Pesquisa institucional

O relatório prevê altas de 25bp em dezembro de 2026 e março de 2027, levando a faixa-alvo dos Fed funds a 4.25-4.50%. Ele interpreta a descrição do presidente Warsh da medida de setembro como remoção de acomodação, junto com estimativas maiores da taxa neutra e riscos geopolíticos de inflação, como sinais de maior aperto.

• A Fed elevou sua taxa de política em 25bp para 3.75-4.00%.
• A Morgan Stanley revisou sua projeção de aperto acumulado de 50bp para 75bp.
• A projeção prevê faixa terminal de 4.25-4.50% em 1Q27, mantida durante 2027.
• A estimativa da taxa neutra de longo prazo subiu para 3.25% de 3.06%.
• Uma alta em outubro não está descartada, embora o cenário-base seja de medidas em dezembro e março.
• Uma desescalada no Oriente Médio, preços menores de energia ou desinflação mais rápida poderiam reduzir a necessidade de novas altas.

O resumo do segundo dia da conferência da Morgan Stanley identifica divulgações de dados e parâmetros competitivos futuros que podem moldar a diferenciação de ativos de biotecnologia chinesa. A instituição mantém uma visão setorial Attractive para China Healthcare na Ásia-Pacífico.

• Os dados de STAT6 e ICP-332 em YE26 devem testar a conversão para tratamentos orais em dermatite atópica.
• Programas biespecíficos para AD competirão em profundidade de resposta EASI-90/100 e dosagem durável.
• IBI302 e IBI324 enfrentarão testes de diferenciação clínica em oftalmologia.
• Os dados de zoci em SCLC de primeira linha da Zai Lab na ESMO serão uma leitura-chave para o potencial de combinação em linhas mais precoces.

A Morgan Stanley mantém Overweight e preço-alvo de US$52 após elevar sua projeção de lucro operacional para 2026, pois margens melhores e recompras compensam a demanda doméstica fraca e o menor ritmo de receita. Expansão internacional e eficiência operacional permanecem como os principais suportes de longo prazo.

• A administração indicou crescimento de receita de 1-6% YoY em 3Q26, contra 5.5% em 2Q26.
• A Morgan Stanley espera margem operacional de 31-31.5% em 3Q26, acima de sua previsão anterior e do consenso de 29%.
• A projeção de lucro operacional non-GAAP de 2026 sobe 6.1%, enquanto as de 2027 e 2028 caem 1.0% e 3.6%.
• As projeções de receita de 2027 e 2028 foram reduzidas em 3.6% e 5.7%, principalmente por menores premissas para hotéis e publicidade.
• As projeções de EPS baseadas em consenso para 2026-28 aumentam 17.2%, 8.4% e 5.4%, apoiadas pela menor quantidade de ações.
• O preço-alvo DCF inalterado de US$52 implica potencial de alta de 32% a partir do fechamento de US$39.25.

As conclusões do Morgan Stanley sobre o Laguna Day 1 apontam para forte demanda por picapes e SUVs de alta gama, enquanto GM, Rivian e Scout competem com estratégias distintas de EV, software e autonomia. O relatório destaca a execução, especialmente a rampa de fornecedores do R2 da Rivian, como o principal teste de curto prazo.

• A GM espera crescimento de lucros em 2027 apesar da pressão dos custos de commodities, apoiada por mix de picapes, menores perdas de EV, melhoria de garantias, receita digital e crescimento em Defesa.
• Os indicadores de demanda do R2 da Rivian são fortes, mas a prontidão dos fornecedores, a rampa de produção, a redução de custos BOM e a melhoria de margens continuam centrais.
• A Scout afirma que 87% das reservas são para configurações EREV e visa entregas aos clientes em 2028.
• O Morgan Stanley vê Software e Serviços como a maior oportunidade de destravamento de valuation da GM e a autonomia como motor de demanda e poder de precificação de longo prazo para a Rivian.

A receita da CR Micro no 2Q26 ficou em linha com o esperado, mas as margens e o lucro superaram as previsões com melhorias de preços, utilização e eficiência operacional. O Goldman Sachs eleva em 2% sua previsão de lucro líquido para 2026E e mantém o preço-alvo de Rmb77.02 e a classificação Neutral.

