Global electric vehicles, EV batteries and automotive supply chain — Interpretação do relatório

Visão geral

O rastreador de julho da Bernstein avalia vendas globais de xEV de passageiros, instalações de baterias, tendências químicas, mercados regionais e implicações para fabricantes de baterias e automóveis. O relatório vê recuperação da demanda global liderada pela Europa e pelo resto do mundo, mas alerta que um segundo semestre mais forte é necessário para atingir a previsão de vendas de EV de 2026 e que o desempenho regional e empresarial segue desigual.

Visões principais

As vendas globais de xEV de passageiros chegaram a 1,76 milhão em julho de 2026, alta de 8% em relação ao ano anterior, mas queda de 13% em relação ao mês anterior. As vendas acumuladas de 11,2 milhões cresceram apenas 5%, abaixo da previsão de 10% da Bernstein para 2026; portanto, o relatório argumenta que é necessário um segundo semestre muito mais forte. A Bernstein espera que a penetração global de xEV chegue a cerca de 32% em 2026, ante 28% em 2025, e acredita que preços mais altos da gasolina devem ajudar a acelerar a demanda. O desempenho regional foi divergente. A China vendeu 948.000 xEV em julho, 54% das vendas globais, e caiu 5% em relação ao ano anterior após reduções de subsídios. Contudo, foi uma melhora ante a queda de 11% em junho e de 14% no primeiro semestre; a Bernstein atribui isso à estabilização econômica e aos preços persistentemente altos do petróleo, que compensaram parcialmente a redução de subsídios, incluindo a substituição da isenção total do imposto de compra por uma isenção de 50%. A Europa vendeu 435.000 unidades, alta de 29%; o resto do mundo vendeu 288.000 unidades no resumo, alta de 94%, e contribuiu com 170% do crescimento líquido global; a América do Sul cresceu 188%. A América do Norte caiu 33%, para 112.000 unidades, a maior queda mensal de 2026, após a eliminação do CVC credit. A Bernstein espera que a queda interanual atinja o fundo à medida que as comparações se normalizem a partir de setembro, mas prevê demanda anual estável a negativa. A composição continuou migrando para BEV. As vendas de BEV subiram 16%, para 1,26 milhão, enquanto as de PHEV caíram 9%, para 508.000. Os BEV representaram 69% das vendas xEV na China e na Europa, 81% nos EUA e 80% no resto do mundo. BYD liderou julho com 261.000 unidades, mas caiu 12%; Tesla vendeu 105.000, queda de 9%; Geely vendeu 95.000, alta de 1%; e Leapmotor vendeu 94.000, alta de 95%. BMW foi a marca europeia mais forte, com 43.000 unidades, queda de 3%, e Volkswagen vendeu 41.000, queda de 8%. A demanda por baterias cresceu mais rapidamente que os veículos, com maior participação de BEV e baterias maiores. A demanda de íon-lítio para EV de passageiros subiu 17%, para 98GWh em julho, e 15% no acumulado, em linha com a meta anual da Bernstein. A demanda regional foi de 51.6GWh na China, alta de 14%; 23.6GWh na Europa, alta de 35%; e 8.2GWh na América do Norte, queda de 36%. CATL instalou 37.5GWh, alta de 33%, e teve 38.5% de participação acumulada, ante 36.4% em 2025. BYD instalou 17.0GWh, alta de 15%, mas sua participação acumulada caiu de 17.9% para 15.7%. LG Energy Solution instalou 7.6GWh, queda de 18%, e Samsung SDI instalou 1.7GWh, queda de 36%. A química de baterias também se deslocou para LFP. LFP representou 52% das instalações globais de xEV, ante 46% um ano antes, enquanto NMC caiu de 54% para 48%. Na China, LFP subiu para 74%, ante 72%. Fora da China, LFP quase dobrou