中国动力电池产量攀升，EV需求改善但竞争加剧

概览

本报告是Jefferies关于中国动力电池行业的月度图表集，核心覆盖2026年5月产量、出货、装机、库存、价格和竞争格局，并结合ICCSINO对2026年7月主要电池企业排产的展望。报告主线是EV需求改善带动动力电池数据环比回升，LFP产量和中长期增速仍较强，但ESS环比动能较平、价格预计稳定、头部厂商份额出现分化。

核心观点

Jefferies的核心观点包括：第一，7月排产显示主要动力电池企业温和环比增长而非强季节性反弹，LFP表现继续好于NCM；第二，5月EV需求增强推动出货和装机改善，NCM在产量环比改善中贡献较大，LFP同比增速仍更快；第三，电池和主要材料价格总体稳定，仅正极和电解液预计小幅上涨；第四，竞争格局趋于分散，CATL在NCM和EV相关份额承压，而LGES、Sunwoda、Gotion High-Tech和Eve Energy在特定细分市场受益。

分析框架

报告采用月度数据跟踪框架，将CABIA公布的中国动力电池产量、出货、装机、细分材料结构、应用场景和市场份额数据，与ICCSINO的企业排产及价格样本相结合，并用环比、同比、5M26累计同比和市场份额变化来判断需求动能、库存压力、价格趋势及竞争格局。

方法论与常识提炼

• 行业月度跟踪产量-出货-装机-库存框架

  通过产量、出货、装机与库存比联动判断需求与供给节奏。

  报告将生产端、销售端和装车端数据结合，特别关注EV电池出货/装机库存比从高位回落但仍高于历史均值这一信号。

• 竞争分析市场份额分解

  按LFP/NCM、PV/CV、EV/ESS等维度拆解电池企业份额。

  报告不仅观察总份额，还分析CATL、BYD、CALB、Gotion High-Tech、Eve Energy、Sunwoda、LGES等企业在材料体系和应用场景中的份额变化。

• 价格与盈利观察电池及材料价格趋势

  通过电池价格和上游材料价格变化判断利润率压力。

  ICCSINO样本显示2026年7月LFP和NCM电池价格预计环比稳定，正极和电解液价格预计上涨1.8%-3.2%，负极和隔膜预计稳定。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• CATL / Contemporary Amperex Technology-A

