Pesquisa institucional

A Morgan Stanley argumenta que os riscos renovados de oferta de ácido sulfúrico no Cazaquistão podem restringir a produção de urânio e elevar os preços do urânio. Reitera sua visão positiva sobre Kazatomprom e CGN Mining após as recentes vendas.

• A Rússia introduziu restrições temporárias às exportações de ácido sulfúrico de 22 de setembro a 31 de dezembro de 2026.
• A Rússia forneceu um terço das importações de ácido sulfúrico do Cazaquistão em 7M26.
• O início de operação da planta de ácido sulfúrico TQZ de 800kt/yr da Kazatomprom foi adiado de 1Q27 para 3Q27–1Q28.
• A Morgan Stanley acredita que potenciais restrições de produção podem sustentar os preços spot e a termo do urânio.
• O relatório observa que custos mais altos de ácido podem compensar parcialmente o benefício para mineradoras de urânio.

O Goldman Sachs conclui que a atividade de produção de bens, a recomposição de estoques nos EUA e cargas ligadas à tecnologia sustentam a demanda por frete aéreo e marítimo. As tarifas de contêineres permanecem elevadas após a força impulsionada por disrupções, mas devem cair gradualmente até o fim do ano à medida que essas disrupções diminuam.

• Espera-se que os volumes de carga aérea no Q3 cresçam 4-5% em relação ao ano anterior.
• Os volumes portuários da China se recuperaram após disrupções causadas por tufões, atingindo +6% em relação ao ano anterior em setembro até o momento.
• Os rendimentos de carga aérea continuam mais de 20% acima do ano anterior, apesar da reativação de capacidade.
• As tarifas de contêineres retornaram aos níveis vistos após a disrupção no Mar Vermelho, apoiadas pela demanda e pela menor capacidade efetiva.
• As aéreas europeias de curta distância enfrentam excesso de capacidade, tarifas de verão amplamente estáveis e custos mais altos de combustível.
• As condições de oferta e demanda em rotas transatlânticas de longa distância são relativamente mais saudáveis e sustentam aumentos de tarifas.

A Citi argumenta que os primeiros sinais de melhoria recursiva, os menores custos de inferência e melhores harnesses de aplicação estão ampliando o ciclo de inteligência de IA. A instituição considera improvável que maior alocação de computação para segurança e alinhamento altere suas projeções de CapEx global ligado à demanda de IA de $1T em 2026 e $1.6T em 2027.

• O custo médio realizado de atendimento caiu 54% desde o pico de 28 de maio e 43% desde 1 de julho.
• O Infra Agent da Z.ai colocou o GLM-5.3-Flash em produção em menos de duas semanas e triplicou o throughput em mais de 100,000 aceleradores.
• Um harness adaptador de provedor elevou o desempenho do ARC-AGI-3 para 99.95% ante 62.71% e reduziu o custo em 28%.
• Apenas 1 modelo proprietário e 3 modelos abertos foram lançados na semana, mas os lançamentos nos últimos 90 dias permaneceram em 68 proprietários e 40 abertos.

A Bernstein prevê que os orçamentos de defesa da OTAN europeia alcancem $730bn, ou 2.6% do PIB, em 2026, e que o mercado endereçável das empresas europeias de defesa cresça muito mais rápido que os orçamentos totais. A Alemanha continua sendo o mercado-chave, e a Rheinmetall é identificada como a principal beneficiária.

• Os orçamentos de defesa da OTAN europeia devem crescer 20% em relação ao ano anterior, para $730bn em 2026, equivalentes a 2.6% do PIB.
• A Bernstein projeta gasto médio europeu em defesa de 3.2% do PIB em 2035, abaixo da meta de 3.5%.
• O mercado endereçável para empresas europeias de defesa deve crescer a uma taxa composta anual de 12% até 2030 e de 9% até 2035.
• A participação de equipamentos deve chegar a 38% dos orçamentos em 2035, ante 34% em 2026 e 29% em 2024.
• A Alemanha deve gastar $150bn em 2026, alta de 30% em relação ao ano anterior; a Bernstein vê a Rheinmetall como a principal beneficiária.

O relatório espera que o negócio de memória e o posicionamento em HBM da Samsung sustentem uma reaceleração do ciclo de lucros, enquanto pressão cambial e comunicação limitada sobre retorno ao acionista restringem o curto prazo. O J.P. Morgan mantém preço-alvo de W400,000 para junho de 2027.

