Pesquisa institucional

BofA prevê apenas 1% constant FX de crescimento da demanda chinesa por luxo em 2027 e 4% de crescimento global do luxo, refletindo confiança baixa, piora em joias e relógios e pressão fiscal sobre consumidores de alto patrimônio.

• O crescimento da receita setorial deve desacelerar para cerca de 4% constant FX em 3Q26, 270 pontos-base abaixo de 2Q.
• BofA reduziu em cerca de 1% as estimativas de receita e em 2-3% as de EBIT/EPS para 2027-28.
• Consumidores chineses representam 29% da receita do setor, tornando a fraqueza da China relevante para o luxo global.
• As vendas de joias na China continental caíram 14% em termos anuais em 3Q26TD, enquanto o luxo duro foi relativamente mais resiliente.
• Hong Kong continua a captar gasto chinês fora do país, apoiado por turismo, FX e consumo de alto patrimônio.

A Morgan Stanley mantém visão setorial In-Line para o fim de 2026 e 2027. O relatório destaca demanda contínua por DX, nuvem, AI e modernização, diferenciando empresas por execução, margens, valuation e riscos específicos.

• A visão setorial é In-Line apesar da demanda sólida e do desempenho inferior recente.
• A Morgan Stanley espera recuperação dos preços das ações em linha com o crescimento dos lucros.
• NRI, NEC, Fujitsu, Otsuka e OBIC Business Consultants estão entre os nomes com avaliação preferida.
• A adoção de AI é apresentada como fonte de produtividade, serviços de maior valor, receita recorrente e demanda por novos produtos.
• Os catalisadores corporativos incluem receita trimestral, lucro operacional, margens, pedidos, ARR, adições de clientes, preços e monetização de AI.

Os rastreadores de alta frequência do JPMorgan mostram fortalecimento do ímpeto exportador em setembro e recuperação da emissão de dívida pública. O relatório também aponta demanda fraca por automóveis, ajuste persistente no setor imobiliário e atividade industrial desigual.

• A tonelagem de navios que partiram, excluindo petroleiros, aumentou 5.8% em termos anuais em agosto e 16.1% em setembro até o momento.
• A emissão de dívida pública atingiu RMB1.56tn em setembro até o momento e deve se aproximar de RMB2tn no mês.
• As vendas no varejo de carros de passeio caíram 19% em termos anuais entre 1 e 6 de setembro, enquanto as vendas de NEV caíram 3%.
• As vendas de imóveis novos em 30 grandes cidades caíram 5.4% em termos anuais em setembro até o momento, enquanto as vendas de imóveis usados subiram 18.2%.
• A alta dos preços de energia e petroquímicos contrasta com uma maior pressão baixista dos preços de alimentos agrícolas sobre o IPC.

O relatório prevê que exportações tecnológicas relacionadas a AI, lucros e capex em aceleração levem o crescimento real do PIB a 3.8% em 2026 e 3.3% em 2027. O boom fortalece as contas fiscais e externas, mas eleva o risco de alta para a taxa terminal do Banco da Coreia.

• O crescimento real do PIB deve subir de 1.1% em 2025 para 3.8% em 2026 e 3.3% em 2027.
• As exportações reais devem crescer cerca de 11% em 2026, apoiadas por preços e volumes de tecnologia.
• O JPMorgan projeta taxa terminal de política de 3.75% até 2Q27, com risco de alta.
• O superávit em conta corrente é projetado em US$435 billion em 2026 e US$457 billion em 2027.
• A construção continua sendo um entrave, embora consumo e investimento em equipamentos se recuperem.

A administração prevê crescimento de empréstimos de aproximadamente17% em 2026-27, apoiado pela elevação do perfil de clientes e por ganhos de participação de mercado. O Goldman Sachs vê um cenário de resultados mais equilibrado com a moderação da compressão do NIM, a melhora da qualidade dos ativos e o aumento dos retornos aos acionistas.

• A administração espera crescimento de empréstimos de aproximadamente17% em 2026-27.
• O NIM caiu de mais de 1.8% há um ou dois anos para aproximadamente1.7%, mas a compressão adicional deve moderar.
• Os índices de NPL corporativos permanecem abaixo de 0.3%, enquanto a qualidade dos ativos de empréstimos ao consumidor melhorou em 1H26.
• Um DPS anual de aproximadamenteRmb0.13/share parece alcançável nas expectativas atuais; a administração descreveu rendimento de dividendos acima de 4% como objetivo de longo prazo.
• O Goldman Sachs mantém preço-alvo de 12 meses de Rmb42.57, implicando potencial de alta de 23.1% a partir de Rmb34.59.

