Pesquisa institucional

O relatório argumenta que as instalações de ESS na China podem manter um CAGR de aproximadamente 22% até 2030, enquanto a demanda internacional, especialmente na Europa, continuará sendo um importante motor de crescimento. Os dados aparentemente fracos de instalações chinesas em 1H26 são atribuídos a atrasos de reporte e à concentração de entregas no segundo semestre, e não a uma reversão da demanda.

• As instalações de ESS na China devem crescer a um CAGR de aproximadamente 22% até 2030.
• O relatório pressupõe que a participação renovável da China alcance aproximadamente 33% em 2030 e que a taxa acumulada de conexão de ESS suba para aproximadamente 18%.
• O spread de preços de eletricidade entre pico e vale na Europa é de aproximadamente EUR105/MWh, ante uma média de longo prazo de aproximadamente EUR50/MWh.
• As instalações globais de ESS são projetadas em 508GWh em 2026 e 664GWh em 2027.
• A J.P. Morgan espera que as remessas chinesas de baterias ESS cresçam aproximadamente 20% em 2027 na comparação anual, acima das expectativas de pouco ou nenhum crescimento.
• Em sua cobertura da cadeia de valor de ESS, o relatório prefere CATL-A/H, Sungrow e Deye.

O relatório argumenta que altas sincronizadas nos mercados desenvolvidos refletem crescimento resiliente e inflação persistente, não perda desestabilizadora de credibilidade monetária. Mantém visão construtiva para ações e crédito globais, com preferências seletivas em juros, FX, commodities e emergentes.

• A Fed elevou os juros em 25bp para 3.75%-4.0%; a J.P. Morgan espera outra alta de 25bp em dezembro.
• As metas de Treasury para o fim do ano foram elevadas para 4.70% no 2Y e 5.05% no 10Y.
• A instituição reitera visão construtiva para ações globais e prefere Large Cap, Quality Growth, Technology e Communication Services.
• Considera improvável Brent se sustentar acima de $100/bbl, pois estoques, oferta excedente e destruição de demanda devem reequilibrar o mercado.
• Prefere European IG a HY; crédito EM é Marketweight no agregado, mas mantém Overweight seletivo em soberanos.

O UBS reduz o EPS 2027-28E em 7% e corta o preço-alvo de Won195,000 para Won170,000, principalmente em razão da valorização do won e de pressões mais amplas no setor. Ainda assim, mantém Buy com base no impulso de xEV, na avaliação, na geração de caixa e na caixa líquida.

• O lucro operacional Q326E é projetado em Won2.5trn, 5% abaixo do consenso.
• Uma valorização de 1% do won levaria a uma queda de 2.7% no lucro operacional anual.
• As vendas de híbridos e BEV cresceram 46% e 73% no acumulado do ano, respectivamente.
• O múltiplo P/E-alvo de 2027E cai de 8.7x para 8.1x.
• O UBS cita P/E 2027E de 5.8x, rendimento de FCF 2027E de 10.4% e caixa líquida equivalente a 46% da capitalização de mercado.

O Goldman Sachs espera que a expansão de capacidade da Kematek em aquecedores cerâmicos, chucks eletrostáticos e componentes de SiC sustente o crescimento de 2H26 até 2027. Rendimentos menores dos novos produtos provocaram uma revisão significativa das estimativas e do preço-alvo, mas a instituição mantém Buy com alvo de Rmb141.

• A receita de 2Q26 foi Rmb322m, alta de 19% em relação ao trimestre anterior e de 18% em relação ao ano anterior, mas 4% abaixo da previsão do Goldman Sachs.
• O lucro líquido de 2Q26 foi Rmb52m, alta de 14% em relação ao trimestre anterior, mas queda de 38% em relação ao ano anterior e 53% abaixo da previsão.
• Os rendimentos dos novos produtos ficaram abaixo do esperado, levando a menores estimativas de receita, margens e lucro líquido para 2026E-30E.
• O preço-alvo de 12 meses cai para Rmb141, de Rmb164, enquanto Buy é mantido.

O modelo projeta inflação HICP cheia de 3.85% yoy e inflação do núcleo de 2.62% no fim de 2026; a última voltou a se fortalecer desde agosto. Goldman Sachs afirma que o nowcast está próximo de sua previsão oficial, mas identifica risco de alta em veículos, eletrodomésticos e equipamentos ICT.

• O modelo incorpora mais de 600 variáveis domésticas e globais relacionadas a preços e é atualizado diariamente.
• A inflação cheia no fim de 2026 subiu de menos de 2% em fevereiro para 3.85% atualmente.
• A inflação do núcleo no fim de 2026 é projetada em 2.62%, ante cerca de 2% esperado antes da guerra do Oriente Médio.
• Testes históricos mostraram ganhos de previsão frente a referências simples nos horizontes de 3, 6 e 12 meses.

