macro: Entradas Estrangeiras em Ações dos EUA Desaceleram, Enquanto Fluxos para ME e Coreia do Sul/Taiwan se Recuperam Marginalmente

Visão geral

Utilizando dados de alta frequência sobre fluxos de fundos e fluxos de investidores regionais, a Nomura examina mudanças nas alocações de investidores estrangeiros em ações dos EUA, títulos dos EUA e ativos de mercados emergentes. A conclusão central do relatório é que as entradas em ações dos EUA permanecem positivas, mas perderam impulso semanal, enquanto os fluxos para ETFs de mercados emergentes e os fluxos de investidores de varejo sul-coreanos e de investidores em Taiwan, China para títulos em USD melhoraram marginalmente em diferentes graus.

Visões principais

O relatório observa inicialmente que, de 14 a 20 de agosto, as entradas estrangeiras totais em fundos relacionados aos EUA foram de USD2.2bn, abaixo dos USD3.2bn da semana anterior. O título associa essa desaceleração ao impacto negativo dos juros elevados dos EUA sobre o sentimento do mercado. Os fluxos continuaram fortemente concentrados em ações: ETFs e fundos mútuos de ações dos EUA receberam USD1.9bn em entradas, uma desaceleração acentuada em relação aos USD3.3bn da semana anterior; ETFs e fundos mútuos de títulos dos EUA receberam USD247mn em entradas, recuperando-se de saídas de USD86mn na semana anterior. Assim, os ativos dos EUA continuaram a receber entradas estrangeiras líquidas no geral, mas a força semanal dos fluxos para ações diminuiu, enquanto a melhora no segmento de títulos foi relativamente limitada em escala. No acumulado do mês, os fundos relacionados aos EUA atraíram USD9.4bn em fluxos estrangeiros de portfólio em agosto, dos quais USD9.1bn foram direcionados a fundos de ações e USD346mn a fundos de títulos dos EUA. Os fundos de ações dos EUA registraram entradas de USD12.0bn em julho. Os USD9.1bn recebidos em agosto até o período de observação do relatório ainda representam entradas líquidas substanciais, mas ainda não alcançaram o nível de julho. Essa comparação sustenta a avaliação do relatório de que as entradas estrangeiras em ações dos EUA estão desacelerando, e não se revertendo. Os fluxos semanais para mercados emergentes se fortaleceram ligeiramente. De 14 a 20 de agosto, ETFs relacionados a mercados emergentes receberam entradas de USD2.3bn, acima dos USD2.2bn da semana anterior; fundos de ações receberam USD2.2bn e fundos de títulos USD147mn, o que significa que o aumento também foi impulsionado principalmente por ativos de ações. Contudo, os fundos relacionados a mercados emergentes receberam USD6.7bn no acumulado de agosto, abaixo dos USD8.2bn registrados em julho de 2026, indicando que a recuperação semanal marginal ainda não elevou o total acumulado do mês acima do nível do mês anterior. As compras líquidas de ativos de portfólio dos EUA por investidores de varejo sul-coreanos tiveram recuperação significativa. De 15 a 21 de agosto, investidores de varejo sul-coreanos realizaram compras líquidas de USD1.3bn em ativos dos EUA, acima dos USD534mn da semana anterior, incluindo compras líquidas de USD987mn em ações dos EUA e USD275mn em títulos dos EUA. Apesar da aceleração na semana mais recente, as compras líquidas no acumulado de agosto foram de apenas USD2.9bn, ainda abaixo dos USD5.5bn em julho de 2026, mostrando que uma recuperação de curto prazo da demanda coexiste com uma desaceleração no total mensal. Os fluxos de investidores em Taiwan, China para títulos em USD também melhoraram. De 14 a 20 de agosto, ETFs de títulos em USD listados na bolsa de Taiwan receberam entradas de USD304mn, acima dos USD179mn da semana anterior. As compras líquidas acumuladas em agosto totalizaram USD315mn, em comparação com vendas líquidas de USD1.5bn em julho de 2026. A direção dos fluxos mudou de venda para compra ao longo do mês, embora as compras líquidas acumuladas até o período de observação permaneçam modestas. Esses dados utilizam os locais de listagem dos fundos e as bases de investidores como proxies para fluxos transfronteiriços: a Nomura supõe que fundos de ações e títulos dos EUA listados em bolsas fora dos EUA sejam detidos principalmente por investidores de varejo não americanos, enquanto fundos de mercados emergentes listados em bolsas fora dos mercados emergentes sejam detidos principalmente por investidores estrangeiros. Consequentemente, o relatório mede proxies rastreáveis e de alta frequência para fluxos de fundos, em vez de estatísticas diretas completas que cubram todas as transações transfronteiriças de valores mobiliários.