  核心龙头及市场份额观察对象

  优势

  5M26预计LFP/NCM电池产量分别同比增长约67%/25%；在PV等部分维度仍有份额支撑。

  劣势

  2026年5月总份额环比下降0.5个百分点，NCM份额环比下降8.2个百分点，CV份额仍面临低线厂商竞争。

  对比

  相较LGES、Sunwoda、Gotion High-Tech和Eve Energy，CATL在部分细分市场的份额变化更受关注。

  风险

  竞争加剧、NCM份额下滑、库存高于均值以及价格稳定下的利润率压力。

• BYD

  LFP排产增长与整车/电池链条代表

  优势

  2026年7月LFP排产预计环比增长约12%，为主要厂商中增幅突出者。

  劣势

  报告指出5M26 BYD为同比份额主要流失者之一。

  对比

  在7月LFP排产上强于多数同业，但份额趋势不如部分增份额厂商。

  风险

  竞争格局分散、份额流失以及EV终端需求波动。

• Gotion High-Tech

  LFP及CV细分份额受益者

  优势

  2026年7月LFP排产预计环比增长约1.5%-4.2%；5M26 LFP产量预计同比增长约91%，并在CV细分市场取得份额提升。

  劣势

  NCM电池产量预计下降，材料结构表现不均衡。

  对比

  在CV细分中与Eve Energy共同表现较好，但NCM弱于Eve Energy。

  风险

  NCM下滑、价格稳定下竞争压力和低线厂商竞争。

• Eve Energy

  LFP增长及NCM弹性标的

  优势

  5M26 LFP产量预计同比增长约76%，NCM产量预计同比大增约170%；在CV细分市场取得份额提升。

  劣势

  2026年7月NCM排产预计环比下降4.8%，且报告提到其CV份额仍有同比流失压力。

  对比

  NCM同比增速优于Gotion和CALB，但短期排产环比不及CATL/CALB。

  风险

  短期NCM排产回落、份额波动及行业竞争加剧。

• LGES

  全球及中国EV电池竞争者

  优势

  2026年5月市场份额环比增幅居前，主要受PV细分推动。

  劣势

  报告未给出其中国市场盈利或价格优势的详细证据。

  对比

  与Sunwoda同为5月环比份额提升较明显的企业。

  风险

  中国市场竞争激烈及本土厂商价格和供应链优势。

• Sunwoda

  中国动力电池份额提升公司

  优势

  2026年5月环比份额提升明显，主要来自PV细分。

  劣势

  5M26仍被列为同比份额主要流失者之一，说明改善可能仍需持续验证。

  对比

  短期份额改善类似LGES，但中期份额趋势仍不稳定。

  风险

  份额改善持续性、客户结构和价格竞争。

• LFP电池

  增长更快的核心技术路线

  优势

  2026年5月LFP产量同比约+62%，5M26累计约+56%；7月多数厂商LFP排产环比上升。

  劣势

  5月环比仅小幅增长约2%，短期弹性弱于NCM。

  对比

  同比增速快于NCM，但部分月份环比改善由NCM主导。

  风险

  价格稳定、材料成本波动和供给扩张带来的利润率压力。

• ESS电池

  储能需求链条

  优势

  2026年5月ESS出货同比约+53%，5M26累计同比约+88%；国内5M26同比+110%。

  劣势

  2026年5月环比大致持平，出口环比下降19%。

  对比

  同比增速高于EV电池，但短期环比动能弱于EV电池。

  风险

  海外订单波动、出口环比下滑和国内增长放缓。

关键数据

• 2026年5月中国动力电池产量环比+4%，同比增速高于55%；5M26累计约同比+52%环比改善主要由NCM带动，LFP同比增速仍快于NCM。
• 2026年5月LFP动力电池产量环比约+2%，同比约+62%；5M26累计约同比+56%LFP仍是增长更快的材料体系。
• 2026年5月NCM动力电池产量同比约+31%；5M26累计约同比+37%报告认为环比改善可能与海外EV销售改善有关。
• 2026年5月中国动力电池出货环比+11%，同比+47%；5M26累计同比+48.5%EV电池出货是环比增长主因，ESS电池环比大致持平。
• 2026年5月EV电池出货环比+16.6%，同比+45%；5M26累计约同比+35%国内EV电池出货环比+20.5%，出口大体持平。
• 2026年5月EV电池装机环比+15%，同比约+26%；5M26累计同比+7%LFP装机恢复至同比+6%，NCM装机加速至同比+13%。
• EV电池出货/装机库存比1.7倍较前期缓和，但仍高于1.3倍均值，显示库存压力尚未完全消化。
• 2026年5月ESS电池出货同比约+53%；5M26累计同比约+88%国内ESS出货5M26同比+110%，海外ESS出货5M26同比+28%。
• 2026年7月排产展望多数主要厂商LFP排产环比上升，BYD约+12%Eve、Gotion、CALB预计环比增长约1.5%-4.2%；剔除BYD后，7月排产未显示强于去年的季节性。
• 2026年7月价格展望LFP和NCM电池价格预计环比稳定正极和电解液价格预计环比上涨1.8%-3.2%，负极和隔膜预计稳定。

影响与含义

对投资判断而言，报告释放的行业信号偏建设性：EV需求改善支撑动力电池出货和装机回升，LFP排产维持强势，价格稳定有助于短期盈利可见度。但由于库存比仍高于均值、ESS环比缺乏加速、上游部分材料涨价以及头部份额分化，投资者需要区分受益于结构性增长和份额提升的公司，与面临份额压力或价格传导压力的公司。

风险

• EV终端需求改善若不可持续，可能削弱动力电池出货和装机复苏。
• 出货/装机库存比仍为1.7倍，高于1.3倍均值，库存去化压力仍在。
• 动力电池市场竞争加剧，头部企业份额分化可能导致价格和利润率承压。
• 正极和电解液价格预计上涨，若电池价格稳定，可能压缩电池厂毛利。
• ESS出口2026年5月环比下降19%，海外储能需求存在波动。
• 报告存在投行业务潜在利益冲突披露，投资者需将其作为单一信息来源之一而非唯一依据。

后续跟踪

• 2026年7月实际排产是否兑现，尤其是BYD、CATL、Eve、Gotion和CALB的LFP/NCM分项变化。
• EV电池出货/装机库存比能否继续从1.7倍向1.3倍均值回落。
• CATL在NCM、EV和CV细分市场的份额是否继续下滑。
• LGES、Sunwoda、Gotion High-Tech和Eve Energy的份额提升是否具有持续性。
• LFP和NCM电池价格能否维持稳定，以及正极、电解液涨价对电芯利润率的影响。
• 国内与海外ESS出货的环比变化，特别是出口是否恢复增长。
• 中国NEV销量增速能否从5M26约3.5%的低增速继续改善。