European OEMs in China passenger-vehicle market 리서치 보고서 해설

개요

Goldman Sachs는 2026년 7월 중국 승용차 소매 데이터와 유럽 OEM 합작사의 실적을 검토한다. 전체 시장 위축은 심각했지만 NEV가 상대적으로 견조했고, 기존 ICE 노출이 독일 브랜드를 계속 압박한 반면 Mercedes의 GLC EQ 출시는 상대적 판매 개선을 제공했다고 평가한다.

핵심 견해

중국 내수 승용차 소매 판매량은 2026년 7월 1.46mn대로 전년 대비 20.8% 감소했고, 평균 MSRP는 5.2% 상승했다. 보고서는 파워트레인별 격차가 매우 컸다는 점에서 시장 하락세가 안정화 조짐을 보인다고 평가한다. NEV 판매량은 953k대로 3.5% 감소에 그친 반면, ICE 판매량은 508k대로 40.7% 감소했다. NEV 보급률은 65.2%에 도달했다. 최근 3개월·6개월·12개월 기준 전체 PV 소매 판매량은 각각 22.1%, 21.1%, 12.0% 감소했다. 같은 기간 ICE 감소율은 39.4%, 31.9%, 21.8%였지만, NEV는 6.9%, 11.1%, 2.8% 감소에 그쳤다. NEV 침투율은 각 기간 63.7%, 58.7%, 56.8%로 높아졌다. 보고서는 유럽 OEM의 취약한 위치를 여전히 ICE 중심인 제품 믹스와 연결한다. 독일 OEM 합작사의 7월 합산 판매량 중 약 93%는 여전히 ICE 모델에서 나왔지만, 신규 BEV 제품은 출시되기 시작했다. Mercedes-Benz Cars는 21,583대를 판매해 전년 대비 13.6% 감소했으나 전체 시장을 웃돌았다. NEV 판매량은 163.9% 증가했고 ICE 판매량은 17.8% 감소했으며, 7월 점유율은 전년 대비 12bp 상승한 1.5%였다. E-Class와 새로 출시된 GLC EQ가 실적을 뒷받침했다. GLC EQ는 출시 첫 달 1,436대를 기록해 Mercedes 판매량의 7%를 차지했다. Goldman Sachs는 이 모델을 대량 판매 중형 SUV 부문에서 Mercedes의 BEV 방어에 중요한 모델로 보면서도, 출시가 ICE GLC 판매를 전년 대비 대략 비슷한 규모로 잠식한 것으로 보인다고 지적한다. 그럼에도 Mercedes의 최근 3개월·6개월·12개월 판매량은 각각 32.0%, 29.5%, 25.7% 감소했고, 시장점유율은 1.6%, 1.8%, 1.8%였다. BMW는 32,814대를 판매해 전년 대비 19.7% 감소했다. NEV 판매량은 45.3% 감소한 반면 ICE 판매량은 17.2% 감소했고, 7월 점유율은 3bp 상승한 2.2%였다. BMW는 구형 NEV 모델을 교체하고 Q4 2026 예정인 Neue Klasse iX3 출시를 앞두는 동안, 월 10k대 이상 판매를 이어가는 유일한 독일 프리미엄 모델로 평가된 ICE 3-Series L에 계속 의존했다. Audi/AUDI는 29,900대를 판매해 20.5% 감소했다. NEV 판매량은 966.1% 증가했지만 ICE 판매량은 30.4% 감소해, 7월 점유율은 1bp 상승한 2.0%에 그쳤다. VW는 87,550대를 판매해 40.0% 감소했으며, NEV는 23.7%, ICE는 42.1% 감소했고 6.0% 점유율은 192bp 하락했다. 보고서는 VW의 중국 전략 아래 Xpeng과 공동 개발한 ID.Unyx 06/07/08의 7월 출시를 강조하며, 향후 수개월간 이들 제품의 시장 반응을 평가해야 한다고 본다.

분석 프레임워크

보고서는 CPCA 및 기업 소매 등록 데이터를 활용해 중국 PV 수요를 파워트레인, 가격, 그리고 최근 1개월·3개월·6개월·12개월 기준으로 비교한다. 이어 유럽 OEM 합작사의 판매량, 시장점유율, NEV/ICE 믹스를 비교하고, 상대적 성과를 설명하기 위해 신차 출시와 제품 믹스를 분석한다.

