Swiss luxury watch industry — Interpretação do relatório

Visão geral

Esta atualização setorial analisa os dados de exportação de relógios suíços de agosto e notícias recentes da indústria de relógios de luxo. O Goldman Sachs entende que o impulso agregado das exportações melhorou, embora as tendências regionais continuem desiguais, e que os dados sustentam sua visão positiva sobre a Watches of Switzerland Group (WOSG).

Visões principais

As exportações de relógios suíços cresceram 9.1% em relação ao ano anterior em agosto, para CHF1.8bn, após crescimento de 9.6% em julho e queda de 16.4% em agosto de 2025. O Goldman Sachs observa que as exportações dos últimos doze meses se tornaram positivas pela primeira vez em dois anos, enquanto as exportações acumuladas no ano aumentaram 1.7%. Ainda assim, a instituição destaca que os números de importação permanecem voláteis, especialmente na China continental, em Hong Kong e nos EUA. As exportações para a China continental cresceram 16% em agosto, após queda de 18.5% em julho e de 7% no segundo trimestre; Hong Kong registrou alta de 1%, após alta de 0.5% em julho e de 8% no segundo trimestre. O Goldman Sachs atribui parcialmente a diferença de tendências ao aumento do turismo e das compras fora do país por consumidores chineses, em linha com comentários das empresas no segundo trimestre. No acumulado do ano, a China continental permanece em queda de 5%, enquanto Hong Kong sobe 3%, em um contexto de volatilidade na China continental, melhora dos gastos no exterior e taxas acumuladas de dois anos ainda negativas em dois dígitos naquele mercado. Nos EUA, o maior mercado, as exportações de agosto caíram 19% em relação ao ano anterior, para CHF198mn, depois de alta de 27% em julho e queda de 29% no segundo trimestre. O Goldman Sachs relaciona a volatilidade a efeitos de base ligados a mudanças nas remessas após a implementação de tarifas em abril e agosto de 2025 e à redução mais recente de tarifas em novembro de 2025. Apesar da queda de 8% no acumulado do ano, o crescimento acumulado em dois anos foi de 9%, o que a instituição entende como evidência da força contínua do mercado de luxo dos EUA. As importações do Reino Unido cresceram 46% no acumulado do ano, leitura considerada positiva junto aos comentários da WOSG sobre melhora nas principais lojas emblemáticas. Outros mercados mostraram resultados mistos: Japão subiu 22%, Singapura 9% e Coreia do Sul caiu 1%. Na Europa, o Reino Unido avançou 46% em agosto e a Alemanha 34%, em contraste com quedas de 40% na Itália e 38% na Espanha. A França cresceu 114%, mas a instituição alerta que reexportações podem afetar outros países da UE. O mercado dos UAE cresceu 6% em agosto, após queda de 4% em julho, possivelmente influenciado pela volatilidade persistente do conflito no Oriente Médio. Por faixa de preço, todos os segmentos, exceto CHF500–3,000, foram positivos em volume e valor. Em volume, CHF200 cresceu 15%, CHF200–500 cresceu 7%, CHF500–3,000 caiu 2% e CHF3,000 cresceu 3%. Em valor, CHF200 cresceu 13%, CHF200–500 cresceu 6%, CHF500–3,000 caiu 1% e CHF3,000 cresceu 10%. O padrão indica resiliência relativa nas faixas de entrada e alta, enquanto o segmento intermediário ficou para trás. As notícias do setor apontam para maior interesse em relógios vintage, usados e inspirados em herança, sobretudo entre compradores jovens que valorizam individualidade e narrativa. O Goldman Sachs considera que isso reforça o valor da oferta de produtos certificados de segunda mão da WOSG, cujas capacidades de autenticação, manutenção e certificação ajudam a criar confiança e atrair clientes. A demanda por luxo de segunda mão cresce mais rápido que o mercado de luxo em geral, enquanto a indústria suíça reduz gradualmente o uso de programas de suspensão temporária diante de demanda mais fraca e menores volumes de produção. A recuperação continua desigual, com marcas líderes superando o mercado mais amplo e maior integração vertical. O Goldman Sachs afirma que esses fatores reforçam sua visão positiva sobre a WOSG. A instituição destaca sua exposição aos EUA, que representa mais da metade das vendas, sua concentração em luxo duro, seu foco em consumidores de alta renda e múltiplas oportunidades de crescimento, incluindo joias de marca e Rolex CPO.

