Pesquisa institucional

O Bank of America argumenta que os ciclos de servidores de IA Vera Rubin e Rubin Ultra aumentarão materialmente o valor de PCB, o número de camadas e a complexidade técnica. O relatório identifica Dtech e Han's Laser como beneficiárias diretas e classifica ambas como Buy.

• O valor de PCB de Rubin pode ser cerca de 3x o de GB200/GB300, e Rubin Ultra pode dobrá-lo novamente.
• O mercado de brocas AI PCB deve crescer a 96% CAGR em 2026-28E, para RMB14bn em 2028E.
• O mercado de equipamentos de perfuração de PCB deve crescer a 12% CAGR em 2025-29E, para US$2.7bn.
• O material M9 pode exigir mais de 5x brocas que M7.
• O relatório inicia cobertura de Dtech com Buy e reitera Buy para Han's Laser.

O Banco do Japão realizou a alta esperada de 25bp, mas não informou uma data para o próximo movimento. A Deutsche Bank mantém sua previsão de altas em janeiro e abril de 2027 até uma taxa terminal de 1.75%, em vez da alta de dezembro amplamente precificada pelo mercado.

• A taxa de política subiu 25bp para 1.25% em uma votação de 7-2, com Sato se juntando a Asada na dissidência.
• A nova redação sobre o repasse dos preços ao produtor justifica a continuidade do aperto, apesar de o CPI permanecer na faixa alta de 1%.
• O Banco do Japão manteve a avaliação de condições financeiras acomodatícias, embora a taxa esteja acima do piso de 1.1% do modelo de taxa neutra Goy-Iwasaki.
• A operação de fundos para resposta climática passará de empréstimos a taxa fixa para uma taxa efetivamente flutuante e terá limite de JPY50 trillion.
• As mudanças nas operações de financiamento podem pressionar os juros de curto prazo para cima independentemente da trajetória da taxa de política.

A J.P. Morgan espera demanda resiliente no setor, mas não uma aceleração ampla em 2H26; portanto, força de marca, eficiência de aquisição de clientes e alavancagem de despesas de vendas serão os principais diferenciais até 2027. Sua ordem de preferência é Mao Geping, Botanee e Proya à frente de Chicmax, Jahwa e Marubi.

• As vendas no varejo de cosméticos em Jan-Jul cresceram cerca de 6% em relação ao ano anterior, aproximadamente 5 pontos percentuais acima das vendas totais no varejo.
• Mao Geping entregou crescimento de vendas de 26% em 1H26, ante cerca de -9% a +9% para a maioria dos pares.
• A J.P. Morgan vê a normalização das despesas de vendas como a principal variável de lucros do setor em 2027.
• Mao Geping é a principal escolha e mantém classificação Overweight.
• Botanee oferece uma trajetória de recuperação de margem guiada por eficiência, enquanto Proya tem visibilidade operacional em melhora, porém desigual.
• O relatório é cauteloso com Chicmax, Jahwa e Marubi devido à menor visibilidade de recuperação, pressão de custos ou valuations exigentes.

Morgan Stanley argumenta que agentes voltados ao consumidor estão se tornando comercialmente relevantes, e o Meta Muse fornece uma prova inicial. O relatório identifica Meta, Apple, Amazon, eBay e Shopify como relativamente bem posicionadas, enquanto negócios mais comoditizados e de menor ticket enfrentam maior risco de disrupção.

• Morgan Stanley estima que cerca de $30 trillion em gastos do consumidor podem ser digitalizados por ofertas agênticas.
• Muse ficou 9 dias consecutivos entre os 5 aplicativos mais baixados e oferece 100 million de tokens semanais gratuitos.
• O cenário-base indica que 100 million de usuários do Muse poderiam gerar mais de $1 billion em receita anual e cerca de $0.35 de alta no EPS de 2028 para Meta.
• O relatório considera Meta, Apple e Google mais bem posicionadas entre plataformas horizontais devido à distribuição e aos dados proprietários.
• Google enfrenta risco estratégico de transição se produtos agênticos desviarem atividade comercial de Search.
• Amazon, eBay e Shopify parecem relativamente bem posicionadas, enquanto Peloton, Chewy e FIGS são apontadas como mais expostas.

O NELI subiu para 123.3 em outubro, após leve queda em setembro, indicando que o crescimento das exportações da Ásia excluindo o Japão continua forte. A Nomura cita demanda por tecnologia, investimentos em IA, escassez de chips e transporte marítimo de bens de consumo como suportes importantes.

• O NELI alcançou 123.3 em outubro, sua leitura mais alta desde abril de 2010.
• O índice tem antecedência de três meses e busca captar o impulso exportador subjacente com menos distorção por efeitos de base do que os dados oficiais.
• Indicadores relacionados à tecnologia e o índice de fretes conteinerizados de Xangai impulsionaram a melhora mais recente.
• A Nomura espera que o ciclo de alta dos chips possa persistir além de 2027, mas alerta para a demanda doméstica fraca na China e riscos de preços de eletrônicos.

