Investigación institucional

Los puntos de la segunda jornada abarcan HAE en Pharvaris, la ruta NDA de ALXN1840 de Monopar, el programa HCV de Atea y la estrategia de ADG126 de Adagene.

• Pharvaris destacó el potencial de deucrictibant oral.
• Monopar prevé completar pronto la NDA rodante de ALXN1840.
• Atea espera datos C-FORWARD a principios de 1Q27.
• Adagene espera datos aleatorizados de Phase 2 en 1H27.
• Skytrofa, Yorvipath y TransCon CNP impulsan la valoración de Ascendis.

Se espera que Nexchip amplíe su capacidad de 28nm/22nm, aumente su exposición a semiconductores de potencia y centros de datos, y desarrolle OLED DDIC y productos de fotónica de silicio. Tras el incumplimiento de 2Q26, Goldman Sachs rebaja las previsiones de beneficio neto para 2026-28E y el precio objetivo a 12 meses de Rmb70 a Rmb60.

• Se prevé que los ingresos crezcan 24% en 2026E y 29% en 2027E.
• Los ingresos de 2Q26 fueron Rmb3,045mn, 9% por debajo de la estimación de Goldman Sachs; el beneficio bruto y el beneficio neto quedaron 17% y 18% por debajo de las previsiones.
• Las previsiones de beneficio neto para 2026E-28E se reducen 17%, 6% y 14%, respectivamente.
• El precio objetivo a 12 meses baja de Rmb70 a Rmb60, mientras se mantiene la calificación Neutral.
• Se espera que la contribución de los semiconductores de potencia comience en 2H26 y aumente durante 2027.

Morgan Stanley resume actualizaciones de directivos de cuatro compañías biotecnológicas, destacando los ensayos de BGE-102 de BioAge, los lanzamientos comerciales y la cartera de Ionis, los catalizadores de enfermedades raras de Mirum y el programa divesiran de Silence. El tema común es un período 2026-27 rico en catalizadores, con incertidumbre clínica, regulatoria, comercial, de seguridad y competitiva.

• BioAge espera datos principales de QUELL-CV de BGE-102 para finales de 2026 y datos de QUELL-DME para finales de 2027.
• Ionis reiteró su confianza en ventas máximas en EE. UU. superiores a $3B para Tryngolza, aunque señaló que crear el mercado tomará tiempo.
• Mirum reiteró ingresos de 2026 de $680-700M en tres medicamentos aprobados y mantiene como objetivo presentar volixibat en PSC en el primer semestre de 2027.
• Silence informó una tasa de respuesta de divesiran en Phase 2 de 88% frente a 19% para placebo en policitemia vera y planea avanzar la pauta cada 12 semanas a Phase 3.

Tras una reunión NDR con la dirección, JPMorgan mantiene Overweight sobre China CSSC Holdings. Considera que nuevos proyectos de LNG carriers en Oriente Medio, la conversión de pedidos de mayor margen y entregas más rápidas por mejoras de productividad son factores alcistas.

• La dirección discute proyectos adicionales de LNG carriers con clientes de Oriente Medio más allá de los pedidos existentes de ADNOC.
• La previsión de GPM de JPMorgan para 2H26E sube a 18.1% desde 17.0% en 1H26, con posible mejora adicional por mezcla y apalancamiento operativo.
• Las grúas de mayor tamaño, extensiones de diques y construcción en tándem podrían acelerar la finalización de buques y el reconocimiento de ingresos.
• El informe prevé que los pedidos de 2023-2024 a mayor precio y una mezcla de buques más rica respalden las ganancias hasta 2028E.
• JPMorgan valora CSSC en 11.1x 2028E P/E para un precio objetivo de Rmb50.00 en diciembre de 2027.

Morgan Stanley argumenta que la AI, la automatización industrial y un ciclo más amplio de inversión de capital en Asia pueden reforzar el liderazgo manufacturero de China. Sin embargo, el consumo débil, el exceso de capacidad y un apoyo político calibrado en vez de decisivo pueden mantener contenidas la inflación y la demanda interna.

• Asia podría entrar en su ciclo industrial más fuerte desde mediados de la década de 2000, más allá de la AI y la tecnología.
• Morgan Stanley espera que la cuota de China en el mercado mundial de exportaciones alcance 16.5% para 2030.
• Industry 5.0 podría liberar US$12trn de inversión industrial adicional durante la próxima década.
• El informe espera que los márgenes industriales suban a cerca de 8% para 2035 desde cerca de 5% en 2025.
• El consumo débil, las presiones relacionadas con el sector inmobiliario y el exceso de capacidad pueden limitar el efecto de las exportaciones fuertes sobre la economía general.
• La consolidación fiscal prematura, la inversión desordenada en AI y robótica, y mayores fricciones comerciales son riesgos bajistas clave.

Morgan Stanley reitera Overweight sobre Z.ai tras elevarse la guía de ARR de cierre de año de US$2.4bn a US$3.0bn. El informe identifica como motores la relajación de las restricciones de cómputo, el reparto de ingresos cloud desde 4Q26 y la comercialización empresarial de Cowork.

