Multissetorial/Alocação de Ativos: Os fluxos de fundos divergiram significativamente em agosto: Taiwan e Índia lideraram as compras estrangeiras, enquanto a Coreia enfrentou a maior pressão vendedora

Visão geral

O relatório acompanha os fluxos para ações globais e de mercados emergentes provenientes de investidores estrangeiros, instituições domésticas, investidores de varejo, Southbound Stock Connect e fundos mútuos. Ele combina esses dados com as posições dos fundos ao fim de julho, o desempenho de agosto e o rebalanceamento do índice FTSE de setembro para avaliar o ambiente de fluxos de fundos no curto prazo. A principal conclusão é que Taiwan e Índia atraíram compras concentradas em agosto, enquanto a Coreia continuou a enfrentar a mais significativa pressão vendedora estrangeira; enquanto isso, os fundos de mercados emergentes e asiáticos se recuperaram de forma acentuada após a queda de julho.

Visões principais

Os fluxos estrangeiros regionais divergiram fortemente em agosto. Taiwan recebeu US$9,5 bi em compras líquidas estrangeiras, a Índia recebeu US$3 bi, enquanto a Coreia registrou US$8,8 bi em saídas líquidas. Na última semana, a Ásia emergente excluindo a China registrou saídas combinadas de US$2,5 bi, impulsionadas principalmente por US$6,3 bi de vendas na Coreia, embora US$3,7 bi de compras em Taiwan tenham compensado parte da pressão. Os mercados emergentes não asiáticos receberam cerca de US$140 mi nesta semana, incluindo US$280 mi de entradas no Brasil e US$130 mi de saídas dos EAU. O capital doméstico sustentou determinados mercados. As compras domésticas em agosto concentraram-se principalmente na Índia, totalizando US$5 bi. Na última semana, as instituições domésticas investiram US$2,5 bi nos mercados asiáticos, incluindo US$1,5 bi na Índia e US$0,7 bi em Taiwan. As instituições domésticas retiraram US$0,1 bi dos mercados emergentes não asiáticos no mesmo período, incluindo US$0,3 bi do Brasil, enquanto os EAU receberam US$0,1 bi. As instituições domésticas indianas compraram um acumulado de US$59 bi em 2026, o maior valor entre os mercados cobertos pelo relatório. Os dados de prazo mais longo ainda mostram pressão estrangeira substancial sobre a Ásia. O relatório afirma que os mercados emergentes excluindo a China recentemente registraram US$124 bi em vendas líquidas estrangeiras, após receberem US$19 bi em compras desde a mínima de abril; a Ásia emergente excluindo a China recentemente registrou US$113 bi em vendas líquidas, após receber US$16 bi em compras desde a mínima de março. No acumulado de 2026, a Ásia emergente excluindo a China registrou saídas estrangeiras acumuladas de US$173,2 bi, incluindo US$109,6 bi da Coreia, US$35,9 bi de Taiwan e US$23,5 bi da Índia. O Japão recebeu US$60,6 bi em entradas, enquanto os fluxos Southbound totalizaram US$47,6 bi. Os mercados emergentes não asiáticos receberam um acumulado de US$5,0 bi em 2026, impulsionados principalmente por US$2,9 bi para o Brasil e US$1,3 bi para a Türkiye. Os fundos globais de ações continuaram a receber subscrições líquidas, mas em ritmo marcadamente mais lento que na semana anterior. Os fundos globais de ações receberam US$9,2 bi nesta semana, abaixo dos US$40,1 bi da semana passada. Entre os mercados desenvolvidos, os fundos dos EUA registraram US$4,4 bi em saídas, a Europa registrou US$0,2 bi em saídas e o Japão recebeu US$2,7 bi em entradas. Nos mercados emergentes, os fundos GEM receberam US$2,3 bi, elevando as entradas acumuladas no ano a US$63 bi, enquanto os fundos da Ásia ex-Japão registraram US$2,0 bi em saídas. Incluindo fundos de país único, os fundos de mercados emergentes receberam um total combinado de US$93,4 bi nas últimas oito semanas, impulsionado principalmente por US$44,2 bi para a China, US$18,3 bi para a Coreia e US$16,6 bi para Taiwan; os fundos GEM receberam US$16,2 bi no mesmo período. O relatório considera que o ritmo anual de compras dos fundos GEM é o mais rápido das últimas duas décadas, enquanto os fundos de mercados emergentes excluindo a China receberam entradas acumuladas de US$27 bi desde 2019. O desempenho dos fundos se recuperou após a queda de julho. Os fundos de mercados emergentes e asiáticos ganharam, em média, cerca de 5% em agosto, enquanto os fundos focados na China subiram 4%. Cerca de 60% dos maiores fundos de mercados emergentes e 70% dos fundos asiáticos superaram seus respectivos benchmarks, acima da faixa média de 55% a 65% da última