Pesquisa institucional

O Morgan Stanley considera construtivos os prazos de entrega de iPhone 18 Pro/Pro Max praticamente estáveis ano a ano fora da China, pois a produção premium é 18% maior. A instituição segue focada em estoques do canal, dados de vendas de terceiros e possíveis revisões nos planos de produção.

• Quatro dias após o início das pré-vendas, os prazos de entrega de iPhone 18 Pro/Pro Max estavam em geral estáveis ou ligeiramente mais longos ano a ano fora da China.
• A produção premium de iPhone 18 Pro/Pro Max/Duo é estimada em 71M em C2H26, versus 60M de iPhone 17 Pro/Pro Max em C2H25, aumento de 18% ano a ano.
• O relatório argumenta que prazos de entrega estáveis apesar da maior disponibilidade sugerem demanda subjacente mais saudável para os modelos premium do que se temia.
• Historicamente, os prazos de entrega iniciais não têm correlação com a força do ciclo do iPhone, a receita de iPhone ou o desempenho das ações da Apple mais de 3 meses após o lançamento.
• O Morgan Stanley mantém a classificação Overweight e o preço-alvo de $360.

A Barclays reavalia sete empresas asiáticas de semicondutores em água, eletricidade, adaptação climática e resiliência cibernética. A TSMC lidera, seguida por Samsung, SK hynix e Kioxia; os pares chineses de memória e fundição continuam materialmente atrás.

• As sete empresas consumiram mais de 550mn m³ de água doce em 2025, alta de 9% ano a ano.
• No cenário de água custosa da Barclays, a queda estimada de EBITDA da TSMC é de cerca de 1%, ante exposição muito maior para SMIC e CXMT.
• A eletricidade renovável alcançou 18% do consumo setorial em 2025; Samsung e SK hynix lideraram com 32% e 31%.
• TSMC, Samsung e SK hynix mantêm Overweight na pesquisa de ações da Barclays, enquanto o crédito da SK hynix foi recentemente rebaixado para Underweight por valuation.

As ações de Internet subiram 1% na semana, ante quedas de 1% do S&P 500 e do Nasdaq, lideradas pela Meta. Morgan Stanley mantém visão setorial Attractive, apoiada por múltiplos EV/EBITDA futuros abaixo das médias históricas para as grandes plataformas, mas aponta desempenho divergente entre segmentos.

• As ações de Internet subiram 1% na semana passada, ante quedas de 1% tanto do S&P 500 quanto do Nasdaq.
• A Meta subiu 5%, enquanto Alphabet ficou estável e Amazon caiu 1%; ações de viagens e economia compartilhada tiveram desempenho inferior.
• Amazon, Alphabet e Meta eram negociadas a 11.0x, 14.6x e 10.1x de EV/EBITDA dos próximos 12 meses em 11 de setembro.
• O EV/EBITDA dos próximos 12 meses de Internet estava 9% e 17% abaixo das médias de cinco e dez anos, enquanto EV/sales estava 17% e 18% acima.
• Tratar a remuneração baseada em ações como caixa aumenta materialmente os múltiplos EV/EBITDA nos subsetores de Internet.

O manual vê o eCommerce global em expansão, embora mais maduro, apoiado por ganhos moderados de penetração, receitas de ecossistema de alta margem e compras agênticas emergentes. Prefere Amazon, JD.com, Zalando, MercadoLibre, Coupang e Eternal.

• As vendas globais de eCommerce devem passar de $4.9tn em 2026 para $6.4tn em 2031.
• China e Estados Unidos devem responder por mais da metade do crescimento global, apesar de CAGRs de 4% e 5%.
• Índia e América Latina devem ser as regiões de maior crescimento e menor penetração.
• O relatório espera que plataformas de escala continuem ganhando participação.
• As compras agênticas continuam iniciais e pequenas, mas o tráfego de consumidores apresenta alta intenção.

O crescimento das vendas no varejo em agosto desacelerou para 0.4% ano a ano, abaixo do consenso e do ritmo de julho. Após os resultados de 1H26, o HSBC prefere varejo de snacks, e2W e laticínios e destaca Yili, Ninebot e YUTO como ações do mês com classificação Buy.

• As vendas no varejo de agosto de 2026 cresceram 0.4% ano a ano, versus consenso Bloomberg de 0.8% e 0.6% em julho.
• As vendas no varejo de serviços em 8M26 cresceram 4.9% ano a ano, acima do crescimento de 1.1% das vendas no varejo totais.
• O HSBC espera que os líderes de varejo de snacks mantenham rápida abertura de lojas em agosto e setembro.
• O setor de e2W teria superado o pico de pressão operacional em 2Q26, com expectativa de melhora da demanda em 3Q26.
• A alta dos preços do leite cru e dividendos ou recompras são vistos como fatores de suporte para líderes de laticínios.

A revisão da Bernstein sobre a WCLC 2026 conclui que terapias direcionadas estão melhorando materialmente os resultados em SCLC e que a disputa entre anticorpos biespecíficos e ADCs está se intensificando em NSCLC de primeira linha para todos os pacientes PD-L1. A instituição favorece ADCs TROP2 pelo equilíbrio entre eficácia e segurança e mantém maior preferência pelo sac-TMT da Kelun-Biotech entre as empresas cobertas.