• El ARR alcanzó aproximadamente US$1.8bn a mediados de septiembre, frente a una guía de cierre de año de US$3.0bn.
• Una ronda de financiación de US$5bn podría respaldar aproximadamente 94,000 GPUs, incluidas unas 56,000 para inferencia.
• Los acuerdos de reparto de ingresos con proveedores cloud deberían empezar a aportar ingresos desde octubre.
• Más de 100 empresas de ciberseguridad integraron modelos GLM, con pedidos superiores a Rmb1bn en un mes desde el lanzamiento de GLM-5.3.
• Morgan Stanley reitera Overweight con objetivo HK$1,800.00 y un alza implícita de 150%.

J.P. Morgan prevé que los ingresos de mercados de los bancos de inversión globales bajo cobertura aumenten 10% interanual en 3Q26, liderados por Renta Variable, y considera que las últimas semanas de septiembre pueden generar sorpresas positivas. Mantiene una visión positiva del sector pese a una desaceleración estacional prevista para el segundo semestre.

• Se prevé que los ingresos de mercados de los bancos de inversión globales crezcan 10% interanual en 3Q26, con los bancos estadounidenses +18% de media y Europa +2%.
• Se prevé que los ingresos de Renta Variable aumenten 21% interanual en 3Q26, aunque caigan 27% secuencialmente desde un 2Q récord.
• Se prevén ingresos de FICC planos interanualmente en 3Q26 y una caída de 13% intertrimestral.
• Se espera que los ingresos de Ventas y Negociación de Renta Variable de FY26 alcancen un récord, +29% interanual, con prime brokerage como principal impulsor.
• UBS y Deutsche Bank figuran en la cartera de principales elecciones de Bancos Europeos de J.P. Morgan, que espera que se reduzca su descuento de valoración frente a los bancos de inversión estadounidenses.

Goldman Sachs sostiene que la reducción de la población de consumidores centrales y el aumento de jubilados influirán cada vez más en la demanda de productos, la estrategia corporativa y el crecimiento a largo plazo. Su marco Demographic-Driven Demand identifica beneficiarios del gasto de mayor edad y sectores expuestos a la reducción de cohortes jóvenes.

• Los consumidores de 35-55 años en mercados desarrollados caerán en alrededor de 3 millones anuales desde 2030, mientras la población de 65+ aumentará en alrededor de 4 millones anuales durante la próxima década.
• El informe ve vientos de cola para salud, mejora y reparación del hogar, utilities, lectura, cuidado de mayores, cruceros y comercio minorista de descuento.
• Educación, comida fuera de casa, ropa y calzado, electrónica general y vehículos afrontan vientos demográficos en contra.
• El modelo DDD combina patrones de gasto por edad, demografía nacional y exposición corporativa por producto y geografía hasta 2030, 2040 y 2050.

Morgan Stanley considera que el aumento de la subcontratación, la limitada capacidad global de API de moléculas pequeñas y la transición hacia proyectos más grandes de fases tardías y comerciales seguirán apoyando a Pharmaron. El informe mantiene la calificación Overweight y el precio objetivo de HK$36.50 para las acciones cotizadas en Hong Kong.

• La capacidad global de API de moléculas pequeñas sigue siendo limitada, lo que impulsa la subcontratación hacia los principales CDMO chinos.
• Se espera que la capacidad de reactores de Pharmaron se duplique de 1,200 cubic meters a 2,400 cubic meters para 2028.
• La dirección indicó que la utilización actual es "muy alta" y que la guía elevada incorpora una mejor financiación de biotecnología en etapas tempranas y la cartera de pedidos comerciales.
• Aproximadamente el 80% de la capacidad seguirá en China, junto con capacidad comercial de API en Rhode Island y el Reino Unido.
• El descubrimiento de fármacos con IA aporta alrededor del 5% de los ingresos totales, principalmente a través de servicios de laboratorio.
• El precio objetivo de HK$36.50 implica un potencial alcista del 25% desde HK$29.10.

Nomura mantiene Neutral sobre Trip.com y recorta su precio objetivo de USD51 a USD44. Prevé que los negocios chinos de hoteles y billetes aéreos se debiliten en 2H26F, mientras que el negocio internacional de Trip.com sigue creciendo con fuerza, pero aún no es suficiente para compensarlo.

• Se prevé que los ingresos del negocio chino caigan 6% interanual en 3Q26F y 9% interanual en 4Q26F.
• Los cambios de política hotelera nacional y las menores comisiones de las aerolíneas deberían presionar los ingresos a corto plazo.
• Los ingresos de la marca internacional Trip.com crecieron más de 50% interanual en 2Q26 y se espera otro crecimiento de más de 50% en 3Q26F.
• Nomura redujo sus estimaciones de ingresos y beneficio operativo para FY27F en 5% y 2%, respectivamente.
• El precio objetivo de USD44 se basa en 11x FY27F P/E, frente a 12x anteriormente.