China Autos & Shared Mobility 리서치 보고서 해설

개요

이 산업 개요는 중국 승용차, EV, 자율주행, 정책 지원, 경쟁 및 해외 확장을 다룬다. Morgan Stanley의 핵심 견해는 2026년 국내 수요가 약할 것이나, 수출 증가, 지속적인 NEV 보급, 소프트웨어 정의 차량의 발전이 중요한 상쇄 요인이 된다는 것이다.

핵심 견해

Morgan Stanley는 2026년 승용차 도매 판매를 28.8 million units, 전년 대비 4% 감소로 예상한다. 이 전망은 국내 수요와 수출 수요의 뚜렷한 분화를 보여준다. 국내 도매 판매는 19% 감소한 19.5 million units로 예상되는 반면, 수출은 54% 증가한 9.3 million units에 이를 것으로 보인다. 2027년에는 승용차 도매 판매가 28.9 million units로 대체로 보합일 것으로 예상하며, 국내 물량은 추가로 15% 감소한 16.6 million, 수출은 33% 증가한 12.3 million으로 전망한다. 따라서 보고서는 해외 확장을 약한 내수 시장을 상쇄하는 핵심 요인으로 본다. NEV는 계속해서 주요 판매 성장원이 될 전망이다. Morgan Stanley는 2026년 NEV 도매 판매를 17.2 million units, 전년 대비 11% 증가로 예상하며, 이는 전체 승용차 도매 판매의 60%에 해당한다. NEV 수출은 4.9 million units, 전년 대비 95% 증가로 NEV 도매 판매의 28%를 차지할 것으로 예상된다. 2027년에는 NEV 도매 판매가 18.6 million units, 전년 대비 8% 증가할 것으로 전망된다. 국내 NEV 물량은 11% 감소하는 반면, NEV 수출은 55% 증가한 7.6 million units로 예상된다. 보고서는 또한 NEV가 2026년 중국 전체 자동차 수출의 53%를 차지할 것으로 본다. 정책 지원은 교체 수요에 여전히 중요하다. 전국 보상판매 제도는 NEV에 RMB20,000을 지원하며 차량 평균판매가격의 12%를 상한으로 하고, 내연기관차에는 RMB15,000을 지원하며 10%를 상한으로 한다. 이 제도는 2026년 12월 31일까지 지속된다. 지방 제도는 NEV에 RMB15,000, 8% 상한을, 내연기관차에는 RMB13,000, 6% 상한을 제공하며 일부 지역은 추첨제를 운영한다. 보고서에 따르면 2025년에 판매된 신차 중 11.5 million, 2026년 상반기에는 3.7 million이 전국 또는 지방 보상판매 보조금을 신청했다. 또한 NEV 구매세 혜택은 계획대로 축소된다. 2024-25년의 RMB30,000 면제 상한은 2026-27년에 RMB15,000로 낮아지고, 2028년에는 세율이 상승한다. 수출은 해외 제조 거점 확대와 지역 다변화 진전에 힘입고 있다. 아시아와 유럽은 2025년 및 2026년 첫 7개월 동안 중국 자동차 수출의 60% 이상을 차지했다. 보고서는 BYD, Great Wall Motor, Geely, SAIC, Chery, GAC, Changan의 계획된 해외 생산능력을 강조하며, 중국 OEM과 완전한 공급망이 해외 확장을 가속하고 있다고 설명한다. 기술 측면에서 Morgan Stanley는 L3 자율주행의 상용화, L4 및 Robotaxi 배치 가속, 스마트 드라이빙과 콕핏 기능의 통합 심화를 예상한다. 중국 Robotaxi 차량은 2035년까지 1 million units에 근접하고, 글로벌 차량은 2035년까지 2.5 million units에 도달할 것으로 예상한다. 중국과 미국 외 시장은 세계 전체의 20%를 차지한다. 보고서는 이러한 방향을 AI 지원 소프트웨어 정의 차량으로 규정하는 한편, 배치는 L3/L4 규제와 인허가 체계의 시행에 달려 있다고 본다. 경쟁은 여전히 핵심 쟁점이다. Morgan Stanley는 중국 브랜드가 70%를 넘는 시장 점유율로 우위를 점할 것으로 예상하며, 로컬 브랜드가 외국 브랜드로부터 계속 점유율을 확보하지만 그 속도는 둔화되고 있다고 지적한다. "반내권" 경쟁 환경에서 가격 경쟁이 가치 중심 차별화로 이동하고 있다고 본다. 청두 모터쇼 이후의 신모델 출시, 전년 대비 비교 기준의 하락, 해외 판매의 잠재적 상방이 촉매로 제시됐다. 반대로 부진한 국내 수요, 심화되는 가격 경쟁, 해외 판매에 영향을 미치는 지정학적 불확실성, 자율주행 규제 과제가 명시된 리스크다.

