Pesquisa institucional

A Barclays conclui que o superávit do Japão em bens relacionados à IA aumentou para JPY2.4trn entre janeiro e julho de 2026, ante JPY2.0trn um ano antes. Equipamentos de semicondutores proporcionam impulso direto à produção, enquanto os ganhos comerciais de memória são sobretudo movidos por preços e tiveram pouco efeito sobre o CPI geral.

• O superávit em bens relacionados à IA aumentou JPY0.4trn em termos anuais, para JPY2.4trn entre janeiro e julho de 2026.
• Equipamentos e peças para fabricação de semicondutores melhoraram o saldo comercial em cerca de JPY560bn em relação ao ano anterior.
• A melhora do saldo comercial de memória foi de cerca de JPY310bn, mas o crescimento do valor exportado foi predominantemente movido por preços unitários.
• A demanda por equipamentos de Taiwan e Coreia acelerou desde H2 2025.
• Produtos relacionados à memória contribuíram com menos de 0.1pp para a inflação nacional do CPI núcleo em agosto.

O crescimento asiático permanece resiliente fora da China, mas o relatório afirma que a resposta a juros globais mais altos deve variar por mercado. Mantém flatteners na Índia, steepeners na Coreia e posições vendidas em USD/CNH e USD/TWD, e inicia um flattener de SORA em Singapura.

• Os NowCasts de crescimento são fortes na Coreia, em Singapura e na Malásia, enquanto a demanda interna robusta da Índia aparece em maior inflação acompanhada.
• A China continua a exceção regional: ganhos em exportações e produção industrial são compensados pela fraqueza imobiliária e consumo moderado.
• O relatório favorece um steepener 2Y/10Y coreano, apesar dos ventos contrários de curto prazo ligados ao Fed, devido ao front end barato e à emissão concentrada no belly.
• Mantém posição vendida em USD/CNH após a recuperação da conversão de FX e das vendas de USD em agosto, além de uma fixação oficial mais baixa.
• O novo flattener SORA 1Y/3Y de Singapura baseia-se em liquidez mais apertada esperada, transmissão do Fed e posicionamento pagador limitado.

Previsões mais altas de CapEx de AI implicam um ciclo plurianual maior de oferta de crédito corporativo. O Goldman Sachs vê resiliência no mercado USD IG amplo, mas recomenda seletividade em dívidas de AI, hardware e project finance de data centers.

• A emissão direta global IG de hyperscalers em 2027 é prevista em $420bn, acima da estimativa anterior de aproximadamente $400bn.
• A previsão é mais de 60% maior que a estimativa de $250bn para todo o ano de 2026.
• A emissão bruta global de dívida relacionada a AI alcançou $578bn no ano; hyperscalers representam 40%.
• Títulos relacionados a AI representam 12% do nocional USD IG, 6% de USD HY, 3% de EUR IG e 1% de EUR HY.
• O relatório continua cauteloso com aumentos relevantes de exposição a crédito de AI, apesar de algum alívio local nos spreads.

O Citi argumenta que a Innovation Exemption da SEC favorece modelos de ações tokenizadas patrocinados por emissores e regulados, o que é materialmente positivo para Bullish e Securitize. O próximo teste é se emissores e provedores de infraestrutura converterão o arcabouço em atividade em escala comercial.

• O arcabouço enfatiza emissores, direitos dos acionistas, agentes de transferência, controles de conformidade e infraestrutura de negociação regulada.
• O Citi considera que a participação dos emissores pode resolver o persistente problema de início lento da tokenização.
• A aquisição pendente da Equiniti pela Bullish pode tornar as capacidades de agente de transferência um ponto estratégico de controle.
• A infraestrutura de agente de transferência, ATS, broker-dealer e conformidade da Securitize está estreitamente alinhada ao arcabouço emergente.
• O Citi destaca lançamentos por emissores, progresso da plataforma da NYSE, atividade da Securitize, implantação da DTCC e participação de provedores de liquidez como pontos-chave de validação.

A Morgan Stanley destaca a forte demanda por servidores gerais e de AI e espera que a receita de ISG continue acelerando ano a ano em 2QF27. A administração prevê queda de 15–20% ano a ano nos volumes de PCs em C2H26, mas planeja manter a margem operacional de IDG aproximadamente estável por meio de redução de custos.

• Clientes cloud, incluindo neoclouds, representam cerca de 70% da receita de servidores; ESMB representa cerca de 30%.
• Com a previsão atual, espera-se que a receita de ISG continue acelerando ano a ano em 2QF27.
• A Lenovo espera que os volumes de PCs caiam 15–20% ano a ano em C2H26.
• A administração busca margem operacional de IDG de aproximadamente 7% em 2QF27, estável trimestre a trimestre.
• A administração mantém meta de margem de lucro líquido de 5% no curto prazo e de 5–8% no longo prazo.

Goldman Sachs argumenta que o investimento em infraestrutura de IA, as maiores necessidades de endividamento público e os yields mais altos intensificam a competição por capital. Permanece neutro em ações em três meses, mas sobrepondera ações em 12 meses, esperando suporte do crescimento dos lucros e do PIB nominal.

