China Autos & Shared Mobility 리서치 보고서 해설

개요

이 업종 업데이트는 중국 주요 자동차 및 EV 제조사의 7월 인도 추이를 검토한다. Morgan Stanley은 광범위한 둔화를 계절적 현상으로 해석하며, 공급 개선, 해외 수요 및 예정된 신차 출시가 전월 대비 회복을 촉진할 수 있다고 지적한다.

핵심 견해

Morgan Stanley은 7월을 업종 판단의 변화가 아니라 계절적인 여름 비수기로 규정한다. 중국 승용차 소매 판매는 전년 대비 약 15% 감소했고, NIO, XPeng, Li Auto의 EV 3사는 모두 인도량이 전월 대비 약화됐다. 이 기관은 부진한 월간 실적이 대체로 예상됐던 것이라며, 단기적으로는 8월 판매 모멘텀이 얼마나 빠르게 회복되는지가 핵심이라고 본다. 성장 측면에서 주요 예외는 BYD였다. 7월 인도량은 419,211대로 전월 대비 4%, 전년 대비 22% 증가해 전년 5월 이후 가장 높은 전년 대비 성장률을 기록했다. 해외 판매는 전년 대비 124% 증가한 180,000대였고, 국내 판매의 전년 대비 감소율은 10% 미만으로 축소됐다. Morgan Stanley은 전년 대비 호조의 일부가 낮은 비교 기준과 사상 최대 해외 판매에 기인한다고 보며, 배터리 공급 개선과 Sealion 08, Qin MAX, Great Han을 포함한 신차 출시가 2H26 국내 시장점유율 방어에 도움이 될 것으로 예상한다. Geely는 250,161대를 인도해 전월 대비 4%, 전년 대비 5% 증가했다. 해외 판매 107,000대는 전체 인도량의 43%를 차지해 재고 소진에 따른 국내 판매의 전년 대비 감소를 상쇄했다. 브랜드별로 Zeekr 판매는 전년 대비 두 배 이상 증가했지만, Lynk & Co 인도량은 전년 대비 40% 감소했다. EV 중심 OEM 가운데 XPeng은 38,027대를 인도해 전월 대비 5% 감소, 전년 대비 4% 증가했으며 GX 출시 후 성장세가 둔화됐다. Morgan Stanley은 MONA L03가 8월 국내 및 해외 판매에 의미 있는 물량 기여를 할 것으로 예상하며, 해외 판매는 마진 개선으로 이어질 가능성이 있다고 설명한다. Li Auto는 30,468대를 인도해 전월 대비와 전년 대비 모두 1% 감소했으나, L6와 L8의 물량 기여에 힘입어 출시 전 둔화에서 판매가 회복되고 있다. NIO는 35,934대를 인도해 전월 대비 11% 감소, 전년 대비 71% 증가했다. ES9 출시 후 ONVO 인도량은 전월 대비 14% 감소했고, NIO 브랜드 인도량은 전월 대비 9% 감소했다. 인도 표는 Leapmotor가 7월 101,267대를 인도해 전년 대비 102% 증가했음을 보여준다. Xiaomi는 30,000대로 전월 대비 14%, 전년 대비 1% 감소했으며, HIMA는 45,046대로 전월 대비 11%, 전년 대비 5% 감소했다. 7월까지 누적 기준 NIO와 Leapmotor는 각각 전년 대비 68% 성장한 반면, BYD의 누적 인도량은 전년 대비 11% 감소했다. 보고서의 전반적 업종 의견은 In-Line으로 유지됐다.

분석 프레임워크

Morgan Stanley은 7월 인도량을 6월 및 전년 동월과 비교한 뒤, 계절적 승용차 소매 수요, 해외 판매 기여도, 재고 상황, 공급 가용성 및 신차 출시 시점을 바탕으로 결과를 해석한다.

방법론 메모

• 산업 분석 프레임워크물량·가격 분해

  월별 인도량 추적과 전월 대비 및 전년 대비 비교

  보고서는 인도량과 성장률을 이용해 계절적 수요 부진과 수출, 재고 소진, 공급, 신차 출시 등 기업별 요인을 구분한다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• BYD Company Limited

  사상 최대 해외 판매와 예상되는 공급 및 제품 지원의 수혜를 받는 커버 대상 OEM.