O Goldman Sachs espera que o rápido crescimento da demanda por servidores de IA amplie o mercado de AI CCL e que a Shengyi Tech se beneficie de avanços tecnológicos, carteira de pedidos cheia e expansões de capacidade. A instituição mantém preço-alvo de 12 meses de Rmb249, implicando potencial de alta de 73.0% sobre a base de preço informada.

• O Goldman Sachs prevê que o TAM de valor de AI CCL cresça 181%/217%/115% em termos anuais em 2026E/2027E/2028E e alcance US$47.5bn em 2028E.
• A fábrica de CCL da Shengyi na Tailândia deve iniciar a produção em setembro de 2026, com capacidade adicional na China prevista para 2027E.
• A receita de 3Q26E é projetada em Rmb13bn, alta de 59% em termos anuais e de 16% em relação ao trimestre anterior, com margem bruta acima de 30%.
• O relatório projeta CAGR de lucro líquido de 33% em 2026-30E.
• O preço-alvo de Rmb249 baseia-se em P/E alvo de 2027E de 50.4x.

A pesquisa da JPMorgan nos EUA mostra espaço substancial para adoção de empréstimos fintech de baixo valor, usados principalmente para despesas essenciais. O relatório considera que as mudanças de preço e prazo do Cash App Borrow podem ser positivas para o lucro transacional, dependendo das originações e das perdas de crédito.

• As originações de SDL crescem mais de 80% ano contra ano e já superam o financiamento americano de parcelas no ponto de venda.
• Apenas 25% dos adultos pesquisados usaram um SDL nos seis meses anteriores, ante 57% de conhecimento do produto.
• Cash App Borrow e Chime MyPay são os provedores mais populares; Dave é visto mais como uma opção de reserva.
• Limites mais altos e aprovações confiáveis importam mais para a preferência do que as taxas.
• O Cash App está mudando o prazo de pagamento de 4 semanas para 6 semanas e a taxa de receita de 5% para 7.5%, o que deve elevar o lucro variável.

O relatório espera baixa volatilidade geral em FX: a resiliência da economia dos EUA sustenta o dólar, mas a incerteza de política limita uma alta persistente. Destaca posições construtivas em CNY, MYR, NGN, KZT e algumas exposições a HUF, enquanto vê GBP, THB e algumas moedas europeias como mais vulneráveis.

• O Goldman Sachs prevê USD/CNY em 6.40 em 12 meses e recomenda ficar vendido em SGD/CNH.
• Prefere posição comprada em MYR/THB, com alvo de 8.60 e stop-loss de 7.80.
• As previsões de USD/NGN foram revisadas para 1,300 e 1,275 em três e seis meses, respectivamente.
• O alvo da recomendação comprada em TRY, NGN e KZT contra USD foi elevado para 12% de 10%.

A Bernstein vê a recuperação de lucros se espalhando pela Ásia, mas alerta que Japão, Coreia, Taiwan e os grupos líderes de momentum/crescimento estão cada vez mais vulneráveis a uma desaceleração do ritmo das revisões. Mantém uma abordagem de barra entre vencedores seletivos e retardatários com melhora do momentum de lucros.

• As revisões de lucros se ampliaram além de tecnologia para industriais, finanças, saúde e consumo.
• Japão, Coreia, Taiwan e Tailândia apresentam expectativas extremas ou recordes, reduzindo o suporte tático adicional.
• Índia e China mostram sinais iniciais de recuperação e podem ter maior espaço para revisões para cima.
• As revisões de momentum e crescimento estão extremas, especialmente no Japão, Coreia e Taiwan; a Bernstein prefere crescimento a simplesmente perseguir momentum.

O Goldman Sachs argumenta que a China está se tornando uma fonte maior de inovação farmacêutica global, licenciamento e parcerias de plataforma, especialmente em oncologia, ADCs, anticorpos biespecíficos, terapia celular e RNAi. O relatório destaca maior validação clínica e atividade de acordos, enquanto acompanha potenciais restrições regulatórias entre Estados Unidos e China e a transferibilidade global de dados clínicos chineses.

• Os acordos chineses de out-licensing somaram $118bn no acumulado do ano, ante $136bn no ano de 2025.
• Ativos originados na China representaram 37% dos medicamentos globais em estágio clínico e 51% das novas entidades moleculares que entraram em clínica no acumulado do ano.
• A oncologia liderou o out-licensing chinês com 51 acordos no acumulado do ano; imunologia e inflamação representaram 29 de 128 acordos.
• A participação chinesa é especialmente alta em modalidades complexas: 57% de ADCs, 59% de biespecíficos, 54% de terapias celulares e 70% de terapias RNAi/PROTAC/radioligandos que entraram em clínica globalmente.
• A potencial revisão americana de investimentos no exterior, restrições a dados clínicos e controles chineses sobre estruturas transfronteiriças são riscos políticos relevantes.