macro: Las entradas extranjeras en acciones estadounidenses se desaceleran, mientras que los flujos hacia los mercados emergentes y Corea del Sur/Taiwán se recuperan marginalmente

Visión general

Utilizando datos de alta frecuencia sobre flujos de fondos y flujos de inversores regionales, Nomura examina los cambios en las asignaciones de inversores extranjeros a acciones estadounidenses, bonos estadounidenses y activos de mercados emergentes. La conclusión central del informe es que las entradas en acciones estadounidenses siguen siendo positivas, pero han perdido impulso semanal, mientras que los flujos hacia ETF de mercados emergentes y los flujos de inversores minoristas surcoreanos e inversores en Taiwán, China hacia bonos en USD han mejorado en diversa medida de forma marginal.

Perspectivas principales

El informe señala en primer lugar que, del 14 al 20 de agosto, las entradas extranjeras totales en fondos relacionados con EE. UU. fueron de USD2.2bn, por debajo de los USD3.2bn de la semana anterior. El título vincula esta desaceleración con el lastre sobre el sentimiento del mercado derivado de los elevados rendimientos estadounidenses. Los flujos continuaron concentrándose en gran medida en la renta variable: los ETF y fondos mutuos de renta variable estadounidense recibieron USD1.9bn en entradas, una marcada desaceleración desde USD3.3bn la semana anterior; los ETF y fondos mutuos de bonos estadounidenses recibieron USD247mn en entradas, recuperándose de salidas de USD86mn la semana anterior. Por tanto, los activos estadounidenses continuaron recibiendo entradas extranjeras netas en general, pero la fortaleza semanal de los flujos de renta variable disminuyó, mientras que la mejora en el segmento de bonos fue relativamente limitada en escala. En términos acumulados del mes, los fondos relacionados con EE. UU. han atraído USD9.4bn en flujos de cartera extranjeros en agosto, de los cuales USD9.1bn se destinaron a fondos de renta variable y USD346mn a fondos de bonos estadounidenses. Los fondos de renta variable estadounidense registraron entradas de USD12.0bn en julio. Los USD9.1bn recibidos en agosto hasta el período de observación del informe aún representan entradas netas sustanciales, pero todavía no han alcanzado el nivel de julio. Esta comparación respalda la evaluación del informe de que las entradas extranjeras en acciones estadounidenses se están desacelerando en lugar de revertirse. Los flujos semanales hacia mercados emergentes se fortalecieron ligeramente. Del 14 al 20 de agosto, los ETF relacionados con mercados emergentes recibieron entradas de USD2.3bn, por encima de los USD2.2bn de la semana anterior; los fondos de renta variable recibieron USD2.2bn y los fondos de bonos USD147mn, lo que significa que el aumento también fue impulsado principalmente por activos de renta variable. Sin embargo, los fondos relacionados con mercados emergentes han recibido USD6.7bn acumulados en agosto, por debajo de los USD8.2bn registrados en julio de 2026, lo que indica que la recuperación semanal marginal aún no ha elevado el total acumulado del mes por encima del nivel del mes anterior. Las compras netas de activos de cartera estadounidenses por inversores minoristas surcoreanos repuntaron considerablemente. Del 15 al 21 de agosto, los inversores minoristas surcoreanos realizaron compras netas de USD1.3bn en activos estadounidenses, frente a USD534mn la semana anterior, incluidas compras netas de USD987mn en acciones estadounidenses y USD275mn en bonos estadounidenses. A pesar de la aceleración en la última semana, las compras netas acumuladas en agosto fueron de solo USD2.9bn, aún por debajo de USD5.5bn en julio de 2026, lo que muestra que una recuperación de corto plazo de la demanda coexiste con una desaceleración del total mensual. Los flujos de inversores en Taiwán, China hacia bonos en USD también mejoraron. Del 14 al 20 de agosto, los ETF de bonos en USD cotizados en la bolsa de Taiwán recibieron entradas de USD304mn, frente a USD179mn la semana anterior. Las compras netas acumuladas en agosto totalizaron USD315mn, comparadas con ventas netas de USD1.5bn en julio de 2026. La dirección de los flujos ha pasado de vender a comprar durante el mes, aunque las compras netas acumuladas hasta el período de observación siguen siendo modestas. Estos datos utilizan los lugares de cotización de los fondos y las bases de inversores como indicadores indirectos de flujos transfronterizos: Nomura asume que los fondos de acciones y bonos estadounidenses cotizados en bolsas no estadounidenses son mantenidos principalmente por inversores minoristas no estadounidenses, mientras que los fondos de mercados emergentes cotizados en bolsas fuera de los mercados emergentes son mantenidos principalmente por inversores extranjeros. En consecuencia, el informe mide indicadores indirectos de alta frecuencia y rastreables de flujos de fondos, en lugar de estadísticas directas completas que cubran todas las transacciones transfronterizas de valores.

