European OEMs in China passenger-vehicle market — Interpretação do relatório

Visão geral

A Goldman Sachs analisa os dados de varejo de veículos de passageiros na China em julho de 2026 e o desempenho das joint ventures de OEMs europeias. Conclui que a contração do mercado geral permaneceu severa, mas teve suporte relativo dos NEVs, enquanto a exposição legada a ICEs continuou pressionando as marcas alemãs; o lançamento do GLC EQ da Mercedes foi uma exceção inicial.

Visões principais

O volume de varejo de veículos de passageiros domésticos na China foi de 1.46mn unidades em julho de 2026, queda de 20.8% em relação ao ano anterior, enquanto o MSRP médio subiu 5.2%. O relatório caracteriza a queda do mercado como apresentando sinais de estabilização porque a divisão por motorização continuou muito desigual: o volume de NEVs foi de 953k unidades, queda de apenas 3.5%, ante uma retração de 40.7% no volume de ICEs, para 508k unidades. A adoção de NEVs chegou a 65.2%. Nas métricas móveis de três, seis e 12 meses, os volumes totais de varejo de PV caíram 22.1%, 21.1% e 12.0%, respectivamente; as quedas correspondentes de ICEs foram de 39.4%, 31.9% e 21.8%, comparadas a quedas de NEVs de 6.9%, 11.1% e 2.8%. A penetração de NEVs subiu para 63.7%, 58.7% e 56.8% nesses períodos. O relatório relaciona a posição mais fraca dos OEMs europeus à sua composição de produtos ainda concentrada em ICEs. Cerca de 93% do volume combinado de julho das joint ventures de OEMs alemães ainda veio de modelos ICE, embora novos produtos BEV estejam começando a chegar. A Mercedes-Benz Cars vendeu 21,583 unidades, queda de 13.6% em relação ao ano anterior, mas superou o mercado geral. Seu volume de NEVs cresceu 163.9%, enquanto o volume de ICEs caiu 17.8%, e sua participação em julho aumentou 12 pontos-base em relação ao ano anterior, para 1.5%. O E-Class e o recém-lançado GLC EQ sustentaram os resultados; o GLC EQ registrou 1,436 unidades em seu primeiro mês, equivalentes a 7% do volume da Mercedes. A Goldman Sachs considera o modelo importante para a defesa da Mercedes em BEVs no segmento de SUVs médios de alto volume, mas observa que seu lançamento parece ter canibalizado as vendas do GLC ICE em aproximadamente montante semelhante em relação ao ano anterior. Os volumes móveis de três, seis e 12 meses da Mercedes, no entanto, permaneceram em queda de 32.0%, 29.5% e 25.7%, com participações de mercado de 1.6%, 1.8% e 1.8%. A BMW entregou 32,814 unidades, queda de 19.7% em relação ao ano anterior. O volume de NEVs caiu 45.3%, enquanto o de ICEs caiu 17.2%; sua participação em julho foi de 2.2%, alta de 3 pontos-base. A BMW continuou dependente do ICE 3-Series L, descrito como o único modelo premium alemão ainda vendendo mais de 10k unidades por mês, enquanto elimina modelos NEV de geração mais antiga antes da estreia esperada do Neue Klasse iX3 no Q4 2026. A Audi/AUDI vendeu 29,900 unidades, queda de 20.5%; o volume de NEVs subiu 966.1%, mas o de ICEs caiu 30.4%, deixando a participação de julho em 2.0%, alta de 1 ponto-base. A VW registrou 87,550 unidades, queda de 40.0%, com NEVs em queda de 23.7% e ICEs de 42.1%; sua participação de 6.0% caiu 192 pontos-base. O relatório destaca o lançamento, em julho, dos ID.Unyx 06/07/08 codesenvolvidos com a Xpeng e afirma que a resposta do mercado a esses produtos deve ser avaliada nos próximos meses.

Estrutura de análise

O relatório usa dados da CPCA e de registros de vendas das empresas para comparar a demanda de veículos de passageiros na China por motorização, preço e períodos móveis de um, três, seis e 12 meses. Em seguida, compara os volumes, as participações de mercado e a composição NEV/ICE das joint ventures de OEMs europeias, usando lançamentos de modelos e composição de produtos para explicar o desempenho relativo.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Comparação de volume de varejo e MSRP médio por motorização

  O relatório separa os volumes de vendas do MSRP médio e divide ainda o mercado entre veículos NEV e ICE, mostrando que a queda geral foi impulsionada principalmente pela contração muito mais acentuada dos ICEs.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Mercedes-Benz Cars

  O desempenho relativo superior em julho foi apoiado pelo E-Class e pelo novo GLC EQ.

