Pesquisa institucional

As exportações de relógios suíços alcançaram CHF1.8bn em agosto, e as exportações dos últimos doze meses se tornaram positivas pela primeira vez em dois anos. O Goldman Sachs mantém visão positiva sobre a Watches of Switzerland Group, citando sua exposição aos EUA, foco em luxo duro e oportunidade em produtos certificados de segunda mão.

• As exportações de relógios suíços em agosto cresceram 9.1% em relação ao ano anterior, para CHF1.8bn.
• As exportações acumuladas no ano cresceram 1.7%, e as exportações dos últimos doze meses se tornaram positivas pela primeira vez em dois anos.
• As exportações para a China continental cresceram 16% em agosto, enquanto as dos EUA caíram 19% em meio à volatilidade de remessas induzida por tarifas.
• O Goldman Sachs cita o mercado dos EUA, o luxo duro resiliente e a Rolex CPO como fatores favoráveis para a Watches of Switzerland.

O Citi espera que as preocupações com a demanda por baterias de veículos elétricos e a menor produção da CATL pressionem o sentimento de curto prazo para o lítio. Se a redução semanal de estoques de 923 toneladas persistir, o mercado físico poderá apertar em outubro.

• A produção de baterias e materiais para baterias deve aumentar apenas em dígito médio na comparação mensal em setembro de 2026, excluindo o lítio.
• A produção de lítio pode crescer cerca de 11% na comparação mensal em setembro.
• A ZE Consulting estima que a produção mensal da CATL cairá 3% na comparação mensal em setembro e ficará em grande parte estável em outubro.
• O estoque de lítio caiu 923 toneladas durante a semana.
• Se as quedas de estoque continuarem, o mercado físico de lítio poderá apertar em outubro.

O Citi espera que o USD/JPY alcance cerca de ¥159/$ nas próximas semanas e projeta ¥156/$ para dezembro. No prazo mais longo, considera que intervenções prévias de compra de ienes e rendimentos japoneses mais altos levarão o par abaixo de ¥150/$ no segundo semestre de 2027.

• O USD/JPY pode subir para cerca de ¥159/$ no curto prazo, próximo das médias móveis de 100 e 200 dias.
• O cenário-base do Citi é de aproximadamente ¥156/$ em dezembro e abaixo de ¥150/$ no segundo semestre de 2027.
• O Japão comprou more than ¥27 trillion de JPY desde abril, deixando o mercado mais vulnerável a mudanças favoráveis ao iene.
• A elevação das taxas em JPY e as avaliações mais baratas dos JGB estão pressionando o iene para cima.
• Uma correção temporária de 10% ou mais nas ações japonesas pode expor o USD/JPY a uma queda mais acentuada.

O relatório argumenta que os SERDs orais podem avançar do câncer de mama metastático para o mercado adjuvante, muito maior. Goldman Sachs está especialmente otimista sobre EMBER-4 da Lilly e destaca catalisadores da Roche e da AstraZeneca.

• Goldman Sachs modela cerca de$27bn de vendas globais de pico para SERDs orais adjuvantes.
• Para imlunestrant da Lilly, estima$6.4bn sem ajuste de risco e$4.4bn com ajuste de risco, versus cerca de$2.0bn de consenso Visible Alpha.
• Giredestrant da Roche tem vantagem de pioneiro, mas a adoção inicial deve ser gradual apesar da previsão de$15.2bn.
• CAMBRIA-1 e EMBER-4 são leituras-chave de terapia adjuvante de troca em 2027.

O MSASI ponderado subiu 4 pontos percentuais para 23%, mas permaneceu em nível fraco, enquanto sua média de um mês caiu para 29%. O Morgan Stanley mantém os cortes de metas para índices chineses feitos no início de setembro, citando uma Fed mais hawkish, dados macro mais fracos e a normalização do posicionamento dos investidores.

• O MSASI ponderado subiu 4 pontos percentuais para 23% em 16 de setembro, enquanto a média ponderada de um mês caiu 2 pontos percentuais para 29%.
• Os dados de agosto da China mostraram resiliência industrial liderada por exportações, mas fraqueza no consumo, investimento e atividade imobiliária.
• As metas de índice para junho de 2027 do Morgan Stanley implicam apenas 5-7% de potencial de alta para os principais índices chineses.
• Os fluxos líquidos southbound foram de US$2.1bn entre 10 e 16 de setembro; os fluxos acumulados no ano de US$52bn equivaleram a 38% do mesmo período do ano anterior.