방법론 메모

• 산업 분석 프레임워크물량·가격 분해

  파워트레인별 소매 판매량 및 평균 MSRP 비교

  보고서는 판매량과 평균 MSRP를 분리하고 시장을 NEV와 ICE 차량으로 나눠, 전체 시장 감소가 주로 훨씬 큰 ICE 위축에서 비롯됐음을 보여준다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• Mercedes-Benz Cars

  E-Class와 신형 GLC EQ가 상대적 7월 실적 개선을 뒷받침했다.

  강점

  NEV 판매량은 전년 대비 163.9% 증가했고, GLC EQ는 출시 첫 달 1,436대를 판매했다.

  약점

  최근 3개월·6개월·12개월 판매량은 각각 32.0%, 29.5%, 25.7% 감소했다.

  비교

  7월 판매 감소율 13.6%는 전체 PV 시장의 20.8% 감소보다 완만했다.

  위험

  GLC EQ 판매가 ICE GLC 판매를 잠식할 수 있다.

• BMW brand

  NEV 포트폴리오를 교체하는 동안 브랜드는 ICE 3-Series L에 계속 의존하고 있다.

  강점

  3-Series L은 월 10k대 이상 판매를 이어간 유일한 독일 프리미엄 모델이었다.

  약점

  NEV 판매량은 전년 대비 45.3% 감소했다.

  비교

  판매량이 19.7% 감소했음에도 7월 점유율은 3bp 상승한 2.2%였다.

  위험

  Q4 2026 Neue Klasse iX3 출시를 앞둔 전환 실행 리스크.

• Audi/AUDI

  NEV 성장으로 급격한 ICE 감소의 일부가 상쇄됐다.

  강점

  NEV 판매량은 전년 대비 966.1% 증가했다.

  약점

  ICE 판매량은 전년 대비 30.4% 감소했다.

  비교

  7월 점유율은 1bp 상승한 2.0%였다.

  위험

  전체 판매량은 여전히 전년 대비 20.5% 감소했다.

• VW brand

  VW는 중국 전략 아래 Xpeng과 공동 개발한 ID.Unyx 모델을 출시하고 있다.

  강점

  신형 ID.Unyx 06/07/08 모델이 7월 출시됐다.

  약점

  7월 판매량은 40.0% 감소했고 시장점유율은 192bp 하락한 6.0%였다.

  비교

  판매 감소 폭은 전체 PV 시장의 20.8% 하락보다 훨씬 컸다.

  위험

  신형 ID.Unyx 제품의 시장 반응은 아직 불확실하다.

핵심 데이터

• 2026년 7월 중국 PV 소매 판매량1.46mn units전년 대비 20.8% 감소, 평균 MSRP는 5.2% 상승.
• 2026년 7월 NEV 소매 판매량 및 보급률953k units; 65.2%판매량은 전년 대비 3.5% 감소했으며 ICE보다 훨씬 견조했다.
• 2026년 7월 ICE 소매 판매량508k units전년 대비 40.7% 감소.
• 2026년 7월 Mercedes-Benz Cars 판매량21,583 units전년 대비 13.6% 감소; NEV는 163.9% 증가, ICE는 17.8% 감소.
• GLC EQ 출시 첫 달 판매량1,436 unitsMercedes 7월 판매량의 7%를 차지했다.
• 2026년 7월 VW 판매량87,550 units전년 대비 40.0% 감소, 시장점유율은 192bp 하락한 6.0%.

영향과 시사점

보고서는 중국의 NEV 전환이 전체 시장 수요를 완충하고 있지만 ICE 제품 비중이 높은 유럽 OEM 합작사에 대한 압박을 높이고 있음을 시사한다. Mercedes의 GLC EQ는 초기 BEV 방어 수단이며, BMW의 iX3와 VW의 ID.Unyx 출시는 핵심 제품 전환 변수다.

위험

• 보고서는 신형 GLC EQ가 Mercedes의 ICE GLC 판매를 잠식할 가능성을 지적한다.
• BMW의 NEV 전환은 예정된 Neue Klasse iX3 출시에 달려 있다.
• VW의 신형 ID.Unyx 제품은 시장 반응이 불확실하다.

주시할 점

• NEV의 견조함이 중국 PV 시장 안정화를 계속 뒷받침하는지 여부.
• Mercedes GLC EQ 판매량과 ICE GLC 잠식 정도.
• Q4 2026 BMW Neue Klasse iX3 출시.
• VW의 Xpeng 공동 개발 ID.Unyx 06/07/08 모델에 대한 시장 반응.