Investigación institucional

JPMorgan observa que los plazos de entrega del iPhone 18 Pro y Pro Max se ampliaron con fuerza tras las reservas iniciales, moderando las preocupaciones surgidas de las lecturas más débiles de la primera semana. Estados Unidos y Alemania están modestamente por encima del año anterior, mientras China sigue por debajo pese a mejorar.

• Los plazos promedio globales alcanzaron 19 días para el iPhone 18 Pro y 26 días para el Pro Max, frente a 7 y 19 días en la primera semana.
• El 18 Pro y el Pro Max se ampliaron en 12 y 7 días durante los 4 días posteriores al pedido, frente a 5 y 2 días para los equivalentes del iPhone 17 el año anterior.
• JPMorgan interpreta el cambio como demanda absorbiendo una mayor asignación inicial a la gama solo premium, y no como señal de demanda más débil.
• China sigue siendo la mayor brecha interanual: 25 y 29 días para el Pro y el Pro Max, frente a 32 días para ambos el año anterior.
• La dispersión de las ventanas de entrega por variante de color ha desaparecido en todos los mercados seguidos.

La retroalimentación de marketing en Kuala Lumpur y Singapur se centró en robots humanoides, cumplimiento de políticas para inversores y ESS, y demanda de herramientas eléctricas. Nomura mantiene cautela en los dos primeros temas, pero espera que el impulso de Milwaukee respalde el crecimiento de Techtronic hasta 2027F.

• Nomura considera que los envíos actuales de humanoides validan la capacidad de fabricación, pero no una demanda comercial duradera.
• La adopción de humanoides en industria y logística está limitada por una economía de ROI, MTBF y takt time aún no probada.
• Los requisitos políticos de EE. UU. y la UE elevan los costes de cumplimiento, recertificación y localización de Sungrow.
• Nomura espera que la demanda de reposición, la reposición de inventarios de distribuidores y el mix de Milwaukee respalden a Techtronic en 2H26F y 2027F.

Morgan Stanley señala que cinco operadores cubiertos han anunciado planes para cerca de 5GW de capacidad de centros de datos de IA durante los próximos cinco años, respaldados por la demanda empresarial de IA, la soberanía de datos y el apoyo público. Prefiere Samsung SDS por su liderazgo en neocloud y también KT, mientras mantiene Equal-weight en Naver, SK Telecom y LG Uplus.

• Los planes anunciados por cinco operadores suman aproximadamente 5GW durante los próximos cinco años.
• La adopción empresarial de IA y las restricciones a la salida de datos sensibles impulsan la demanda de inferencia local.
• Neocloud ofrece la mayor rentabilidad potencial, pero también los mayores riesgos de capital, utilización y obsolescencia de GPU.
• Samsung SDS es la apuesta AIDC preferida de Morgan Stanley; mantiene Overweight y un precio objetivo de W270,000.
• KT también tiene Overweight y un precio objetivo de W62,000; Morgan Stanley considera que su valoración no incorpora la opción AIDC.
• La disponibilidad eléctrica, la concentración de oferta en 2029-30 y la continuidad del apoyo público son riesgos centrales.

JPMorgan espera que una subida de la Fed de 25bp, sin un incremento inmediato de la tasa preferencial de Hong Kong, eleve el NIM y los ingresos de 2027 de los bancos de Hong Kong. Considera resiliente la calidad crediticia del CRE de Hong Kong e identifica a Bank of China como beneficiario relativo entre los bancos chinos por su exposición a ingresos internacionales.

• Sin una subida de la tasa preferencial de Hong Kong, se estima un aumento del NIM de 5bp para BOCHK y DSBG, y de alrededor de 2bp para BEA, HSBC y Standard Chartered.
• El beneficio estimado para los ingresos de 2027 va desde 0.5% para Standard Chartered hasta 2.5% para BOCHK.
• JPMorgan considera manejables los riesgos del CRE de Hong Kong y no espera una desaceleración significativa del crecimiento de préstamos a corto plazo.
• Una subida de Estados Unidos podría reducir la probabilidad de más recortes del LPR en China y respaldar la ventaja de ingresos internacionales de Bank of China.

El informe sostiene que el capex de IA, la expansión de márgenes de semiconductores y las ganancias de inversiones privadas elevan temporalmente los beneficios, pero prevé un crecimiento del EPS del S&P 500 de 11% tanto en 2027 como en 2028. Goldman Sachs espera que los beneficios, y no la expansión de valoración, impulsen más alzas del mercado.

• El EPS del S&P 500 creció 51% interanual en Q2 2026 y 26% durante los últimos cuatro trimestres.
• Goldman Sachs prevé un EPS del S&P 500 de $415 en 2027 y $460 en 2028, equivalente a 11% de crecimiento en ambos años.
• El capex de IA aportaría 11 puntos porcentuales al crecimiento del EPS de 2026, pero se convertiría en un lastre marginal en 2028 por el aumento de la depreciación.
• Una caída de los márgenes brutos de semiconductores de alrededor de 70% a su media de 15 años de 55% reduciría los beneficios del S&P 500 en aproximadamente 10%.
• El objetivo de 12 meses para el S&P 500 es 8,700, lo que implica una rentabilidad de 14%.