Estrutura de análise

O Goldman Sachs usa dados de exportação de relógios suíços para avaliar a demanda por região e faixa de preço, compara os resultados atuais com meses, trimestres e taxas de crescimento acumuladas em dois anos e conecta esses indicadores a comentários recentes de empresas e do setor. Essa leitura é usada para explicar as implicações para a composição geográfica, a exposição a clientes e o negócio de produtos certificados de segunda mão da Watches of Switzerland Group.

Notas metodológicas

• Marco de análise setorialDecomposição de volume e preço

  Acompanhamento regional das exportações e análise por faixa de preço com base no volume e no valor das remessas.

  O relatório separa o desempenho das exportações de relógios por mercado e faixa de preço e compara mudanças de volume e valor para identificar onde a demanda é relativamente resiliente ou fraca.

• Marco de análise setorialTransmissão entre elos da cadeia de valor

  Tendências de exportações setoriais e de revenda são usadas como referência para uma varejista de relógios de luxo.

  O Goldman Sachs relaciona as condições das exportações suíças, o comportamento do consumidor e o mercado secundário ao ambiente operacional da Watches of Switzerland Group.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Watches of Switzerland Group

  O Goldman Sachs considera a melhora dos dados setoriais e da demanda por revenda como referências favoráveis para o grupo.

  Pontos fortes

  Mais da metade das vendas está nos EUA; exposição ao luxo duro resiliente e a consumidores de alta renda; capacidades de autenticação, manutenção e certificação em produtos certificados de segunda mão.

  Comparação

  O relatório contrasta o posicionamento favorável do grupo nos EUA e no Reino Unido com a demanda desigual em outros mercados de exportação de relógios.

  Riscos

  As remessas nos EUA continuam sensíveis a tarifas, e a demanda regional por luxo, especialmente na China continental, permanece volátil.

Dados principais

• Exportações de relógios suíçosCHF1.8bn; +9.1% y/y in AugustEm comparação com CHF1.6bn e queda de 16.4% em relação ao ano anterior em agosto de 2025; o crescimento de julho foi 9.6%.
• Exportações de relógios suíços acumuladas no ano+1.7%As exportações dos últimos doze meses se tornaram positivas pela primeira vez em dois anos.
• Exportações para os EUACHF198mn; -19% y/y in AugustAs exportações acumuladas no ano foram-8%, mas a taxa acumulada de dois anos foi+9%.
• Exportações para a China continental+16% y/y in AugustApós-18.5% em julho e-7% no segundo trimestre; as exportações acumuladas no ano foram-5%.
• Exportações para Hong Kong+1% y/y in AugustApós+0.5% em julho e+8% no segundo trimestre; as exportações acumuladas no ano foram+3%.
• Importações do Reino Unido+46% year-to-dateTambém cresceram 46% em agosto, após+9.5% em julho e+9% no segundo trimestre.
• Faixa de relógios de alta gama+10% by value for watches above CHF3,000A faixa CHF500–3,000 foi a única negativa, com queda de 1% em valor e de 2% em volume.

Impacto e implicações

O Goldman Sachs interpreta a tendência positiva das exportações agregadas e o crescimento acumulado em dois anos nos EUA como suporte para a demanda por relógios de luxo, apesar da volatilidade regional e relacionada a tarifas no curto prazo. Para a WOSG, a instituição destaca sua composição nos EUA, exposição ao luxo duro, base de consumidores de alta renda e expansão de produtos certificados de segunda mão como fatores de diferenciação.

Riscos

• As tendências de importação de relógios suíços permanecem voláteis na China continental, em Hong Kong e nos EUA.
• Os dados de exportação dos EUA são afetados pela volatilidade das remessas ligada a tarifas e por efeitos de base.
• A recuperação da indústria relojoeira suíça continua desigual, com demanda mais fraca e menores volumes de produção pressionando fabricantes e fornecedores.
• A volatilidade do conflito no Oriente Médio pode afetar o desempenho do mercado dos UAE.