Marco de análisis

El informe primero agrega los flujos extranjeros hacia fondos relacionados con EE. UU., luego los desglosa en renta variable y bonos, comparando la semana anterior, los totales acumulados de agosto y los datos de julio de 2026. Después aplica el mismo enfoque de comparación de períodos a los ETF de mercados emergentes y lo complementa con dos canales regionales: compras minoristas surcoreanas de activos estadounidenses y compras de bonos en USD por inversores en Taiwán, China. Las identidades de los inversores transfronterizos se identifican indirectamente mediante los lugares de cotización de los fondos y sus principales bases de inversores.

Notas metodológicas

• Estrategia impulsada por eventos y finanzas conductualesAnálisis de flujos de fondos/posicionamiento

  Método indirecto de flujos transfronterizos de fondos de alta frecuencia

  El informe utiliza fondos relacionados con EE. UU. cotizados en bolsas no estadounidenses como indicador indirecto de flujos minoristas no estadounidenses y fondos de mercados emergentes cotizados en bolsas fuera de los mercados emergentes como indicador indirecto de flujos extranjeros. Los combina con datos de negociación locales de Corea del Sur y Taiwán, China para comparar cambios en la asignación de activos de forma semanal, acumulada en el mes y frente al mes anterior.

Correspondencia y comparación de activos

Correspondencia estructurada entre la tesis y activos concretos (fortalezas, debilidades, pares y riesgos).

• ETF y fondos mutuos de renta variable estadounidense

  Los flujos extranjeros siguen siendo netamente positivos, pero el ritmo semanal de entradas se ha desacelerado marcadamente.

  Fortalezas

  Las entradas acumuladas en agosto totalizan USD9.1bn y siguen siendo la principal fuente de entradas en fondos relacionados con EE. UU.

  Debilidades

  Las entradas cayeron de USD3.3bn la semana anterior a USD1.9bn del 14 al 20 de agosto.

  Comparación

  Las entradas acumuladas en agosto totalizan USD9.1bn, por debajo de USD12.0bn en julio de 2026.

  Riesgos

  Los elevados rendimientos estadounidenses lastran el sentimiento del mercado.

• ETF y fondos mutuos de bonos estadounidenses

  Los flujos extranjeros pasaron de salidas netas la semana anterior a entradas netas modestas.

  Fortalezas

  Las entradas semanales fueron de USD247mn, llevando las entradas acumuladas de agosto a USD346mn.

  Debilidades

  La escala de las entradas fue significativamente menor que la de los fondos de renta variable estadounidense.

  Comparación

  La semana anterior se registraron salidas de USD86mn.

• ETF relacionados con mercados emergentes

  Las entradas semanales aumentaron ligeramente, impulsadas principalmente por fondos de renta variable.

  Fortalezas

  Las entradas semanales fueron de USD2.3bn, incluidos USD2.2bn en fondos de renta variable.

  Debilidades

  Las entradas acumuladas en agosto siguen por debajo del nivel de julio.

  Comparación

  Las entradas semanales subieron de USD2.2bn a USD2.3bn; las entradas acumuladas fueron de USD6.7bn, por debajo de USD8.2bn en julio.

• Activos de cartera estadounidenses mantenidos por inversores minoristas surcoreanos

  Las compras netas aumentaron marcadamente en la última semana y se concentraron en acciones estadounidenses.

  Fortalezas

  Las compras netas semanales fueron de USD1.3bn, incluidos USD987mn en acciones estadounidenses y USD275mn en bonos estadounidenses.

  Debilidades

  Las compras netas acumuladas en agosto siguen por debajo del nivel de julio.