década. Essas estatísticas utilizam os 200 maiores fundos de mercados emergentes, os 100 maiores fundos asiáticos e os 350 maiores fundos da China selecionados pelos ativos sob gestão mais recentes disponíveis e os comparam, respectivamente, com índices de mercados emergentes, Ásia ex-Japão ou China. Os dados de posições ao fim de julho indicam que a melhora do desempenho dos fundos não implicou alocações consistentes entre os mercados. Em relação a seus benchmarks, os fundos ativos asiáticos estavam mais sobreponderados em China, Singapura e Hong Kong e mais subponderados em Taiwan e Índia. Eles aumentaram a exposição à Coreia em julho, enquanto reduziram a exposição a Taiwan e Indonésia. Os fundos ativos GEM estavam mais sobreponderados em Brasil e México e mais subponderados em Taiwan e Coreia, sendo Taiwan o mercado com a maior redução de exposição tanto no último mês quanto nos últimos três meses. Em nível setorial, os fundos estavam mais sobreponderados em Industriais da China e Energia do Brasil e mais subponderados em hardware de tecnologia e semicondutores do Norte da Ásia, bem como em bancos da China e de Taiwan. A tecnologia de Taiwan registrou os maiores cortes de alocação tanto no último mês quanto nos últimos três meses. A análise de posições baseia-se nos 350 maiores fundos ativos da Ásia ex-Japão e de mercados emergentes em julho de 2026, e relatórios subsequentes dos fundos podem levar a revisões. Os fluxos Southbound registraram entradas líquidas de US$1,2 bi nesta semana, elevando o total acumulado de 2026 para cerca de US$48 bi. As principais compras semanais incluíram Tracker Fund of Hong Kong, Alibaba, Tencent, MiniMax, Yangtze Optical Fibre and Cable, Meituan, Xiaomi, WuXi Biologics, Ping An Insurance e CSOP Hang Seng TECH. As principais vendas incluíram SMIC, de US$156 mi, Kingboard Laminates, de US$133 mi, Hua Hong Semiconductor, de US$121 mi, Zhipu, de US$84 mi, Innovent Biologics, de US$67 mi, Pop Mart, de US$54 mi, ações H da GigaDevice, de US$49 mi, CNOOC, de US$19 mi, e ações H da CIG Shanghai, de US$8 mi. Os títulos com o maior valor de posições Southbound incluíram Tencent, com US$60.637 mi, ações H do China Construction Bank, com US$42.733 mi, ações H do ICBC, com US$34.318 mi, CNOOC, com US$34.082 mi, HSBC Holdings, com US$31.916 mi, China Mobile, com US$29.512 mi, Alibaba, com US$29.051 mi, SMIC, com US$21.696 mi, ações H do Bank of China, com US$20.850 mi, e Xiaomi, com US$17.637 mi. Kingboard Laminates registrou a maior queda na participação Southbound na última semana, recuando 4,5% do free float. Como a Bolsa de Hong Kong não divulga mais compras e vendas agregadas Northbound nem dados de negociação por ação, a análise Northbound agora está limitada principalmente a informações de giro. Os indicadores de varejo e alavancagem sugerem que a volatilidade localizada pode ser amplificada. Os investidores de varejo de Taiwan venderam US$3,8 bi nesta semana, enquanto os fluxos de varejo coreanos foram relativamente moderados. Contudo, os mercados asiáticos ainda receberam entradas acumuladas de varejo de US$65 bi no acumulado do ano. Os ativos sob gestão em ETFs alavancados coreanos subiram para US$24 bi, enquanto os de Taiwan ficaram em cerca de US$13 bi, equivalentes a aproximadamente 0,9% e 0,4% da capitalização de mercado em free float, respectivamente. O relatório observa que os fluxos de rebalanceamento diário podem amplificar a volatilidade intradiária, particularmente na Coreia. O valor absoluto das posições de margem do Norte da Ásia atingiu máxima histórica, embora a proporção em relação à capitalização de mercado em free float permaneça moderada, e as restrições regulatórias e de margem também limitem expansão adicional. A FTSE Russell anunciou os resultados indicativos de sua revisão semestral GEIS após o fechamento do mercado em 21 de agosto. As alterações ainda podem ser revisadas antes de 4 de setembro e serão implementadas após o fechamento do mercado em 18 de setembro. A Goldman Sachs estima que o rebalanceamento gerará mais de US$10 bi em fluxos brutos bidirecionais nos mercados emergentes, incluindo aproximadamente US$3,8 bi em entradas líquidas passivas. As estimativas são de 27 de agosto de 2026 e abrangem ETFs e fundos mútuos que acompanham benchmarks FTSE de mercado amplo e de mercado local; portanto, o resultado final dependerá de revisões nas listas de constituintes do índice e do montante efetivo de ativos que os acompanham.

