Pesquisa institucional

Os destaques incluem HAE da Pharvaris, a rota de NDA da Monopar, o programa de HCV da Atea e a estratégia de ADG126 da Adagene.

• Pharvaris destacou o potencial de deucrictibant oral.
• Monopar espera concluir em breve a NDA contínua de ALXN1840.
• Atea espera dados C-FORWARD no início de 1Q27.
• Adagene espera dados de Phase 2 em 1H27.
• Skytrofa, Yorvipath e TransCon CNP sustentam a avaliação da Ascendis.

Espera-se que a Nexchip expanda a capacidade de 28nm/22nm, aumente a exposição a semicondutores de potência e data centers, e desenvolva OLED DDIC e produtos de fotônica de silício. Após o resultado abaixo do esperado em 2Q26, o Goldman Sachs reduz as estimativas de lucro líquido para 2026-28E e o preço-alvo de 12 meses de Rmb70 para Rmb60.

• A receita deve crescer 24% em 2026E e 29% em 2027E.
• A receita de 2Q26 foi Rmb3,045mn, 9% abaixo da estimativa do Goldman Sachs; o lucro bruto e o lucro líquido ficaram 17% e 18% abaixo das previsões.
• As estimativas de lucro líquido para 2026E-28E foram reduzidas em 17%, 6% e 14%, respectivamente.
• O preço-alvo de 12 meses caiu de Rmb70 para Rmb60, com manutenção da classificação Neutral.
• A contribuição dos semicondutores de potência deve começar em 2H26 e crescer ao longo de 2027.

A Morgan Stanley resume atualizações da administração de quatro empresas de biotecnologia, destacando os estudos de BGE-102 da BioAge, os lançamentos comerciais e o pipeline da Ionis, os catalisadores de doenças raras da Mirum e o programa divesiran da Silence. O tema comum é um período 2026-27 rico em catalisadores, com incertezas clínicas, regulatórias, comerciais, de segurança e concorrência.

• A BioAge espera dados principais de QUELL-CV para BGE-102 até o final de 2026 e dados de QUELL-DME até o final de 2027.
• A Ionis reiterou confiança em vendas de pico nos EUA acima de $3B para Tryngolza, mas observou que a construção do mercado levará tempo.
• A Mirum reiterou receita de 2026 de $680-700M em três medicamentos aprovados e mantém a meta de submissão de volixibat em PSC no primeiro semestre de 2027.
• A Silence reportou taxa de resposta de divesiran em Phase 2 de 88% versus 19% para placebo em policitemia vera e planeja avançar a dosagem a cada 12 semanas para Phase 3.

Após uma NDR com a administração, o JPMorgan mantém Overweight para China CSSC Holdings. O banco vê potencial de alta em projetos adicionais de LNG carriers no Oriente Médio, na conversão da carteira de maior margem e em entregas mais rápidas por produtividade.

• A administração discute projetos adicionais de LNG carriers com clientes do Oriente Médio além dos pedidos existentes da ADNOC.
• A previsão de GPM do JPMorgan para 2H26E sobe para 18.1%, de 17.0% em 1H26, com potencial adicional via mix e alavancagem operacional.
• Guindastes maiores, extensões de diques e construção em tandem podem acelerar a conclusão dos navios e o reconhecimento de receita.
• O relatório espera que pedidos de 2023-2024 com preços mais altos e melhor mix de embarcações sustentem os lucros até 2028E.
• O JPMorgan avalia a CSSC em 11.1x 2028E P/E para um preço-alvo de Rmb50.00 em dezembro de 2027.

A Morgan Stanley argumenta que AI, automação industrial e um ciclo mais amplo de capex na Ásia podem reforçar a liderança manufatureira da China. Contudo, consumo fraco, excesso de capacidade e apoio político calibrado, em vez de decisivo, podem manter a inflação e a demanda doméstica contidas.

• A Ásia pode entrar em seu ciclo industrial mais forte desde meados dos anos 2000, além de AI e tecnologia.
• A Morgan Stanley espera que a participação chinesa no mercado global de exportações alcance 16.5% até 2030.
• A Industry 5.0 pode liberar US$12trn de capex industrial adicional na próxima década.
• O relatório espera que as margens industriais subam para cerca de 8% até 2035, de cerca de 5% em 2025.
• Consumo fraco, pressões ligadas ao setor imobiliário e excesso de capacidade podem limitar o efeito de exportações fortes sobre a economia mais ampla.
• Consolidação fiscal prematura, investimento desordenado em AI e robótica e atritos comerciais mais amplos são riscos de baixa relevantes.

Morgan Stanley reitera Overweight para a Z.ai após a orientação de ARR de fim de ano subir de US$2.4bn para US$3.0bn. O relatório aponta alívio das restrições de computação, compartilhamento de receita em nuvem a partir de 4Q26 e comercialização empresarial do Cowork como os principais motores.

