Pesquisa institucional

O Morgan Stanley prevê que os gastos chineses com WFE aumentem de US$45.6bn em 2026 para US$68.6bn em 2028, impulsionados por investimento em memória e certificação de equipamentos domésticos. Mantém Overweight para NAURA, AMEC e ACMR, mas reduz os preços-alvo devido a custos de P&D, restrições de entrega e ao desdobramento de ações da AMEC.

• O TAM de WFE da China deve crescer 9% em 2026 e 23% em 2027 e 2028.
• As expansões de capacidade de CXMT e YMTC sustentam a perspectiva para equipamentos de memória.
• A proposta MATCH Act pode atrasar a expansão das fábricas, mas também acelerar a certificação de equipamentos domésticos.
• O Morgan Stanley mantém visão construtiva sobre localização enquanto reduz os preços-alvo de NAURA, ACMR e AMEC.

A Morgan Stanley argumenta que perspectivas mais fracas de demanda na China e nos Estados Unidos, menor poder de precificação e mudanças no comportamento do consumidor desafiam o prêmio histórico de valuation do luxo. A instituição continua favorecendo Ferrari, Richemont e Brunello Cucinelli por sua exposição à criação de riqueza relacionada a AI e a consumidores de alta renda.

• A Morgan Stanley vê pouco espaço para expansão dos múltiplos do setor nos próximos 12 meses.
• O gasto chinês em luxo pode crescer no máximo em dígito baixo no próximo ano, enquanto o gasto dos Estados Unidos pode crescer cerca de 5% no máximo.
• O relatório projeta crescimento orgânico de vendas de LVMH Fashion & Leather Goods de 3% em 2027, abaixo do consenso de 4.6%.
• A instituição mantém teses Overweight para Ferrari, Richemont e Brunello Cucinelli.
• A visão setorial para o luxo europeu é In-Line.

O relatório resume conversas com Incyte, Regenxbio, AgomAb, Attovia, Compass Pathways e Arcutis. Os principais temas são redução de risco clínico, avanço regulatório e expansão comercial em oncologia, terapia gênica, imunologia, dermatologia e psiquiatria.

• A Incyte apresentou uma estrutura de crescimento pós-Jakafi apoiada por cinco ativos principais e desenvolvimento de negócios.
• A Regenxbio reiterou confiança em uma via de aprovação acelerada para RGX-202 em DMD e espera dados Phase 3 de RGX-314 em AMD úmida no 4Q26.
• A AgomAb iniciou o estudo Phase 2b de ontunisertib em Crohn’s disease fibroestenótica, com patência endoscópica como desfecho principal.
• A Attovia descreveu uma grande oportunidade em prurido crônico para ATTO-1310, com dados adicionais Phase 1b esperados no 4Q26.
• A Compass continua no caminho para concluir a submissão de NDA de COMP360 no Q4 e pode lançá-lo em depressão resistente ao tratamento no 1H27.
• A Arcutis destacou o crescimento contínuo de Zoryve, maior cobertura de reembolso e decisões futuras de pipeline em dermatologia.

O Goldman Sachs vê o início dos estudos e os primeiros dados em humanos da terapia de ilhotas hipoimune SC451 e do candidato CAR-T in vivo SG293 da Sana como os principais potenciais impulsionadores de valor. O relatório destaca evidências favoráveis para SC451, mas observa que os dados iniciais de SG293 foram adiados para o primeiro semestre de 2027.

• A transição clínica de SC451 em diabetes tipo 1 está planejada para 2026 após a conclusão das atividades IND restantes e da transferência de tecnologia de fabricação.
• A administração espera uma leitura inicial da sobrevivência celular de SC451 cerca de um mês após a implantação.
• Dados do estudo iniciado por investigadores UP421 mostraram sobrevivência e função das células transplantadas por 14 meses sem imunossupressão.
• Os dados iniciais de linfoma de SG293 provenientes de um estudo iniciado por investigadores na China são agora esperados em 1H27, em vez de 2026.
• A administração pode considerar levantar capital após dados positivos de prova de conceito ou por meio de parcerias.

O relatório argumenta que a Horizon Robotics pode manter forte crescimento de embarques por meio dos programas da BYD, preservar uma posição líder em ADAS na China e obter opcionalidade adicional com licenciamento, projetos globais e robótica.

• A administração espera que os embarques superem 7 milhões de unidades, ou cerca de 40% de crescimento anual.
• A Horizon mira participação de mercado de ADAS superior a 50%, e os volumes de AD avançado devem superar os do principal concorrente global.
• O Morgan Stanley atribui preço-alvo de HK$8.70, implicando potencial de alta de 111% a partir de HK$4.13.