La subida unánime de la FOMC en septiembre, las proyecciones más altas de tipos de interés y los datos firmes de actividad refuerzan la perspectiva restrictiva de Nomura. La firma elevó su estimación de seguimiento del PIB de Q3 a 4.0% anualizado y advierte que las presiones de energía, cadenas de suministro y precios de bienes mantienen sesgados al alza los riesgos de inflación.

• La FOMC elevó los tipos en 25bp de forma unánime en septiembre; Nomura espera otra subida de 25bp en diciembre.
• La proyección mediana del tipo de política para 2026 subió de 3.75% a 4.125%, y doce participantes proyectaron una subida más.
• Nomura elevó su seguimiento del PIB de Q3 de 3.3% a 4.0% anualizado, respaldado por consumo e inversión de capital.
• Las ventas minoristas de agosto aumentaron 1.2% intermensual y Nomura estima que las ventas minoristas reales aumentaron 0.7%.
• Nomura espera una inflación PCE subyacente de 3.4% interanual en Q4 de 2026.

El informe destaca Zensho, FOOD & LIFE Companies, Nextage y ALSOK por catalizadores concretos de resultados, expansión, precios y retorno al accionista. Mantiene un enfoque selectivo porque la demanda de restaurantes, el personal temporal y la disrupción por AI generan resultados divergentes entre sectores.

• Zensho podría registrar más alzas de su guía anual por la caída del precio del arroz recién cosechado y la mejora de márgenes de Global Hama-Sushi.
• FOOD & LIFE Companies está posicionado para la fortaleza sostenida de Sushiro; su plan de medio plazo y la primera tienda en EE. UU. son catalizadores próximos.
• El crecimiento de compras de Nextage, la expansión de rutas mayoristas y la mejora del beneficio bruto respaldan otra posible alza de guía.
• Las subidas de precios, la expansión de márgenes y las recompras sostienen la tesis de mejora del ROE de ALSOK.
• El reclutamiento de alta gama y el personal temporal de manufactura muestran fortaleza relativa, pero las condiciones son débiles en personal de oficina y medios de reclutamiento.

Morgan Stanley resume las discusiones sobre cartera, regulación, alianzas y comercialización de ARVN, GPCR, NRIX y PRME. El foco principal son los próximos datos clínicos, la diferenciación de los programas y el calendario de los avances regulatorios.

• ARVN describió hitos de datos en oncología y neurología que se extienden hasta 2027.
• GPCR destacó la eficacia de su programa oral para obesidad, los planes de Phase 3 y lecturas adicionales en 4Q26.
• NRIX detalló su colaboración con Roche y múltiples vías de desarrollo en oncología y autoinmunidad.
• PRME destacó la administración de edición genética, la flexibilidad regulatoria y datos de prueba de concepto en 2027.

Morgan Stanley reitera Overweight sobre las acciones A de CATL: la debilidad de la cotización ya reflejaría menores expectativas de beneficios, mientras ESS, la electrificación comercial, la consolidación y una menor autosuficiencia de baterías de los OEM respaldan los fundamentos. Su precio objetivo de Rmb595 implica un potencial alcista de 88% desde el cierre del 15 de septiembre.

• Un resultado de 3Q de Rmb24-25bn seguiría siendo coherente con la previsión anual de Rmb95bn de Morgan Stanley.
• El informe sostiene que el mercado ya descuenta el escenario previo de aproximadamente Rmb100bn de beneficios anuales.
• El despliegue de ESS, la electrificación de vehículos comerciales y la consolidación sectorial son impulsores de una mejor demanda y entorno competitivo.
• CATL cotiza con una rentabilidad de 6.2%, incluidas recompras, pese a un ROE de aproximadamente 30% y un ROIC de aproximadamente 50%.
• Morgan Stanley usa 15x 2027E EV/EBITDA para el objetivo de las acciones A, equivalente a 22x 2027E P/E.

HSBC considera que los resultados de 1H26 validan la monetización de AIDD y amplían la opcionalidad a largo plazo mediante activos propios, nuevas modalidades y agentic AI. Mantiene Buy en Insilico con un precio objetivo mayor de HKD85.90, mientras conserva Hold en XtalPi y baja su objetivo a HKD7.70.

• Insilico registró ingresos de 1H26 de USD106.3m, un aumento interanual de 287%, y alcanzó USD35.5m de beneficio neto.
• Rentosertib entró en su ensayo pivotal de fase III para IPF; HSBC considera que la señal antienvejecimiento respalda la opcionalidad a largo plazo, no la valoración actual.
• Los ingresos de 1H26 de XtalPi fueron RMB393.6m, 33% por debajo de la estimación de HSBC por el reconocimiento tardío de un hito de DoveTree.
• HSBC espera que la ejecución de BD, los resultados clínicos y la ampliación del ecosistema sean los principales catalizadores de 2H26.