Estrutura de análise

O relatório primeiro agrega fluxos semanais, mensais e acumulados no ano por investidores estrangeiros, instituições domésticas, investidores de varejo e canais Stock Connect; depois compara subscrições, resgates e desempenho entre fundos de ações globais, GEM, Ásia ex-Japão e de país único. Em seguida, utiliza os dados finais da EPFR para comparar as posições de fundos ativos com seus respectivos benchmarks, identificando sobreponderações, subponderações e mudanças de alocação por país e setor nos últimos um a três meses. Por fim, o relatório combina as alterações indicativas do FTSE GEIS, os ativos acompanhados passivamente e a capitalização de mercado em free float para estimar potenciais fluxos de rebalanceamento, enquanto utiliza ETFs alavancados, saldos de margem e barômetros regionais de risco para avaliar o risco de mercado no curto prazo.

Notas metodológicas

• Negociação Orientada por Eventos e Finanças ComportamentaisAnálise de Fluxos de Fundos/Posicionamento

  Monitoramento multicanal de fluxos de fundos de ações

  O relatório acompanha separadamente entradas e saídas de instituições estrangeiras, instituições domésticas, investidores de varejo, Southbound Stock Connect e fundos ativos e passivos para identificar a direção de negociação de diferentes grupos de investidores e variações entre mercados.

• Teoria Quantitativa/Fatores/PortfólioOutro

  Análise de posições de fundos mútuos relativas ao benchmark

  O relatório compara as alocações por país e setor dos fundos ativos com os pesos dos índices correspondentes, usando sobreponderações e subponderações para representar exposições ativas relativas ao benchmark e examinando mudanças ao longo de um e três meses.

• Teoria Quantitativa/Fatores/PortfólioOutro

  Estatísticas de desempenho relativas ao benchmark para uma amostra de grandes fundos

  O relatório seleciona os 200 maiores fundos de mercados emergentes, os 100 maiores fundos asiáticos e os 350 maiores fundos da China com base nos ativos sob gestão mais recentes disponíveis, e então calcula seu desempenho médio e a proporção que supera os benchmarks correspondentes.

• Negociação Orientada por Eventos e Finanças ComportamentaisAnálise Orientada por Eventos

  Estimativas de fluxos passivos para o rebalanceamento do índice FTSE

  Com base nos pesos atuais e pós-rebalanceamento do índice, fatores de free float e ativos passivos que acompanham os benchmarks relevantes, o relatório estima as negociações brutas e as entradas líquidas passivas que podem ocorrer em torno da implementação do índice em 18 de setembro.

• Teoria Quantitativa/Fatores/PortfólioOutro

  Análise da alavancagem relativa à capitalização de mercado em free float

  O relatório compara os ETFs alavancados e os saldos de margem na Coreia e em Taiwan com a capitalização de mercado em free float para avaliar em que medida as negociações de rebalanceamento diário podem amplificar a volatilidade do mercado.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• Ações de Taiwan

  Receberam compras líquidas estrangeiras em agosto e na última semana, mas os investidores de varejo venderam e os fundos ativos permaneceram subponderados e continuaram a reduzir a exposição.

  Pontos fortes

  As entradas estrangeiras totalizaram US$9.5bn em agosto e US$3.7bn nesta semana; as entradas institucionais domésticas totalizaram US$0.7bn nesta semana.

  Pontos fracos

  Investidores de varejo venderam US$3.8bn nesta semana; tanto os fundos asiáticos quanto os GEM estavam subponderados em Taiwan, que registrou as maiores reduções de exposição no último mês e nos últimos três meses.

