Pesquisa institucional

O relatório prevê crescimento do PIB coreano de 3.4% em 2026 e 2.7% em 2027, inicialmente impulsionado por exportações de semicondutores e depois por investimento, renda familiar e expansão fiscal. Argumenta que esse ganho extraordinário pode elevar materialmente o crescimento e o produto potencial nos próximos três a cinco anos.

• O PIB deve crescer 3.4% em 2026 e 2.7% em 2027, ante 1.1% em 2025.
• Exportações de semicondutores impulsionadas por AI, margens maiores e melhores termos de troca devem elevar a renda nacional além do PIB real.
• Os pagamentos acumulados de imposto de renda em cinco anos de Samsung Electronics e SK hynix podem alcançar KRW1,050tn.
• Os compromissos de investimento das fabricantes de chips podem adicionar 120-150bp ao crescimento do PIB em cinco anos se forem executados no prazo.
• A Morgan Stanley espera que a taxa de política do BoK alcance 3.50%, com altas previstas em novembro e fevereiro de 2027.

As vendas globais de BEV subiram 1% em relação ao ano anterior e 2% em relação ao mês anterior, para 967k units em agosto, com a China se fortalecendo enquanto os EUA continuaram fracos. O J.P. Morgan mantém sua visão de déficit de lítio até 2029, mas reduz suas previsões de preço do espodumênio e nomeia a PLS como sua principal escolha.

• As vendas globais de BEV chegaram a 967k units em agosto, alta de 2% em relação ao mês anterior e de 1% em relação ao ano anterior, mas ficaram estáveis no acumulado do ano.
• As vendas de BEV na China se recuperaram 8% em relação ao mês anterior, para 698k units; a penetração de BEV alcançou 45% e a penetração total de EV chegou a 65%.
• As vendas de BEV nos EUA aumentaram para 80k units, mas continuaram 31% menores no acumulado do ano, com a penetração inalterada em 6%.
• As vendas de BEV no EU-10 caíram 14% em relação ao mês anterior, para 189k units, mas subiram 40% no acumulado do ano e a penetração avançou para 29%.
• O J.P. Morgan cortou sua previsão de espodumênio para 2027 em cerca de 13%, para US$2,400/t, e a previsão para 2028 em 16%, para US$2,000/t.

A Bernstein vê os dados de agosto como evidência adicional de uma recuperação gradual dos relógios suíços: o valor global das exportações voltou ao positivo em média móvel de 12 meses pela primeira vez em dois anos, e a Grande China também retomou o crescimento. A recuperação permanece frágil diante de riscos macroeconômicos, inflacionários e tarifários.

• As exportações de relógios suíços em agosto de 2026 cresceram 9.1% em relação ao ano anterior; ajustadas por um dia útil adicional, o crescimento teria sido de cerca de 4.1%.
• O valor global das exportações em média móvel de 12 meses cresceu 0.2% em relação ao ano anterior, a primeira leitura positiva em dois anos.
• As exportações da Grande China em média móvel de 12 meses aumentaram 0.8% em relação ao ano anterior, o primeiro resultado positivo desde abril de 2024.
• As exportações mensais para os Estados Unidos caíram 19.4%, mas a Bernstein atribui a volatilidade principalmente ao momento dos sell-ins e considera a demanda do consumidor resiliente.
• Relógios de ouro-aço permaneceram a categoria de material mais forte, com crescimento de 14.5% no valor em média móvel de 12 meses.

A administração espera manter participação de mercado estável em 2027, em meio ao crescimento estimado de cerca de 6% ano a ano no volume do setor. O Morgan Stanley destaca o crescimento da logística reversa e possível suporte aos preços, mas mantém a classificação Underweight e o preço-alvo de Rmb5.50.

• A administração espera participação de mercado estável em 2027, com crescimento de cerca de 6% ano a ano no volume do setor.
• Espera-se aceleração moderada do crescimento no quarto trimestre de 2026, partindo de uma base baixa em 4Q25.
• O volume diário da logística reversa atingiu 3 milhões de pacotes, ante 1 milhão no início de 2026.
• As iniciativas anti-involução em Yiwu podem reverter os cortes de preços desde julho de 2026.
• O capex anual deve permanecer em Rmb2bn em 2026 e 2027.

O relatório argumenta que preocupações com o reembolso de IVA nas exportações, investigações americanas sobre cilindros hidráulicos, vendas domésticas mais fracas e juros dos EUA motivaram a liquidação, mas as empresas continuam reportando operações estáveis. Morgan Stanley mantém uma visão setorial In-Line e segue positivo quanto aos fundamentos.

• Sany, Hengli Hydraulic e Zoomlion caíram 6.7%, 6.3% e 3.7%, respectivamente, enquanto o CSI 300 subiu 0.7%.
• Uma possível redução do reembolso de IVA nas exportações não está no cenário-base, mas pode afetar materialmente as margens, pois máquinas de construção atualmente recebem reembolso de 13%.
• Morgan Stanley espera um ciclo doméstico de reposição mais forte em 2027, ganhos contínuos de participação no exterior e alívio da pressão sobre margens.
• A Hengli espera impacto limitado das investigações AD/CVD dos EUA, apoiada por baixa exposição direta aos EUA, capacidade alternativa e possível repasse de tarifas.

