de capacidad y pérdidas operativas en EE. UU.

  Comparación

  La cuota acumulada de 2026 fue 10.0%, por debajo de CATL y BYD

  Riesgos

  Debilidad de la demanda de EV en EE. UU. a corto plazo y valoraciones que Bernstein considera reflejan el potencial alcista

• Samsung SDI (006400.KS)

  Fabricante coreano cubierto de baterías

  Fortalezas

  El reciente contrato de KRW10tn con Mercedes-Benz muestra que aún existe potencial

  Debilidades

  Las ventas de baterías para EV de pasajeros en julio cayeron 36% a 1.7GWh

  Comparación

  La cuota acumulada de 2026 fue 2.3%, frente a 38.5% de CATL

  Riesgos

  Exposición a EE. UU., infrautilización y un entorno difícil durante los próximos 6–12 meses

• Toyota

  Fabricante japonés cubierto que se beneficia de la fortaleza de HEV y de una transición multitecnológica

  Fortalezas

  Ventas globales de HEV de 376.000 en julio, 13% más interanual; ventas BEV de 34.000, 93% más; calificación Outperform

  Debilidades

  Los fabricantes japoneses siguen en una etapa temprana de expansión de BEV

  Comparación

  Bernstein la reconoce como el actor japonés más competitivo, con presencia sólida en HEV, alianzas de plataformas BEV y FCEV

  Riesgos

  Necesidad de recuperar terreno en el mercado BEV a largo plazo

• Michelin and Pirelli

  Fabricantes de neumáticos cubiertos que se benefician de la demanda de neumáticos premium vinculada a EV

  Fortalezas

  El mayor peso y par de los EV requieren neumáticos más grandes y técnicos; la demanda de reposición es más fuerte en segmentos premium de más de 18 pulgadas

  Debilidades

  La ralentización de la adopción de EV en Norteamérica y China es un pequeño viento en contra

  Comparación

  Ambas tienen Outperform, mientras Bridgestone y Continental tienen Market-Perform

  Riesgos

  Falta de reaceleración de la penetración de EV en Europa y Norteamérica, que son mayores fuentes de beneficio

Datos clave

• Ventas mundiales de xEV de pasajeros en julio1.76M units8% más interanual; 13% menos mensual
• Ventas mundiales acumuladas de xEV en 202611.2M units5% más interanual frente a la previsión anual de +10% de Bernstein
• Ventas de BEV en julio1.26M units16% más interanual
• Ventas de PHEV en julio508K units9% menos interanual
• Ventas de xEV en Europa en julio435K units29% más interanual
• Ventas de xEV en Norteamérica en julio112K units33% menos interanual
• Ventas de xEV en el resto del mundo en julio288K units94% más interanual en el resumen del informe
• Demanda de baterías para EV de pasajeros en julio98GWh17% más interanual; crecimiento acumulado de 2026 de 15%
• Instalaciones de batería de CATL en julio37.5GWh33% más interanual; cuota acumulada de 2026 de 38.5%
• Cuota de LFP en instalaciones globales de baterías xEV52%Frente a 46% un año antes; NMC fue 48%

Impacto e implicaciones

Bernstein considera que los datos apoyan una aceleración posterior de la demanda mundial de EV en 2026, liderada por Europa y el resto del mundo, mientras la demanda de baterías es más resiliente que los volúmenes de vehículos. Las implicaciones varían por región y empresa: los automóviles chinos domésticos enfrentan presión pese al crecimiento de exportaciones, los fabricantes coreanos de baterías expuestos a EE. UU. siguen bajo presión a corto plazo, y la fortaleza de HEV ayuda a los fabricantes japoneses mientras construyen capacidades BEV a largo plazo.

Riesgos

• Los subsidios chinos a EV se han reducido y se espera un aumento de 5% del impuesto de compra de EV, lo que podría frenar la demanda interna.
• La demanda de EV en North American sigue bajo presión tras la eliminación del CVC credit, y la demanda anual probablemente será plana a negativa.
• Los fabricantes coreanos de baterías enfrentan infrautilización de capacidad estadounidense y pérdidas operativas porque la demanda no se materializó según lo esperado.
• Los automóviles chinos enfrentan una confianza débil del consumidor, vientos macroeconómicos en contra, inflación de costes de materiales y competencia doméstica intensa.
• Los volúmenes de EV en India mostraron que la visibilidad de las políticas importa en el margen para la demanda.
• Según Bernstein, las valoraciones de baterías y almacenamiento de energía podrían reflejar ya gran parte del potencial alcista esperado.

Aspectos que vigilar

• Si las ventas globales de xEV del segundo semestre se aceleran lo suficiente para alcanzar la previsión de 10% de crecimiento de Bernstein para 2026.
• La recuperación de las ventas de EV en China tras las reducciones de subsidios y el cambio a una exención parcial del impuesto de compra.
• Si las ventas de EV en North American tocan fondo al normalizarse desde septiembre las comparaciones posteriores a la eliminación del credit.
• El ritmo de crecimiento de BEV en Europa, los lanzamientos de nuevos modelos y los incentivos de OEM bajo el marco de emisiones de 2025–27.
• La trayectoria de cuota de CATL, la adopción de LFP fuera de China y el desempeño relativo de los fabricantes coreanos de baterías.
• La demanda india de e-two-wheeler tras la renovación del subsidio y las entregas de Ather Konarc desde septiembre.
• La demanda de HEV y el progreso de los fabricantes japoneses en la ampliación de sus líneas de modelos BEV.