Estrutura de análise

O relatório primeiro agrega os fluxos estrangeiros para fundos relacionados aos EUA e, em seguida, os divide entre ações e títulos, comparando a semana anterior, os totais acumulados de agosto e os dados de julho de 2026. Depois, aplica a mesma abordagem de comparação de períodos aos ETFs de mercados emergentes e complementa a análise com dois canais regionais: compras de ativos dos EUA por investidores de varejo sul-coreanos e compras de títulos em USD por investidores em Taiwan, China. As identidades dos investidores transfronteiriços são identificadas por proxy com base nos locais de listagem dos fundos e em suas principais bases de investidores.

Notas metodológicas

• Estratégia Orientada por Eventos e Finanças ComportamentaisAnálise de Fluxo de Fundos/Posicionamento

  Método Proxy de Fluxo Transfronteiriço de Fundos de Alta Frequência

  O relatório utiliza fundos relacionados aos EUA listados em bolsas fora dos EUA como proxy para fluxos de varejo não americano e fundos de mercados emergentes listados em bolsas fora dos mercados emergentes como proxy para fluxos estrangeiros. Ele combina esses dados com dados locais de negociação da Coreia do Sul e de Taiwan, China para comparar mudanças na alocação de ativos em bases semanal, acumulada no mês e mensal anterior.

Mapeamento e comparação de ativos

Mapeamento estruturado da tese para ativos nomeados (pontos fortes, pontos fracos, pares e riscos).

• ETFs e Fundos Mútuos de Ações dos EUA

  Os fluxos estrangeiros permanecem líquidos positivos, mas o ritmo semanal das entradas desacelerou acentuadamente.

  Pontos fortes

  As entradas acumuladas em agosto totalizam USD9.1bn, permanecendo como a principal fonte de entradas em fundos relacionados aos EUA.

  Pontos fracos

  As entradas caíram de USD3.3bn na semana anterior para USD1.9bn de 14 a 20 de agosto.

  Comparação

  As entradas acumuladas em agosto totalizam USD9.1bn, abaixo dos USD12.0bn em julho de 2026.

  Riscos

  Os juros elevados dos EUA estão pesando sobre o sentimento do mercado.

• ETFs e Fundos Mútuos de Títulos dos EUA

  Os fluxos estrangeiros passaram de saídas líquidas na semana anterior para entradas líquidas modestas.

  Pontos fortes

  As entradas semanais foram de USD247mn, elevando as entradas acumuladas em agosto para USD346mn.

  Pontos fracos

  A escala das entradas foi significativamente menor do que a dos fundos de ações dos EUA.

  Comparação

  A semana anterior registrou saídas de USD86mn.

• ETFs Relacionados a Mercados Emergentes

  As entradas semanais aumentaram ligeiramente, impulsionadas principalmente por fundos de ações.

  Pontos fortes

  As entradas semanais foram de USD2.3bn, incluindo USD2.2bn em fundos de ações.

  Pontos fracos

  As entradas acumuladas em agosto permanecem abaixo do nível de julho.

  Comparação

  As entradas semanais subiram de USD2.2bn para USD2.3bn; as entradas acumuladas foram de USD6.7bn, abaixo dos USD8.2bn de julho.

• Ativos de Portfólio dos EUA Detidos por Investidores de Varejo Sul-Coreanos

  As compras líquidas aumentaram acentuadamente na semana mais recente e se concentraram em ações dos EUA.

  Pontos fortes

  As compras líquidas semanais foram de USD1.3bn, incluindo USD987mn em ações dos EUA e USD275mn em títulos dos EUA.

  Pontos fracos

  As compras líquidas acumuladas em agosto permanecem abaixo do nível de julho.