para 28%, ante 15%, indicando expansão contínua. A Bernstein vê empresas de armazenamento de energia com potencial de continuar bem em 2026, embora com ganhos menores que em 2025 devido a expectativas mais altas. CATL é a ação mais atraente por margens e retornos líderes, e Tianqi se beneficia da possível recuperação do preço do lítio. Para empresas coreanas de baterias, a exposição aos EUA resultou em subutilização de capacidade e perdas operacionais; a transição para armazenamento e o boom de data centers oferecem potencial de longo prazo, mas os próximos 6–12 meses devem ser desafiadores e as avaliações já refletem esse potencial. A Bernstein mantém perspectiva cautelosa para automóveis chineses. Espera que redução de subsídios, alta de 5% no imposto de compra de EV, demanda antecipada em 2024–25, fraca confiança do consumidor, fatores macroeconômicos e inflação de custos pressionem o mercado. Prevê 28–29 milhões de unidades no atacado, queda de 4–8%; demanda varejista doméstica de 21–22 milhões, queda de 5–9%; e exportações de 6,5–7 milhões, alta de 10–20%. Ainda assim, espera crescimento doméstico de EV de cerca de 5–10% e penetração de 61%, com exportações cada vez mais relevantes. O impulso de BEV na Europa permanece forte. As vendas de junho na UE, EFTA e Reino Unido cresceram 51%, elevando a participação de BEV de 19.2% em junho de 2025 para 25.6%. A Bernstein observa que regras da UE de compensação ou empréstimo de emissões entre 2025–27 reduzem a pressão imediata para incentivar em excesso as vendas, mas não houve desaceleração. As vendas alemãs de BEV cresceram 61.7% em julho; BMW cresceu 42%, Mercedes 103% e Volkswagen 10%, embora a participação da Volkswagen caísse de 18.8% para 12.8%. A Bernstein destaca o preço de RMB249,000 do CLA300L produzido na China pela Mercedes, ligeiramente abaixo do Tesla Model 3 Long Range, como evidência de vantagem de custo chinesa. Tesla, não coberta, registrou apenas 367 veículos na Alemanha, queda de 67%, embora entregas no fim do trimestre afetem comparações sequenciais. Na Índia, a adoção de EV se amplia, embora a visibilidade de políticas ainda importe. Após a renovação por dois anos do subsídio a e-two-wheeler, as vendas de agosto foram 180.000 unidades, alta de 73%, mas queda mensal de 10% ante o pico de julho. O volume de janeiro a agosto de 1,36 milhão já superou as vendas de 2025; a Bernstein vê mais de 2 milhões em 2026. Registros de e-passenger-vehicle chegaram a 30.500, alta de 50%, com acumulado FY27 de 153.000, alta de 85%. TVS, Bajaj, Ather e Vida capturaram cerca de 75% das vendas de agosto. Tata tinha cerca de 43% de participação, e o lançamento do Konarc da Ather e entregas a partir de setembro serão um teste-chave de ganho de participação. Para montadoras japonesas, HEV apoia o crescimento de curto prazo, enquanto BEV é desafio de longo prazo. As vendas globais de HEV cresceram 12%, para 1,002 milhão; montadoras japonesas venderam 580.000, alta de 9%, com 58% de participação global. Toyota vendeu 376.000 HEV, alta de 13%. A Bernstein projeta penetração xEV japonesa de 73% até 2030, incluindo cerca de 34% HEV e 23% BEV, e aproximadamente 296 modelos xEV no FY3/31, ante aproximadamente 118 no FY3/24. A participação japonesa em BEV era apenas 4.1%, embora as vendas mensais de BEV da Toyota tenham subido 93%, para 34.000. O relatório favorece empresas com posicionamento em múltiplas tecnologias e exposição à cadeia de suprimentos, sendo mais cauteloso com alguns fornecedores.

