全球ESS电池4M26出货同比增长109%，需求强度从中国扩展至欧洲、RoW和AIDC场景

概览

本报告聚焦全球ESS电池行业在2026年前四个月的出货、区域需求、供应格局和投资机会。报告指出，4M26全球ESS电池出货达到310GWh，同比增长109%；4月单月出货94GWh，同比增长93%、环比增长14%。需求增长由中国国内政策支持、欧洲和新兴市场能源安全采购、以及美国以外地区出口强劲共同驱动。尽管中国厂商对美国出货受OBBBA相关规则和本地化采购影响下滑，但全球需求仍保持高景气。

核心观点

核心观点是：第一，ESS电池需求强度超预期，1H26产量可能同比增长110%至120%；第二，中国厂商仍主导全球供应，1Q26全球份额约96%至97%，但美国市场正在向韩国和日本供应商倾斜；第三，EU和RoW成为中国厂商出口增长主引擎，4M26分别同比增长167%和154%；第四，AIDC储能、工商业储能和分布式光储正在成为结构性增量场景；第五，行业受益标的包括CATL、Sungrow、Deye、LGES、SDI和BYD。

分析框架

报告结合ICCSino、CNESA、EIA、美国进口数据、专家电话会议和J.P. Morgan覆盖公司模型，按区域、终端应用、供应商份额和公司ESS收入/出货暴露度拆解行业趋势。分析重点包括中国国内装机、美国BESS装机、中国电池厂商出口、韩国/日本供应链替代、AIDC储能生态、以及ESS相关股票估值和业务暴露度。

方法论与常识提炼

• 行业景气跟踪出货量与装机量交叉验证

  用全球ESS电池出货、区域出口、美国BESS装机和中国ESS装机共同判断需求强度。

  报告不只看单一出货数据，而是用ICCSino出货、CNESA中国装机、EIA美国装机和美国进口来源变化相互印证，以判断需求是否由真实终端装机和采购推动。

• 区域供需分析中国国内、美国、EU、RoW分区拆解

  按区域识别增长来源和供应链迁移。

  中国国内需求受政策和独立储能项目回报改善支撑；EU和RoW受能源安全和补贴推动；美国则受到OBBBA规则影响，采购从中国厂商转向韩国和日本厂商。

• 投资映射ESS业务暴露度与受益路径分析

  将行业增量映射到电芯、PCS、EMS、系统集成和数据中心储能生态中的上市公司。

  报告通过收入暴露、出货暴露、市场份额和区域结构判断公司受益程度，例如CATL的全球份额、Sungrow的PCS和数据中心订单、Deye的新兴市场分布式储能、LGES和SDI的美国机会。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• CATL