O Goldman Sachs argumenta que yields iniciais mais altos estão levando os pesos estratégicos de títulos em carteiras equilibradas de volta a uma faixa mais normal de 35–55%. No curto prazo, porém, inflação, preços de energia, política dos bancos centrais e lucros resilientes das ações tornam menos claro o caso para adicionar títulos de longa duração.

• O yield do Treasury americano de 10 anos, em 5%, está próximo da média de 250 anos de 4.7% e não é excepcionalmente alto em termos históricos.
• Yields mais altos elevam o carry e reduzem o risco de duração em horizontes mais longos, sustentando uma normalização estratégica da exposição a títulos.
• O Goldman Sachs permanece neutro entre ativos em um horizonte tático de 3 meses.
• Para 12 meses, mantém overweight em ações, neutralidade em títulos e underweight em crédito, apoiado pela expectativa de crescimento dos lucros de 2027 em dois dígitos, embora mais lento.
• O relatório espera que os títulos ofereçam mais renda, mas proteção de carteira menos confiável do que na era pós-GFC.

A Bernstein argumenta que a Coreia não precisa produzir um modelo fundacional globalmente dominante para que a IA soberana tenha valor: uma alternativa crível pode oferecer resiliência e poder de negociação. A disputa comercial central é se Naver e Kakao podem transformar dados locais comerciais e relacionais em execução por IA antes que agentes globais se tornem a interface padrão.

• O relatório enquadra a IA soberana como uma opção de resiliência operacional, e não como prova de liderança global de plataforma.
• O programa coreano de modelos nativos mira cerca de 95% do desempenho dos principais modelos globais até 2027, mas a Bernstein considera a substituibilidade crível em toda a pilha de IA o teste mais relevante.
• A estratégia de infraestrutura e nuvem da Naver oferece uma rota de menor risco para monetizar a demanda por IA, enquanto agentes de comércio trazem maior opcionalidade de alta.
• O contexto relacional da Kakao e a distribuição pelo KakaoTalk precisam se converter em ações delegadas, e não apenas em engajamento.
• O ChatGPT alcançou 17.1 million de MAUs móveis coreanos em agosto de 2026, ressaltando a urgência para plataformas locais.

A Morgan Stanley destaca um ambiente setorial fraco, perturbações climáticas e promoções intensas, enquanto o negócio de chá da Eastroc, a expansão de canais e a participação resiliente da Water Boost oferecem suporte. O relatório mantém a classificação Overweight e o preço-alvo de Rmb165.00.

• As vendas do setor permaneceram fracas em 3Q26 devido ao clima desfavorável e à concorrência.
• O chá foi a categoria mais forte em julho-agosto, liderada por Tea of Fruits.
• O varejo de snacks, os canais de restaurantes e os testes de vending inteligente são prioridades estratégicas.
• As despesas de vendas no segundo semestre de 2026 devem diminuir após gastos antecipados com refrigeradores e Copa do Mundo no primeiro semestre de 2026.
• A visibilidade de margem para 2027 é menor por custos de matérias-primas, mudanças de mix e intensidade promocional.

O Goldman Sachs argumenta que a queda de 9% após o evento foi excessiva, citando uma trajetória de crescimento crível até 2030 em data centers de IA, automotivo e industrial. A instituição mantém Neutral, com preço-alvo de 12 meses de $95.

• A administração mira CAGR de receita de 12%-14% até 2030, alcançando cerca de $11 billion.
• O modelo para 2030 mira margem bruta de 53%, margem operacional de aproximadamente 38% e mais de $3.5 billion de fluxo de caixa livre.
• A receita de data centers de IA deve dobrar ano a ano em 2026 e 2027, crescendo de cerca de $500 million em 2026 para cerca de $2.5 billion em 2030.
• As receitas automotiva e industrial devem crescer a CAGRs de 9% e 10%, respectivamente, até 2030.
• O Goldman Sachs destaca a demanda automotiva e a execução da margem bruta como riscos-chave.

A HSBC argumenta que a maior redução de matrizes em agosto e a baixa probabilidade de recuperação da capacidade até o fim do ano apoiarão a alta do preço do suíno em 2027. Prefere Muyuan e Wens e revisa estimativas e preços-alvo de Dabeinong, Tecon e New Hope.

• Segundo a SCI, o estoque chinês de matrizes caiu 1.61% m-o-m e 7.1% y-o-y em agosto de 2026, contra quedas de 1.48% m-o-m e 6.6% y-o-y em julho.
• A HSBC espera aceleração da redução de capacidade em 3Q26, desaceleração em 4Q26 e ausência de recuperação do estoque de matrizes até o fim de 2026.
• O relatório considera exagerada a preocupação com excesso de oferta por produtividade, pois o MSY calculado com dados oficiais é 17.8, abaixo de 21.52 hogs/sow/year da SCI.
• Muyuan e Wens mantêm Buy; Dabeinong mantém Buy com preço-alvo reduzido para RMB4.90, Tecon mantém Hold com preço-alvo elevado para RMB7.50, e New Hope mantém Reduce com preço-alvo elevado para RMB6.20.