분석 프레임워크

보고서는 CAAM, CPCA, 중국 해관, 상무부 및 기업 데이터와 Morgan Stanley 추정치를 결합한다. 승용차 수요를 국내 판매와 수출 판매로 분리한 뒤, NEV 침투율, 정책 인센티브, 지역별 수출 노출도, 경쟁 점유율 추세, 해외 생산능력 계획, 자율주행 배치를 분석한다.

방법론 메모

• 산업 분석 프레임워크수급 프레임워크

  승용차와 NEV 도매 예측을 국내 판매와 수출로 분리한다.

  보고서는 판매 성장률과 목적지 구성을 활용해 수출 수요가 약한 국내 자동차 수요를 어떻게 상쇄할 수 있는지 보여준다.

• 산업 분석 프레임워크물량·가격 분해

  가격 경쟁에서 가치 중심 차별화로의 전환에 초점을 둔 경쟁 분석.

  보고서는 경쟁의 초점 변화로 판매 성장 외에도 기술, 신모델 출시, 제품 차별화가 중요한 이유를 설명한다.

• 산업 분석 프레임워크산업 가치사슬 상·중·하류 전이

  중국 OEM과 완전한 공급망이 함께 해외 확장을 추진한다.

  보고서는 OEM의 세계화를 자동차 부품 공급업체와 더 광범위한 자동차 수출 생태계에 대한 영향과 연결한다.

자산 매핑 및 비교

투자 논리에서 명시된 자산으로의 구조화 매핑(강점, 약점, 비교 대상, 위험).

• China auto OEMs

  국내 수요, 수출 성장, NEV 보급, 경쟁에 노출된 커버리지 산업 참여자.

  강점

  수출 확대, 중국 브랜드 점유율 상승, NEV 침투.

  약점

  부진한 국내 수요와 산업 가격 경쟁.

  비교

  로컬 브랜드는 외국 브랜드로부터 계속 점유율을 확보하고 있으나 그 속도는 둔화되고 있다.

  위험

  해외 판매에 대한 지정학적 혼란과 경쟁 압력.

• Autonomous-driving and smart-vehicle companies

  L3 상용화, L4 배치, 스마트 드라이빙/콕핏 통합과 연관된 커버리지 참여자.

  강점

  Robotaxi 배치 및 AI 지원 차량 개발이 가속될 가능성.

  비교

  보고서는 Waymo, Tesla, WeRide, Pony.ai, Baidu Apollo Go를 포함한 글로벌 Robotaxi 참여자를 비교한다.

  위험

  자율주행 규제 및 인허가 체계.

• Auto-parts suppliers

  OEM 신모델 출시, 스마트 차량 콘텐츠, 해외 공급망 확장과 연관된 커버리지 공급업체.

  강점

  기술 통합과 중국 OEM의 세계화에 대한 노출.

  위험

  가격 경쟁과 약한 국내 자동차 수요.

핵심 데이터

• 2026E 승용차 도매 판매28.8 million units전년 대비 4% 감소
• 2026E 국내 승용차 도매 판매19.5 million units전년 대비 19% 감소
• 2026E 자동차 수출9.3 million units전년 대비 54% 증가
• 2026E NEV 도매 판매17.2 million units전년 대비 11% 증가, 전체 도매 판매의 60%
• 2026E NEV 수출4.9 million units전년 대비 95% 증가, NEV 도매 판매의 28%
• 중국 Robotaxi 차량Approaching 1 million units by 2035Morgan Stanley 추정치
• 글로벌 Robotaxi 차량2.5 million units by 2035중국과 미국 외 시장이 20%를 차지

영향과 시사점

보고서는 국내 수요가 약해지는 가운데 중국 자동차 부문 실적이 수출 성장, NEV 보급, 기술 차별화에 점점 더 좌우될 것이라고 주장한다. 정책 보조금은 교체 수요를 지원하며, 해외 생산능력 확대와 자율주행 상용화는 OEM 및 관련 공급업체에 장기적인 성장 경로를 제공한다.

위험

• 국내 자동차 수요가 계속 부진할 수 있다.
• 산업 가격 경쟁이 심화될 수 있다.
• 지정학적 불확실성이 해외 자동차 판매를 교란할 수 있다.
• 자율주행 규제 과제가 배치를 지연시킬 수 있다.

주시할 점

• 청두 모터쇼 이후의 신모델 출시.
• L3/L4 자율주행 규제 및 인허가 체계의 시행.
• 해외 자동차 판매의 잠재적 상방.
• 전년 대비 비교 기준의 하락.