全球电动车需求在7月复苏，欧洲和其他地区市场领涨，电池需求增速快于整车销量。

概览

Bernstein的7月跟踪报告评估全球乘用车xEV销量、电池装机量、化学体系趋势、区域市场及其对电池制造商和汽车制造商的影响。报告认为全球需求复苏由欧洲和其他地区市场带动，但警示要实现其2026年电动车销量预测仍需更强的下半年表现，且不同地区和公司的表现仍高度分化。

核心观点

2026年7月全球乘用车xEV销量达到176万辆，同比增长8%，但环比下降13%。年初至今销量为1120万辆，同比增长仅5%，低于Bernstein对2026年增长10%的预测；因此，报告认为下半年需要显著走强。Bernstein预计2026年全球xEV渗透率将达到约32%，高于2025年的28%，并认为高油价应有助于未来数月需求加速。 区域表现明显分化。中国7月销售94.8万辆xEV，占全球销量54%，在补贴削减后同比下降5%。不过，这较6月同比下降11%及上半年同比下降14%有所改善；Bernstein将改善归因于经济状况趋稳和持续高油价，部分抵消了补贴减少的影响，包括购置税从全额豁免改为50%豁免。欧洲销量为43.5万辆，同比增长29%；其他地区销量在报告摘要中为28.8万辆，同比增长94%，并贡献了全球净增长的170%；南美增长188%。北美销量下降33%至11.2万辆，为2026年最大单月降幅，原因是CVC credit取消。Bernstein预计随着credit取消后的同比基数自9月起正常化，同比降幅将触底，但预计美国全年需求仍将持平至负增长。 产品结构继续向纯电动车转移。7月BEV销量同比增长16%至126万辆，而PHEV销量同比下降9%至50.8万辆。BEV分别占中国和欧洲xEV销量的69%、美国的81%及其他地区的80%。在OEM层面，BYD以26.1万辆领跑7月销量，但同比下降12%；Tesla销售10.5万辆，同比下降9%；Geely销售9.5万辆，同比增长1%；Leapmotor销售9.4万辆，同比增长95%。BMW是销量最强的大型欧洲品牌，销量4.3万辆，同比下降3%；Volkswagen销售4.1万辆，同比下降8%。 随着BEV占比上升及OEM采用更大电池包，电池需求增长快于整车销量。7月乘用车电动车锂离子电池需求同比增长17%至98GWh，年初至今增长15%，符合Bernstein的全年目标。区域电池需求方面，中国为51.6GWh，同比增长14%；欧洲为23.6GWh，同比增长35%；北美为8.2GWh，同比下降36%。CATL 7月装机量为37.5GWh，同比增长33%，年初至今市场份额为38.5%，而2025年为36.4%。BYD装机量为17.0GWh，同比增长15%，但年初至今份额从17.9%降至15.7%。LG Energy Solution装机量为7.6GWh，同比下降18%；Samsung SDI装机量为1.7GWh，同比下降36%。 电池化学体系也进一步转向LFP。7月LFP占全球xEV装机量的52%，高于一年前的46%，而NMC从54%降至48%。中国仍以LFP为主，LFP占比为74%，一年前为72%。中国以外地区LFP份额从15%几乎翻倍至28%，Bernstein将其视为该体系持续向中国以外市场扩张的证据。 对于储能和电池股票，Bernstein认为，价值链在2025年的强劲表现不仅受电动车电池需求推动，也受益于储能系统需求意外强劲。其预计储能公司在2026年仍可保持良好表现，但由于预期更高，涨幅不会与去年相同。CATL因领先的利润率和回报被视为行业内最具吸引力的股票，Tianqi则受潜在锂价复苏支撑。报告对韩国电池制造商未来6–12个月仍持谨慎态度，因为美国电动车需求不及预期导致产能利用不足；其向储能及美国数据中心需求转型提供长期潜力，但Bernstein表示估值已反映了大部分上行空间。 中国汽车在2026年的国内前景谨慎。Bernstein预计补贴削减、电动车购置税上调5%、2024–25年的需求前置、疲弱的消费者情绪、宏观逆风和材料成本通胀将给市场带来压力。其预计行业批发销量为2800万–2900万辆，同比下降4–8%；国内零售需求为2100万–2200万辆，同比下降5–9%；出口为650万–700万辆，同比增长10–20%。不过，报告仍预计国内电动车销量将增长约5–10%，电动车渗透率达到61%；在国内竞争激烈的背景下，出口将变得日益重要。 欧洲BEV动能依然强劲。欧盟、EFTA和英国的6月BEV销量同比增长51%，BEV份额由2025年6月的19.2%升至25.6%。Bernstein指出，允许车队排放在2025–27年间结转或借用的欧盟规则降低了立即通过过度激励促销的压力，但尚未看到BEV增长放缓。德国7月BEV销量增长61.7%，BEV份额升至29.3%。BMW的BEV销量增长42%，Mercedes增长103%；Volkswagen的BEV销量增长10%，但其德国BEV市场份额由18.8%降至12.8%。报告强调Mercedes中国制造的CLA300L定价为RMB249,000，略低于Tesla Model 3 Long Range，反映其中国成本基础的优势。Bernstein未覆盖的Tesla在德国7月仅注册367辆，同比下降67%，但报告指出季度末交付节奏会影响环比比较。 印度电动车市场正迈向更高的运行水平，但仍对政策可见度敏感。e-two-wheeler补贴获续期两年后，8月e-two-wheeler零售销量为18万辆，同比增长73%，但较7月纪录环比下降10%。1–8月销量136万辆，已超过2025年全年销量，Bernstein认为该市场有望在2026年超过200万辆。8月e-passenger-vehicle注册量为3.05万辆，同比增长50%，FY27年初至今注册量增长85%至15.3万辆。市场领导地位正向既有厂商集中：TVS、Bajaj、Ather和Vida约占8月e-two-wheeler销量的75%。Tata占8月e-passenger-vehicle约43%的份额；Bernstein认为Ather大众市场Konarc的推出及其9月开始交付，是检验其能否在TVS和Bajaj面前提升份额的关键。 对于日本汽车制造商，Bernstein认为HEV是近期销量支撑，而BEV是长期转型挑战。7月全球HEV销量同比增长12%至100.2万辆；日本汽车制造商销量为58万辆，同比增长9%，全球HEV份额为58%。Toyota销售37.6万辆HEV，同比增长13%，Bernstein认为HEV需求有利于支撑日本汽车制造商近期营收增长。报告预计到2030年，日本汽车制造商xEV渗透率将达到73%，其中HEV约34%、BEV约23%，FY3/31将有约296款xEV车型，而FY3/24约为118款。截至7月，日本汽车制造商在BEV市场的份额仍仅为4.1%，尽管Toyota 7月BEV销量同比增长93%至3.4万辆。因此，报告更看好具备多动力路线布局和供应链敞口的公司，同时对部分供应商长期xEV转型能力保持更谨慎态度。