  Comparação

  Liderou os mercados regionais cobertos pelo relatório em compras estrangeiras durante agosto.

  Riscos

  Os ativos de ETFs alavancados totalizam cerca de US$13bn, equivalentes a aproximadamente 0.4% da capitalização de mercado em free float, e negociações de rebalanceamento podem afetar a volatilidade no curto prazo.

• Ações indianas

  Receberam suporte de capital estrangeiro e doméstico em agosto, embora os fluxos estrangeiros acumulados em 2026 permaneçam negativos.

  Pontos fortes

  As entradas estrangeiras totalizaram US$3bn e as compras domésticas totalizaram US$5bn em agosto; as instituições domésticas compraram um acumulado de US$59bn em 2026.

  Pontos fracos

  Investidores estrangeiros retiraram um acumulado de US$23.5bn no ano de 2026, e os fundos ativos asiáticos estão subponderados na Índia em relação a seus benchmarks.

  Comparação

  As compras por instituições domésticas foram as mais concentradas entre os mercados asiáticos.

  Riscos

  O relatório não identifica riscos específicos do ativo para a Índia.

• Ações coreanas

  Os investidores estrangeiros continuaram a vender de forma significativa, embora os fundos asiáticos tenham aumentado sua alocação à Coreia em julho.

  Pontos fortes

  Os fundos asiáticos aumentaram sua exposição à Coreia em relação aos seus benchmarks em julho.

  Pontos fracos

  As saídas estrangeiras totalizaram US$8.8bn em agosto, US$6.3bn nesta semana e US$109.6bn no acumulado de 2026; os fundos GEM permanecem subponderados na Coreia.

  Comparação

  A Coreia enfrentou a maior pressão vendedora estrangeira em agosto, nesta semana e no acumulado de 2026.

  Riscos

  Os ativos de ETFs alavancados totalizam US$24bn, equivalentes a cerca de 0.9% da capitalização de mercado em free float, e o rebalanceamento diário pode amplificar significativamente a volatilidade intradiária.

• Ações de Hong Kong e Southbound Stock Connect

  Os investidores da China continental continuaram a realizar compras líquidas de ações listadas em Hong Kong por meio do Southbound Stock Connect.

  Pontos fortes

  As entradas líquidas Southbound totalizaram US$1.2bn nesta semana e cerca de US$48bn no acumulado de 2026; os fundos ativos asiáticos estão sobreponderados em Hong Kong em relação a seus benchmarks.

  Pontos fracos

  Algumas ações de semicondutores, biotecnologia e consumo registraram vendas líquidas Southbound, enquanto a proporção de participação da Kingboard Laminates caiu 4.5 pontos percentuais em uma semana.

  Comparação

  Entre os fluxos asiáticos em 2026, as compras Southbound ficaram atrás apenas das entradas estrangeiras recebidas pelo Japão.

  Riscos

  Os fluxos são altamente concentrados em ações individuais, e mudanças semanais nas posições podem causar divergência significativa.

• Fundos de ações GEM

  Continuaram a receber entradas e registraram recuperação de desempenho após a queda de julho.

  Pontos fortes

  Receberam US$2.3bn nesta semana e US$63bn no acumulado do ano; o ritmo anual de compras é o mais rápido das últimas duas décadas.

  Pontos fracos

  Estão subponderados em hardware de tecnologia e semicondutores do Norte da Ásia, bem como em bancos da China e de Taiwan, em nível setorial.

  Comparação

  Os fundos GEM receberam entradas nesta semana, enquanto os fundos da Ásia ex-Japão registraram US$2.0bn em saídas.

  Riscos

  Os resultados das posições baseiam-se em dados de reporte de fundos ativos e podem ser revisados à medida que relatórios adicionais forem enviados.

• Ativos constituintes do índice FTSE de mercados emergentes

  Espera-se que o rebalanceamento semestral de setembro desencadeie negociações de rebalanceamento passivo em larga escala.

  Pontos fortes

  As entradas líquidas passivas são estimadas em US$3.8bn.

  Pontos fracos

  Mais de US$10bn em fluxos brutos bidirecionais significam que diferentes ativos constituintes podem enfrentar simultaneamente compras e vendas substanciais.

  Comparação

  O impacto abrange múltiplos mercados emergentes, em vez de se concentrar em um único país.

  Riscos

  Os resultados indicativos ainda podem ser revisados antes de 4 de setembro, e os fluxos finais também dependerão dos ativos efetivos que acompanham os índices.