A Toyota planeja implantar robôs ELEY juntamente com reformas e reconstruções de fábricas a partir de 2028, com 150,000 unidades na Toyota Motor Corporation e 250,000 nas empresas do grupo. O Morgan Stanley considera que o anúncio pode levar investidores a reavaliar o potencial da Toyota em robótica e FA.

• A Toyota anunciou um plano para implantar 400,000 robôs a partir de 2028.
• O plano inclui 150,000 unidades na Toyota Motor Corporation e 250,000 nas empresas do grupo.
• O ELEY usa a tecnologia Large Behavior Models do Toyota Research Institute e foi projetado para aprender tarefas de forma autônoma.
• Os robôs destinam-se a apoiar tarefas fisicamente exigentes, e não a substituir trabalhadores.
• O Morgan Stanley atribui classificação Equal-weight à Toyota, com preço-alvo de ¥3,300.

Disrupções persistentes no mercado de energia devem manter os preços do petróleo elevados, retardando a desinflação dos EUA e ampliando o repasse aos preços subjacentes. O Morgan Stanley ainda prevê uma expansão resiliente, mas reduz suas projeções de consumo, investimento e emprego para 2027.

• A inflação core PCE é prevista em 3.2% no 4Q26 e 2.7% no 4Q27, acima das projeções anteriores de 3.1% e 2.4%.
• O Morgan Stanley espera aumentos de 25bp do Fed em dezembro e março, levando a faixa-alvo a 4.25-4.50% até o fim de 2027.
• A projeção de crescimento do GDP real de 2027 é reduzida para 2.3% de 2.6%, e a de crescimento do consumo real para 1.8% de 2.1%.
• Os preços spot de WTI e Brent eram $107.02/bbl e $130.80/bbl, respectivamente, em 15 de setembro.
• O acompanhamento de GDP do terceiro trimestre foi elevado para 2.5% de 2.0% devido a dados mais fortes de vendas no varejo e habitação em agosto.

O relatório afirma que o novo regime chinês de tributação de trusts offshore reduz materialmente os benefícios de diferimento fiscal e aumenta o escrutínio sobre determinados fundadores e acionistas relevantes. Ainda assim, o JPMorgan mantém preferência por ações 2B financeiras e imobiliárias de Hong Kong e considera o IT chinês mais bem posicionado contra a pressão de valuation.

• O Announcement No. 21 aplica uma abordagem de tributação de ciclo de vida completo e de transparência fiscal aos trusts offshore, com alíquota de 20% sobre a renda aplicável.
• O risco é maior para ações listadas aportadas a trusts offshore após 2023, ou após 2021 em casos materiais, e para trusts com dividendos substanciais ou ganhos realizados.
• A declaração e o pagamento até 22 October 2026 normalmente evitam encargos por atraso; acordos de pagamento parcelado podem ser possíveis após a declaração.
• O JPMorgan prefere BOCHK, HKEX, Swire Properties e Link REIT e cita crescimento estimado de EPS forward de 46% para MXCN IT e 52% para CSI300 IT.

O webinar reforçou a visão do Goldman Sachs de que busca com IA, GEO e segmentação mais precisa criam oportunidades relevantes de longo prazo para a CyberAgent. A classificação permanece Neutral porque a monetização das novas áreas de busca com IA ainda é inicial.

• A pesquisa da CyberAgent mostrou que o uso japonês de IA generativa para busca superou 50% em agosto de 2026.
• A CyberAgent diz que IA conversacional e busca tradicional são usadas em paralelo; as buscas do Google atingiram recorde recente.
• A companhia lançou a AI Search Marketing Division e planeja ampliar a equipe de aproximadamente 150 para 250 até FY9/27.
• O preço-alvo de ¥1,580 do Goldman Sachs baseia-se em avaliação SOTP de FY9/27.

Chuvas persistentes e menos dias de calor sustentado enfraqueceram as vendas de bebidas no terceiro trimestre, enquanto a recuperação do PET e o El Niño elevam os riscos para açúcar e óleo de palma. A BofA mantém cautela para o setor, mas preserva Nongfu Spring como principal escolha por ganhos de participação, proteção de margem e mix de produtos.

• A BofA reduz o EPS do setor de bebidas para 2026E/2027E em média 2%/4% e os preços-alvo em média 11%.
• As vendas tradicionais offline desaceleraram em todas as principais categorias de bebidas; chá sem açúcar foi a única categoria com crescimento de dois dígitos em 8M26.
• O PET subiu de cerca de RMB7,000/ton no início de julho para mais de RMB9,000/ton em meados de setembro; se os preços spot persistirem, o custo médio de PET do terceiro trimestre poderá ser cerca de 35% maior em relação ao ano anterior.
• Nongfu Spring segue como principal escolha, apoiada por crescimento da receita de água engarrafada, ganhos de participação e margem bruta acima de 60%.