Swiss luxury watch industry レポート解説

概要

本業界アップデートは、8月のスイス時計輸出データと最近の高級時計関連ニュースを検証する。Goldman Sachsは、地域別の動きは依然として不均一であるものの、総輸出モメンタムは改善しており、Watches of Switzerland Group（WOSG）に対する前向きな見方を支えると考えている。

主要見解

スイス時計輸出は8月に前年同期比9.1%増のCHF1.8bnとなった。7月は9.6%増で、2025年8月は前年同期比16.4%減だった。Goldman Sachsは、過去十二カ月の輸出が二年ぶりにプラスへ転じ、年初来輸出は1.7%増であると指摘する。ただし、特に中国本土、香港、米国で輸入データの変動は続いていると強調する。 中国本土向け輸出は8月に16%増となり、7月の18.5%減、第二四半期の7%減から改善した。香港向けは1%増で、7月の0.5%増、第二四半期の8%増に続いた。Goldman Sachsは両地域のトレンド差を、中国人消費者による観光と海外での購買の増加に一部起因するとみており、これは第二四半期の企業コメントとも整合する。年初来では中国本土向けが5%減、香港向けが3%増であり、中国本土の変動、海外消費の改善、中国本土における二年累計成長率の二桁マイナスが続くとの高級品同業のコメントと合わせている。 最大市場である米国では、8月の輸出が前年同期比19%減のCHF198mnとなった。7月は27%増、第二四半期は29%減だった。Goldman Sachsは、この変動を2025年4月と8月の関税導入後の出荷変動、および2025年11月のより最近の関税引き下げによる比較ベースの影響と関連付けている。年初来輸出は8%減である一方、二年累計の年初来成長率は9%増であり、同社はこれを米国高級品市場の継続的な強さを示すものとみる。英国の輸入は年初来46%増であり、Goldman SachsはWOSGが言及した主要旗艦店でのトレンド改善と合わせ、これを前向きに評価している。 その他の地域はまちまちだった。日本は22%増、シンガポールは9%増、韓国は1%減となった。欧州では、英国が8月に46%増、ドイツが34%増となる一方、イタリアは40%減、スペインは38%減となった。フランスは114%増だったが、同社は再輸出が他のEU諸国に影響し得ると注意を促している。UAE市場は8月に6%増となり、7月の4%減に続いたが、中東紛争の継続的な変動が影響した可能性があるとされる。 価格帯別では、CHF500–3,000を除く全セグメントが数量・金額ともにプラスだった。数量ではCHF200未満が15%増、CHF200–500が7%増、CHF500–3,000が2%減、CHF3,000超が3%増だった。金額ではCHF200未満が13%増、CHF200–500が6%増、CHF500–3,000が1%減、CHF3,000超が10%増となった。このパターンは、エントリー価格帯と高価格帯の相対的な底堅さを示す一方、中価格帯は出遅れたことを示している。 業界ニュースでは、特に個性やストーリー性を求める若年層の間で、ヴィンテージ、中古品、ヘリテージに着想を得た時計への関心が高まっている。Goldman Sachsは、これがWOSGの認定中古品事業の価値を補強すると考えている。同事業は鑑定、整備、認証の能力を通じて顧客の信頼を築き、新規顧客を引き付けることができるためである。同社はまた、中古高級品需要がより広範な高級品市場より速く拡大している一方、スイス業界は需要低迷と生産量減少の中で休業制度から徐々に脱却していると指摘する。回復はなお不均一で、主要ブランドが市場全体を上回り、垂直統合が進んでいる。 Goldman Sachsは、これらの進展がWOSGに対する前向きな見方を補強すると述べる。同社は、売上の半分超を占める米国へのエクスポージャー、ハードラグジュアリーへの注力、高所得顧客への偏り、ブランドジュエリーとRolex CPOを含む複数の成長機会を挙げている。

分析フレームワーク

Goldman Sachsはスイス時計輸出データを用いて地域別・価格帯別の需要を評価し、現在の結果を過去の月次、四半期、二年累計成長率と比較している。そのうえで、最近の企業・業界コメントと結び付け、Watches of Switzerland Groupの地域構成、顧客エクスポージャー、認定中古品事業への示唆を説明している。

手法メモ

• 業界・産業分析フレームワーク数量・価格分解

  地域別の輸出追跡と、出荷数量・金額による価格帯分析。

  レポートは市場別・価格帯別に時計輸出を分け、数量と金額の変化を比較することで、需要が相対的に底堅い、または弱い領域を特定している。

• 業界・産業分析フレームワーク産業チェーンの上流・中流・下流波及

  業界輸出とリセールのトレンドを高級時計小売業者へのリードアクロスとして用いる。

  Goldman Sachsは、スイス輸出の状況、消費者行動、二次流通市場をWatches of Switzerland Groupの事業環境と結び付けている。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• Watches of Switzerland Group

  Goldman Sachsは、改善する業界データとリセール需要を同グループへの前向きなリードアクロスとみている。

  強み

  売上の半分超が米国に由来すること、底堅いハードラグジュアリーと高所得顧客へのエクスポージャー、認定中古品における鑑定・整備・認証能力。

  比較

  レポートは、同グループの有利な米国・英国でのポジショニングを、他の時計輸出市場での不均一な需要と対比している。

  リスク

  米国の出荷は依然として関税に敏感であり、特に中国本土を含む地域別の高級品需要には変動が残る。

主要データ

• スイス時計輸出CHF1.8bn; +9.1% y/y in August2025年8月のCHF1.6bnおよび前年同期比16.4%減と比較。7月の成長率は9.6%。
• 年初来のスイス時計輸出+1.7%過去十二カ月の輸出は二年ぶりにプラスへ転じた。
• 米国向け輸出CHF198mn; -19% y/y in August年初来輸出は-8%だが、二年累計の年初来成長率は+9%。
• 中国本土向け輸出+16% y/y in August7月の-18.5%、第二四半期の-7%に続く。年初来輸出は-5%。
• 香港向け輸出+1% y/y in August7月の+0.5%、第二四半期の+8%に続く。年初来輸出は+3%。
• 英国の輸入+46% year-to-date8月も46%増で、7月の+9.5%、第二四半期の+9%に続いた。
• 高価格帯の時計+10% by value for watches above CHF3,000CHF500–3,000は唯一のマイナス価格帯で、金額では1%減、数量では2%減。

影響と示唆

Goldman Sachsは、輸出全体のプラス転換と米国市場の二年累計成長を、高級時計需要を支える要因と解釈している。短期的な地域別・関税起因の変動は残るものの、WOSGについては米国での構成、ハードラグジュアリーへのエクスポージャー、富裕層顧客、認定中古品事業の拡大を差別化要因として強調している。

リスク

• スイス時計の輸入トレンドは、中国本土、香港、米国で引き続き変動している。
• 米国の輸出データは、関税に起因する出荷変動とベース効果の影響を受けている。
• スイス時計業界の回復は依然として不均一であり、需要低迷と生産量減少が製造業者・サプライヤーへの圧力となっている。
• 中東紛争の変動はUAE市場のパフォーマンスに影響する可能性がある。