Dados principais

• Fluxos estrangeiros em Taiwan em agosto+US$9.5bnMaior compra estrangeira entre os mercados regionais em agosto
• Fluxos estrangeiros na Índia em agosto+US$3bnCompras líquidas estrangeiras em agosto
• Fluxos estrangeiros na Coreia em agosto-US$8.8bnMaior venda estrangeira entre os mercados regionais em agosto
• Fluxos estrangeiros para a Ásia emergente excluindo a China nesta semana-US$2.5bnA Coreia registrou US$6.3bn em saídas, enquanto Taiwan recebeu US$3.7bn em entradas
• Compras domésticas indianas em agosto+US$5bnAs compras domésticas regionais em agosto concentraram-se principalmente na Índia
• Desempenho dos fundos de mercados emergentes e asiáticos em agostoCerca de +5%Recuperação mensal após a queda de julho
• Desempenho dos fundos focados na China em agosto+4%Recuperação mensal após a queda de julho
• Proporção de fundos que superaram seus benchmarksCerca de 60% para mercados emergentes e cerca de 70% para a ÁsiaAcima da faixa média de 55% a 65% da última década
• Entradas semanais em fundos globais de ações+US$9.2bn+US$40.1bn na semana passada
• Entradas semanais em fundos GEM+US$2.3bnEntradas acumuladas no ano de US$63bn
• Entradas em fundos de mercados emergentes nas últimas oito semanasUS$93.4bnChina, Coreia e Taiwan contribuíram com US$44.2bn, US$18.3bn e US$16.6bn, respectivamente
• Entradas semanais Southbound+US$1.2bnCerca de +US$48bn no acumulado de 2026
• Entradas asiáticas de varejo no acumulado do anoUS$65bnInvestidores de varejo de Taiwan venderam US$3.8bn nesta semana
• Ativos de ETFs alavancados do Norte da ÁsiaUS$24bn na Coreia e cerca de US$13bn em TaiwanEquivalente a cerca de 0.9% e 0.4% da capitalização de mercado em free float, respectivamente
• Fluxos brutos bidirecionais estimados do rebalanceamento FTSEMais de US$10bnEntradas líquidas passivas estimadas de US$3.8bn

Impacto e implicações

O relatório argumenta que o ambiente de financiamento de mercados emergentes no curto prazo não pode ser caracterizado por uma única direção. As compras estrangeiras em Taiwan e Índia em agosto, o capital doméstico indiano e as subscrições de fundos GEM fornecem suporte, mas as contínuas saídas estrangeiras substanciais da Coreia, os resgates de fundos da Ásia ex-Japão e as subponderações dos fundos em Taiwan e na tecnologia do Norte da Ásia mostram que a divergência estrutural permanece acentuada. O rebalanceamento FTSE de setembro pode gerar negociações passivas significativas, enquanto a exposição relativamente elevada da Coreia a ETFs alavancados pode tornar a volatilidade intradiária mais sensível.

Riscos

• Os resultados indicativos do rebalanceamento FTSE GEIS ainda podem ser revisados antes de 4 de setembro de 2026, portanto os fluxos passivos estimados não são finais.
• O rebalanceamento diário por ETFs alavancados na Coreia e em Taiwan pode amplificar a volatilidade intradiária, com o relatório destacando especificamente a maior sensibilidade da Coreia.
• As posições dos fundos baseiam-se em dados de reporte de fundos ativos até o fim de julho de 2026 e podem ser revisadas à medida que dados adicionais dos fundos forem enviados.
• A Bolsa de Hong Kong não divulga mais compras e vendas agregadas Northbound nem dados de negociação por ação, limitando a completude da análise de fluxos Northbound.

Pontos a observar

• Monitorar se a lista de rebalanceamento FTSE GEIS será revisada antes de 4 de setembro de 2026.
• Monitorar a implementação das alterações do índice FTSE após o fechamento do mercado em 18 de setembro de 2026 e a esperada negociação bruta bidirecional de mais de US$10bn.
• Acompanhar se as vendas estrangeiras na Coreia continuam e se o rebalanceamento diário por ETFs alavancados amplifica a volatilidade intradiária.
• Acompanhar se as compras estrangeiras em Taiwan persistem e se as vendas de varejo e as reduções de exposição dos fundos ativos diminuem.
• Monitorar os envios subsequentes à EPFR para revisões das conclusões de sobreponderação e subponderação por país e setor no fim de julho.