Estrutura de análise

A Bernstein reúne dados mensais de registros e vendas por país e OEM de várias fontes, atualizados com um mês de defasagem; os volumes da China são registros varejistas e excluem exportações. Em seguida, compara tendências interanuais e sequenciais de xEV, BEV, PHEV, HEV e instalações de baterias por região, OEM, fabricante de bateria e química, relacionando-as a políticas, lançamentos, relações de fornecimento, posicionamento empresarial e classificações publicadas.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialMarco de oferta e demanda

  Acompanhamento mensal da demanda de EV e baterias por região, tipo de veículo, OEM e fornecedor de baterias

  O relatório usa volumes de vendas e instalações, taxas de crescimento e participações de mercado para identificar onde a demanda acelera ou enfraquece e quais fornecedores e montadoras ganham ou perdem participação.

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  A demanda por baterias cresce mais que as vendas de veículos devido a baterias maiores e maior participação de BEV

  A Bernstein separa o crescimento de unidades de veículos do crescimento em GWh para mostrar por que a demanda por baterias pode superar as vendas de xEV.

• Marco de análise setorialTransmissão entre elos da cadeia de valor

  Ligação da demanda de EV e das tendências químicas de baterias a fabricantes de baterias, armazenamento, montadoras e fabricantes de pneus

  O relatório acompanha como adoção de veículos, políticas, baterias maiores e uso em EV premium afetam diferentes partes da cadeia de valor automotiva e de baterias.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• CATL (300750.CH; 3750.HK)

  Principal beneficiária do crescimento global de baterias para EV de passageiros e da demanda por armazenamento de energia

  Pontos fortes

  Instalações de 37.5GWh em julho, alta de 33%, participação acumulada de 2026 de 38.5%, margens e retornos líderes

  Comparação

  Manteve participação substancialmente maior que outros fabricantes de baterias; subiu de 36.4% em 2025

• BYD (1211.HK; 002594.CH)

  Produtora chinesa coberta de EV e baterias

  Pontos fortes

  Vendas de baterias de EV de passageiros de 17.0GWh em julho, alta de 15%; classificação Outperform

  Pontos fracos

  As vendas de xEV de julho caíram 12% e a participação acumulada de baterias caiu de 17.9% para 15.7%

  Comparação

  Segunda maior fabricante de baterias, atrás da CATL

  Riscos

  Concorrência doméstica, redução de subsídios e ventos contrários no mercado chinês

• LG Energy Solution (373220.KS)

  Fabricante coreana de baterias coberta, exposta à demanda de EV e à utilização de capacidade nos EUA

  Pontos fortes

  A transição para armazenamento de energia pode apoiar o crescimento com o boom de data centers nos EUA

  Pontos fracos

  Vendas de baterias para EV de passageiros em julho caíram 18%, para 7.6GWh; subutilização e perdas operacionais nos EUA

  Comparação

  A participação acumulada de 2026 foi 10.0%, abaixo de CATL e BYD

  Riscos

  Fraqueza de curto prazo da demanda de EV nos EUA e avaliações que a Bernstein considera refletirem o potencial de alta

• Samsung SDI (006400.KS)

  Fabricante coreana de baterias coberta

  Pontos fortes

  O recente contrato de KRW10tn com Mercedes-Benz mostra que ainda há potencial

  Pontos fracos

  As vendas de baterias para EV de passageiros em julho caíram 36%, para 1.7GWh

  Comparação

  A participação acumulada de 2026 foi 2.3%, versus 38.5% da CATL

  Riscos

  Exposição aos EUA, subutilização e ambiente difícil nos próximos 6–12 meses

• Toyota

  Montadora japonesa coberta, beneficiária da força de HEV e da transição multitecnológica

  Pontos fortes

  Vendas globais de HEV de 376.000 em julho, alta de 13%; vendas BEV de 34.000, alta de 93%; classificação Outperform

  Pontos fracos

  Montadoras japonesas ainda estão em estágio inicial de expansão de BEV

  Comparação

  A Bernstein a considera a empresa japonesa mais competitiva, com presença forte em HEV, alianças de plataformas BEV e FCEV

  Riscos

  Necessidade de recuperar terreno no mercado BEV no longo prazo

• Michelin and Pirelli

  Fabricantes de pneus cobertos que se beneficiam da demanda de pneus premium relacionada a EV

