China Autos & Shared Mobility — Interpretação do relatório

Visão geral

Esta atualização setorial analisa as tendências de entregas de julho dos principais fabricantes chineses de automóveis e EV. O Morgan Stanley interpreta a desaceleração disseminada como sazonal e aponta que a melhora da oferta, a demanda internacional e os próximos lançamentos de modelos podem impulsionar uma recuperação sequencial.

Visões principais

O Morgan Stanley caracteriza julho como uma pausa sazonal de verão, e não como uma nova mudança em sua conclusão para o setor. As vendas no varejo de veículos de passageiros na China caíram cerca de 15% em termos anuais, e o trio de EV NIO, XPeng e Li Auto reportou entregas mais fracas em relação ao mês anterior. A instituição considera o mês fraco amplamente antecipado e afirma que a questão-chave no curto prazo é a rapidez da recuperação do momentum de vendas em agosto. A BYD foi a principal exceção em termos de crescimento. A empresa entregou 419,211 unidades em julho, alta de 4% em relação ao mês anterior e de 22% em relação ao ano anterior, sua maior taxa de crescimento anual desde maio do ano anterior. As vendas internacionais cresceram 124% em termos anuais, para 180,000 unidades, enquanto o declínio das vendas domésticas se reduziu para menos de 10% em termos anuais. O Morgan Stanley atribui parte do desempenho anual a uma comparação fácil e a vendas internacionais recordes, e espera que a melhora no fornecimento de baterias e os lançamentos de Sealion 08, Qin MAX e Great Han ajudem a defender a participação no mercado doméstico em 2H26. A Geely vendeu 250,161 unidades, alta de 4% em relação ao mês anterior e de 5% em relação ao ano anterior. As vendas internacionais de 107,000 unidades contribuíram com 43% das entregas totais, compensando a queda anual contínua nas vendas domésticas em meio à digestão de estoques. Entre suas marcas, as vendas da Zeekr mais que dobraram em termos anuais, enquanto as entregas da Lynk & Co caíram 40% em termos anuais. Entre os OEMs focados em EV, a XPeng vendeu 38,027 unidades, queda de 5% em relação ao mês anterior, mas alta de 4% em relação ao ano anterior, com crescimento moderando após o lançamento do GX. O Morgan Stanley espera que o MONA L03 faça uma contribuição relevante de volume para as vendas domésticas e internacionais em agosto; as vendas internacionais provavelmente terão efeito positivo sobre a margem. A Li Auto vendeu 30,468 unidades, queda de 1% tanto em relação ao mês anterior quanto em relação ao ano anterior, à medida que as vendas se recuperavam da desaceleração pré-lançamento, apoiadas pelas contribuições de volume do L6 e L8. A NIO vendeu 35,934 unidades, queda de 11% em relação ao mês anterior, mas alta de 71% em relação ao ano anterior; as entregas da ONVO caíram 14% em relação ao mês anterior, enquanto as entregas da marca NIO caíram 9% em relação ao mês anterior após o lançamento do ES9. A tabela de entregas também mostra forte crescimento anual da Leapmotor, com 101,267 unidades e alta de 102%, enquanto a Xiaomi entregou 30,000 unidades, queda de 14% em relação ao mês anterior e de 1% em relação ao ano anterior, e a HIMA entregou 45,046 unidades, queda de 11% em relação ao mês anterior e de 5% em relação ao ano anterior. No acumulado até julho, NIO e Leapmotor cresceram cada uma 68% em termos anuais, enquanto as entregas acumuladas da BYD caíram 11% em termos anuais. A visão setorial geral do relatório permanece In-Line.

Estrutura de análise

O Morgan Stanley compara as entregas de julho com junho e com o mesmo mês do ano anterior, interpretando os resultados à luz da demanda sazonal de varejo de veículos de passageiros, da contribuição das vendas internacionais, das condições de estoque, da disponibilidade de oferta e do cronograma de lançamentos de novos modelos.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Acompanhamento mensal de entregas com comparações mensais e anuais

  O relatório usa volumes de entregas e taxas de crescimento para diferenciar a fraqueza da demanda sazonal de fatores específicos das empresas, como exportações, digestão de estoques, oferta e lançamentos de modelos.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• BYD Company Limited

  OEM coberto que se beneficia de vendas internacionais recordes e do esperado suporte de oferta e produtos.