  全球ESS电池龙头与报告重点推荐标的

  优势

  全球市场份额领先，在非美国地区有份额提升机会，并通过Zhongheng Electric、Hyperstrong和VNET相关交易布局AIDC ESS生态。

  劣势

  2025相对2024市场份额下降约10个百分点，报告称主要与产能约束有关；4M26份额较FY25下降约2个百分点。

  对比

  全球排名第一；在美国约60%份额，EU约20%，RoW约30%，领先多数中国同业。

  风险

  美国关税和OBBBA相关规则、产能约束、锂价变化、竞争加剧。

• Sungrow

  PCS、EMS和系统集成受益标的

  优势

  全球最大光伏逆变器生产商之一，具备成本优势、产品质量和品牌认知，受益于公用事业和数据中心储能订单。

  劣势

  ESS收入暴露高，若订单节奏或价格下行，盈利弹性可能波动。

  对比

  相对国内同业，报告认为其产品质量和品牌更强。

  风险

  项目交付节奏、价格竞争、海外政策和贸易壁垒。

• Deye

  分布式发电和新兴市场ESS受益标的

  优势

  在新兴市场分布式储能具备先发优势，FY26E和FY27E ESS收入暴露度高，受益于太阳能加储能替代柴油发电。

  劣势

  对新兴市场需求和渠道依赖较高，业务集中度提升可能增加波动。

  对比

  报告指出工商业储能4月同比增长154%，高于公用事业级ESS的93%，有利于Deye所处场景。

  风险

  新兴市场汇率、政策、渠道库存和竞争风险。

• LGES

  韩国电池供应商，受益于美国ESS本地化采购

  优势

  ESS订单获取动能强，J.P. Morgan估计其拥有韩国电池厂中最大的LFP ESS订单积压之一。

  劣势

  对美国订单和产能爬坡依赖较高。

  对比

  在中国厂商对美出货下降背景下，韩国和日本厂商ESS出货同比增长超过170%。

  风险

  美国政策变化、订单执行、LFP成本竞争、客户集中度。

• Samsung SDI

  韩国电池供应商，受益于美国ESS供应链转移

  优势

  美国进口数据支持韩国来源电池增长，LFP正极合同隐含2028-2029年约25GWh/年美国ESS出货能力。

  劣势

  ESS可见度改善仍需订单和产能兑现。

  对比

  与中国来源进口下降形成对比，韩国来源进口1Q26同比增长22%。

  风险

  美国需求不及预期、政策变化、产能建设和成本压力。

• BYD

  EV与ESS一体化电池厂商

  优势

  海外EV需求强、垂直整合优势明显，ESS占电池产量比例从2024年的11%升至YTD26的约23%。

  劣势

  ESS收入暴露度相对部分纯储能链公司较低，且美国市场受贸易和监管约束。

  对比

  全球ESS份额位居CATL、EVE、Hithium之后；海外市场出货约60%。

  风险

  EV需求波动、价格竞争、海外贸易壁垒和电池材料成本变化。

• EVE Energy

  中国ESS电池厂商，报告覆盖评级为中性

  优势

  覆盖电池厂中ESS暴露度较高，海外出货比例约65%至75%，RoW占比较高。

  劣势

  评级为N，且市场份额在4M26较FY25下降约2个百分点。

  对比

  全球排名位于CATL之后，与Hithium、BYD等竞争。

  风险

  价格竞争、海外需求波动、美国市场准入和盈利压力。

• CALB

  中国ESS电池厂商，报告覆盖评级为中性

  优势

  ESS出货暴露度较高，国内市场占比较大。

  劣势

  约60%出货面向中国国内市场，区域多元化弱于部分同业；4M26份额较FY25下降约2个百分点。

  对比

  相比CATL和EVE，海外结构和全球排名优势较弱。

  风险

  国内竞争、政策节奏、价格压力和盈利波动。

关键数据

• 4M26全球ESS电池出货310GWh，+109% y/y高于FY25约93%同比增长的基准，且可能超过J.P. Morgan 926GWh和ICCSino 1,100GWh全年预测轨迹。
• 2026年4月全球ESS电池出货94GWh，+93% y/y，+14% m/m显示4月需求仍保持强劲动能。
• 中国国内需求占比约44%，4M26同比增长约123%受Doc136、Doc114及国家和地方政策支持。
• 海外需求占比约56%，约173GWh，约+100% y/y尽管对美国出口下降，海外整体需求仍强。
• EU出货增长+167% y/y受补贴、能源安全和能源进口依赖市场储能采用加速推动。
• RoW出货增长+154% y/y中东冲突和油气价格高位强化非美地区储能采购需求。
• 中国ESS装机1Q26为27.1GWh，+76% y/y3月单月6.6GWh，+13% y/y。
• 美国BESS装机1Q26为3.2GW，+70% y/y3月单月1,205MW，+18% y/y；AIDC带来的电力紧张支撑需求。
• 中国厂商对美ESS出货4M26同比下降18%美国市场采购向韩国和日本供应商转移；美国市场仅占中国厂商终端组合约8%，低于FY25的21%。
• 韩国来源美国电池进口1Q26同比增长22%与中国来源锂电池进口同比下降62%形成对比。
• 中国厂商全球份额1Q26约96%，接近2025/2024年的97%全球供应仍高度中国主导。
• CATL市场地位全球排名第一；美国约60%份额，EU约20%，RoW约30%报告认为CATL仍是中国电池价值链首选之一。
• BYD ESS暴露YTD26 ESS占电池产量约23%高于2025年的17%和2024年的11%。
• CATL ESS暴露YTD26 ESS占电池产量约23%高于2025年的约21%。

影响与含义

报告对产业链的含义是：ESS电池不再只是中国政策驱动的周期性需求，而正在被能源安全、AI数据中心电力瓶颈、工商业备电和分布式光储共同推动。中国厂商仍在全球市场占据主导，但美国监管和关税环境正在改变区域供应链，给LGES和SDI等韩国厂商带来更高美国ESS订单能见度。对中国厂商而言，EU、RoW和中国国内需求仍足以抵消部分美国压力；对系统和逆变器企业而言，数据中心和公用事业订单可能带来估值重估机会。

风险

• 锂碳酸盐价格若上行，可能影响ESS电池价格承受能力和下游需求。
• 美国OBBBA相关规则、关税和进口限制可能继续压制中国厂商对美出货。
• 全球ESS供应高度中国主导，若贸易摩擦升级，区域供应链可能进一步分化。
• ESS电池价格竞争、产能扩张和库存变化可能压缩利润率。
• AIDC储能需求仍处早期阶段，数据中心项目落地、监管支持和电网接入进度存在不确定性。
• 中东冲突和油气价格是短期需求催化因素，若能源价格回落或地缘风险缓和，部分能源安全采购可能放缓。
• 中国政策支持和独立储能项目回报假设若变化，国内装机增长可能低于预期。

后续跟踪

• 1H26 ESS产量是否兑现110%至120%同比增长预测。
• ICCSino全年1,100GWh和J.P. Morgan 926GWh需求预测是否需要上修。
• 中国国内政策Doc136、Doc114及地方储能目标对装机的持续拉动。
• EU和RoW出货高增是否可持续，尤其是能源进口依赖市场的储能采购。
• 美国BESS装机与AIDC电力需求是否继续支撑本地化供应链订单。
• 中国对美出货是否继续受OBBBA和关税影响，以及韩国、日本厂商份额提升速度。
• CATL在AIDC ESS、钠离子电池和数据中心渠道投资的订单转化。
• 碳酸锂价格、ESS电池价格和下游项目IRR的变化。
• Sungrow、Deye、LGES、SDI、BYD等重点公司的ESS收入和订单能见度。