  Pontos fortes

  O maior peso e torque dos EV exigem pneus maiores e mais técnicos; a demanda de reposição é mais forte em segmentos premium acima de 18 polegadas

  Pontos fracos

  A desaceleração da adoção de EV na América do Norte e na China é um pequeno vento contrário

  Comparação

  Ambas têm Outperform, enquanto Bridgestone e Continental têm Market-Perform

  Riscos

  Ausência de reaceleração da penetração de EV na Europa e na América do Norte, maiores fontes de lucro

Dados principais

• Vendas globais de xEV de passageiros em julho1.76M units8% maior em relação ao ano anterior; 13% menor em relação ao mês anterior
• Vendas globais acumuladas de xEV em 202611.2M units5% maior em relação ao ano anterior, versus previsão anual de +10% da Bernstein
• Vendas de BEV em julho1.26M units16% maior em relação ao ano anterior
• Vendas de PHEV em julho508K units9% menor em relação ao ano anterior
• Vendas de xEV na Europa em julho435K units29% maior em relação ao ano anterior
• Vendas de xEV na América do Norte em julho112K units33% menor em relação ao ano anterior
• Vendas de xEV no resto do mundo em julho288K units94% maior em relação ao ano anterior no resumo do relatório
• Demanda por baterias de EV de passageiros em julho98GWh17% maior em relação ao ano anterior; crescimento acumulado de 2026 de 15%
• Instalações de baterias da CATL em julho37.5GWh33% maior em relação ao ano anterior; participação acumulada de 2026 de 38.5%
• Participação de LFP nas instalações globais de baterias xEV52%Ante 46% um ano antes; NMC foi 48%

Impacto e implicações

A Bernstein considera que os dados sustentam aceleração posterior da demanda global por EV em 2026, liderada pela Europa e pelo resto do mundo, enquanto a demanda por baterias é mais resiliente que os volumes de veículos. As implicações diferem por região e empresa: automóveis chineses domésticos enfrentam pressão apesar do crescimento das exportações, fabricantes coreanos de baterias expostos aos EUA permanecem desafiados no curto prazo, e a força de HEV apoia montadoras japonesas enquanto desenvolvem capacidade BEV de longo prazo.

Riscos

• Os subsídios chineses para EV foram reduzidos e espera-se alta de 5% no imposto de compra de EV, o que pode desacelerar a demanda doméstica.
• A demanda de EV em North American permanece pressionada após a eliminação do CVC credit, e a demanda anual deve ficar estável a negativa.
• Fabricantes coreanos de baterias enfrentam subutilização de capacidade nos EUA e perdas operacionais porque a demanda não se materializou como esperado.
• Automóveis chineses enfrentam confiança fraca do consumidor, ventos macroeconômicos contrários, inflação de custos de materiais e concorrência doméstica intensa.
• Os volumes de EV na Índia mostraram que a visibilidade de políticas afeta marginalmente a demanda.
• Segundo a Bernstein, as avaliações de baterias e armazenamento de energia podem já refletir grande parte do potencial de alta esperado.

Pontos a observar

• Se as vendas globais de xEV no segundo semestre aceleram o suficiente para cumprir a previsão de crescimento de 10% da Bernstein para 2026.
• A recuperação das vendas de EV na China após cortes de subsídios e a mudança para isenção parcial do imposto de compra.
• Se as vendas de EV em North American atingem o fundo com a normalização, desde setembro, das comparações após a eliminação do credit.
• O ritmo de crescimento de BEV na Europa, lançamentos de modelos e incentivos de OEM sob o regime de emissões de 2025–27.
• A trajetória de participação da CATL, adoção de LFP fora da China e desempenho relativo dos fabricantes coreanos de baterias.
• A demanda indiana de e-two-wheeler após a renovação de subsídio e as entregas do Ather Konarc a partir de setembro.
• A demanda de HEV e o progresso das montadoras japonesas na ampliação de suas linhas de modelos BEV.