• A rápida elevação dos yields, e não apenas seu nível, pressionou recentemente as ações.
• Os lucros impulsionaram os retornos das ações desde janeiro de 2025, enquanto os múltiplos permaneceram estáveis ou caíram nas principais regiões.
• O capex ligado à IA eleva as necessidades de financiamento corporativo e contribui materialmente para a oferta de crédito investment grade dos EUA.
• As avaliações de tecnologia se moderaram, mas uma desaceleração futura do crescimento dos lucros continua sendo o risco central.
• A queda das correlações entre mercados e dentro de tecnologia amplia o argumento para diversificação por geografia, setor e fator.

O Pulse reúne debates de investidores de reuniões recentes com gestores nos setores de petróleo, serviços de energia, energia elétrica, utilities, nuclear e aço. O relatório é construtivo sobre energia Behind-the-Meter, parte do crescimento internacional do petróleo, equipamentos nucleares e urânio, e preços de aço elevados por mais tempo, mas alerta para incertezas regulatórias e de execução.

• Projetos internacionais da Chevron, ganhos de eficiência no Permian e o Project Kilby são apresentados como potenciais vetores para 10% de crescimento do fluxo de caixa livre ajustado até o fim da década.
• A demanda por energia Behind-the-Meter continua ativa, com LBRT, PUMP e KGS focadas em contratos, disponibilidade de equipamentos e economia dos projetos.
• As avaliações e o desempenho das utilities refletem preocupações eleitorais ligadas a data centers e juros altos; o Goldman Sachs favorece DUK e XEL, relativamente mais protegidas, e destaca EXC como mais pressionada.
• O impulso da implantação nuclear e uma possível restrição na oferta de urânio sustentam a visão construtiva do Goldman Sachs para UEC.
• O Goldman Sachs espera que a oferta apertada e os preços firmes do aço persistam até 2027.

A Morgan Stanley informa que a demanda doméstica fraca levou as OEMs chinesas a ampliar as vendas externas, elevando o volume de exportações de automóveis da China em 38% na comparação anual em agosto. Veículos importados da China continuaram ganhando participação em muitos mercados, especialmente na Europa, enquanto pneus e alguns mercados exportadores fora da China mostraram tendências mais fracas.

• As exportações chinesas de automóveis cresceram 43% na comparação anual em USD e 38% em volume.
• As importações de veículos da China continuam ganhando participação na Europa, Austrália, Japão, Índia, América Latina e África do Sul.
• Propostas europeias sobre conteúdo local, preços mínimos e tarifas para híbridos podem incentivar OEMs e fornecedores chineses a formar estoques e capacidade de montagem local.
• As exportações chinesas de pneus caíram devido a custos mais altos de matérias-primas e transporte marítimo, enquanto as exportações de diversas outras regiões cresceram.
• As exportações chinesas de autopeças voltaram a crescer, enquanto as exportações de peças dos Estados Unidos e da Coreia do Sul permaneceram negativas.

A JPMorgan vê o discurso de política de 2026 e o primeiro plano quinquenal como uma transição do desenho amplo de políticas para a execução. O apoio ao crescimento no curto prazo deve ser modesto, mas uma execução bem-sucedida poderia elevar o crescimento potencial e a competitividade de Hong Kong.

• As finanças continuam sendo a principal vantagem comparativa, apoiadas pela expansão do Connect, iniciativas de RMB e reformas do mercado de capitais.
• O plano busca elevar os gastos em P&D a 3% do PIB após 2030 e a participação do valor adicionado de manufatura e nova industrialização no PIB a 5.5%, de cerca de 3.8%.
• A Metrópole do Norte é posicionada como um polo integrado de pesquisa à produção, com meta de 900 hectares de terrenos preparados entre 2026-27 e 2030-31.
• Execução, financiamento e cronogramas de entrega são os principais fatores a monitorar.
• Espera-se que as medidas ampliadas de natalidade, retenção de talentos e habitação tenham impacto macroeconômico gradual, não imediato.

O Deutsche Bank argumenta que a capacidade do ouro de se manter firme apesar de um cenário de juros mais restritivo indica demanda subjacente resiliente, e que a venda esperada por CTA pode criar um ponto de acumulação de curto prazo mais atraente. O cobre continua apoiado pela escassez esperada de estoques, enquanto o paládio é o mais exposto a fluxos spot fracos.

• O ouro permaneceu aproximadamente inalterado apesar de os rendimentos dos EUA de 10 anos superarem 5% e o petróleo ficar acima de $100/bbl.
• Estimou-se que CTAs venderiam até 7% do tamanho máximo de posição em ouro abaixo de $4,360/oz na sessão.
• O relatório espera que fluxos spot comerciais, não comerciais e chineses, além de compras de gestores de reservas, compensem as vendas de varejo e de CTA no ouro.
• O paládio registrou saídas spot equivalentes a 30% do tamanho máximo de posição e é considerado o mais vulnerável.
• As CTAs em cobre já estavam próximas da posição comprada máxima, enquanto o relatório espera escassez física aguda nos próximos meses.