  Comparación

  Las compras netas semanales subieron de USD534mn a USD1.3bn; las compras acumuladas fueron de USD2.9bn, por debajo de USD5.5bn en julio.

• ETF de bonos en USD cotizados en la bolsa de Taiwán

  Las entradas semanales aumentaron, mientras que los flujos acumulados del mes pasaron de ventas en julio a compras.

  Fortalezas

  Las entradas semanales fueron de USD304mn, por encima de los USD179mn de la semana anterior.

  Debilidades

  Las compras netas acumuladas en agosto fueron de solo USD315mn.

  Comparación

  En julio de 2026 se registraron ventas netas de USD1.5bn.

Datos clave

• Entradas extranjeras semanales en fondos relacionados con EE. UU.USD2.2bnDel 14 al 20 de agosto, frente a USD3.2bn la semana anterior.
• Entradas extranjeras semanales en fondos de renta variable estadounidenseUSD1.9bnDel 14 al 20 de agosto, frente a USD3.3bn la semana anterior.
• Entradas extranjeras semanales en fondos de bonos estadounidensesUSD247mnDel 14 al 20 de agosto, frente a salidas de USD86mn la semana anterior.
• Entradas acumuladas en agosto en fondos relacionados con EE. UU.USD9.4bnImpulsadas principalmente por entradas acumuladas de USD9.1bn en fondos de renta variable estadounidense; los fondos de bonos recibieron entradas acumuladas de USD346mn.
• Entradas en fondos de renta variable estadounidense en julio de 2026USD12.0bnPor encima de los USD9.1bn registrados en agosto hasta el período de observación.
• Entradas semanales en ETF de mercados emergentesUSD2.3bnDel 14 al 20 de agosto, frente a USD2.2bn la semana anterior; los fondos de renta variable recibieron USD2.2bn y los fondos de bonos USD147mn.
• Entradas acumuladas en agosto en fondos de mercados emergentesUSD6.7bnFrente a USD8.2bn en julio de 2026.
• Compras netas semanales de activos estadounidenses por inversores minoristas surcoreanosUSD1.3bnDel 15 al 21 de agosto, frente a USD534mn la semana anterior; compuestas por USD987mn en renta variable y USD275mn en bonos.
• Compras netas acumuladas en agosto de activos estadounidenses por inversores minoristas surcoreanosUSD2.9bnFrente a USD5.5bn en julio de 2026.
• Entradas semanales en ETF de bonos en USD en Taiwán, ChinaUSD304mnDel 14 al 20 de agosto, frente a USD179mn la semana anterior.
• Compras netas acumuladas en agosto de bonos en USD por inversores en Taiwán, ChinaUSD315mnFrente a ventas netas de USD1.5bn en julio de 2026.

Impacto e implicaciones

El informe muestra que los activos estadounidenses continúan recibiendo entradas extranjeras netas, pero el impulso de las entradas semanales en acciones estadounidenses se ha debilitado, mientras que los bonos estadounidenses solo han experimentado una recuperación modesta. Las entradas semanales en ETF de mercados emergentes aumentaron ligeramente, y las compras de corto plazo de inversores minoristas surcoreanos e inversores en Taiwán, China también se fortalecieron. Sin embargo, los flujos acumulados de agosto para fondos de mercados emergentes e inversores minoristas surcoreanos siguen por debajo de los niveles de julio, lo que indica que la reciente mejora marginal aún no se ha traducido plenamente en flujos de fondos mensuales más fuertes.

Riesgos

• Los elevados rendimientos estadounidenses han lastrado el sentimiento del mercado y han coincidido con una desaceleración de las entradas extranjeras en acciones estadounidenses.

Aspectos que vigilar

• Monitorear los flujos extranjeros semanales hacia fondos de renta variable y bonos estadounidenses, así como los totales acumulados de agosto.
• Monitorear si la recuperación semanal marginal de las entradas en ETF de mercados emergentes se traduce en entradas mensuales acumuladas más fuertes.
• Monitorear la sostenibilidad de las compras de acciones y bonos estadounidenses por inversores minoristas surcoreanos.
• Monitorear si los flujos hacia ETF de bonos en USD en Taiwán, China mantienen el cambio de ventas netas a compras netas.