O feedback do Morgan Stanley após a China BEST Conference destaca que a Kingboard Laminates espera que a escassez de tecido de vidro continue até 2027, sustentando aumentos de preços. O relatório mantém Overweight e preço-alvo de HK$75.00.

• O crescimento da capacidade de tecido de fibra de vidro é limitado pela oferta de equipamentos, e a escassez deve continuar até 2027.
• A Kingboard planeja adicionar 450-500 teares Toyota em 2026 e mais 1,100 em 2027.
• Produtos de tecido de vidro especializado e folha de cobre HVLP avançam nas certificações de clientes.
• O Morgan Stanley indica preço-alvo de HK$75.00, ante preço de fechamento de HK$46.62 em 17 de setembro de 2026.

A Bernstein vê novos concorrentes chineses de BEV, transporte autônomo e investimentos persistentes em eletrificação como ameaças de longo prazo ao poder de precificação e às margens dos OEMs. Daimler Truck é Underperform; Volvo e Traton são Market-Perform.

• Fabricantes chineses mostraram produtos, manutenção e financiamento competitivos, elevando o risco para preços e margens dos incumbentes.
• Caminhões autônomos podem reduzir o TCO dos caminhões nos EUA em cerca de 28% e acelerar a consolidação dos transportadores.
• Quedas de custo das baterias não bastam para a paridade de TCO dos BEVs; recarga, subsídios e condições operacionais continuam decisivos.
• Investimentos setoriais em P&D, capex e JV/associadas superaram €7bn em 2024 e devem continuar elevados.

O Morgan Stanley reitera Overweight para Zhejiang Huayou Cobalt, citando iniciativas de autossuficiência em enxofre, expansão de níquel na Indonésia e crescimento de lítio no Zimbabwe. Seu preço-alvo de Rmb75.00 implica alta de 113% a partir de Rmb35.18.

• A produção de ácido à base de gesso pode atender a cerca de 30% das necessidades de enxofre de Huayue e Huafei após a maturação.
• O projeto Huaxin OSEBF mira produção de aproximadamente 40kt de níquel no próximo ano.
• A meta de remessas de lítio do Zimbabwe é de 100-120kt LCE em 2027.
• A conversão local no Zimbabwe pode reduzir o custo em mais de Rmb10k/t LCE versus a exportação de concentrado.

O Goldman Sachs reduz previsões setoriais diante da fraqueza do consumo on-trade, de disrupções climáticas e de mudanças de canal. Eleva o ranking de M&A da Budweiser APAC para 2, mantém Buy para Bud APAC e CR Beer e rebaixa Tsingtao H para Neutral.

• O crescimento de volume e ASP do setor em 2026E é projetado em -3.5% e +1.0%, respectivamente.
• A cerveja premium deve ser o único segmento com crescimento de volume em 2026E.
• O ranking de M&A da Budweiser APAC sobe de 3 para 2, indicando probabilidade média de aquisição de 15%-30%.
• Tsingtao H é rebaixada para Neutral e seu preço-alvo cai de HK$54.0 para HK$43.0.
• O valuation de 4.3x-5.4x NTM EV/EBITDA da cerveja chinesa, excluindo Tsingtao A, representa desconto de 30%-40% ante pares globais.

O JPMorgan mantém Overweight e preço-alvo de W2.4mn para dezembro de 2027, argumentando que aumentos de preço de MLCC para clientes diretos e uma oferta-demanda mais apertada de ABF para servidores de AI podem elevar substancialmente os lucros até FY28E.

• As estimativas de lucro operacional de FY27E-FY28E sobem 24-29%.
• O JPMorgan espera que os aumentos de ASP de MLCC para clientes diretos comecem em 4Q26E, com potenciais novas altas em 2027E.
• O relatório estima que os preços de MLCC podem subir 140% nos próximos dois anos, versus 80% no ciclo de 2017-19.
• A margem operacional de Soluções de Componentes é projetada em 31% no próximo ano e 38% em FY28E.
• O preço-alvo de W2.4mn baseia-se em 27x o EPS de FY28E, com prêmio de 30% sobre o múltiplo de pico do ciclo anterior.