分析框架

Bernstein汇集多个来源的各国及OEM月度注册和销售数据，数据库更新滞后一个月；中国数据为不含出口的零售注册量。随后，该机构比较各地区、OEM、电池制造商和化学体系的xEV、BEV、PHEV、HEV及电池装机量的同比和环比趋势，并将其与政策变化、产品发布、电池供应关系、公司定位和已发布评级相联系。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架供需框架

  按地区、车型、OEM和电池供应商进行月度电动车及电池需求跟踪

  报告利用销量和装机量、增速及市场份额，识别需求在哪些市场加速或走弱，以及哪些供应商和汽车制造商正在获得或失去份额。

• 行业/产业分析框架量价拆分

  由于电池包变大和BEV占比提升，电池需求增长快于整车销量

  Bernstein区分整车销量增长和GWh增长，以说明电池需求为何可以跑赢xEV销量。

• 行业/产业分析框架产业链上中下游传导

  将电动车需求和电池化学体系趋势与电池制造商、储能公司、汽车制造商和轮胎制造商相联系

  报告追踪车辆普及、政策、更大电池包及高端电动车配套如何影响汽车和电池价值链的不同环节。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• CATL (300750.CH; 3750.HK)

  全球乘用车电动车电池增长和储能需求的领先受益者

  优势

  7月装机量37.5GWh，同比增长33%，2026年累计市场份额38.5%，并具备领先的利润率和回报

  对比

  市场份额显著高于其他电池制造商；份额由2025年的36.4%上升

• BYD (1211.HK; 002594.CH)

  被覆盖的中国电动车和电池生产商

  优势

  7月乘用车电动车电池销量17.0GWh，同比增长15%；获Outperform评级

  劣势

  7月xEV销量同比下降12%，2026年累计电池份额由17.9%降至15.7%

  对比

  仅次于CATL的第二大电池制造商

  风险

  国内竞争、补贴削减和中国市场逆风

• LG Energy Solution (373220.KS)