  Pontos fortes

  As entregas de julho cresceram 22% em termos anuais; as vendas internacionais cresceram 124% em termos anuais, para 180,000 units.

  Pontos fracos

  As vendas domésticas ainda caíram em termos anuais, embora em menos de 10%.

  Comparação

  Registrou o crescimento anual mais forte citado entre os principais OEMs.

• Geely Automobile Holdings

  OEM coberto cujas vendas internacionais compensam a digestão de estoques domésticos.

  Pontos fortes

  As vendas internacionais representaram 43% das entregas de julho; as vendas da Zeekr mais que dobraram em termos anuais.

  Pontos fracos

  As vendas domésticas continuaram a cair em termos anuais e as entregas da Lynk & Co caíram 40% em termos anuais.

  Comparação

  As entregas de julho cresceram 5% em termos anuais, abaixo dos 22% da BYD.

• XPeng Inc.

  OEM de EV coberto que deve receber volume incremental do MONA L03.

  Pontos fortes

  O MONA L03 deve aumentar as vendas domésticas e internacionais, e as vendas internacionais provavelmente terão efeito positivo sobre a margem.

  Pontos fracos

  As entregas de julho caíram 5% em relação ao mês anterior e o crescimento moderou após o lançamento do GX.

  Comparação

  Seu crescimento anual de 4% em julho foi inferior aos 71% da NIO, mas superior aos -1% da Li Auto.

• Li Auto Inc.

  OEM de EV coberto que se recupera de uma desaceleração pré-lançamento.

  Pontos fortes

  L6 e L8 contribuíram para a recuperação das vendas.

  Pontos fracos

  As entregas de julho caíram 1% tanto em relação ao mês anterior quanto em relação ao ano anterior.

  Comparação

  Sua queda mensal foi menor do que a da NIO e da XPeng.

• NIO Inc.

  OEM de EV coberto afetado por quedas mensais nas entregas após o lançamento.

  Pontos fortes

  As entregas de julho cresceram 71% em termos anuais.

  Pontos fracos

  As entregas totais caíram 11% em relação ao mês anterior; as entregas da ONVO e da marca NIO caíram 14% e 9% em relação ao mês anterior, respectivamente.

  Comparação

  Teve a maior queda mensal, mas o crescimento anual mais forte entre o trio de EV.

Dados principais

• Vendas no varejo de veículos de passageiros na China~15% YoY declineQueda de julho citada como o pano de fundo sazonal para entregas mais fracas.
• Entregas da BYD em julho419,211 units+4% em relação ao mês anterior e +22% em relação ao ano anterior; as vendas internacionais foram de 180,000 unidades, +124% em termos anuais.
• Entregas da Geely em julho250,161 units+4% em relação ao mês anterior e +5% em relação ao ano anterior; as entregas internacionais foram de 107,000 unidades, ou 43% do total.
• Entregas da XPeng em julho38,027 units-5% em relação ao mês anterior e +4% em relação ao ano anterior.
• Entregas da Li Auto em julho30,468 units-1% em relação ao mês anterior e -1% em relação ao ano anterior.
• Entregas da NIO em julho35,934 units-11% em relação ao mês anterior e +71% em relação ao ano anterior.
• Entregas da Leapmotor em julho101,267 units+8% em relação ao mês anterior e +102% em relação ao ano anterior.

Impacto e implicações

O relatório argumenta que a fraqueza de julho deve ser avaliada como um piso sazonal de demanda. Sua perspectiva de curto prazo depende de novos modelos, melhora da oferta e demanda internacional se traduzirem em recuperação sequencial das vendas em agosto e ajudarem OEMs selecionados a defender ou ampliar seu momentum.

Pontos a observar

• O ritmo de recuperação das vendas de automóveis na China em agosto após a desaceleração sazonal de julho.
• Se os novos lançamentos, incluindo MONA L03 e Sealion 08, Qin MAX e Great Han da BYD, se traduzem em momentum de volume.
• A contribuição das vendas internacionais e a trajetória da digestão de estoques domésticos.