  강점

  7월 인도량은 전년 대비 22% 증가했고, 해외 판매는 전년 대비 124% 증가한 180,000 units였다.

  약점

  국내 판매는 여전히 전년 대비 감소했지만 감소율은 10% 미만이었다.

  비교

  주요 OEM 논의에서 가장 높은 전년 대비 성장률을 기록했다.

• Geely Automobile Holdings

  해외 판매가 국내 재고 소진 영향을 상쇄한 커버 대상 OEM.

  강점

  해외 판매가 7월 인도량의 43%를 차지했고, Zeekr 판매는 전년 대비 두 배 이상 증가했다.

  약점

  국내 판매는 전년 대비 계속 감소했고 Lynk & Co 인도량은 전년 대비 40% 감소했다.

  비교

  7월 인도량은 전년 대비 5% 증가해 BYD의 22% 증가보다 낮았다.

• XPeng Inc.

  MONA L03로부터 추가 물량 기여가 예상되는 커버 대상 EV OEM.

  강점

  MONA L03는 국내 및 해외 판매를 늘릴 것으로 예상되며, 해외 판매는 마진 개선으로 이어질 가능성이 있다.

  약점

  7월 인도량은 전월 대비 5% 감소했고 GX 출시 후 성장세가 둔화됐다.

  비교

  7월 전년 대비 4% 성장은 NIO의 71%보다 낮지만 Li Auto의 -1%보다 높았다.

• Li Auto Inc.

  출시 전 판매 둔화에서 회복 중인 커버 대상 EV OEM.

  강점

  L6와 L8이 판매 회복에 기여했다.

  약점

  7월 인도량은 전월 대비와 전년 대비 모두 1% 감소했다.

  비교

  전월 대비 감소폭은 NIO와 XPeng보다 작았다.

• NIO Inc.

  출시 후 월간 인도량 감소의 영향을 받은 커버 대상 EV OEM.

  강점

  7월 인도량은 전년 대비 71% 증가했다.

  약점

  총 인도량은 전월 대비 11% 감소했으며, ONVO와 NIO 브랜드 인도량은 각각 전월 대비 14%, 9% 감소했다.

  비교

  전월 대비 감소폭은 가장 컸지만 EV 3사 가운데 전년 대비 성장률은 가장 높았다.

핵심 데이터

• 중국 승용차 소매 판매~15% YoY decline7월 인도량 약세의 계절적 배경으로 제시됐다.
• BYD 7월 인도량419,211 units전월 대비 4%, 전년 대비 22% 증가; 해외 판매는 180,000 units로 전년 대비 124% 증가.
• Geely 7월 인도량250,161 units전월 대비 4%, 전년 대비 5% 증가; 해외 인도량은 107,000 units로 전체의 43%.
• XPeng 7월 인도량38,027 units전월 대비 5% 감소, 전년 대비 4% 증가.
• Li Auto 7월 인도량30,468 units전월 대비 1% 감소, 전년 대비 1% 감소.
• NIO 7월 인도량35,934 units전월 대비 11% 감소, 전년 대비 71% 증가.
• Leapmotor 7월 인도량101,267 units전월 대비 8%, 전년 대비 102% 증가.

영향과 시사점

보고서는 7월의 약세를 계절적 수요 저점으로 평가해야 한다고 본다. 단기 전망은 신차, 공급 개선 및 해외 수요가 8월의 전월 대비 판매 회복으로 이어지고 일부 OEM의 모멘텀 유지 또는 확대에 기여할 수 있는지에 달려 있다.

주시할 점

• 계절적인 7월 둔화 이후 중국 자동차 판매가 8월에 회복되는 속도.
• MONA L03 및 BYD의 Sealion 08, Qin MAX, Great Han을 포함한 신차 출시가 판매 모멘텀으로 이어지는지 여부.
• 해외 판매 기여도와 국내 재고 소진의 진행 상황.