O Goldman Sachs reitera Buy para as ações A e H da Weichai Power após o acordo de fornecimento de longo prazo da Generac com a Amazon. A instituição entende que o acordo sustenta a demanda pelos motores Baudouin da Weichai para a Generac e reduz preocupações sobre a sustentabilidade do negócio de energia para data centers após 2028.

• A Generac espera entregas iniciais de geradores à Amazon de $2.4bn em 2027-28, com compromisso de fornecimento ligado a pagamentos agregados de até $8bn.
• O Goldman Sachs estima que as entregas iniciais correspondam a mais de 7GW de grupos geradores, ou mais de 2,500 a 3,000 unidades, conforme o tamanho unitário.
• Verificações de canal indicam potencial de alta para a meta de volume de geração de energia da Weichai em 2027 e ASP mais alto pela tendência de unidades maiores de energia de reserva.
• A instituição mantém preços-alvo de 12 meses de Rmb48.00 para as ações A e HK$55.00 para as ações H.

O relatório argumenta que restrições portuárias e logísticas, rotas mais longas e cadeias de suprimentos fragmentadas mantêm apertada a oferta efetiva de transporte marítimo. Favorece armadores japoneses diversificados, empresas coreanas de construção naval e motores, estaleiros chineses e portos selecionados como beneficiários estruturais.

• A carteira de encomendas de contêineres supera 30% da frota, mas a expansão da capacidade portuária ficou atrás das encomendas de navios e o congestionamento permanece disseminado.
• O tempo de espera de navios em Xangai é de cerca de 12 dias, enquanto o índice global de congestionamento da Clarksons está em máximas históricas.
• Segundo o relatório, o SCFI subiu 162% em relação ao ano anterior e mais de 120% no acumulado do ano.
• As construtoras navais coreanas têm visibilidade de lucros até 2029, apoiada por motores para centros de dados de AI e demanda naval.
• Os ganhos diários de VLCC na rota Golfo do Oriente Médio-China superaram US$1MM/day, cerca de 20 vezes o nível do ano anterior.

O feedback de conferência da Morgan Stanley destaca que a recomposição de estoques de petróleo da China, as transferências STS que consomem capacidade e as disrupções regionais sustentam um mercado de petroleiros forte. O relatório atribui classificação Overweight às ações listadas em Hong Kong, com preço-alvo de HK$26.00.

• A administração considera que a capacidade efetiva de VLCC se apertou acentuadamente enquanto a demanda por transporte aumenta.
• A maior parte do pico de tarifas de setembro deve se refletir em 4Q26, e os lucros de 3Q26 devem melhorar sequencialmente.
• A CSE transferiu a maior parte de sua capacidade para rotas Oriente Médio-Extremo Oriente, incluindo a TD34, para capturar tarifas spot mais altas.
• A empresa tem 6 VLCCs encomendados e 6 VLCCs fretados a casco nu para entrega em 2027–28.

O JPMorgan mantém Overweight para a GenScript após a colaboração com a Lilly TuneLab. A instituição considera que o acordo pode facilitar o acesso a mais clientes de biotecnologia e aprofundar a integração entre descoberta de fármacos por IA e validação em laboratório úmido.

• A GenScript fornecerá às empresas membros da TuneLab serviços padronizados de síntese genética, expressão de proteínas, purificação e testes.
• A TuneLab tinha mais de 100 empresas de biotecnologia membros em junho de 2026, criando um possível canal de aquisição de clientes.
• O JPMorgan vê potenciais catalisadores adicionais em novas conquistas de clientes, compartilhamento de infraestrutura e publicações de pesquisa.
• O preço-alvo para dezembro de 2027 é HK$41.00, com base em uma avaliação DCF.

As vendas no varejo em julho caíram em dígito alto ou mais, mas melhoraram em agosto, pois o canal offline foi menos negativo e eventos de livestreaming impulsionaram as vendas online. Morgan Stanley mantém a classificação Overweight e o preço-alvo de HK$22.50.

• As vendas no varejo em agosto ficaram relativamente estáveis em relação ao ano anterior após um julho fraco.
• Os descontos no varejo offline se aprofundaram entre julho e agosto devido à concorrência e a uma maior proporção de vendas pelo canal outlet, mas não foram motivados por desova de estoques.
• A instituição projeta CAGRs de vendas e lucro líquido ajustado de 6% e 7%, respectivamente, em 2026-28.
• O preço-alvo de HK$22.50 baseia-se em 17x a estimativa de EPS da Morgan Stanley para 2026 e implica potencial de alta de 79%.