• A participação de valor em HBM deve subir de 20% em 2025 para 34%/39% em 2026E/2027E.
• A previsão de crescimento do ASP combinado de HBM para FY27E foi elevada para 64% ano contra ano.
• O relatório reduz o EPS ajustado de FY26E e FY27E em 4.0% e 4.6%, respectivamente, principalmente por FX.
• O preço-alvo de W400,000 baseia-se em 6x EPS dos próximos 12 meses para 4Q26E-3Q27E.
• Mais divulgações sobre retorno ao acionista e atualizações de investimento em AI/datacenters são catalisadores-chave.

As reuniões com investidores europeus reforçaram a visão do Deutsche Bank de que a ServiceNow pode capturar gastos com IA empresarial e manter margens brutas acima de 80%. O banco reitera Buy e aumenta o preço-alvo de $135 para $155, principalmente por um múltiplo de mercado maior para software.

• Preço-alvo elevado de $135 para $155; Buy reiterado.
• As opções Foundation, Advanced e Prime oferecem entradas de IA; Foundation e Advanced geram acréscimos de aproximadamente 20–30%.
• A administração indicou que o consumo de IA poderia gerar aproximadamente 4.5–5x o ACV associado à oportunidade de produtividade baseada em assentos correspondente.
• O negócio de segurança e risco supera $2bn e as aquisições recentes estão superando as expectativas iniciais.
• A administração espera que a maior adoção de IA não reduza a margem bruta abaixo de 80%.

O relatório conclui que os incentivos econômicos e de conveniência para comerciantes e consumidores manterem pagamentos digitais continuam mais fortes apesar da MDR. As receitas de pagamentos devem permanecer resilientes, embora maior uso de dinheiro entre pequenos comerciantes possa enfraquecer empréstimos a comerciantes e negócios adjacentes baseados em dados.

• As transações anuais em ATM caíram de cerca de 10bn em FY19 para cerca de 5.3bn em FY26.
• Para um comerciante representativo, a economia mensal de MDR de INR 400 cai para INR 275 após a perda de juros sobre depósitos, enquanto a perda de crédito ligado a transações pode acrescentar cerca de INR 667 ao custo mensal de financiamento.
• Para um consumidor representativo, a economia mensal máxima de MDR de INR 80 cai para cerca de INR 5 após juros não recebidos e custos adicionais de ATM.
• Grandes comerciantes e comerciantes online representam grande parte do valor dos pagamentos e dificilmente voltarão ao dinheiro em espécie.

A JPMorgan vê o 15º Plano Quinquenal de saúde da China como um sinal de política construtivo de médio prazo para biofarma inovadora, CXO/CDMO, descoberta de fármacos por IA e tecnologia médica de alta qualidade. O plano estabelece metas mensuráveis para inovação FIC, intensidade de P&D, aprovações e escala comercial.

• A meta é que fármacos FIC originados na China representem pelo menos 25% dos medicamentos inovadores globais até 2030.
• A indústria de medicamentos inovadores tem meta de crescimento anual de não menos que 20%.
• O plano amplia aplicações de IA da descoberta de fármacos e desenvolvimento clínico para fabricação, controle de qualidade, distribuição e regulação.
• A JPMorgan reitera WuXi Bio, WuXi AppTec, Innovent e Kelun Biotech como suas principais escolhas.

O relatório espera que novas aplicações de edge AI e a adoção de produtos gerem CAGR de receita de 26% e CAGR de lucro líquido de 65% em 2026-28F. A Nomura fixa preço-alvo de CNY39.30, com potencial de alta de 31.3%.

• A receita de 1H26 subiu 41.23% a/a para CNY1,888mn e o lucro líquido atribuível subiu 204.17% para CNY490mn.
• Robótica, óculos AI, controle industrial e smart cockpits são os principais vetores de crescimento.
• A Nomura prevê receita de CNY3,774mn, CNY4,724mn e CNY5,693mn em 2026-28F.
• O alvo de CNY39.30 usa 45x 2026F P/E versus média dos pares de 38x.
• A margem deve normalizar após o benefício de preços de 1H26, parcialmente compensada por mix e alavancagem operacional.

A Barclays prevê cerca de 475,000 entregas em 3Q26, versus consenso de cerca de 466,000. FSD e exportações chinesas sustentam o volume, mas a margem automotiva deve ficar estável ou cair levemente; a casa mantém Equal Weight e alvo de USD 370.00.

• Previsão de aproximadamente 475,000 entregas, cerca de 4% abaixo do ano anterior, mas acima do consenso de aproximadamente 466,000.
• A penetração de FSD superou 55% na América do Norte em 2Q.
• Exportações de Xangai podem representar pelo menos 20% do volume global de 2026.
• A margem automotiva deve ficar estável ou um pouco abaixo dos 16.3% de 2Q.
• Implantações de armazenamento de energia são previstas em aproximadamente 15.6 GWh.