China auto sales 리서치 보고서 해설

개요

이 중국 자동차 판매 업데이트는 7월 국내 수요, ICE 차량에서의 전환 가속화, 수출 모멘텀 및 NEV 배터리 소비세 재개의 예상 영향을 다룬다. JPMorgan은 ICE 수요의 단기 압력과 9월 전 세금 부과 전 수요 가능성, 그리고 낮은 이익률을 이유로 한 자동차 업체의 비용 전가 가능성을 본다.

핵심 견해

중국 승용차 소매 판매는 7월에도 약세를 이어가며 전년 대비 20% 이상 감소한 1.475 million units를 기록했다. JPMorgan은 수개월 전 예상했던 ICE 수요 감소가 여름으로 접어들며 심화됐다고 밝혔다. ICE 소매 판매는 전년 대비 41% 감소한 524,000 units였지만, NEV 판매는 951,000 units로 4% 감소에 그쳤다. 이에 수요 추세의 격차가 확대됐고, 국내 NEV 침투율은 전월 대비 23bp 상승한 65.1%를 기록했다. NEV 내부에서도 제품별 흐름은 달랐다. 배터리 전기차 소매 판매는 전년 대비 6% 증가한 반면, 플러그인 하이브리드와 주행거리 연장 전기차 판매는 전년 대비 20% 감소했다. 일본 OEM의 중국 수요도 계속 부진했다. Toyota는 7월 소매 판매 115,000 units를 기록해 전년 대비 24% 감소했고, Honda는 25,000 units로 전년 대비 44% 감소했다. 보고서는 이 결과를 국내 ICE 시장 압력이 지속된다는 근거로 제시한다. 수출은 부진한 국내 수요를 상쇄하는 요인이었다. 중국 자동차 수출은 두 달 연속 1 million units를 넘었고, 승용차 수출은 922,000 units로 전년 대비 85% 증가하며 5개월 연속 사상 최고치를 기록했다. NEV 수출은 541,000 units로 전년 대비 1.5x 증가해 해외 출하가 물량 강세의 주요 원천임을 보여준다. JPMorgan은 7월 17일 발표된 NEV 배터리 소비세 재개에도 주목한다. 세율은 2026년 9월 1일부터 2%로 시작해 1년 후 4%로 인상되며, 전고체 및 나트륨이온 배터리는 면제된다. 보고서는 평균 LFP 배터리 팩 가격이 약 CNY500/kWh라는 가정 아래 60kWh NEV의 추가 비용을 약 CNY600로 추정한다. 9월 제도 변경 전 막판 수요가 일부 발생할 것으로 보지만, 2026년 상반기 중국 자동차 업체의 평균 순이익률이 약 1.5%까지 떨어진 만큼 업체들이 추가 비용을 소비자에게 전가할 가능성이 높다고 본다.

분석 프레임워크

보고서는 7월 소매 판매량을 파워트레인별로 비교하고, 전월 대비 NEV 침투율을 추적하며, 일본 OEM의 중국 판매량 공개치를 검토하고, 국내 수요와 수출 물량을 대조한다. 이어 60kWh LFP 배터리 팩을 예시로 2% 세율의 영향을 추정하고, 그 비용을 자동차 업체의 평균 순이익률과 연관 짓는다.

방법론 메모

• 산업 분석 프레임워크물량·가격 분해

  파워트레인별 판매량 비교

  보고서는 승용차 소매 판매량을 ICE 차량, NEV, BEV, PHEV/EREV로 나누어 전체 시장 감소가 주로 ICE 수요에서 비롯됨을 보여준다.

• 산업 분석 프레임워크산업 가치사슬 상·중·하류 전이

  배터리 세금 비용 전가

  배터리 팩 수준에서 세금 비용을 추정하고, 낮은 자동차 업체 이익률이 소비자에게 비용을 전가할 수 있는지 평가한다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• Toyota Motor

  국내 수요 약화가 지속됨을 보여주기 위해 중국 소매 판매량 공개치가 사용된 일본 OEM.

  약점

  7월 중국 소매 판매량은 115,000 units로 전년 대비 24% 감소했다.

  위험

  중국 ICE 수요의 지속적인 악화.

• Honda Motor

  국내 수요 약화가 지속됨을 보여주기 위해 중국 소매 판매량 공개치가 사용된 일본 OEM.

  약점

  7월 중국 소매 판매량은 25,000 units로 전년 대비 44% 감소했다.

  비교

  전년 대비 감소율은 Toyota의 24% 감소보다 더 컸다.

  위험

  중국 ICE 수요의 지속적인 악화.

핵심 데이터

• 2026년 7월 중국 승용차 소매 판매1,475,000 units전년 대비 21% 감소.
• 2026년 7월 ICE 소매 판매524,000 units전년 대비 41% 감소.
• 2026년 7월 NEV 소매 판매951,000 units전년 대비 4% 감소.
• NEV 침투율65.1%전월 대비 23bp 상승.
• 승용차 수출922,000 units전년 대비 85% 증가했으며 5개월 연속 사상 최고치.
• NEV 수출541,000 units전년 대비 1.5x 증가.
• 배터리 소비세2% from 1 September 2026; 4% after one year전고체 및 나트륨이온 배터리는 면제.
• 60kWh NEV 배터리 세금 비용 예시Around CNY600약 CNY500/kWh의 LFP 배터리 팩 가격을 기준으로 산정.
• 중국 자동차 업체 평균 순이익률Around 1.5% in 1H 2026보고서의 소비자 비용 전가 전망을 뒷받침.

영향과 시사점

보고서는 중국 자동차 시장이 약화되는 국내 ICE 수요와 견조한 NEV 침투율 및 수출로 점점 더 양분되고 있다고 본다. 9월 배터리 세금 변경은 세금 부과 전 수요를 일부 만들 수 있으며, 낮은 이익률 때문에 이후 소비자 비용을 높일 가능성이 있다고 예상한다.

주시할 점

• 2026년 9월 1일 배터리 소비세 시행 전 막판 NEV 수요의 규모.
• 중국 자동차 업체가 추정된 배터리 세금 비용 증가분을 소비자에게 전가하는지 여부.
• ICE 수요, NEV 침투율 및 수출 증가 간 격차의 지속 여부.