  被覆盖的韩国电池制造商，受电动车需求和美国产能利用率影响

  优势

  向储能转型可能受益于美国数据中心热潮带来的增长

  劣势

  7月乘用车电动车电池销量同比下降18%至7.6GWh；美国产能利用不足及经营亏损

  对比

  2026年累计市场份额为10.0%，低于CATL和BYD

  风险

  近期美国电动车需求疲软，以及Bernstein认为估值已反映上行潜力

• Samsung SDI (006400.KS)

  被覆盖的韩国电池制造商

  优势

  近期获得KRW10tn的Mercedes-Benz合同，显示仍存在机会

  劣势

  7月乘用车电动车电池销量同比下降36%至1.7GWh

  对比

  2026年累计市场份额为2.3%，而CATL为38.5%

  风险

  美国敞口、产能利用不足，以及未来6–12个月仍具挑战

• Toyota

  被覆盖的日本汽车制造商，受益于HEV走强及多动力路线转型

  优势

  7月全球HEV销量37.6万辆，同比增长13%；BEV销量同比增长93%至3.4万辆；获Outperform评级

  劣势

  日本汽车制造商仍处于BEV扩张早期阶段

  对比

  Bernstein认为其在HEV、BEV平台合作和FCEV领域均具竞争力，是日本最具竞争力的厂商

  风险

  长期仍需在BEV市场重新夺回份额

• Michelin and Pirelli

  被覆盖的轮胎制造商，受益于电动车带来的高端轮胎需求

  优势

  电动车的重量和扭矩支撑更大、更高技术含量的轮胎；替换需求在18英寸以上高端细分市场最强

  劣势

  北美和中国电动车普及放缓构成温和逆风

  对比

  两者均获Outperform评级，而Bridgestone和Continental获Market-Perform

  风险

  欧洲和北美等更大利润池的电动车渗透率若未能重新加速

关键数据

• 全球7月乘用车xEV销量1.76M units同比增长8%；环比下降13%
• 全球2026年累计xEV销量11.2M units同比增长5%，而Bernstein全年预测为+10%
• 7月BEV销量1.26M units同比增长16%
• 7月PHEV销量508K units同比下降9%
• 欧洲7月xEV销量435K units同比增长29%
• 北美7月xEV销量112K units同比下降33%
• 其他地区7月xEV销量288K units报告摘要中同比增长94%
• 7月乘用车电动车电池需求98GWh同比增长17%；2026年累计增长15%
• CATL 7月电池装机量37.5GWh同比增长33%；2026年累计市场份额为38.5%
• LFP占全球xEV电池装机量的份额52%高于一年前的46%；NMC为48%

影响与含义

Bernstein认为数据支持全球电动车需求在2026年稍后加速，其中欧洲和其他地区市场领涨，而电池需求较整车销量更具韧性。报告对不同地区和公司的影响判断有所不同：中国国内汽车面临压力，尽管出口增长；美国敞口较高的韩国电池制造商近期仍具挑战；HEV走强支撑日本汽车制造商，同时其仍在建设长期BEV能力。

风险

• 中国电动车补贴已经削减，且电动车购置税预计将上调5%，可能放缓国内需求。
• North American电动车需求在CVC credit取消后仍承压，全年需求预计持平至负增长。
• 韩国电池制造商面临美国产能利用不足和经营亏损，因为需求未达到预期。
• 中国汽车面临消费者情绪疲弱、宏观逆风、材料成本通胀和激烈的国内竞争。
• 印度电动车销量显示，政策可见度会在边际上影响需求。
• 据Bernstein称，电池和储能估值可能已反映大部分预期上行空间。

后续跟踪

• 全球下半年xEV销量能否加速到足以实现Bernstein对2026年10%增长的预测。
• 补贴削减及改为部分购置税豁免后，中国电动车销量的复苏情况。
• 随着credit取消后的比较基数自9月起正常化，North American电动车销量是否触底。
• 欧洲BEV增长节奏、新车型发布，以及OEM在2025–27年排放框架下的激励措施。
• CATL市场份额走势、中国以外市场LFP应用，以及韩国电池制造商的相对表现。
• 印度e-two-wheeler在补贴续期后的需求，以及Ather Konarc自9月开始的交付。
• HEV需求以及日本汽车制造商扩大BEV车型管线的进展。