Pesquisa institucional

A JPMorgan observa que os prazos de entrega do iPhone 18 Pro e Pro Max se ampliaram fortemente após as pré-vendas iniciais, moderando as preocupações geradas pelas leituras mais fracas da primeira semana. Estados Unidos e Alemanha estão modestamente acima do ano anterior, enquanto a China permanece abaixo apesar da melhora.

• Os prazos médios globais chegaram a 19 dias para o iPhone 18 Pro e 26 dias para o Pro Max, ante 7 e 19 dias na primeira semana.
• O 18 Pro e o Pro Max aumentaram 12 e 7 dias nos 4 dias após o pedido, ante 5 e 2 dias para os equivalentes do iPhone 17 no ano anterior.
• A JPMorgan interpreta a mudança como demanda absorvendo uma alocação inicial maior para a linha apenas premium, e não como demanda mais fraca.
• A China continua sendo a maior defasagem anual: 25 e 29 dias para o Pro e o Pro Max, ante 32 dias para ambos no ano anterior.
• A dispersão das janelas de entrega entre variantes de cor desapareceu em todos os mercados acompanhados.

O feedback de marketing em Kuala Lumpur e Singapura concentrou-se em robôs humanoides, conformidade de políticas para inversores e ESS e demanda por ferramentas elétricas. A Nomura permanece cautelosa nos dois primeiros temas, mas espera que o impulso da Milwaukee sustente o crescimento da Techtronic até 2027F.

• A Nomura considera que as remessas atuais de humanoides validam a capacidade de fabricação, mas não uma demanda comercial duradoura.
• A adoção de humanoides em indústria e logística é limitada por economia não comprovada de ROI, MTBF e takt time.
• Os requisitos de política dos EUA e da UE elevam os custos de conformidade, recertificação e localização da Sungrow.
• A Nomura espera que demanda de reposição, reabastecimento de distribuidores e o mix da Milwaukee sustentem a Techtronic em 2H26F e 2027F.

Morgan Stanley afirma que cinco operadores cobertos anunciaram planos para cerca de 5GW de capacidade de data centers de IA nos próximos cinco anos, apoiados pela demanda empresarial de IA, soberania de dados e apoio governamental. A instituição prefere Samsung SDS pela liderança em neocloud e também KT, mantendo Equal-weight para Naver, SK Telecom e LG Uplus.

• Os planos anunciados por cinco operadores somam aproximadamente 5GW nos próximos cinco anos.
• A adoção empresarial de IA e restrições à saída de dados sensíveis sustentam a demanda por inferência local.
• Neocloud oferece a maior economia potencial, mas também os maiores riscos de capital, utilização e obsolescência de GPU.
• Samsung SDS é a principal escolha AIDC da Morgan Stanley; o preço-alvo permanece W270,000 e a classificação é Overweight.
• KT também tem Overweight e preço-alvo de W62,000; a instituição entende que a avaliação não reflete a alta potencial do AIDC.
• Oferta de energia, concentração de capacidade em 2029-30 e continuidade do apoio público são riscos centrais.

O JPMorgan espera que uma alta de 25bp do Fed, sem aumento imediato da taxa prime de Hong Kong, eleve o NIM e a receita de 2027 dos bancos de Hong Kong. O relatório considera resiliente a qualidade de crédito do CRE de Hong Kong e identifica o Bank of China como beneficiário relativo entre os bancos chineses pela exposição à receita internacional.

• Sem alta da taxa prime de Hong Kong, o NIM estimado sobe 5bp para BOCHK e DSBG e cerca de 2bp para BEA, HSBC e Standard Chartered.
• O benefício estimado para a receita de 2027 varia de 0.5% para Standard Chartered a 2.5% para BOCHK.
• O JPMorgan considera os riscos do CRE de Hong Kong administráveis e não espera desaceleração relevante do crescimento de empréstimos no curto prazo.
• Uma alta dos EUA pode reduzir a probabilidade de novos cortes do LPR na China e apoiar a vantagem de receita internacional do Bank of China.

O relatório argumenta que capex de IA, expansão de margens de semicondutores e ganhos de investimentos privados elevam temporariamente os lucros, mas projeta crescimento de 11% do EPS do S&P 500 em 2027 e 2028. O Goldman Sachs espera que os lucros, e não a expansão de valuation, impulsionem a alta adicional do mercado.

• O EPS do S&P 500 cresceu 51% ano a ano no Q2 2026 e 26% nos últimos quatro trimestres.
• O Goldman Sachs projeta EPS do S&P 500 de $415 em 2027 e $460 em 2028, crescimento de 11% em ambos os anos.
• O capex de IA deve adicionar 11 pontos percentuais ao crescimento do EPS de 2026, mas se tornar um pequeno arrasto em 2028 com o aumento da depreciação.
• Uma queda das margens brutas de semicondutores de cerca de 70% para a média de 15 anos de 55% reduziria os lucros do S&P 500 em aproximadamente 10%.
• A meta de 12 meses para o S&P 500 é 8,700, implicando retorno de 14%.