As conclusões do seminário de especialistas da JPMorgan apontam para força de curto prazo nas tarifas de contêineres, devido ao congestionamento portuário, ao clima e às interrupções de rotas. A perspectiva se torna mais cautelosa no médio prazo com a chegada de novos navios, a normalização das rotas e a competição mais intensa.

• O cenário-base do especialista pressupõe que a perturbação no estreito de Ormuz persista pelo menos até o fim de 2026.
• O volume global de transporte marítimo cresceu cerca de27% entre2Q23 e2Q26, enquanto a demanda TEU-mile subiu cerca de41%.
• Cerca de19 pontos percentuais do crescimento da demanda TEU-mile refletiram o aumento das distâncias de navegação devido à crise do Mar Vermelho.
• O congestionamento em portos asiáticos é visto como amplamente temporário, e melhorias na logística terrestre ajudam a aliviar os gargalos.
• As entregas de navios novos e a normalização das rotas podem criar excesso de capacidade no médio prazo.

Os indicadores disponíveis para Q3 sugerem demanda por luxo mais lenta do que no Q2, liderada por gastos e turismo mais fracos nos EUA, sinais fracos de consumo na China e desaceleração nas vendas de lojas de departamento coreanas. O Barclays mantém visão Neutral para European Luxury Goods & Specialty Retail.

• Os gastos de luxo da Barclaycard nos EUA desaceleraram para cerca de 2% em agosto, ante cerca de 11% em julho; o crescimento acumulado no Q3 foi de cerca de 6%, frente a cerca de 16% no Q2.
• As vendas de luxo em lojas de departamento coreanas desaceleraram para cerca de 29% em julho, após um Q2 excepcional impulsionado pela alta do mercado acionário.
• O Barclays espera crescimento setorial estável entre H1 e H2, abaixo da aceleração de cerca de 100 pontos-base no H2 esperada pelo consenso.
• A Gucci continuou com reduções de preços comparáveis em setembro, criando um vento contrário de preços estimado em cerca de 3% em relação ao ano anterior.

O relatório compara previsões de commodities, cenários spot e avaliações das ações cobertas.

• A previsão de cobre para 2026 é US$13,369/t.
• Os cenários mostram sensibilidade relevante a preços de commodities.

O Bank of America espera que mais aperto do Fed dê suporte tático ao USD, mas que dados globais mais equilibrados e outros bancos centrais hawkish limitem uma ruptura sustentada do DXY. O relatório prefere JPY e alguns fundamentos de Asia FX, ao mesmo tempo em que alerta sobre carry de EM congestionado e rendimentos americanos mais altos.

• O BofA espera duas altas adicionais de25bp do Fed em outubro e dezembro.
• O relatório prevê USD/JPY em149 no fim do ano e mantém viés altista para JPY.
• A análise técnica do DXY mira100.67, 101.17 e101.80 enquanto o suporte perto de99.16 se mantiver.
• O posicionamento de carry congestionado em MXN, ZAR e BRL amplia o risco baixista para EM FX.
• KRW tem suporte das exportações de semicondutores, vendas corporativas de dólares e melhores fluxos de portfólio.
• O relatório espera que o SNB mantenha a taxa em0% e permaneça em pausa até2028.

Juros mais altos recolocam a dívida em foco, mas o Barclays considera a maioria dos fornecedores de software dos EUA bem posicionada. CoreWeave e WhiteFiber se destacam pela alavancagem ligada à construção de data centers de IA.

• Oracle, IBM, Microsoft e CoreWeave têm os maiores saldos de dívida líquida.
• WhiteFiber e CoreWeave são os únicos fornecedores cobertos acima de 3x de dívida líquida/EBITDA ajustado.
• A alavancagem de IA é temporariamente distorcida pelo atraso entre CapEx e reconhecimento de receita.
• CoreWeave citou contratos de computação de curto prazo a cerca de $40mn per MW.
• A visão do setor é Positive.