• O ARR atingiu aproximadamente US$1.8bn em meados de setembro, diante da orientação de US$3.0bn para o fim do ano.
• Uma rodada de US$5bn poderia suportar aproximadamente 94,000 GPUs, incluindo cerca de 56,000 para inferência.
• Acordos de compartilhamento de receita com fornecedores de nuvem devem começar a contribuir a partir de outubro.
• Mais de 100 empresas de cibersegurança integraram modelos GLM, com pedidos superiores a Rmb1bn em um mês do lançamento do GLM-5.3.
• Morgan Stanley reitera Overweight, com preço-alvo de HK$1,800.00 e potencial de alta de 150%.

O J.P. Morgan prevê que as receitas de mercados dos bancos de investimento globais sob cobertura cresçam 10% em termos anuais no 3Q26, lideradas por ações, e avalia que as últimas semanas de setembro podem gerar surpresas positivas. Mantém visão positiva para o setor, apesar de uma desaceleração sazonal esperada no segundo semestre.

• A receita de mercados dos bancos de investimento globais deve crescer 10% em termos anuais no 3Q26, com os bancos dos EUA +18% em média e a Europa +2%.
• A receita de ações deve crescer 21% em termos anuais no 3Q26, embora caia 27% sequencialmente a partir de um 2Q recorde.
• A receita de FICC é projetada estável em termos anuais no 3Q26 e 13% menor em relação ao trimestre anterior.
• A receita de Vendas e Negociação de Ações no FY26 deve atingir um recorde, +29% em termos anuais, com prime brokerage como principal impulsionador.
• UBS e Deutsche Bank fazem parte da carteira de principais escolhas de Bancos Europeus do J.P. Morgan, refletindo a expectativa de redução do desconto de valuation frente aos bancos de investimento dos EUA.

A Goldman Sachs argumenta que a redução da população de consumidores centrais e o crescimento dos aposentados influenciarão cada vez mais a demanda por produtos, a estratégia corporativa e o crescimento de longo prazo. Seu framework Demographic-Driven Demand identifica beneficiários do gasto de consumidores mais velhos e setores expostos à redução das coortes jovens.

• Os consumidores de 35-55 anos nos mercados desenvolvidos devem cair em cerca de 3 milhões por ano a partir de 2030, enquanto a população de 65+ cresce em cerca de 4 milhões por ano na próxima década.
• O relatório vê ventos favoráveis para saúde, melhoria e reparo residencial, utilities, leitura, cuidados para idosos, cruzeiros e varejo de desconto.
• Educação, alimentação fora de casa, vestuário e calçados, eletrônicos gerais e veículos enfrentam ventos demográficos contrários.
• O modelo DDD combina padrões de gasto por idade, demografia por país e exposição corporativa por produto e geografia até 2030, 2040 e 2050.

O Morgan Stanley vê suporte contínuo para a Pharmaron por meio do aumento da terceirização, da capacidade global limitada de API de pequenas moléculas e da transição para projetos maiores em estágio avançado e comerciais. O relatório mantém a classificação Overweight e o preço-alvo de HK$36.50 para as ações listadas em Hong Kong.

• A capacidade global de API de pequenas moléculas permanece restrita, direcionando a terceirização para os principais CDMOs chineses.
• A capacidade de reatores da Pharmaron deve dobrar de 1,200 cubic meters para 2,400 cubic meters até 2028.
• A administração indicou que a utilização atual é "muito alta", e a orientação elevada incorpora melhora no financiamento de biofármacos em estágio inicial e carteira comercial.
• Cerca de 80% da capacidade deverá permanecer na China, juntamente com capacidade comercial de API em Rhode Island e no Reino Unido.
• A descoberta de fármacos por IA representa cerca de 5% da receita total, principalmente por meio de serviços de laboratório.
• O preço-alvo de HK$36.50 implica alta de 25% em relação a HK$29.10.

A Nomura mantém Neutral para a Trip.com e reduz o preço-alvo de USD51 para USD44. A instituição espera enfraquecimento dos negócios chineses de hotéis e passagens aéreas em 2H26F, enquanto o negócio internacional da Trip.com continua crescendo com força, mas ainda é insuficiente para compensar esse efeito.

• A receita do negócio chinês deve cair 6% em base anual em 3Q26F e 9% em base anual em 4Q26F.
• As mudanças de política de hotéis domésticos e as menores comissões das companhias aéreas devem pressionar a receita no curto prazo.
• A receita da marca internacional Trip.com cresceu mais de 50% em base anual em 2Q26 e espera-se outro crescimento acima de 50% em 3Q26F.
• A Nomura reduziu suas estimativas de receita e lucro operacional de FY27F em 5% e 2%, respectivamente.
• O preço-alvo de USD44 baseia-se em 11x FY27F P/E, versus 12x anteriormente.