• A receita do 2Q26 foi Rmb3.271bn, em linha com a estimativa do Goldman Sachs e o consenso Bloomberg.
• O lucro líquido do 2Q26 alcançou Rmb390m, alta de 53% em relação ao ano anterior e de 18% em relação ao trimestre anterior.
• A margem bruta subiu para 27.6%, apoiada por aumentos de preços de produtos e melhor utilização.
• O Goldman Sachs espera receita no 3Q26 de Rmb3.5bn, crescimento anual de 25%.
• A previsão de lucro líquido para 2026E subiu 2%, enquanto as estimativas para 2027E–28E ficaram praticamente inalteradas.
• O preço-alvo de Rmb77.02 é baseado em 37.4x 2028E P/E.

As conclusões da chamada com especialistas do Goldman Sachs reduzem a penetração esperada de 800VDC em 2030 e adiam a provável implantação em massa de SST para 2029. O relatório sustenta que data centers não AI e arquiteturas elétricas tradicionais continuarão sendo a maior oportunidade até 2032.

• A penetração esperada de 800VDC em 2030 foi reduzida para 21% dos data centers novos nos US e 17% na Europa.
• A inferência de AI exige menor densidade de potência por rack, preservando a viabilidade de arquiteturas tradicionais.
• Arquiteturas completas de 800VDC não são esperadas por pelo menos 5 anos; as primeiras implantações provavelmente alimentarão servidores e manterão sistemas tradicionais em outras áreas.
• Testes de fornecedores e ciclos de pedidos após a seleção tornam improvável a implantação em massa de SST antes de 2029.
• Arquiteturas tradicionais devem permanecer dominantes em 2032 e podem ter margens mais altas que 800VDC.

O relatório argumenta que dados fracos dos EUA, preocupações fiscais e incerteza de política enfraqueceram o USD, embora o HSBC ainda projete uma recuperação gradual em seu cenário-base. Destaca riscos de baixa para EUR-USD, potencial suporte ao JPY por um BoJ mais hawkish e mudanças domésticas de portfólio, além de queda de EUR-CHF no 4T de 2026.

• O HSBC reduziu suas projeções de USD-JPY para 3Q26 e 4Q26 para 158 e 160, de 161 e 162, e manteve 164 para meados de 2027.
• O relatório espera enfraquecimento gradual de EUR-USD até 2027, à medida que riscos de energia, balança comercial e política ressurgem.
• O HSBC manteve sua projeção de fim de ano para EUR-CHF em 0.91, citando avaliação elevada, recuperação dos dados comerciais suíços e inflação mais firme.
• Os próximos grandes testes para o USD são as reuniões do FOMC de 16 de setembro e 28 de outubro, seguidas pelas eleições de meio de mandato dos EUA em 3 de novembro.
• Os temas regionais destacados incluem EUR-CHF mais baixo, AUD-CAD mais alto, JPY-KRW mais alto, USD-TWD mais baixo, INR-IDR mais alto, EUR-HUF mais alto, BRL-MXN mais baixo e USD-PEN mais baixo.

Após o rali de Q2 2026 e múltiplos setoriais no maior nível em uma década, o HSBC argumenta que resultados clínicos, adjacência às franquias e gestão de vencimentos de patentes separarão vencedores de armadilhas de valor. Suas escolhas preferidas com Buy são AbbVie, Johnson & Johnson, Merck, Bayer e Sanofi; Eli Lilly é a menos preferida.

• O HSBC mapeou e pontuou mais de 100 catalisadores clínicos até 2027 por meio de um marco forense consistente.
• O prêmio de risco adicional do setor foi reduzido de 75bp para 25bp, elevando os preços-alvo de forma ampla.
• Novartis foi elevada para Hold de Reduce, com preço-alvo de CHF110; Amgen foi rebaixada para Hold de Buy, com preço-alvo de USD425.
• O HSBC argumenta que lançamentos adjacentes a franquias estabelecidas podem gerar alavancagem operacional desproporcional, enquanto o LOE pode causar impacto negativo desproporcional nos lucros.
• O relatório considera que catalisadores decisivos costumam oferecer relação risco-retorno ruim, apesar da volatilidade.