• O padrão de PD-L1 mais quimioterapia em ES-SCLC de primeira linha entrega OS mediana de aproximadamente 13 meses, enquanto terapias direcionadas elevam as expectativas de sobrevida.
• Em ES-SCLC recidivado, o HS-20093 da Hansoh/GSK alcançou OS mediana de 18.5 meses e OS HR de 0.46 versus topotecan.
• Anticorpos biespecíficos lideram as taxas de resposta em NSCLC de primeira linha para todos os pacientes PD-L1, mas a Bernstein vê os ADCs TROP2 como mais equilibrados em eficácia e segurança.
• AK112 possui a evidência de OS mais madura em NSCLC de primeira linha, enquanto Datroway apresenta o sinal de OS mais avançado entre ADCs.
• OptiTROP-Lung06 e AVANZAR são apontados como leituras futuras importantes para o cenário competitivo de NSCLC de primeira linha.

O relatório argumenta que o ambiente de demanda da China é muito mais fraco do que o headline GDP sugere, mas as políticas fiscal e monetária devem permanecer contidas. O apoio público está sendo redirecionado para setores estratégicos do lado da oferta, e não para estímulos amplos ao consumo ou à infraestrutura.

• A demanda agregada real contraiu 0.8% em termos anuais no Q2 e 0.5% em julho-agosto, ante crescimento de 2.9% no Q1.
• O crescimento das vendas no varejo desacelerou para 1.1% no acumulado do ano em agosto, enquanto o investimento em ativos fixos contraiu 7.2%.
• O Barclays caracteriza a política fiscal como austeridade de facto: o gasto público caiu 3% no acumulado do ano, enquanto a fiscalização tributária aumentou.
• Restrições de dívida, saturação de infraestrutura e próximas reorganizações de liderança reduzem o incentivo para outro estímulo liderado por infraestrutura.
• Espera-se que a PBoC privilegie instrumentos direcionados em vez de cortes agressivos na taxa de política ou no compulsório.
• O financiamento de política e o crédito bancário estão migrando para setores de alta tecnologia, verdes e estratégicos.

A carteira de pedidos da Eternal Precision, a disposição dos clientes em pagar prêmios e os planos de expansão de capacidade de alta gama indicam que a demanda por equipamentos ABF é mais forte que no ciclo de alta anterior. O Goldman Sachs mantém Buy para NYPCB e Kinsus e Neutral para Unimicron.

• O prazo de entrega de pedidos de laminadoras a vácuo ABF da Eternal Precision se estendeu de 2028/29 para 2031.
• O Goldman Sachs prevê índices de escassez de substratos ABF de 14% em 2H26, 34% em 2027 e 51% em 2028.
• O relatório estima ~1,500 pedidos de equipamentos de média e alta gama para 2027-31, ante ~600 unidades de equipamentos enviadas no total em 2022-25.
• As classificações Buy e os preços-alvo de 12 meses sem alteração são mantidos para NYPCB em NT$2,500 e Kinsus em NT$1,125; Unimicron permanece Neutral com preço-alvo de NT$1,220.

O JPMorgan vê a produção de julho como resiliente no geral, apesar de resultados mistos por categoria e de valor agregado de componentes eletrônicos abaixo da sazonalidade. O relatório destaca o crescimento contínuo dos substratos de módulos rígidos, o impulso dos Si-MOSFETs e o forte crescimento da memória.

• O valor de produção de substratos eletrônicos em dólares aumentou 19% em relação ao ano anterior e 6% em relação ao mês anterior; os substratos de módulos rígidos permaneceram particularmente fortes.
• O valor de produção de memória em dólares aumentou 408% em relação ao ano anterior e 16% em relação ao mês anterior, enquanto o preço médio unitário subiu 404% em relação ao ano anterior.
• O volume de MLCC continuou se recuperando, mas o valor de produção ficou praticamente estável; o JPMorgan atribui maior peso aos dados crescentes de exportação do Ministério das Finanças.
• O JPMorgan mantém Ibiden, TDK, Rohm e Murata Manufacturing ou Taiyo Yuden como ações preferidas do setor.

O relatório prevê RMB8.5 trillion de capex relacionado à IA em 2026-30E e 81GW de capacidade de TI em 2030E. Favorece infraestrutura de IA, laboratórios de IA e localização de GPU, destacando riscos de financiamento, utilização e cadeia de suprimentos.

• O capex total previsto para 2026-30E é de RMB8.5 trillion.
• A capacidade de TI deve alcançar 81GW em 2030E, incluindo cerca de 55GW de computação.
• Hiperescaladores domésticos devem adicionar 34GW em 2026-30E, ou 47GW em escala global.
• O Morgan Stanley mantém Overweight em BABA, KC e VNET dentro de infraestrutura de IA.
• O financiamento de capex offshore e os retornos do investimento em computação são considerações centrais.