  Pontos fortes

  O volume de NEVs cresceu 163.9% em relação ao ano anterior; o GLC EQ entregou 1,436 unidades no primeiro mês.

  Pontos fracos

  Os volumes móveis de três, seis e 12 meses caíram 32.0%, 29.5% e 25.7%.

  Comparação

  A queda de 13.6% nas vendas de julho foi menos severa que a queda de 20.8% no mercado total de PV.

  Riscos

  As vendas do GLC EQ podem canibalizar o volume do GLC ICE.

• BMW brand

  A marca continua dependente do ICE 3-Series L enquanto renova seu portfólio de NEVs.

  Pontos fortes

  O 3-Series L continuou sendo o único modelo premium alemão a vender mais de 10k unidades por mês.

  Pontos fracos

  O volume de NEVs caiu 45.3% em relação ao ano anterior.

  Comparação

  A participação de julho subiu 3 pontos-base para 2.2%, apesar de uma queda de 19.7% no volume.

  Riscos

  Execução da transição antes da estreia do Neue Klasse iX3 no Q4 2026.

• Audi/AUDI

  O crescimento de NEVs compensou parcialmente uma forte contração de ICEs.

  Pontos fortes

  O volume de NEVs aumentou 966.1% em relação ao ano anterior.

  Pontos fracos

  O volume de ICEs caiu 30.4% em relação ao ano anterior.

  Comparação

  A participação de julho aumentou 1 ponto-base para 2.0%.

  Riscos

  O volume total ainda caiu 20.5% em relação ao ano anterior.

• VW brand

  A VW está introduzindo modelos ID.Unyx codesenvolvidos com a Xpeng como parte de sua estratégia na China.

  Pontos fortes

  Novos modelos ID.Unyx 06/07/08 foram lançados em julho.

  Pontos fracos

  O volume de julho caiu 40.0% e a participação de mercado recuou 192 pontos-base para 6.0%.

  Comparação

  Sua queda foi materialmente pior que a baixa de 20.8% do mercado total de PV.

  Riscos

  A recepção do mercado aos novos produtos ID.Unyx permanece incerta.

Dados principais

• Volume de varejo de PV na China, julho de 20261.46mn unitsQueda de 20.8% em relação ao ano anterior; MSRP médio subiu 5.2%.
• Volume e penetração de NEVs no varejo, julho de 2026953k units; 65.2%Volume caiu 3.5% em relação ao ano anterior; foi materialmente mais resiliente que o de ICEs.
• Volume de varejo de ICEs, julho de 2026508k unitsQueda de 40.7% em relação ao ano anterior.
• Volume da Mercedes-Benz Cars, julho de 202621,583 unitsQueda de 13.6% em relação ao ano anterior; NEVs subiram 163.9% e ICEs caíram 17.8%.
• Volume do GLC EQ no primeiro mês1,436 unitsRepresentou 7% do volume da Mercedes em julho.
• Volume da VW, julho de 202687,550 unitsQueda de 40.0% em relação ao ano anterior; a participação de mercado caiu 192 pontos-base para 6.0%.

Impacto e implicações

O relatório indica que a mudança da China para NEVs está amortecendo a demanda total do mercado, mas aumentando a pressão sobre as joint ventures de OEMs europeias que permanecem concentradas em produtos ICE. O GLC EQ da Mercedes oferece uma defesa inicial em BEVs, enquanto o próximo iX3 da BMW e os lançamentos ID.Unyx da VW são desenvolvimentos-chave na transição de produtos.

Riscos

• O relatório observa potencial canibalização do GLC ICE da Mercedes pelo novo GLC EQ.
• A transição de NEVs da BMW depende do próximo lançamento do Neue Klasse iX3.
• Os novos produtos ID.Unyx da VW enfrentam recepção de mercado incerta.

Pontos a observar

• Evidências mensais de que a resiliência dos NEVs continua estabilizando o mercado mais amplo de PV da China.
• Volumes do Mercedes GLC EQ e a extensão da canibalização do GLC ICE.
• Estreia do Neue Klasse iX3 da BMW no Q4 2026.
• Resposta do mercado aos modelos ID.Unyx 06/07/08 codesenvolvidos pela VW com a Xpeng.