  Comparação

  As compras líquidas semanais subiram de USD534mn para USD1.3bn; as compras acumuladas foram de USD2.9bn, abaixo dos USD5.5bn de julho.

• ETFs de Títulos em USD Listados na Bolsa de Taiwan

  As entradas semanais aumentaram, enquanto os fluxos acumulados no mês passaram de vendas em julho para compras.

  Pontos fortes

  As entradas semanais foram de USD304mn, acima dos USD179mn da semana anterior.

  Pontos fracos

  As compras líquidas acumuladas em agosto foram de apenas USD315mn.

  Comparação

  Julho de 2026 registrou vendas líquidas de USD1.5bn.

Dados principais

• Entradas Estrangeiras Semanais em Fundos Relacionados aos EUAUSD2.2bnDe 14 a 20 de agosto, versus USD3.2bn na semana anterior.
• Entradas Estrangeiras Semanais em Fundos de Ações dos EUAUSD1.9bnDe 14 a 20 de agosto, versus USD3.3bn na semana anterior.
• Entradas Estrangeiras Semanais em Fundos de Títulos dos EUAUSD247mnDe 14 a 20 de agosto, versus saídas de USD86mn na semana anterior.
• Entradas Acumuladas em Agosto em Fundos Relacionados aos EUAUSD9.4bnImpulsionadas principalmente por entradas acumuladas de USD9.1bn em fundos de ações dos EUA; fundos de títulos receberam entradas acumuladas de USD346mn.
• Entradas em Fundos de Ações dos EUA em Julho de 2026USD12.0bnAcima dos USD9.1bn registrados em agosto até o período de observação.
• Entradas Semanais em ETFs de Mercados EmergentesUSD2.3bnDe 14 a 20 de agosto, versus USD2.2bn na semana anterior; fundos de ações receberam USD2.2bn e fundos de títulos USD147mn.
• Entradas Acumuladas em Agosto em Fundos de Mercados EmergentesUSD6.7bnVersus USD8.2bn em julho de 2026.
• Compras Líquidas Semanais de Ativos dos EUA por Investidores de Varejo Sul-CoreanosUSD1.3bnDe 15 a 21 de agosto, versus USD534mn na semana anterior; incluindo USD987mn em ações e USD275mn em títulos.
• Compras Líquidas Acumuladas em Agosto de Ativos dos EUA por Investidores de Varejo Sul-CoreanosUSD2.9bnVersus USD5.5bn em julho de 2026.
• Entradas Semanais em ETFs de Títulos em USD em Taiwan, ChinaUSD304mnDe 14 a 20 de agosto, versus USD179mn na semana anterior.
• Compras Líquidas Acumuladas em Agosto de Títulos em USD por Investidores em Taiwan, ChinaUSD315mnVersus vendas líquidas de USD1.5bn em julho de 2026.

Impacto e implicações

O relatório mostra que os ativos dos EUA continuam recebendo entradas estrangeiras líquidas, mas o impulso das entradas semanais em ações dos EUA enfraqueceu, enquanto os títulos dos EUA registraram apenas uma recuperação modesta. As entradas semanais em ETFs de mercados emergentes aumentaram ligeiramente, e as compras de curto prazo por investidores de varejo sul-coreanos e investidores em Taiwan, China também se fortaleceram. Contudo, os fluxos acumulados de agosto para fundos de mercados emergentes e investidores de varejo sul-coreanos permanecem abaixo dos níveis de julho, indicando que a recente melhora marginal ainda não se traduziu integralmente em fluxos mensais de fundos mais fortes.

Riscos

• Os juros elevados dos EUA pesaram sobre o sentimento do mercado e coincidiram com a desaceleração das entradas estrangeiras em ações dos EUA.

Pontos a observar

• Monitorar os fluxos estrangeiros semanais para fundos de ações e títulos dos EUA e os totais acumulados de agosto.
• Monitorar se a recuperação semanal marginal das entradas em ETFs de mercados emergentes se traduz em entradas mensais acumuladas mais fortes.
• Monitorar a sustentabilidade das compras de ações e títulos dos EUA por investidores de varejo sul-coreanos.
• Monitorar se os fluxos para ETFs de títulos em USD em Taiwan, China sustentam a mudança de vendas líquidas para compras líquidas.