A alta unânime da FOMC em setembro, as projeções mais altas para a taxa de política e os dados firmes de atividade reforçam a visão hawkish da Nomura. A instituição elevou sua estimativa de acompanhamento do PIB de Q3 para 4.0% anualizado e alerta que energia, cadeias de suprimento e preços de bens mantêm os riscos de inflação inclinados para cima.

• A FOMC elevou os juros em 25bp por unanimidade em setembro; a Nomura espera outra alta de 25bp em dezembro.
• A projeção mediana da taxa de política para 2026 subiu de 3.75% para 4.125%, e doze participantes projetaram mais uma alta.
• A Nomura elevou a estimativa de acompanhamento do PIB de Q3 de 3.3% para 4.0% anualizado, apoiada por consumo e capex.
• As vendas no varejo de agosto cresceram 1.2% em relação ao mês anterior, e a Nomura estima que as vendas reais no varejo avançaram 0.7%.
• A Nomura espera inflação do núcleo do PCE de 3.4% em termos anuais em Q4 de 2026.

O relatório destaca Zensho, FOOD & LIFE Companies, Nextage e ALSOK por catalisadores específicos de resultados, expansão, preços e retorno aos acionistas. Mantém uma postura seletiva, pois demanda de restaurantes, trabalho temporário e disrupção relacionada à AI produzem resultados divergentes entre setores.

• A Zensho pode ter mais alta na orientação anual com a queda no preço do arroz recém-colhido e a melhora das margens da Global Hama-Sushi.
• A FOOD & LIFE Companies está posicionada para a continuidade da força da Sushiro; seu plano de médio prazo e a primeira loja nos EUA são catalisadores próximos.
• O crescimento de compras da Nextage, a expansão da rota de atacado e a melhora do lucro bruto apoiam outra possível alta de orientação.
• Aumentos de preços, expansão de margens e recompras sustentam a tese de melhoria do ROE da ALSOK.
• Recrutamento de alta renda e trabalho temporário industrial mostram força relativa, mas o ambiente é fraco em trabalho de escritório e mídia de recrutamento.

A Morgan Stanley resume discussões sobre pipeline, regulação, parcerias e comercialização de ARVN, GPCR, NRIX e PRME. O foco está nos próximos dados clínicos, na diferenciação dos programas e no timing do progresso regulatório.

• A ARVN apresentou marcos de dados em oncologia e neurologia que se estendem até 2027.
• A GPCR destacou eficácia de seu programa oral para obesidade, planos de Phase 3 e leituras adicionais em 4Q26.
• A NRIX detalhou a colaboração com a Roche e múltiplas vias de desenvolvimento em oncologia e autoimunidade.
• A PRME destacou entrega de edição genética, flexibilidade regulatória e dados de prova de conceito em 2027.

A Morgan Stanley reitera Overweight para as ações A da CATL, afirmando que a fraqueza das ações já reflete expectativas de lucro menores, enquanto ESS, eletrificação comercial, consolidação e menor autossuficiência de baterias dos OEMs apoiam os fundamentos. O preço-alvo de Rmb595 implica potencial de alta de 88% ante o fechamento de 15 de setembro.

• Um resultado de lucro de 3Q de Rmb24-25bn ainda seria compatível com a projeção anual de Rmb95bn da Morgan Stanley.
• O relatório argumenta que o mercado já precifica o cenário anterior de aproximadamente Rmb100bn de lucro anual.
• A implantação de ESS, a eletrificação de veículos comerciais e a consolidação do setor são apontadas como fatores de melhora da demanda e da concorrência.
• A CATL negocia com rendimento de 6.2%, incluindo recompras, apesar de ROE de aproximadamente 30% e ROIC de aproximadamente 50%.
• A Morgan Stanley usa 15x 2027E EV/EBITDA para o alvo das ações A, equivalente a 22x 2027E P/E.

O HSBC vê os resultados de 1H26 como validação da monetização de AIDD e expansão da opcionalidade de longo prazo por ativos próprios, novas modalidades e agentic AI. Mantém Buy para Insilico, com alvo de HKD85.90, e Hold para XtalPi, com alvo reduzido para HKD7.70.

• A receita de 1H26 da Insilico foi USD106.3m, 287% maior ano a ano, e o lucro líquido foi USD35.5m.
• Rentosertib entrou no estudo pivotal de fase III em IPF; o HSBC vê o sinal antienvelhecimento como opcionalidade de longo prazo, não como motor atual de valuation.
• A receita de 1H26 da XtalPi foi RMB393.6m, 33% abaixo da estimativa do HSBC devido ao reconhecimento tardio de marco da DoveTree.
• O HSBC espera que execução de BD, resultados clínicos e expansão do ecossistema sejam os principais catalisadores em 2H26.